市場の進入予想が失序段階に入り、金利曲線の構造変化にフォローする

コア概念

1. 市場は「期待の失調」段階に入っており、政策の道筋が非線形であるため、資産価格はより多くのノイズに影響されている。

2. 経済のソフトデータとハードデータに構造的な乖離が見られ、消費者信頼感の低下と小売データの強さが対照を成しています。

3. FRBはインフレの不安定に直面しているが、利下げを余儀なくされている矛盾、期待管理の圧力が増大している。

4. 主なリスクは政策の信頼性喪失と市場の期待の失調から来ており、具体的な関税水準ではありません。

5. 防御的な戦略を維持し、金利曲線の構造変化に密接にフォローし、ポジションとリズムを適切に管理することをお勧めします。

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マクロレビュー

今週、米国株式市場の主要3指数は揺れ動きながら下落し、安全資産である金は引き続き上昇しています。コモディティ市場では、原油がわずかに回復し、銅価格が若干の反発を見せています。暗号通貨市場ではビットコインが狭い範囲で揺れ動いています。

関税に関して、トランプ政権内部では政策に対する意見の相違があり、実行パスは非線形の特性を示しています。関税政策の目標間には矛盾があり、むしろ政治的な物語の道具のようです。政策の不確実性は企業の投資決定を短期化させ、市場の価格設定はより感情に依存する可能性があります。

インフレ期待に関して、ニューヨーク連邦準備銀行の調査では、中長期の期待が低下し、短期の期待が上昇している。消費者は経済の見通しに対してより悲観的だが、3月の小売データは堅調で、ソフトデータとハードデータの間に乖離が見られる。

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米国債の利回り曲線は市場が経済の先行きに対してより慎重であることを示しているが、長期金利の上昇はインフレリスクの再評価を反映している。米連邦準備制度は連続して利下げできないという圧力に直面する可能性がある。

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来週の見通し

1. 関税政策の変動は、市場の期待に持続的に影響を与える可能性があり、特にコモディティや輸出関連資産において。

2. フェデラル・リザーブの官僚は中立的なハト派の立場を維持し、インフレ期待の安定を図る可能性がある。

3. ソフトデータとハードデータの乖離が激化し、ボラティリティが先行反応する価格変数となる可能性がある。

4. 防衛構造を維持し、「予想失序」信号に密接にフォローし、ポジションをコントロールし、適度な逆配置を保つことをお勧めします。

5. 重点監視金利曲線の構造変化、信用スプレッドの拡大と流動性条件の悪化リスクに警戒する。

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