Tahun 2022 adalah tahun yang penuh tantangan bagi industri enkripsi. Dari keruntuhan Luna hingga kebangkrutan 3AC, dan kemudian jatuhnya FTX, serangkaian peristiwa negatif telah memberikan bayangan pada seluruh industri.
Menghadapi tantangan ini, bertahan secara membabi buta bukanlah tindakan yang bijaksana. Kita seharusnya lebih banyak mengambil pelajaran dari peristiwa ini dan membuat prediksi yang rasional mengenai masa depan industri.
Baru-baru ini, beberapa profesional senior di dalam industri telah melakukan diskusi mendalam mengenai peristiwa FTX dan topik hangat lainnya, mencakup analisis hubungan dari berbagai peristiwa Black Swan, perubahan dalam proses pengambilan keputusan oleh lembaga terpusat, serta tren pasar di masa depan, yang memberikan wawasan berharga bagi kita.
Tiga peristiwa angsa hitam, mengguncang pola bursa
Pada tahun 2022, pasar kripto menghadapi perubahan besar. Daya hancur dan pengaruh dari tiga peristiwa black swan yaitu Luna, 3AC, dan FTX jauh lebih besar dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Jika ditelusuri, benih krisis telah ditanam sejak lama: masalah FTX dapat ditelusuri kembali ke keruntuhan Luna, dan dokumen internal yang baru-baru ini terungkap juga mengonfirmasi bahwa defisit FTX berasal dari periode yang lebih awal.
Kehancuran cepat Luna adalah contoh tipikal dari skema Ponzi: anomali pasar memicu penarikan cepat, yang menyebabkan nilai pasar Luna yang bernilai puluhan miliar menjadi nol dalam sekejap. Banyak lembaga terpusat tidak siap menghadapi risiko pasar, yang mengakibatkan eksposur risiko yang terlalu besar. Misalnya, 3AC dengan cepat berubah dari dana lindung nilai netral risiko menjadi perjudian satu sisi.
Pada bulan Juni, banyak institusi memegang posisi satu arah dengan leverage tinggi, secara buta percaya bahwa beberapa titik harga tidak akan dilanggar, yang menyebabkan pinjam meminjam antar institusi, dan akhirnya memicu kejadian 3AC. Pada bulan September, setelah penggabungan Ethereum, pasar menunjukkan tanda-tanda pemulihan, tetapi runtuhnya FTX yang mendadak sekali lagi memicu kepanikan.
Kasus FTX mengungkapkan beberapa pertanyaan yang patut dipikirkan:
Institusi juga mungkin bangkrut. Banyak institusi besar di Amerika Utara memiliki kesalahpahaman tentang manajemen risiko, yang menyebabkan reaksi berantai. Risiko kredit tanpa jaminan antar institusi sangat besar.
Tim kuantitatif dan pembuat pasar juga akan mengalami kerugian besar di pasar yang ekstrem. Penurunan tajam di pasar menyebabkan kekeringan likuiditas, banyak tim terpaksa mengubah aset likuid tinggi menjadi aset likuid rendah.
Tim manajemen aset juga menghadapi dampak. Mereka telah mengakumulasi banyak aset pinjaman dan derivatif, yang dapat memicu reaksi berantai saat terjadi kehancuran institusi.
Masalah ini langsung mengarah pada risiko operasional dari lembaga terpusat. Peristiwa FTX menandakan datangnya senja bagi bursa terpusat. Ketidaktransparanan bursa terpusat dan kemungkinan dampak berantai yang mungkin ditimbulkannya telah menimbulkan kepanikan yang ekstrem di seluruh dunia. Data on-chain juga menunjukkan bahwa dalam sebulan terakhir, banyak pengguna telah memindahkan aset mereka.
Sebelum senja, kunci pribadi kalah dalam permainan melawan sifat manusia. Selama 10 tahun terakhir, bursa terpusat kekurangan mekanisme kustodian pihak ketiga yang masuk akal untuk mengelola aset pengguna, tidak dapat secara efektif melawan kelemahan manusia dari pengelola, yang mengakibatkan bursa memiliki kesempatan untuk menyentuh aset pengguna.
Di masa depan, industri perlu belajar dari keuangan tradisional, mencari cara yang tepat agar bursa terpusat tidak lagi menjalankan tiga peran sekaligus: perdagangan, perantara, dan kustodian. Pada saat yang sama, diperlukan cara-cara teknis untuk memastikan bahwa kustodian pihak ketiga dan perilaku perdagangan saling independen, dan jika perlu, memperkenalkan pengawasan.
Lembaga terpusat lainnya juga perlu melakukan perubahan seiring dengan perubahan besar dalam industri.
Lembaga Terpusat: Dari "Besar dan Tidak Jatuh" ke Jalan Rekonstruksi
Peristiwa angsa hitam tidak hanya mempengaruhi bursa terpusat, tetapi juga berdampak pada lembaga terpusat terkait. Salah satu alasan penting mengapa mereka mengalami krisis adalah mengabaikan risiko pihak lawan (, terutama risiko dari bursa terpusat ). "Terlalu besar untuk gagal" dulunya adalah kesan orang terhadap FTX.
Dunia keuangan tradisional memiliki mekanisme "pemberi pinjaman terakhir". Ketika lembaga keuangan besar mengalami krisis, biasanya ada organisasi pihak ketiga atau bahkan lembaga yang didukung pemerintah yang melakukan restrukturisasi kebangkrutan untuk mengurangi dampak risiko. Namun, dunia enkripsi belum memiliki mekanisme ini. Karena transparansi dasar, pasar dapat menganalisis data di blockchain melalui metode teknologi, yang menyebabkan penyebaran krisis dengan sangat cepat.
Ini adalah pedang bermata dua. Manfaatnya adalah mempercepat kehancuran gelembung buruk; kerugian adalah hampir tidak memberikan jendela kesempatan bagi investor yang tidak sensitif.
Dalam lingkungan pasar seperti ini, peran bursa terpusat mungkin akan secara bertahap berkurang menjadi jembatan yang menghubungkan dunia fiat dan dunia enkripsi, menyelesaikan masalah KYC dan setoran melalui cara tradisional.
Sebaliknya, cara operasi yang lebih terbuka dan transparan di blockchain memiliki prospek yang lebih baik. Seiring dengan perkembangan kinerja blockchain dan teknologi manajemen kunci pribadi yang mendasarinya, pasar kripto yang terdesentralisasi ( termasuk bursa derivatif terdesentralisasi ) akan secara bertahap muncul.
Bagi lembaga terpusat, landasan yang dibangun kembali tetaplah menguasai kepemilikan aset. Menggunakan solusi teknologi dompet berbasis MPC untuk berinteraksi dengan bursa adalah pilihan yang baik. Lembaga dapat menguasai kepemilikan aset mereka sendiri, melakukan transfer dan transaksi aset dengan keamanan melalui kolaborasi pihak ketiga dan penandatanganan bersama dengan bursa, membatasi transaksi dalam jendela waktu yang singkat, dan meminimalkan risiko lawan pihak serta reaksi berantai yang disebabkan oleh pihak ketiga.
Keuangan terdesentralisasi: Mencari peluang di tengah krisis
Seiring dengan keluarnya sejumlah besar dana dari dunia enkripsi dan lingkungan makro yang mengalami kenaikan suku bunga, keuangan terdesentralisasi (DeFi) sedang menghadapi dampak yang cukup besar. Saat ini, tingkat pengembalian keseluruhan DeFi lebih rendah daripada obligasi pemerintah AS, dan investasi di DeFi juga perlu mempertimbangkan risiko keamanan kontrak pintar. Dengan mempertimbangkan risiko dan imbal hasil, DeFi saat ini tidak optimis di mata investor yang sudah berpengalaman.
Namun, pasar masih dalam proses inovasi. Pertukaran terdesentralisasi yang berfokus pada derivatif finansial mulai muncul, dan inovasi strategi pendapatan tetap juga berkembang dengan cepat. Seiring dengan semakin terpecahkannya masalah kinerja rantai publik, cara interaksi dan bentuk implementasi DeFi diharapkan akan semakin inovatif.
Namun, pasar saat ini masih berada dalam fase yang sensitif. Kejadian black swan menyebabkan para enkripsi market maker mengalami kerugian, likuiditas pasar sangat kurang, dan manipulasi harga ekstrem sering terjadi. Aset yang sebelumnya memiliki likuiditas baik sekarang mudah dimanipulasi. Karena adanya banyak kombinasi antar protokol DeFi, manipulasi harga dapat menyebabkan banyak entitas terkena dampak yang tidak terduga.
Dalam lingkungan ini, operasi investasi mungkin menjadi lebih konservatif. Beberapa tim lebih cenderung mencari cara investasi yang stabil, seperti memperoleh peningkatan aset melalui Staking. Pada saat yang sama, sistem pemantauan real-time untuk situasi abnormal di blockchain juga dikembangkan untuk meningkatkan efisiensi operasi secara keseluruhan.
Menanti Pembalikan Pasar: Faktor Internal dan Eksternal Tak Bisa Dipisahkan
Gelombang pasar sebelumnya sangat dipengaruhi oleh masuknya investor tradisional pada tahun 2017. Karena mereka membawa aset dalam skala besar, ditambah dengan lingkungan makro yang longgar, ini mendorong terjadinya pasar bull. Saat ini, mungkin kita harus menunggu sampai suku bunga diturunkan ke tingkat tertentu, dan uang panas mengalir kembali ke pasar kripto, baru pasar bear akan mengalami pembalikan.
Selain itu, estimasi menunjukkan bahwa seluruh industri enkripsi (, termasuk mesin penambangan dan pelaku ), memiliki total biaya harian antara puluhan juta hingga seratus juta dolar. Sementara itu, aliran dana di blockchain saat ini menunjukkan bahwa aliran dana harian jauh dari biaya yang diperkirakan, sehingga pasar masih berada dalam tahap permainan stok.
Penyempitan likuiditas ditambah dengan permainan stok, lingkungan buruk di dalam dan luar industri adalah faktor eksternal yang menghalangi pasar untuk berbalik. Sedangkan faktor internal yang mendorong pertumbuhan di industri enkripsi berasal dari ledakan aplikasi killer yang membawa titik pertumbuhan.
Setelah beberapa narasi dari putaran bullish sebelumnya perlahan-lahan mereda, industri belum secara jelas melihat titik pertumbuhan baru. Peluncuran jaringan lapisan dua seperti ZK telah meningkatkan kinerja blockchain publik, tetapi aplikasi pembunuh yang jelas masih belum muncul. Kita masih belum tahu bentuk aplikasi seperti apa yang dapat membuat aset pengguna biasa secara besar-besaran mengalir ke dunia enkripsi.
Oleh karena itu, ada dua syarat prasyarat untuk berakhirnya pasar beruang: yang pertama adalah dicabutnya kenaikan suku bunga oleh lingkungan makro eksternal, dan yang kedua adalah menemukan titik pertumbuhan baru untuk aplikasi pembunuh berikutnya.
Namun, pembalikan tren pasar juga perlu disesuaikan dengan siklus yang melekat pada industri enkripsi. Mengingat peristiwa penggabungan Ethereum pada bulan September tahun ini, serta pengurangan setengah Bitcoin yang akan datang pada tahun 2024, waktu yang tersisa untuk terobosan aplikasi dan ledakan narasi di dalam industri sudah tidak banyak.
Jika lingkungan makro eksternal dan ritme inovasi internal tidak dapat mengikuti, maka pemahaman yang ada dalam industri yang berulang setiap 4 tahun juga mungkin akan dihancurkan. Apakah pasar beruang akan menjadi lebih lama melintasi siklus, masih perlu dilihat.
Ketika faktor internal dan eksternal untuk pembalikan pasar tidak dapat dipisahkan, kita harus secara bertahap mengumpulkan kesabaran, menyesuaikan strategi investasi dan harapan kita pada waktu yang tepat untuk menghadapi lebih banyak ketidakpastian.
Sebagai peserta industri enkripsi, kita harus menjadi pembangun yang tangguh, bukan sekadar penonton yang kehilangan peluang.
Pilihan Sesi Tanya Jawab
Q: Apa arah inovasi utama di pasar kripto di masa depan?
A: Ada dua arah utama:
Kinerja ( TPS ) masalah. Saat ini, kemungkinan terbesar untuk solusi ZK di jaringan lapisan kedua, tetapi mungkin masih perlu waktu setidaknya dua tahun untuk implementasi dan penggunaan akhirnya.
Masalah keseimbangan antara keamanan kunci privat dan aplikasi. Ini secara langsung memengaruhi pengalaman pengguna dan ambang akses. Dompet tanpa kunci berbasis MPC mungkin merupakan solusi keseimbangan yang lebih baik.
Kedua arah ini adalah masalah inti yang harus diselesaikan oleh seluruh industri.
Q: Bagaimana pendapat Anda tentang kondisi pasar saat ini, dan bagaimana proyeksi ke depannya?
A: Saat ini adalah keadaan pasar bearish yang dalam permainan stok. Dibandingkan dengan sejarah, penarikan aset berada di sekitar 80%, saat ini mungkin berada di rentang bawah, tetapi durasi dan keadaan spesifiknya masih perlu diamati.
Titik balik yang mungkin:
Siklus kenaikan suku bunga berakhir. Berdasarkan pengalaman sejarah, setidaknya sampai pertengahan 2023.
Munculnya titik pertumbuhan dan titik ledak baru di dalam industri.
Dari sudut pandang penambang, sinyal siklus dasar yang tipikal telah muncul - biaya penambangan sudah sulit untuk menutupi biaya marginal. Namun, karena situasi khusus, daya komputasi mungkin hanya akan turun sedikit.
Saat ini berada di kisaran bawah, merupakan waktu yang baik bagi investor individu untuk membangun posisi secara bertahap. Dalam jangka pendek mungkin 1-2 tahun, dalam jangka panjang mungkin 3-5 tahun.
Q: Bagaimana arah perkembangan masa depan dari centralized exchange ( CEX )?
A: CEX mungkin akan menghadapi perubahan berikut di masa depan:
Regulasi semakin ketat, mungkin diminta untuk memisahkan multifungsi.
Persaingan di bursa terdesentralisasi (, terutama untuk produk derivatif ), akan semakin ketat.
Peran inti CEX mungkin berubah menjadi:
Menyediakan solusi bagi investor keuangan tradisional untuk memahami dan mengenal enkripsi aset.
Sebagai saluran masuk dan keluar antara mata uang fiat dan enkripsi
Fitur perdagangan inti yang ada ( terutama perdagangan derivatif ) mungkin akan secara bertahap digantikan oleh bursa terdesentralisasi atau dapat coexist.
Q: Bagaimana institusi mempersiapkan diri untuk memasuki jalur DeFi?
A: DeFi memiliki 4 arah utama:
Stablecoin - Beberapa inovasi mungkin akan muncul baru-baru ini, seperti stablecoin AAVE dan Curve.
Meminjam - Setelah mengalami kondisi ekstrem, pinjaman on-chain menunjukkan kinerja yang relatif baik, tetapi juga mengungkapkan beberapa masalah, dan akan ada iterasi baru di masa depan.
DEX - relatif matang, dengan peluncuran teknologi ZK, model buku pesanan mungkin akan semakin sempurna.
Derivatif dan Manajemen Risiko - Relatif awal, tetapi setelah kejadian FTX, volume perdagangan futures dan opsi di blockchain meningkat pesat, mungkin menjadi titik pertumbuhan baru.
Bagi institusi:
Pertama, kita harus membangun kesadaran
Membangun alur kerja internal yang ditujukan untuk DeFi
Dapat menggunakan alat interaksi desentralisasi DeFi seperti Cobo Argus
Untuk investor individu:
Saat ini DeFi sulit untuk mendapatkan hasil tinggi yang stabil
Anda dapat memperhatikan staking koin tunggal, risikonya relatif lebih rendah
Dapat mencoba dengan modal kecil, mengamati titik dan arah pertumbuhan baru.
Mereview cerita pasar bearish sebelumnya, untuk mempersiapkan putaran berikutnya
Banyak mengamati, sedikit beroperasi, banyak belajar
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
pasar kripto底部区间:regulasi yang ketat dan inovasi berdansa
Pasar kripto yang senja dan kebangkitan
Tahun 2022 adalah tahun yang penuh tantangan bagi industri enkripsi. Dari keruntuhan Luna hingga kebangkrutan 3AC, dan kemudian jatuhnya FTX, serangkaian peristiwa negatif telah memberikan bayangan pada seluruh industri.
Menghadapi tantangan ini, bertahan secara membabi buta bukanlah tindakan yang bijaksana. Kita seharusnya lebih banyak mengambil pelajaran dari peristiwa ini dan membuat prediksi yang rasional mengenai masa depan industri.
Baru-baru ini, beberapa profesional senior di dalam industri telah melakukan diskusi mendalam mengenai peristiwa FTX dan topik hangat lainnya, mencakup analisis hubungan dari berbagai peristiwa Black Swan, perubahan dalam proses pengambilan keputusan oleh lembaga terpusat, serta tren pasar di masa depan, yang memberikan wawasan berharga bagi kita.
Tiga peristiwa angsa hitam, mengguncang pola bursa
Pada tahun 2022, pasar kripto menghadapi perubahan besar. Daya hancur dan pengaruh dari tiga peristiwa black swan yaitu Luna, 3AC, dan FTX jauh lebih besar dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Jika ditelusuri, benih krisis telah ditanam sejak lama: masalah FTX dapat ditelusuri kembali ke keruntuhan Luna, dan dokumen internal yang baru-baru ini terungkap juga mengonfirmasi bahwa defisit FTX berasal dari periode yang lebih awal.
Kehancuran cepat Luna adalah contoh tipikal dari skema Ponzi: anomali pasar memicu penarikan cepat, yang menyebabkan nilai pasar Luna yang bernilai puluhan miliar menjadi nol dalam sekejap. Banyak lembaga terpusat tidak siap menghadapi risiko pasar, yang mengakibatkan eksposur risiko yang terlalu besar. Misalnya, 3AC dengan cepat berubah dari dana lindung nilai netral risiko menjadi perjudian satu sisi.
Pada bulan Juni, banyak institusi memegang posisi satu arah dengan leverage tinggi, secara buta percaya bahwa beberapa titik harga tidak akan dilanggar, yang menyebabkan pinjam meminjam antar institusi, dan akhirnya memicu kejadian 3AC. Pada bulan September, setelah penggabungan Ethereum, pasar menunjukkan tanda-tanda pemulihan, tetapi runtuhnya FTX yang mendadak sekali lagi memicu kepanikan.
Kasus FTX mengungkapkan beberapa pertanyaan yang patut dipikirkan:
Institusi juga mungkin bangkrut. Banyak institusi besar di Amerika Utara memiliki kesalahpahaman tentang manajemen risiko, yang menyebabkan reaksi berantai. Risiko kredit tanpa jaminan antar institusi sangat besar.
Tim kuantitatif dan pembuat pasar juga akan mengalami kerugian besar di pasar yang ekstrem. Penurunan tajam di pasar menyebabkan kekeringan likuiditas, banyak tim terpaksa mengubah aset likuid tinggi menjadi aset likuid rendah.
Tim manajemen aset juga menghadapi dampak. Mereka telah mengakumulasi banyak aset pinjaman dan derivatif, yang dapat memicu reaksi berantai saat terjadi kehancuran institusi.
Masalah ini langsung mengarah pada risiko operasional dari lembaga terpusat. Peristiwa FTX menandakan datangnya senja bagi bursa terpusat. Ketidaktransparanan bursa terpusat dan kemungkinan dampak berantai yang mungkin ditimbulkannya telah menimbulkan kepanikan yang ekstrem di seluruh dunia. Data on-chain juga menunjukkan bahwa dalam sebulan terakhir, banyak pengguna telah memindahkan aset mereka.
Sebelum senja, kunci pribadi kalah dalam permainan melawan sifat manusia. Selama 10 tahun terakhir, bursa terpusat kekurangan mekanisme kustodian pihak ketiga yang masuk akal untuk mengelola aset pengguna, tidak dapat secara efektif melawan kelemahan manusia dari pengelola, yang mengakibatkan bursa memiliki kesempatan untuk menyentuh aset pengguna.
Di masa depan, industri perlu belajar dari keuangan tradisional, mencari cara yang tepat agar bursa terpusat tidak lagi menjalankan tiga peran sekaligus: perdagangan, perantara, dan kustodian. Pada saat yang sama, diperlukan cara-cara teknis untuk memastikan bahwa kustodian pihak ketiga dan perilaku perdagangan saling independen, dan jika perlu, memperkenalkan pengawasan.
Lembaga terpusat lainnya juga perlu melakukan perubahan seiring dengan perubahan besar dalam industri.
Lembaga Terpusat: Dari "Besar dan Tidak Jatuh" ke Jalan Rekonstruksi
Peristiwa angsa hitam tidak hanya mempengaruhi bursa terpusat, tetapi juga berdampak pada lembaga terpusat terkait. Salah satu alasan penting mengapa mereka mengalami krisis adalah mengabaikan risiko pihak lawan (, terutama risiko dari bursa terpusat ). "Terlalu besar untuk gagal" dulunya adalah kesan orang terhadap FTX.
Dunia keuangan tradisional memiliki mekanisme "pemberi pinjaman terakhir". Ketika lembaga keuangan besar mengalami krisis, biasanya ada organisasi pihak ketiga atau bahkan lembaga yang didukung pemerintah yang melakukan restrukturisasi kebangkrutan untuk mengurangi dampak risiko. Namun, dunia enkripsi belum memiliki mekanisme ini. Karena transparansi dasar, pasar dapat menganalisis data di blockchain melalui metode teknologi, yang menyebabkan penyebaran krisis dengan sangat cepat.
Ini adalah pedang bermata dua. Manfaatnya adalah mempercepat kehancuran gelembung buruk; kerugian adalah hampir tidak memberikan jendela kesempatan bagi investor yang tidak sensitif.
Dalam lingkungan pasar seperti ini, peran bursa terpusat mungkin akan secara bertahap berkurang menjadi jembatan yang menghubungkan dunia fiat dan dunia enkripsi, menyelesaikan masalah KYC dan setoran melalui cara tradisional.
Sebaliknya, cara operasi yang lebih terbuka dan transparan di blockchain memiliki prospek yang lebih baik. Seiring dengan perkembangan kinerja blockchain dan teknologi manajemen kunci pribadi yang mendasarinya, pasar kripto yang terdesentralisasi ( termasuk bursa derivatif terdesentralisasi ) akan secara bertahap muncul.
Bagi lembaga terpusat, landasan yang dibangun kembali tetaplah menguasai kepemilikan aset. Menggunakan solusi teknologi dompet berbasis MPC untuk berinteraksi dengan bursa adalah pilihan yang baik. Lembaga dapat menguasai kepemilikan aset mereka sendiri, melakukan transfer dan transaksi aset dengan keamanan melalui kolaborasi pihak ketiga dan penandatanganan bersama dengan bursa, membatasi transaksi dalam jendela waktu yang singkat, dan meminimalkan risiko lawan pihak serta reaksi berantai yang disebabkan oleh pihak ketiga.
Keuangan terdesentralisasi: Mencari peluang di tengah krisis
Seiring dengan keluarnya sejumlah besar dana dari dunia enkripsi dan lingkungan makro yang mengalami kenaikan suku bunga, keuangan terdesentralisasi (DeFi) sedang menghadapi dampak yang cukup besar. Saat ini, tingkat pengembalian keseluruhan DeFi lebih rendah daripada obligasi pemerintah AS, dan investasi di DeFi juga perlu mempertimbangkan risiko keamanan kontrak pintar. Dengan mempertimbangkan risiko dan imbal hasil, DeFi saat ini tidak optimis di mata investor yang sudah berpengalaman.
Namun, pasar masih dalam proses inovasi. Pertukaran terdesentralisasi yang berfokus pada derivatif finansial mulai muncul, dan inovasi strategi pendapatan tetap juga berkembang dengan cepat. Seiring dengan semakin terpecahkannya masalah kinerja rantai publik, cara interaksi dan bentuk implementasi DeFi diharapkan akan semakin inovatif.
Namun, pasar saat ini masih berada dalam fase yang sensitif. Kejadian black swan menyebabkan para enkripsi market maker mengalami kerugian, likuiditas pasar sangat kurang, dan manipulasi harga ekstrem sering terjadi. Aset yang sebelumnya memiliki likuiditas baik sekarang mudah dimanipulasi. Karena adanya banyak kombinasi antar protokol DeFi, manipulasi harga dapat menyebabkan banyak entitas terkena dampak yang tidak terduga.
Dalam lingkungan ini, operasi investasi mungkin menjadi lebih konservatif. Beberapa tim lebih cenderung mencari cara investasi yang stabil, seperti memperoleh peningkatan aset melalui Staking. Pada saat yang sama, sistem pemantauan real-time untuk situasi abnormal di blockchain juga dikembangkan untuk meningkatkan efisiensi operasi secara keseluruhan.
Menanti Pembalikan Pasar: Faktor Internal dan Eksternal Tak Bisa Dipisahkan
Gelombang pasar sebelumnya sangat dipengaruhi oleh masuknya investor tradisional pada tahun 2017. Karena mereka membawa aset dalam skala besar, ditambah dengan lingkungan makro yang longgar, ini mendorong terjadinya pasar bull. Saat ini, mungkin kita harus menunggu sampai suku bunga diturunkan ke tingkat tertentu, dan uang panas mengalir kembali ke pasar kripto, baru pasar bear akan mengalami pembalikan.
Selain itu, estimasi menunjukkan bahwa seluruh industri enkripsi (, termasuk mesin penambangan dan pelaku ), memiliki total biaya harian antara puluhan juta hingga seratus juta dolar. Sementara itu, aliran dana di blockchain saat ini menunjukkan bahwa aliran dana harian jauh dari biaya yang diperkirakan, sehingga pasar masih berada dalam tahap permainan stok.
Penyempitan likuiditas ditambah dengan permainan stok, lingkungan buruk di dalam dan luar industri adalah faktor eksternal yang menghalangi pasar untuk berbalik. Sedangkan faktor internal yang mendorong pertumbuhan di industri enkripsi berasal dari ledakan aplikasi killer yang membawa titik pertumbuhan.
Setelah beberapa narasi dari putaran bullish sebelumnya perlahan-lahan mereda, industri belum secara jelas melihat titik pertumbuhan baru. Peluncuran jaringan lapisan dua seperti ZK telah meningkatkan kinerja blockchain publik, tetapi aplikasi pembunuh yang jelas masih belum muncul. Kita masih belum tahu bentuk aplikasi seperti apa yang dapat membuat aset pengguna biasa secara besar-besaran mengalir ke dunia enkripsi.
Oleh karena itu, ada dua syarat prasyarat untuk berakhirnya pasar beruang: yang pertama adalah dicabutnya kenaikan suku bunga oleh lingkungan makro eksternal, dan yang kedua adalah menemukan titik pertumbuhan baru untuk aplikasi pembunuh berikutnya.
Namun, pembalikan tren pasar juga perlu disesuaikan dengan siklus yang melekat pada industri enkripsi. Mengingat peristiwa penggabungan Ethereum pada bulan September tahun ini, serta pengurangan setengah Bitcoin yang akan datang pada tahun 2024, waktu yang tersisa untuk terobosan aplikasi dan ledakan narasi di dalam industri sudah tidak banyak.
Jika lingkungan makro eksternal dan ritme inovasi internal tidak dapat mengikuti, maka pemahaman yang ada dalam industri yang berulang setiap 4 tahun juga mungkin akan dihancurkan. Apakah pasar beruang akan menjadi lebih lama melintasi siklus, masih perlu dilihat.
Ketika faktor internal dan eksternal untuk pembalikan pasar tidak dapat dipisahkan, kita harus secara bertahap mengumpulkan kesabaran, menyesuaikan strategi investasi dan harapan kita pada waktu yang tepat untuk menghadapi lebih banyak ketidakpastian.
Sebagai peserta industri enkripsi, kita harus menjadi pembangun yang tangguh, bukan sekadar penonton yang kehilangan peluang.
Pilihan Sesi Tanya Jawab
Q: Apa arah inovasi utama di pasar kripto di masa depan?
A: Ada dua arah utama:
Kinerja ( TPS ) masalah. Saat ini, kemungkinan terbesar untuk solusi ZK di jaringan lapisan kedua, tetapi mungkin masih perlu waktu setidaknya dua tahun untuk implementasi dan penggunaan akhirnya.
Masalah keseimbangan antara keamanan kunci privat dan aplikasi. Ini secara langsung memengaruhi pengalaman pengguna dan ambang akses. Dompet tanpa kunci berbasis MPC mungkin merupakan solusi keseimbangan yang lebih baik.
Kedua arah ini adalah masalah inti yang harus diselesaikan oleh seluruh industri.
Q: Bagaimana pendapat Anda tentang kondisi pasar saat ini, dan bagaimana proyeksi ke depannya?
A: Saat ini adalah keadaan pasar bearish yang dalam permainan stok. Dibandingkan dengan sejarah, penarikan aset berada di sekitar 80%, saat ini mungkin berada di rentang bawah, tetapi durasi dan keadaan spesifiknya masih perlu diamati.
Titik balik yang mungkin:
Dari sudut pandang penambang, sinyal siklus dasar yang tipikal telah muncul - biaya penambangan sudah sulit untuk menutupi biaya marginal. Namun, karena situasi khusus, daya komputasi mungkin hanya akan turun sedikit.
Saat ini berada di kisaran bawah, merupakan waktu yang baik bagi investor individu untuk membangun posisi secara bertahap. Dalam jangka pendek mungkin 1-2 tahun, dalam jangka panjang mungkin 3-5 tahun.
Q: Bagaimana arah perkembangan masa depan dari centralized exchange ( CEX )?
A: CEX mungkin akan menghadapi perubahan berikut di masa depan:
Regulasi semakin ketat, mungkin diminta untuk memisahkan multifungsi.
Persaingan di bursa terdesentralisasi (, terutama untuk produk derivatif ), akan semakin ketat.
Peran inti CEX mungkin berubah menjadi:
Fitur perdagangan inti yang ada ( terutama perdagangan derivatif ) mungkin akan secara bertahap digantikan oleh bursa terdesentralisasi atau dapat coexist.
Q: Bagaimana institusi mempersiapkan diri untuk memasuki jalur DeFi?
A: DeFi memiliki 4 arah utama:
Stablecoin - Beberapa inovasi mungkin akan muncul baru-baru ini, seperti stablecoin AAVE dan Curve.
Meminjam - Setelah mengalami kondisi ekstrem, pinjaman on-chain menunjukkan kinerja yang relatif baik, tetapi juga mengungkapkan beberapa masalah, dan akan ada iterasi baru di masa depan.
DEX - relatif matang, dengan peluncuran teknologi ZK, model buku pesanan mungkin akan semakin sempurna.
Derivatif dan Manajemen Risiko - Relatif awal, tetapi setelah kejadian FTX, volume perdagangan futures dan opsi di blockchain meningkat pesat, mungkin menjadi titik pertumbuhan baru.
Bagi institusi:
Untuk investor individu: