Analisis Mendalam Proyek Ethena: Infrastruktur Keuangan Desentralisasi Generasi Baru

I. Latar Belakang Tim Ethena

Anggota tim Ethena memiliki pengetahuan dan pengalaman praktis yang kaya di bidang cryptocurrency, keuangan, dan teknologi. Pendiri G sebelumnya bekerja di sebuah hedge fund besar, dan mendirikan Ethena setelah kejatuhan Luna. COO pernah menjabat sebagai manajer produk di sebuah lembaga investasi terkenal, dan juga bekerja di platform perdagangan derivatif. Kepala wilayah Asia-Pasifik memiliki pengalaman yang kaya dalam investasi blockchain dan kerja sama institusional.

Dua, Situasi Pendanaan Proyek Ethena

Menurut data publik, Ethena telah melakukan tiga putaran pendanaan hingga saat ini, dengan total jumlah pendanaan mencapai 119,5 juta USD. Investor utama termasuk lembaga investasi cryptocurrency terkemuka.

Ethena menarik perhatian banyak lembaga investasi terkemuka di industri, dengan investor yang mencakup bursa, pembuat pasar, dan lembaga investasi dengan latar belakang keuangan tradisional. Ini tidak hanya memberikan dukungan dana yang cukup untuk Ethena, tetapi juga membawa sumber daya industri yang berharga untuk pengembangan bisnisnya.

Tiga, Ringkasan Proyek Ethena

Ethena adalah sebuah protokol sintetis dolar, yang meluncurkan stablecoin USDe dan aset tabungan sUSDe. Stabilitas USDe didukung oleh aset kripto dan posisi lindung nilai Delta yang sesuai.

Visi Ethena adalah menghubungkan CeFi, Keuangan Desentralisasi, dan keuangan tradisional melalui USDe, menangkap perbedaan suku bunga antara ketiga bidang ini, untuk memberikan hasil yang lebih tinggi bagi pengguna. Jika skala USDe cukup besar, diharapkan dapat mendorong konvergensi modal dan suku bunga antara ketiga bidang tersebut.

Empat, Mekanisme Stabilitas USDe

Pencetakan dan penebusan USDe hanya dapat dilakukan oleh dua entitas hukum dalam daftar putih yang independen. Pencetak koin perlu berinteraksi dengan kontrak pintar dengan menggunakan BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC sebagai jaminan.

Untuk memastikan stabilitas USDe, Ethena mengadopsi strategi Delta netral otomatis untuk melindungi fluktuasi harga aset yang dijaminkan.

Lima, Sumber Pendapatan sUSDe

Pendapatan sUSDe terutama berasal dari pengelolaan jaminan oleh Ethena, termasuk:

1. Menggunakan jaminan sebagai stablecoin untuk mendapatkan suku bunga simpanan tetap
2. Membangun posisi lindung nilai di bursa melalui kustodian, menghasilkan tarif dana
3. Melakukan staking pada jaminan ETH, untuk mendapatkan hasil staking

Pendapatan ini akan dialokasikan kepada pengguna dalam bentuk USDe tambahan saat pengguna menebus USDe.

Enam, Inovasi Ethena

1. Strategi Delta Netral Pertama untuk Menghadapi Fluktuasi Harga Aset yang Dihubungkan.
2. Efisiensi modal tinggi, rasio jaminan mendekati 1:1
3. Mengadopsi model OES kustodian untuk memastikan keamanan aset
4. Menggabungkan keuangan tradisional, memperluas skala dan skenario aplikasi USDe

Tujuh, Status Pengembangan Proyek

USDe telah menjadi stablecoin dolar AS terbesar ketiga, dengan total penerbitan melebihi 5,5 miliar dolar AS. Ethena sedang membangun ekosistem di sekitar USDe, dan berencana untuk meluncurkan platform perdagangan desentralisasi dan protokol perdagangan on-chain.

Ethena telah menjadi batu fondasi penting bagi banyak protokol DeFi, dan juga menjalin kerja sama dengan raksasa keuangan tradisional seperti BlackRock.

Delapan, Risiko Potensial

1. Imbal hasil inti USDe mungkin tidak stabil
2. Mekanisme otomatis de-leveraging dari bursa terpusat mungkin mempengaruhi strategi netral Delta
3. Mitra mungkin membawa risiko likuiditas

Sembilan, Analisis Investasi Token ENA

ENA saat ini memiliki valuasi fully diluted sebesar 5,6 miliar dolar AS, dengan kapitalisasi pasar yang beredar sebesar 2 miliar dolar AS. Tekanan unlock token dalam jangka pendek cukup besar, tetapi jika dilihat dari jangka panjang, proyek Ethena masih memiliki nilai investasi yang tinggi.