Analisis Pengaruh Fluktuasi Harga Bitcoin Terhadap MicroStrategy
MicroStrategy telah bertransformasi dari perusahaan perangkat lunak tradisional menjadi perusahaan pemegang Bitcoin terbesar di dunia. Pada akhir 2024, perusahaan memegang sekitar 471.107 koin Bitcoin, dengan total biaya sekitar 27,97 miliar dolar AS, dan biaya perolehan rata-rata sekitar 62.500 dolar AS/koin. Pada akhir 2024, nilai pasar dari koin Bitcoin ini diperkirakan sekitar 41,79 miliar dolar AS.
Perusahaan terutama membeli Bitcoin melalui empat cara: dana sendiri, obligasi preferen yang dapat dikonversi, obligasi preferen yang dijamin, dan penerbitan saham pada harga pasar. Saat ini, total utang perusahaan adalah 8,213 juta dolar AS, total nilai aset pasar adalah 43 miliar dolar AS, dan rasio leverage adalah 19%. Ini berarti bahwa harga Bitcoin harus turun di bawah 16.500 dolar AS dan bertahan dalam jangka panjang, agar dapat menyebabkan perusahaan tidak mampu membayar utangnya.
Dalam jangka pendek, penurunan harga Bitcoin akan mempengaruhi kinerja laporan keuangan MicroStrategy, tetapi tidak akan memicu risiko margin call. Dalam jangka panjang, jika Bitcoin memasuki pasar bearish yang berkelanjutan, perusahaan mungkin menghadapi tekanan pembiayaan yang serius. Saat ini, skala bisnis perangkat lunak perusahaan masih kecil, dengan pendapatan sepanjang tahun 2024 hanya sekitar 500 juta USD dan masih merugi, sulit untuk mengumpulkan cukup kas melalui bisnisnya sendiri untuk menutupi utang atau terus membeli Bitcoin.
Model operasi perusahaan sangat bergantung pada pasar modal. Jika Bitcoin mengalami penurunan jangka panjang, investor mungkin akan mengurangi dukungan pendanaan untuk MicroStrategy atau meminta biaya pendanaan yang lebih tinggi. Meskipun demikian, manajemen perusahaan tetap yakin akan nilai jangka panjang Bitcoin, bahkan jika kondisi keuangan memburuk, kemungkinan besar mereka tidak akan secara sukarela menjual Bitcoin.
MicroStrategy saat ini memiliki utang yang sebagian besar berupa obligasi konversi dengan kupon yang relatif rendah. Karena harga konversi beberapa obligasi konversi lebih rendah dari harga saham saat ini, obligasi ini lebih mungkin untuk dikonversi menjadi saham daripada meminta pembayaran tunai, sehingga risiko utang jangka pendek menjadi lebih rendah. Namun, jika harga Bitcoin terus menurun di masa depan, menyebabkan harga saham perusahaan jatuh di bawah harga konversi, pemegang obligasi mungkin meminta pembayaran tunai, yang akan meningkatkan tekanan arus kas perusahaan.
Harga saham perusahaan sangat berkaitan erat dengan harga Bitcoin, dengan tingkat korelasi mencapai 0,7-0,8. Karena efek leverage dari kepemilikan Bitcoin, fluktuasi harga saham MicroStrategy sering kali lebih besar daripada Bitcoin itu sendiri. Saat ini, pasar biasanya memberikan valuasi yang lebih tinggi pada MicroStrategy dibandingkan dengan nilai bersih kepemilikan Bitcoin-nya, tetapi jika harga Bitcoin turun, premi ini bisa hilang.
Dalam jangka pendek, MicroStrategy masih memiliki kemampuan bayar utang yang cukup kuat. Namun, jika Bitcoin memasuki pasar beruang jangka panjang, dapat menyebabkan kesulitan finansial. Ketika harga Bitcoin turun di kisaran 12,000-15,000 USD, aset Bitcoin perusahaan akan berada di bawah total utang, yang dapat menyebabkan kebangkrutan teknis. Antara tahun 2027-2029, lebih dari 4 miliar USD utang akan jatuh tempo, dan jika pada saat itu Bitcoin masih berada di level rendah, perusahaan mungkin sulit untuk melakukan refinancing melalui penerbitan saham baru atau utang baru.
Secara keseluruhan, MicroStrategy saat ini mempertahankan stabilitas keuangan, tetapi masa depannya sepenuhnya bergantung pada pergerakan Bitcoin. Jika Bitcoin tetap lesu dalam jangka panjang, perusahaan mungkin menghadapi krisis utang atau bahkan kebangkrutan; tetapi jika Bitcoin terus naik, perusahaan akan tetap mengalami pertumbuhan yang kuat.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Nasib MicroStrategy sangat terkait dengan harga Bitcoin, rasio utang terhadap aset 19%
Analisis Pengaruh Fluktuasi Harga Bitcoin Terhadap MicroStrategy
MicroStrategy telah bertransformasi dari perusahaan perangkat lunak tradisional menjadi perusahaan pemegang Bitcoin terbesar di dunia. Pada akhir 2024, perusahaan memegang sekitar 471.107 koin Bitcoin, dengan total biaya sekitar 27,97 miliar dolar AS, dan biaya perolehan rata-rata sekitar 62.500 dolar AS/koin. Pada akhir 2024, nilai pasar dari koin Bitcoin ini diperkirakan sekitar 41,79 miliar dolar AS.
Perusahaan terutama membeli Bitcoin melalui empat cara: dana sendiri, obligasi preferen yang dapat dikonversi, obligasi preferen yang dijamin, dan penerbitan saham pada harga pasar. Saat ini, total utang perusahaan adalah 8,213 juta dolar AS, total nilai aset pasar adalah 43 miliar dolar AS, dan rasio leverage adalah 19%. Ini berarti bahwa harga Bitcoin harus turun di bawah 16.500 dolar AS dan bertahan dalam jangka panjang, agar dapat menyebabkan perusahaan tidak mampu membayar utangnya.
Dalam jangka pendek, penurunan harga Bitcoin akan mempengaruhi kinerja laporan keuangan MicroStrategy, tetapi tidak akan memicu risiko margin call. Dalam jangka panjang, jika Bitcoin memasuki pasar bearish yang berkelanjutan, perusahaan mungkin menghadapi tekanan pembiayaan yang serius. Saat ini, skala bisnis perangkat lunak perusahaan masih kecil, dengan pendapatan sepanjang tahun 2024 hanya sekitar 500 juta USD dan masih merugi, sulit untuk mengumpulkan cukup kas melalui bisnisnya sendiri untuk menutupi utang atau terus membeli Bitcoin.
Model operasi perusahaan sangat bergantung pada pasar modal. Jika Bitcoin mengalami penurunan jangka panjang, investor mungkin akan mengurangi dukungan pendanaan untuk MicroStrategy atau meminta biaya pendanaan yang lebih tinggi. Meskipun demikian, manajemen perusahaan tetap yakin akan nilai jangka panjang Bitcoin, bahkan jika kondisi keuangan memburuk, kemungkinan besar mereka tidak akan secara sukarela menjual Bitcoin.
MicroStrategy saat ini memiliki utang yang sebagian besar berupa obligasi konversi dengan kupon yang relatif rendah. Karena harga konversi beberapa obligasi konversi lebih rendah dari harga saham saat ini, obligasi ini lebih mungkin untuk dikonversi menjadi saham daripada meminta pembayaran tunai, sehingga risiko utang jangka pendek menjadi lebih rendah. Namun, jika harga Bitcoin terus menurun di masa depan, menyebabkan harga saham perusahaan jatuh di bawah harga konversi, pemegang obligasi mungkin meminta pembayaran tunai, yang akan meningkatkan tekanan arus kas perusahaan.
Harga saham perusahaan sangat berkaitan erat dengan harga Bitcoin, dengan tingkat korelasi mencapai 0,7-0,8. Karena efek leverage dari kepemilikan Bitcoin, fluktuasi harga saham MicroStrategy sering kali lebih besar daripada Bitcoin itu sendiri. Saat ini, pasar biasanya memberikan valuasi yang lebih tinggi pada MicroStrategy dibandingkan dengan nilai bersih kepemilikan Bitcoin-nya, tetapi jika harga Bitcoin turun, premi ini bisa hilang.
Dalam jangka pendek, MicroStrategy masih memiliki kemampuan bayar utang yang cukup kuat. Namun, jika Bitcoin memasuki pasar beruang jangka panjang, dapat menyebabkan kesulitan finansial. Ketika harga Bitcoin turun di kisaran 12,000-15,000 USD, aset Bitcoin perusahaan akan berada di bawah total utang, yang dapat menyebabkan kebangkrutan teknis. Antara tahun 2027-2029, lebih dari 4 miliar USD utang akan jatuh tempo, dan jika pada saat itu Bitcoin masih berada di level rendah, perusahaan mungkin sulit untuk melakukan refinancing melalui penerbitan saham baru atau utang baru.
Secara keseluruhan, MicroStrategy saat ini mempertahankan stabilitas keuangan, tetapi masa depannya sepenuhnya bergantung pada pergerakan Bitcoin. Jika Bitcoin tetap lesu dalam jangka panjang, perusahaan mungkin menghadapi krisis utang atau bahkan kebangkrutan; tetapi jika Bitcoin terus naik, perusahaan akan tetap mengalami pertumbuhan yang kuat.