Stablecoin mengalami percepatan pengembangan kembali, skala masa depan dapat mencapai 1 triliun dolar AS
Setelah mengalami penurunan besar selama 18 bulan, skala aset stablecoin global sedang mengalami pertumbuhan kembali yang cepat. Tren ini terutama didorong oleh tiga faktor jangka panjang: popularitas stablecoin sebagai alat tabungan, munculnya pembayaran stablecoin, dan imbal hasil yang lebih tinggi dari pasar yang ditawarkan oleh DeFi. Diperkirakan bahwa pada akhir 2025, pasokan stablecoin akan mencapai 300 miliar USD, dan pada tahun 2030 diperkirakan akan melampaui 1 triliun USD.
Ekspansi skala ini akan membawa peluang dan tantangan baru bagi pasar keuangan. Dapat diperkirakan, simpanan bank di pasar berkembang akan berpindah ke pasar yang lebih maju, dan bank regional juga akan bertransformasi menjadi bank yang memiliki kepentingan sistemik global (GSIB). Dalam jangka panjang, stablecoin dan DeFi mungkin akan secara fundamental mengubah model perantara kredit.
Tiga Tren untuk Mendorong Adopsi Stablecoin
1. Stablecoin menjadi alat tabungan
Stablecoin semakin menjadi alat tabungan di pasar baru yang sedang berkembang. Di negara-negara seperti Argentina, Turki, dan Nigeria, karena mata uang lokal yang lemah dan inflasi yang tinggi, masyarakat memiliki permintaan yang kuat terhadap dolar AS. Sementara itu, stablecoin memberikan cara yang nyaman bagi individu dan perusahaan untuk mendapatkan dolar AS, menghindari kontrol modal tradisional.
Survei konsumen menunjukkan bahwa mendapatkan dolar adalah salah satu alasan utama pengguna di pasar berkembang menggunakan cryptocurrency. Kartu penyelesaian stablecoin yang diluncurkan oleh Rain, Reap, dan lainnya, memungkinkan pengguna untuk dengan mudah berbelanja di pedagang lokal.
Sebagai contoh Argentina, aplikasi fintech Lemoncash melaporkan bahwa "deposit" senilai 125 juta dolar AS menyumbang 30% dari pangsa pasar aplikasi kripto terpusat di negara tersebut. Mengingat saldo di dompet yang tidak dikelola, ukuran stablecoin yang sebenarnya di Argentina dapat mencapai 1 miliar dolar AS, yang merupakan 2,6% dari pasokan uang M1 negara tersebut. Tren ini diperkirakan akan menyebar ke pasar negara berkembang lainnya.
2. Stablecoin sebagai alat pembayaran
Stablecoin sedang menjadi alternatif yang layak untuk pembayaran lintas batas. Dibandingkan dengan transaksi lintas batas tradisional, stablecoin memiliki keunggulan yang jelas. Dalam jangka panjang, stablecoin dapat menjadi platform utama yang menghubungkan berbagai sistem pembayaran.
Menurut laporan Artemis, kasus penggunaan pembayaran B2B menyumbang pembayaran bulanan sebesar 3 miliar dolar, dengan total tahunan mencapai 36 miliar dolar (. Setelah berkomunikasi dengan lembaga kustodian, diperkirakan bahwa di antara peserta pasar non-cryptocurrency, angka ini melebihi 100 miliar dolar tahunan. Yang lebih penting, volume pembayaran B2B mengalami pertumbuhan empat kali lipat dari Februari 2024 hingga Februari 2025, menunjukkan adanya dorongan pertumbuhan yang berkelanjutan.
![Laporan Penelitian Galaxy Digital: stablecoin, DeFi dan penciptaan kredit])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd46b5d9e31c8a36654b2905d38a0b18.webp(
) 3. DeFi menawarkan imbal hasil di atas pasar
Selama 5 tahun terakhir, DeFi telah mampu memberikan imbal hasil yang dihargai dalam dolar yang lebih tinggi dari pasar, memungkinkan pengguna untuk mendapatkan imbal hasil 5%-10% dengan risiko yang lebih rendah. Ini mendorong popularitas stablecoin.
"Tingkat bunga tanpa risiko" DeFi mencerminkan kondisi pasar modal kripto yang lebih luas. Seiring munculnya perdagangan atau peluang baru, seperti pertanian hasil pada tahun 2020, perdagangan dasar pada tahun 2021, atau Ethena pada tahun 2024, tingkat hasil dasar DeFi akan meningkat. Selama blockchain terus menghasilkan ide-ide baru, tingkat hasil dasar DeFi seharusnya tetap lebih tinggi daripada tingkat hasil obligasi pemerintah AS.
Karena DeFi terutama menggunakan stablecoin, setiap upaya untuk memanfaatkan selisih suku bunga antara DeFi dan pasar tradisional akan menyebabkan peningkatan pasokan stablecoin. Data menunjukkan bahwa ketika selisih suku bunga antara Aave dan obligasi pemerintah AS positif, total nilai terkunci ###TVL( akan meningkat; ketika selisih suku bunga negatif, TVL akan menurun.
![Laporan Galaxy Digital: stablecoin, DeFi, dan penciptaan kredit])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5574bde2763e9110f85b02b6c25781ae.webp(
Dampak terhadap Industri Perbankan Tradisional
Penyebaran stablecoin dapat menyebabkan dekomodalisasi bank tradisional. Pengguna tidak perlu bergantung pada infrastruktur bank untuk langsung menggunakan rekening tabungan yang dihargai dalam dolar AS dan pembayaran lintas batas, yang akan mengurangi basis simpanan yang digunakan bank untuk merangsang penciptaan kredit.
) alternatif deposito bank
Saat ini, setiap 1 dolar stabilcoin biasanya didukung oleh 0,80 dolar surat utang negara dan 0,20 dolar simpanan bank. Sebagai contoh, Circle memiliki 8 miliar dolar tunai dan 53 miliar dolar surat utang jangka pendek AS, yang sesuai dengan 61 miliar USDC.
Ketika pengguna memindahkan setoran dari bank tradisional ke stablecoin, sebenarnya mereka memindahkan dana dari bank daerah/bisnis ke obligasi pemerintah AS dan lembaga keuangan utama. Ini akan mengurangi basis setoran yang tersedia untuk pinjaman di bank komersial dan bank daerah, sekaligus menjadikan penerbit stablecoin sebagai peserta penting di pasar utang pemerintah.
![Galaxy Digital Research: stablecoin, DeFi, dan penciptaan kredit]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef81efd5e3ab7b25a9d62c4bcc68fea2.webp(
) efek pengetatan kredit
Fungsi kunci dari simpanan bank adalah memberikan pinjaman kepada ekonomi. Sistem cadangan sebagian memungkinkan bank untuk memberikan pinjaman hingga beberapa kali lipat dari basis simpanan. Kelipatan uang di berbagai daerah memiliki rasio ###M1/M0 yang berbeda.
Sebagai contoh di Argentina, deposito sebesar 20.000 dolar AS yang dikonversi menjadi USDC akan mengubah penciptaan kredit lokal sebesar 24.000 dolar AS menjadi 17.500 dolar AS dalam obligasi AS dan 8.250 dolar AS dalam penciptaan kredit AS. Ketika proporsi stablecoin dalam pasokan M1 cukup besar, dampak ini akan menjadi lebih signifikan. Akhirnya, ini mungkin memaksa regulator bank daerah untuk mengambil tindakan guna menjaga penciptaan kredit dan stabilitas keuangan.
( dampak terhadap utang pemerintah Amerika Serikat
Penerbit stablecoin telah menjadi pembeli penting obligasi pemerintah AS, dan mungkin akan masuk ke dalam lima besar pembeli di masa depan. Ini akan memberikan dukungan untuk pembiayaan pemerintah AS, tetapi juga dapat mendistorsi kurva imbal hasil obligasi jangka pendek.
Proposal baru mengharuskan semua cadangan stablecoin diinvestasikan dalam obligasi pemerintah jangka pendek atau perjanjian repositori obligasi pemerintah. Ini akan lebih meningkatkan likuiditas di bagian kunci sistem keuangan AS. Namun, dalam jangka panjang, untuk menghindari ketergantungan berlebihan pada satu produk, penerbit stablecoin mungkin terpaksa meniru portofolio pinjaman terdiversifikasi bank.
![Laporan Galaxy Digital: stablecoin, DeFi, dan penciptaan kredit])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb6cca716e8103ef08ebc88390770a7b.webp###
( saluran manajemen aset baru
Kebangkitan stablecoin menciptakan saluran pengelolaan aset baru, mirip dengan pergeseran dari pinjaman bank ke lembaga keuangan non-bank )NBFI### setelah krisis keuangan. Penerbit stablecoin mungkin akan menjadi lembaga pinjaman non-bank yang penting, atau akan mengalihdayakan investasi kredit kepada perusahaan profesional.
Selain itu, stablecoin itu sendiri juga dapat dipinjamkan di blockchain. Di masa depan, mungkin akan muncul berbagai "brankas" di blockchain yang melacak berbagai strategi investasi, bersaing untuk kepemilikan USDC/USDT di berbagai aplikasi. Ini akan membentuk "garis depan yang efektif untuk pendapatan di blockchain", beberapa brankas mungkin secara khusus menyediakan kredit untuk daerah tertentu.
Kesimpulan
Integrasi stablecoin, DeFi, dan keuangan tradisional sedang membangun kembali model perantara kredit global. Pada tahun 2030, ukuran manajemen aset stablecoin diperkirakan akan mencapai 1 triliun USD. Perubahan ini membawa peluang dan tantangan: penerbit stablecoin akan menjadi perantara kredit yang penting, sementara bank regional (, terutama di pasar berkembang ), mungkin menghadapi pengetatan kredit.
Akhirnya, sebuah model manajemen aset dan perbankan yang baru akan terbentuk, stablecoin akan menjadi jembatan yang menghubungkan investasi digital dolar yang efisien. Ini akan memiliki dampak yang mendalam pada kebijakan moneter, stabilitas keuangan, dan arsitektur keuangan global.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Skala stablecoin atau mencapai satu triliun dolar merombak pola perantara kredit global.
Stablecoin mengalami percepatan pengembangan kembali, skala masa depan dapat mencapai 1 triliun dolar AS
Setelah mengalami penurunan besar selama 18 bulan, skala aset stablecoin global sedang mengalami pertumbuhan kembali yang cepat. Tren ini terutama didorong oleh tiga faktor jangka panjang: popularitas stablecoin sebagai alat tabungan, munculnya pembayaran stablecoin, dan imbal hasil yang lebih tinggi dari pasar yang ditawarkan oleh DeFi. Diperkirakan bahwa pada akhir 2025, pasokan stablecoin akan mencapai 300 miliar USD, dan pada tahun 2030 diperkirakan akan melampaui 1 triliun USD.
Ekspansi skala ini akan membawa peluang dan tantangan baru bagi pasar keuangan. Dapat diperkirakan, simpanan bank di pasar berkembang akan berpindah ke pasar yang lebih maju, dan bank regional juga akan bertransformasi menjadi bank yang memiliki kepentingan sistemik global (GSIB). Dalam jangka panjang, stablecoin dan DeFi mungkin akan secara fundamental mengubah model perantara kredit.
Tiga Tren untuk Mendorong Adopsi Stablecoin
1. Stablecoin menjadi alat tabungan
Stablecoin semakin menjadi alat tabungan di pasar baru yang sedang berkembang. Di negara-negara seperti Argentina, Turki, dan Nigeria, karena mata uang lokal yang lemah dan inflasi yang tinggi, masyarakat memiliki permintaan yang kuat terhadap dolar AS. Sementara itu, stablecoin memberikan cara yang nyaman bagi individu dan perusahaan untuk mendapatkan dolar AS, menghindari kontrol modal tradisional.
Survei konsumen menunjukkan bahwa mendapatkan dolar adalah salah satu alasan utama pengguna di pasar berkembang menggunakan cryptocurrency. Kartu penyelesaian stablecoin yang diluncurkan oleh Rain, Reap, dan lainnya, memungkinkan pengguna untuk dengan mudah berbelanja di pedagang lokal.
Sebagai contoh Argentina, aplikasi fintech Lemoncash melaporkan bahwa "deposit" senilai 125 juta dolar AS menyumbang 30% dari pangsa pasar aplikasi kripto terpusat di negara tersebut. Mengingat saldo di dompet yang tidak dikelola, ukuran stablecoin yang sebenarnya di Argentina dapat mencapai 1 miliar dolar AS, yang merupakan 2,6% dari pasokan uang M1 negara tersebut. Tren ini diperkirakan akan menyebar ke pasar negara berkembang lainnya.
2. Stablecoin sebagai alat pembayaran
Stablecoin sedang menjadi alternatif yang layak untuk pembayaran lintas batas. Dibandingkan dengan transaksi lintas batas tradisional, stablecoin memiliki keunggulan yang jelas. Dalam jangka panjang, stablecoin dapat menjadi platform utama yang menghubungkan berbagai sistem pembayaran.
Menurut laporan Artemis, kasus penggunaan pembayaran B2B menyumbang pembayaran bulanan sebesar 3 miliar dolar, dengan total tahunan mencapai 36 miliar dolar (. Setelah berkomunikasi dengan lembaga kustodian, diperkirakan bahwa di antara peserta pasar non-cryptocurrency, angka ini melebihi 100 miliar dolar tahunan. Yang lebih penting, volume pembayaran B2B mengalami pertumbuhan empat kali lipat dari Februari 2024 hingga Februari 2025, menunjukkan adanya dorongan pertumbuhan yang berkelanjutan.
![Laporan Penelitian Galaxy Digital: stablecoin, DeFi dan penciptaan kredit])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd46b5d9e31c8a36654b2905d38a0b18.webp(
) 3. DeFi menawarkan imbal hasil di atas pasar
Selama 5 tahun terakhir, DeFi telah mampu memberikan imbal hasil yang dihargai dalam dolar yang lebih tinggi dari pasar, memungkinkan pengguna untuk mendapatkan imbal hasil 5%-10% dengan risiko yang lebih rendah. Ini mendorong popularitas stablecoin.
"Tingkat bunga tanpa risiko" DeFi mencerminkan kondisi pasar modal kripto yang lebih luas. Seiring munculnya perdagangan atau peluang baru, seperti pertanian hasil pada tahun 2020, perdagangan dasar pada tahun 2021, atau Ethena pada tahun 2024, tingkat hasil dasar DeFi akan meningkat. Selama blockchain terus menghasilkan ide-ide baru, tingkat hasil dasar DeFi seharusnya tetap lebih tinggi daripada tingkat hasil obligasi pemerintah AS.
Karena DeFi terutama menggunakan stablecoin, setiap upaya untuk memanfaatkan selisih suku bunga antara DeFi dan pasar tradisional akan menyebabkan peningkatan pasokan stablecoin. Data menunjukkan bahwa ketika selisih suku bunga antara Aave dan obligasi pemerintah AS positif, total nilai terkunci ###TVL( akan meningkat; ketika selisih suku bunga negatif, TVL akan menurun.
![Laporan Galaxy Digital: stablecoin, DeFi, dan penciptaan kredit])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5574bde2763e9110f85b02b6c25781ae.webp(
Dampak terhadap Industri Perbankan Tradisional
Penyebaran stablecoin dapat menyebabkan dekomodalisasi bank tradisional. Pengguna tidak perlu bergantung pada infrastruktur bank untuk langsung menggunakan rekening tabungan yang dihargai dalam dolar AS dan pembayaran lintas batas, yang akan mengurangi basis simpanan yang digunakan bank untuk merangsang penciptaan kredit.
) alternatif deposito bank
Saat ini, setiap 1 dolar stabilcoin biasanya didukung oleh 0,80 dolar surat utang negara dan 0,20 dolar simpanan bank. Sebagai contoh, Circle memiliki 8 miliar dolar tunai dan 53 miliar dolar surat utang jangka pendek AS, yang sesuai dengan 61 miliar USDC.
Ketika pengguna memindahkan setoran dari bank tradisional ke stablecoin, sebenarnya mereka memindahkan dana dari bank daerah/bisnis ke obligasi pemerintah AS dan lembaga keuangan utama. Ini akan mengurangi basis setoran yang tersedia untuk pinjaman di bank komersial dan bank daerah, sekaligus menjadikan penerbit stablecoin sebagai peserta penting di pasar utang pemerintah.
![Galaxy Digital Research: stablecoin, DeFi, dan penciptaan kredit]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef81efd5e3ab7b25a9d62c4bcc68fea2.webp(
) efek pengetatan kredit
Fungsi kunci dari simpanan bank adalah memberikan pinjaman kepada ekonomi. Sistem cadangan sebagian memungkinkan bank untuk memberikan pinjaman hingga beberapa kali lipat dari basis simpanan. Kelipatan uang di berbagai daerah memiliki rasio ###M1/M0 yang berbeda.
Sebagai contoh di Argentina, deposito sebesar 20.000 dolar AS yang dikonversi menjadi USDC akan mengubah penciptaan kredit lokal sebesar 24.000 dolar AS menjadi 17.500 dolar AS dalam obligasi AS dan 8.250 dolar AS dalam penciptaan kredit AS. Ketika proporsi stablecoin dalam pasokan M1 cukup besar, dampak ini akan menjadi lebih signifikan. Akhirnya, ini mungkin memaksa regulator bank daerah untuk mengambil tindakan guna menjaga penciptaan kredit dan stabilitas keuangan.
( dampak terhadap utang pemerintah Amerika Serikat
Penerbit stablecoin telah menjadi pembeli penting obligasi pemerintah AS, dan mungkin akan masuk ke dalam lima besar pembeli di masa depan. Ini akan memberikan dukungan untuk pembiayaan pemerintah AS, tetapi juga dapat mendistorsi kurva imbal hasil obligasi jangka pendek.
Proposal baru mengharuskan semua cadangan stablecoin diinvestasikan dalam obligasi pemerintah jangka pendek atau perjanjian repositori obligasi pemerintah. Ini akan lebih meningkatkan likuiditas di bagian kunci sistem keuangan AS. Namun, dalam jangka panjang, untuk menghindari ketergantungan berlebihan pada satu produk, penerbit stablecoin mungkin terpaksa meniru portofolio pinjaman terdiversifikasi bank.
![Laporan Galaxy Digital: stablecoin, DeFi, dan penciptaan kredit])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb6cca716e8103ef08ebc88390770a7b.webp###
( saluran manajemen aset baru
Kebangkitan stablecoin menciptakan saluran pengelolaan aset baru, mirip dengan pergeseran dari pinjaman bank ke lembaga keuangan non-bank )NBFI### setelah krisis keuangan. Penerbit stablecoin mungkin akan menjadi lembaga pinjaman non-bank yang penting, atau akan mengalihdayakan investasi kredit kepada perusahaan profesional.
Selain itu, stablecoin itu sendiri juga dapat dipinjamkan di blockchain. Di masa depan, mungkin akan muncul berbagai "brankas" di blockchain yang melacak berbagai strategi investasi, bersaing untuk kepemilikan USDC/USDT di berbagai aplikasi. Ini akan membentuk "garis depan yang efektif untuk pendapatan di blockchain", beberapa brankas mungkin secara khusus menyediakan kredit untuk daerah tertentu.
Kesimpulan
Integrasi stablecoin, DeFi, dan keuangan tradisional sedang membangun kembali model perantara kredit global. Pada tahun 2030, ukuran manajemen aset stablecoin diperkirakan akan mencapai 1 triliun USD. Perubahan ini membawa peluang dan tantangan: penerbit stablecoin akan menjadi perantara kredit yang penting, sementara bank regional (, terutama di pasar berkembang ), mungkin menghadapi pengetatan kredit.
Akhirnya, sebuah model manajemen aset dan perbankan yang baru akan terbentuk, stablecoin akan menjadi jembatan yang menghubungkan investasi digital dolar yang efisien. Ini akan memiliki dampak yang mendalam pada kebijakan moneter, stabilitas keuangan, dan arsitektur keuangan global.