Pada bulan Agustus 2023, suatu protokol pinjaman menawarkan imbal hasil tahunan sebesar 8% untuk DAI, menarik banyak investasi dari seorang tokoh terkenal sekitar 230.000 stETH, yang sempat menyumbang lebih dari 15% dari total deposit protokol tersebut. Hal ini memaksa pihak-pihak terkait untuk mengajukan proposal darurat untuk menurunkan suku bunga menjadi 5%. Rencana subsidi yang awalnya bertujuan untuk meningkatkan penggunaan DAI hampir berubah menjadi peluang keuntungan tinggi bagi individu.
Dua tahun kemudian, Ethena dengan strategi treasury inovatif "coin-stock-bond" berhasil meningkatkan suku bunga tahunan sUSDe menjadi sekitar 12% dalam waktu singkat, sementara kenaikan harian token aslinya mencapai 20%. Strategi treasury yang berasal dari ekosistem Bitcoin ini akhirnya diterapkan secara maksimal pada proyek USDe. Ethena berhasil membangun mekanisme sirkulasi nilai dua arah antara pasar on-chain dan pasar saham.
Lanskap Persaingan Pasar Stablecoin
Di pasar stablecoin, berbagai proyek memiliki ciri khas masing-masing: suatu proyek menciptakan jalur stablecoin, proyek lain memenangkan kepercayaan pengguna melalui kepatuhan, sementara USDe fokus pada pengelolaan modal.
Strategi Ethena bukan hanya sekadar meniru praktik populer saat ini, tetapi juga berusaha untuk mematahkan batasan inheren dari sistem "dua koin". Secara tradisional, penerbit stablecoin di blockchain sering harus memilih antara harga token protokol dan pangsa pasar stablecoin. Misalnya, suatu proyek memilih untuk mendukung token asli mereka, yang dalam tiga bulan meningkat 83,4%, tetapi jumlah penerbitan stablecoin mereka hanya 300 juta USD. Proyek lain berhasil mencapai kenaikan 75% pada token, sementara jumlah penerbitan stablecoin mencapai 7,6 miliar USD.
Ethena melalui mekanisme distribusi keuntungan yang inovatif, membagikan ENA sebagai "opsi" keuntungan kepada mitra, dengan prioritas melindungi hak keuntungan pemegang USDe. Menurut estimasi sebuah lembaga penelitian, Ethena sejak didirikan telah membagikan sekitar 400 juta dolar keuntungan kepada pemegang USDe dalam bentuk sUSDe, melampaui ambang batas yang ditetapkan oleh stablecoin tradisional.
Inovasi Ethena
Ethena tidak hanya melampaui beberapa pesaing dalam pangsa pasar stablecoin, tetapi juga performa token utamanya lebih baik dibandingkan beberapa proyek lama. Ini bukan kebetulan, melainkan Ethena telah melakukan transformasi mendalam terhadap cara penyampaian nilai dalam sistem dua koin dengan memperkenalkan strategi treasury pasar saham.
Strategi kas Ethena StablecoinX berbeda dari praktik tradisional. Secara superficial, ini adalah investasi dan penggalangan dana oleh entitas di atas rantai ENA, mengeluarkan $260 juta untuk membeli 8% dari sirkulasi ENA, yang mendorong kenaikan harga ENA. Namun sebenarnya, ini lebih mirip dengan alokasi dana internal yang melibatkan negosiasi dengan investor utama.
Ethena mengambil jalur operasi modal, menonjol dalam persaingan sistem dua koin, yang mungkin merupakan inovasi stablecoin terbesar sejak runtuhnya suatu sistem dua koin terkenal.
Tantangan Aplikasi Nyata
Meskipun Ethena telah berhasil dalam operasi modal, adopsi pengguna yang sebenarnya masih menghadapi tantangan. Kenaikan harga ENA dan pertumbuhan kepemilikan USDe/sUSDe sebagian besar berasal dari rangsangan modal, bukan dari perluasan skenario aplikasi yang nyata.
Ethena secara aktif mencari kolaborasi baik di dalam maupun di luar rantai:
On-chain: Bekerja sama dengan suatu protokol untuk mengembangkan pasar suku bunga on-chain dan mendukung proyek internal sebagai platform perdagangan alternatif.
Off-chain: Bekerja sama dengan lembaga yang sesuai, menargetkan aplikasi tingkat institusi, dan meningkatkan volume penerbitan stablecoin yang sesuai.
Namun, dibandingkan dengan stablecoin mainstream, penetrasi USDe dalam skenario aplikasi praktis seperti pembayaran lintas batas, tokenisasi dana, dan penilaian bursa masih terbatas.
Tantangan Masa Depan
Masalah potensial yang dihadapi Ethena adalah penyesuaian mekanisme alokasi biaya. Saat ini, pendapatan protokol terutama dialokasikan kepada pemegang USDe, tetapi di masa depan mungkin perlu dibagikan dengan pemegang ENA dalam bentuk sENA. Perubahan ini dapat meningkatkan tekanan keuangan Ethena.
Hanya ketika USDe benar-benar menjadi pesaing kuat untuk stablecoin utama, ENA dapat memasuki siklus pertumbuhan yang berkelanjutan. Strategi saat ini meskipun cerdas, masih terus menghadapi berbagai tekanan.
Inspirasi dan Harapan
Operasi modal Ethena memberikan pendekatan baru untuk proyek stablecoin dan stablecoin yang menghasilkan bunga lainnya. Namun, stimulasi modal hanyalah permulaan, adopsi pengguna yang sebenarnya adalah kunci untuk perkembangan jangka panjang. Dalam hal distribusi pendapatan protokol, banyak proyek masih perlu berhati-hati, karena kemampuan untuk menghasilkan pendapatan yang berkelanjutan belum sepenuhnya terbangun.
Stimulasi modal dapat disamakan dengan pemicu, sedangkan adopsi nyata adalah protein pembentuk darah. Kasus Ethena menunjukkan potensi model keuangan inovatif, tetapi juga menyoroti tantangan beralih dari dorongan modal ke aplikasi praktis.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
6
Bagikan
Komentar
0/400
SchrodingersPaper
· 08-05 19:11
Satu lagi jebakan untuk bermain orang untuk suckers. Defi bunga tinggi selalu merupakan jebakan. Setelah meraup, langsung lari.
Lihat AsliBalas0
defi_detective
· 08-05 19:11
Dianggap Bodoh masih sangat ketat
Lihat AsliBalas0
ImpermanentPhobia
· 08-05 19:04
stablecoin lagi-lagi datang untuk Kupon Klip, kali ini bisa bertahan berapa lama
Lihat AsliBalas0
GasWaster
· 08-05 19:02
Menggelikan, satu lagi Dianggap Bodoh.
Lihat AsliBalas0
LayoffMiner
· 08-05 18:52
Dua belas poin keuntungan, ini tidak bisa ditahan.
Ethena: Strategi inovatif dalam mengelola kas memimpin kompetisi stablecoin, tetapi adopsi nyata masih menghadapi tantangan
Roda Kapital Ethena dan Dilema "Adopsi Nyata"
Pada bulan Agustus 2023, suatu protokol pinjaman menawarkan imbal hasil tahunan sebesar 8% untuk DAI, menarik banyak investasi dari seorang tokoh terkenal sekitar 230.000 stETH, yang sempat menyumbang lebih dari 15% dari total deposit protokol tersebut. Hal ini memaksa pihak-pihak terkait untuk mengajukan proposal darurat untuk menurunkan suku bunga menjadi 5%. Rencana subsidi yang awalnya bertujuan untuk meningkatkan penggunaan DAI hampir berubah menjadi peluang keuntungan tinggi bagi individu.
Dua tahun kemudian, Ethena dengan strategi treasury inovatif "coin-stock-bond" berhasil meningkatkan suku bunga tahunan sUSDe menjadi sekitar 12% dalam waktu singkat, sementara kenaikan harian token aslinya mencapai 20%. Strategi treasury yang berasal dari ekosistem Bitcoin ini akhirnya diterapkan secara maksimal pada proyek USDe. Ethena berhasil membangun mekanisme sirkulasi nilai dua arah antara pasar on-chain dan pasar saham.
Lanskap Persaingan Pasar Stablecoin
Di pasar stablecoin, berbagai proyek memiliki ciri khas masing-masing: suatu proyek menciptakan jalur stablecoin, proyek lain memenangkan kepercayaan pengguna melalui kepatuhan, sementara USDe fokus pada pengelolaan modal.
Strategi Ethena bukan hanya sekadar meniru praktik populer saat ini, tetapi juga berusaha untuk mematahkan batasan inheren dari sistem "dua koin". Secara tradisional, penerbit stablecoin di blockchain sering harus memilih antara harga token protokol dan pangsa pasar stablecoin. Misalnya, suatu proyek memilih untuk mendukung token asli mereka, yang dalam tiga bulan meningkat 83,4%, tetapi jumlah penerbitan stablecoin mereka hanya 300 juta USD. Proyek lain berhasil mencapai kenaikan 75% pada token, sementara jumlah penerbitan stablecoin mencapai 7,6 miliar USD.
Ethena melalui mekanisme distribusi keuntungan yang inovatif, membagikan ENA sebagai "opsi" keuntungan kepada mitra, dengan prioritas melindungi hak keuntungan pemegang USDe. Menurut estimasi sebuah lembaga penelitian, Ethena sejak didirikan telah membagikan sekitar 400 juta dolar keuntungan kepada pemegang USDe dalam bentuk sUSDe, melampaui ambang batas yang ditetapkan oleh stablecoin tradisional.
Inovasi Ethena
Ethena tidak hanya melampaui beberapa pesaing dalam pangsa pasar stablecoin, tetapi juga performa token utamanya lebih baik dibandingkan beberapa proyek lama. Ini bukan kebetulan, melainkan Ethena telah melakukan transformasi mendalam terhadap cara penyampaian nilai dalam sistem dua koin dengan memperkenalkan strategi treasury pasar saham.
Strategi kas Ethena StablecoinX berbeda dari praktik tradisional. Secara superficial, ini adalah investasi dan penggalangan dana oleh entitas di atas rantai ENA, mengeluarkan $260 juta untuk membeli 8% dari sirkulasi ENA, yang mendorong kenaikan harga ENA. Namun sebenarnya, ini lebih mirip dengan alokasi dana internal yang melibatkan negosiasi dengan investor utama.
Ethena mengambil jalur operasi modal, menonjol dalam persaingan sistem dua koin, yang mungkin merupakan inovasi stablecoin terbesar sejak runtuhnya suatu sistem dua koin terkenal.
Tantangan Aplikasi Nyata
Meskipun Ethena telah berhasil dalam operasi modal, adopsi pengguna yang sebenarnya masih menghadapi tantangan. Kenaikan harga ENA dan pertumbuhan kepemilikan USDe/sUSDe sebagian besar berasal dari rangsangan modal, bukan dari perluasan skenario aplikasi yang nyata.
Ethena secara aktif mencari kolaborasi baik di dalam maupun di luar rantai:
Namun, dibandingkan dengan stablecoin mainstream, penetrasi USDe dalam skenario aplikasi praktis seperti pembayaran lintas batas, tokenisasi dana, dan penilaian bursa masih terbatas.
Tantangan Masa Depan
Masalah potensial yang dihadapi Ethena adalah penyesuaian mekanisme alokasi biaya. Saat ini, pendapatan protokol terutama dialokasikan kepada pemegang USDe, tetapi di masa depan mungkin perlu dibagikan dengan pemegang ENA dalam bentuk sENA. Perubahan ini dapat meningkatkan tekanan keuangan Ethena.
Hanya ketika USDe benar-benar menjadi pesaing kuat untuk stablecoin utama, ENA dapat memasuki siklus pertumbuhan yang berkelanjutan. Strategi saat ini meskipun cerdas, masih terus menghadapi berbagai tekanan.
Inspirasi dan Harapan
Operasi modal Ethena memberikan pendekatan baru untuk proyek stablecoin dan stablecoin yang menghasilkan bunga lainnya. Namun, stimulasi modal hanyalah permulaan, adopsi pengguna yang sebenarnya adalah kunci untuk perkembangan jangka panjang. Dalam hal distribusi pendapatan protokol, banyak proyek masih perlu berhati-hati, karena kemampuan untuk menghasilkan pendapatan yang berkelanjutan belum sepenuhnya terbangun.
Stimulasi modal dapat disamakan dengan pemicu, sedangkan adopsi nyata adalah protein pembentuk darah. Kasus Ethena menunjukkan potensi model keuangan inovatif, tetapi juga menyoroti tantangan beralih dari dorongan modal ke aplikasi praktis.