Tantangan dan Peluang Infrastruktur Enkripsi

Bidang infrastruktur mata uang enkripsi sedang mengalami kelelahan pasar yang signifikan. Setelah bertahun-tahun pertumbuhan cepat, valuasi proyek infrastruktur sedang menyusut, dan para investor menjadi lebih berhati-hati. Ini mencerminkan kematangan pasar yang semakin meningkat, di mana inovasi teknologi saja tidak cukup untuk mendapatkan valuasi tinggi.

Salah satu dilema kunci yang dihadapi proyek infrastruktur saat ini adalah: sebagian besar menawarkan fungsi yang serupa, dengan perbedaan yang sangat kecil. Meskipun teknologi telah berkembang, belum ada kasus penggunaan terobosan yang dapat mendukung kategori aplikasi baru. Ekosistem sulit untuk memberikan daya tarik yang cukup bagi platform Web2 yang sudah ada agar beralih ke blockchain. Selain desentralisasi, platform-platform ini hampir tidak memiliki alasan untuk secara radikal mengubah cara operasional yang ada. Jurang adopsi yang mendasar ini menyebabkan transaksi dan spekulasi menjadi aplikasi dominan di sebagian besar lapisan infrastruktur, membatasi potensi transformasi di bidang ini.

Banyak proyek infrastruktur terlalu fokus pada inovasi teknologi yang prospektif, sementara mengabaikan kebutuhan nyata para pengembang. Mereka seringkali terlalu menekankan beberapa elemen yang melebihi fungsi inti, seperti perlindungan privasi, asumsi kepercayaan, dan lain-lain. Jalur teknologi yang terlalu maju ini mengabaikan penerimaan pasar jangka pendek, meningkatkan kesulitan dalam promosi awal, dan juga menyebabkan sulitnya mendapatkan umpan balik pengguna yang efektif.

Lonjakan proyek infrastruktur telah menciptakan situasi yang kontradiktif - terlalu banyak platform bersaing untuk terlalu sedikit aplikasi yang menarik. Ketidakseimbangan ini menghasilkan banyak "rantai hantu" dengan tingkat penggunaan yang sangat rendah dan hampir tidak ada pendapatan, menciptakan model ekonomi yang tidak berkelanjutan, yang terutama bergantung pada apresiasi token daripada utilitas yang sebenarnya.

Ekosistem enkripsi yang sehat memerlukan siklus umpan balik yang efisien antara pengembang aplikasi dan pembangun infrastruktur. Saat ini, siklus ini telah terputus - pengembang aplikasi terhambat oleh batasan infrastruktur, sementara tim infrastruktur kekurangan sinyal yang jelas untuk memahami fitur mana yang dapat mendorong penggunaan nyata. Memulihkan mekanisme umpan balik ini sangat penting untuk pertumbuhan yang berkelanjutan. Meskipun menghadapi tantangan ini, pengembangan infrastruktur tetap menguntungkan, tetapi standar keberhasilan telah meningkat secara signifikan - proyek baru harus menunjukkan kasus penggunaan konkret, daya tarik pengguna yang besar, dan narasi yang menarik untuk mencapai valuasi yang berarti.

Infrastruktur baru yang paling sukses tahun lalu

Siklus sebelumnya dari infrastruktur blockchain terutama berfokus pada mengatasi keterbatasan Ethereum, di mana berbagai proyek memposisikan diri mereka sebagai "lebih cepat dan lebih murah" alternatif, sementara hampir tidak menawarkan fitur inovatif yang nyata. Saat ini, lanskap telah berubah secara signifikan, proyek-proyek yang sukses baru-baru ini telah memperkenalkan solusi yang lebih beragam dan profesional.

Selama setahun terakhir, melalui penerbitan token atau pendanaan besar-besaran, beberapa proyek infrastruktur telah mencapai hasil yang mencolok. Proyek-proyek ini mewakili infrastruktur baru yang paling berpengaruh di pasar primer dan sekunder:

Infrastruktur blockchain

• Gerakan: MoveVM Ethereum Layer2
• Berachain: bukti likuiditas, Layer1 yang kompatibel dengan EVM
• Monad: Layer1 yang kompatibel EVM berkinerja tinggi
• Solayer: Rethreading berbasis ekosistem Solana, SVM super cepat
• Singkat: Jaringan Generasi Bukti ZK dan ZKVM

Infrastruktur yang Muncul

• Walrus: Solusi penyimpanan Blob
• Aethir: Jaringan komputasi GPU
• Double Zero: Fasilitas jaringan serat optik fisik terdesentralisasi
• Eigenlayer: Menyediakan keamanan Ethereum untuk protokol baru
• Humanity: platform protokol identitas digital

Jembatan antara Web2 dan Web3

• Ondo: RWA Layer2
• Plume: RWAFi blockchain
• Cerita: Platform IP yang dapat diprogram berbasis kecerdasan buatan

Pengamatan dan Analisis Inti

Berdasarkan analisis proyek infrastruktur yang sukses baru-baru ini, serta mempertimbangkan kondisi pasar saat ini, dapat diambil beberapa pengamatan inti berikut:

Kematangan Pasar dan Restrukturisasi Valuasi: Dari Kegilaan Teknologi ke Kembalinya Nilai

Karakteristik paling mencolok di pasar saat ini adalah pergeseran logika penilaian. Model yang awalnya hanya mengandalkan narasi teknis dan valuasi dilusi penuh yang tinggi untuk menarik investasi menghadapi tantangan yang serius.

Model Ekonomi Token yang Tidak Berkelanjutan

Banyak proyek menunjukkan karakteristik valuasi dilusi penuh yang tinggi, kapitalisasi pasar yang rendah, dan volume perdagangan yang rendah. Ini menandakan bahwa pembukaan kunci token yang besar di masa depan akan membawa tekanan jual yang berkelanjutan, bahkan jika proyek mencapai kemajuan teknologi, harga mungkin turun akibat dilusi token, yang pada gilirannya akan menghancurkan kepercayaan pengguna dan membentuk siklus umpan balik negatif. Ini menunjukkan bahwa model ekonomi token yang sehat dan berkelanjutan sangat penting untuk kesehatan jangka panjang infrastruktur, pentingnya tidak kalah dari teknologi itu sendiri.

Plafon Valuasi dan Tantangan Keluar

Bahkan untuk proyek yang sukses, valuasinya tampaknya menghadapi batasan tersembunyi sekitar 10 miliar dolar AS. Ini berarti investor perlu masuk pada tahap awal untuk mendapatkan imbal hasil yang berlebihan, menyoroti pentingnya waktu dan penilaian awal. Pasar tidak lagi dengan mudah membayar untuk potensi murni, tetapi menuntut bukti nilai yang lebih jelas.

Kekuatan pelaksanaan mengalahkan keunggulan awal

Tidak semua proyek yang menciptakan narasi baru dapat memperoleh valuasi tertinggi. Beberapa proyek lanjutan memperoleh valuasi yang cukup atau bahkan lebih tinggi melalui kekuatan eksekusi yang lebih baik, waktu pasar yang lebih baik, atau solusi yang lebih dioptimalkan. Ini menunjukkan bahwa dalam pasar yang semakin ramai, kualitas eksekusi yang tinggi, strategi pasar yang efektif, dan pentingnya pemahaman terhadap timing semakin menonjol.

Pragmatisme Teknologi Meningkat: Fokus pada Optimalisasi, Integrasi, dan Kebutuhan Nyata

Arah perkembangan teknologi infrastruktur menunjukkan kecenderungan pragmatis yang jelas, pasar lebih menyukai solusi yang dapat menyelesaikan masalah nyata, mengoptimalkan paradigma yang ada, atau menghubungkan dunia nyata secara efektif.

"Nilai berkelanjutan yang lebih cepat dan lebih murah"

Meskipun pasar mencari inovasi yang terobosan, permintaan untuk optimasi kinerja blockchain inti tetap kuat. Beberapa proyek telah memperoleh valuasi yang signifikan dengan meningkatkan kinerja mesin virtual yang ada, alih-alih memperkenalkan paradigma baru. Ini menunjukkan bahwa sebelum menemukan aplikasi pembunuh generasi berikutnya, perbaikan dalam kecepatan, biaya, dan efisiensi tetap menjadi nilai inti infrastruktur. Optimasi lapisan jaringan dan peningkatan keamanan juga termasuk dalam kategori ini.

Menyambut dunia nyata, menghubungkan Web2

Proyek yang terintegrasi dengan aplikasi dan aset dunia nyata menunjukkan daya tarik pasar yang kuat. Proyek yang fokus pada RWA, pemrograman IP, dan bidang lainnya mendapatkan valuasi tinggi. Mereka menerapkan teknologi blockchain pada konsep Web2 yang telah terverifikasi, dan menyuntikkan pemrograman, likuiditas global, serta kemungkinan keuangan baru, yang mengurangi batas pemahaman pengguna dan memperluas skenario aplikasi.

DeFi dan AI menjadi titik jangkar nilai

Dari sudut pandang kasus penggunaan, keuangan dan kecerdasan buatan adalah dua bidang yang paling diakui pasar saat ini dan dapat mendukung infrastruktur dengan valuasi tinggi. Ini menunjukkan bahwa infrastruktur yang dapat memberikan dukungan dasar untuk dua bidang berpotensi tinggi ini, lebih mudah untuk mendapatkan perhatian kapital dan pasar.

Beberapa narasi baru mengalami kelesuan

Beberapa narasi infrastruktur yang pernah diharapkan tinggi, seperti rantai permainan murni, Rollup-as-a-Service, lapisan verifikasi khusus, rantai multi-VM, rantai Agent, sebagian DePIN, dan Desci, belum melahirkan proyek unggulan bernilai miliaran dolar pada periode ini. Ini mungkin mencerminkan bahwa bidang-bidang ini baik kurang matang secara teknologi, atau belum menemukan permintaan pasar yang jelas dan berskala besar serta model bisnis yang berkelanjutan.

Kolaborasi Ekologis dan Narasi yang Tepat: Mesin Ganda untuk Memperbesar Nilai

Selain teknologi dan penempatan pasar, membangun ekosistem yang kuat dan melakukan komunikasi pasar yang efektif telah menjadi pengungkit kunci keberhasilan proyek infrastruktur.

Efek Jaringan Ekosistem

Sebagian besar proyek yang memiliki valuasi lebih dari 1 miliar dolar berkomitmen untuk membangun atau berintegrasi ke dalam ekosistem khusus. Baik itu untuk menarik pengembang untuk membangun aplikasi, maupun untuk menyediakan keamanan bersama bagi protokol lain, semua ini mencerminkan pentingnya efek jaringan. Ekosistem yang memiliki beberapa proyek yang dapat dikombinasikan dapat menciptakan nilai yang jauh melebihi solusi terisolasi, membentuk siklus positif yang menarik lebih banyak pengguna, pengembang, dan modal.

Narasi berlapis, komunikasi yang tepat

Infrastruktur perlu ditujukan kepada dua kelompok inti, yaitu pengguna akhir dan pengembang, yang memiliki kebutuhan dan perhatian yang sangat berbeda. Bagi pengguna akhir, perlu mengubah teknologi yang kompleks menjadi cerita "pengalaman" yang intuitif, menekankan manfaat langsung yang diberikan oleh teknologi. Sedangkan bagi pengembang, perlu menjelaskan secara mendalam "kemampuan" teknologi, memberikan informasi yang profesional dan akurat untuk evaluasi. Proyek yang sukses sering kali dapat menyesuaikan strategi komunikasi berdasarkan audiens yang berbeda, secara efektif menyampaikan proposisi nilai.

Peluang Investasi Masa Depan dalam Infrastruktur Blockchain

Mengincar pasar Web2 yang belum terlayani

Peluang infrastruktur yang paling menjanjikan akan menargetkan pasar Web2 besar yang belum sepenuhnya dilayani oleh solusi blockchain. Proyek-proyek ini dapat menciptakan pasar yang dapat diakses secara global, sambil memperkenalkan mekanisme finansialisasi yang lebih baik.

Membuat kategori infrastruktur baru

Dibandingkan dengan perbaikan bertahap infrastruktur yang ada, kategori infrastruktur baru akan menghasilkan nilai yang signifikan, misalnya:

• Infrastruktur berbasis niat: memungkinkan pengguna untuk mengekspresikan hasil yang diinginkan alih-alih protokol transaksi tertentu, secara otomatis memproses optimasi eksekusi.
• Menambahkan privasi untuk setiap blockchain, infrastruktur HTTPS Web3

Memenuhi kebutuhan pengguna, infrastruktur pendapatan yang stabil

Seiring dengan kematangan industri blockchain, nilai jangka panjang infrastruktur secara bertahap kembali ke fungsi inti: memenuhi kebutuhan pengguna nyata dan menghasilkan pendapatan yang berkelanjutan. Gelombang pasar awal mungkin didasarkan pada ekspektasi dan narasi teknologi, tetapi pada akhirnya, infrastruktur yang tidak dapat melayani pengguna secara efektif dan membangun model ekonomi yang kokoh akan sulit untuk bertahan.

Aliran pendapatan yang berkelanjutan adalah darah dari operasi sehat proyek, yang tidak hanya perlu menutupi biaya operasional yang tinggi, tetapi juga harus memberikan imbalan nyata kepada peserta ekosistem, seperti untuk membeli kembali token, memberi insentif kepada peserta, dan lain-lain. Saat ini, beberapa Layer2 teratas telah mencapai pendapatan protokol yang cukup besar. Namun, karena perubahan preferensi investor pada periode ini, harga token mereka masih berada pada tingkat yang relatif rendah, mencerminkan ketidakcocokan antara pendapatan dan valuasi. Saat ini, valuasi dilusi penuh dari Layer2 teratas adalah 500 kali pendapatan protokol tahunan. Mereka sedang memperbaiki ketidakcocokan ini melalui tindakan seperti membeli kembali token.

Infrastruktur yang kekurangan dukungan pendapatan, lebih mengandalkan penjualan token untuk menjaga operasi tim. Strategi ini sulit untuk bertahan terhadap fluktuasi siklus pasar. Pendapatan yang stabil adalah bukti langsung bahwa pasar menyelesaikan masalah nyata dan menyediakan layanan yang efektif. Bagi pengembang, infrastruktur dapat mencapai efisiensi ratusan kali lipat dalam menerapkan kasus penggunaan kompleks yang telah banyak diterapkan, atau mewujudkan fungsi yang sebelumnya tidak mungkin diwujudkan; bagi pengguna akhir, ini dapat memberikan pengalaman yang lebih lancar, biaya penggunaan yang lebih rendah, dan fungsi yang lebih kaya.

Aplikasi Web2 Mengintegrasikan Blockchain Secara Proaktif

Membangun aplikasi revolusioner dari nol memerlukan banyak waktu dan sumber daya. Metode yang lebih efisien meniru revolusi AI baru-baru ini: mengintegrasikan fungsi blockchain langsung ke dalam aplikasi Web2 yang ada. Kecepatan adopsi AI yang luar biasa terutama tidak didorong oleh aplikasi AI independen, tetapi oleh ribuan platform yang sudah ada yang mengintegrasikan fungsi AI ke dalam pengalaman pengguna yang ada.

Oleh karena itu, infrastruktur blockchain harus memprioritaskan cara integrasi yang mulus, sehingga aplikasi Web2 dapat secara bertahap mengimplementasikan fungsi blockchain, tanpa mengganggu pengalaman pengguna inti mereka. Infrastruktur yang paling sukses akan memungkinkan aplikasi yang sudah dikenal untuk menawarkan kepemilikan, transaksi, dan fungsi keuangan, tanpa meminta pengguna untuk memahami konsep blockchain yang kompleks atau menavigasi antarmuka yang baru.

Insentif finansial dapat mendorong gelombang integrasi ini. Seperti fitur AI yang membantu perusahaan Web2 menciptakan tingkat yang lebih tinggi dan aliran pendapatan baru, integrasi blockchain dapat membuka model monetisasi baru melalui tokenisasi, kepemilikan bersama, dan royalti yang dapat diprogram. Infrastruktur yang membuat manfaat ini mudah diakses sambil meminimalkan kompleksitas teknis akan mengkatalisasi adopsi tahap berikutnya dari blockchain dalam aplikasi mainstream.