【Pertukaran】Memperkirakan Dolar AS / Yen untuk bulan Agustus dan minggu pertama | Mingguan Pertukaran Yoshida Tsune | Media informasi investasi dan keuangan Monex Securities yang berguna
Tinjauan Bulan Juli = Dolar AS/Yen naik hingga 150 Yen, tetapi pada 1 Agustus mengalami plummet
Dolar／Yen, naik ke level tertinggi sejak akhir Maret 2025 = menyimpang dari perbedaan suku bunga
Pada bulan Juli, Dolar AS/Yen Jepang meningkat tajam, mendekati 151 yen pada akhir bulan, mencatatkan harga tertinggi sejak akhir Maret. Namun, setelah diumumkannya data ketenagakerjaan AS bulan Juli pada 1 Agustus yang hasilnya lebih lemah dari yang diperkirakan pasar, harga berbalik arah dan turun drastis ke kisaran 147 yen (lihat Gambar 1).
【Gambar 1】Chart harian Dolar AS/Yen (Maret 2025～)
Sumber: Manex Trader FX
Faktor utama yang menyebabkan kenaikan besar Dolar AS / Yen pada bulan Juli adalah hasil yang lebih kuat dari perkiraan untuk data ketenagakerjaan AS bulan Juni, kekalahan besar partai koalisi dalam pemilihan senat Jepang, dan kebijakan moneter AS-Jepang pada akhir bulan. Namun, kenaikan besar Dolar AS dan penurunan Yen ini jauh menyimpang dari perbedaan suku bunga AS-Jepang (Dolar unggul, Yen lemah) (lihat Gambar 2). Perbedaan suku bunga AS-Jepang pada bulan Juli justru menunjukkan kecenderungan menyusut.
【Tabel 2】Pergerakan Dolar AS/Yen dan Selisih Imbal Hasil Obligasi 10 Tahun AS-Jepang (Mei 2025~)
Sumber: Dibuat oleh Monex Securities berdasarkan data dari Refinitiv.
yang menghalalkan pelemahan yen hingga 150 yen adalah "2 spekulasi penjualan yen"
Pemain utama yang membenarkan tingginya nilai Dolar AS dan rendahnya nilai Yen pada bulan Juli 2025 adalah dua spekulan yang membeli Dolar AS dan menjual Yen. Pertama adalah penjualan Yen yang disebabkan oleh penutupan posisi beli Yen oleh hedge fund (selanjutnya disebut hedge F). Dan yang kedua adalah perluasan pembelian Dolar AS dan penjualan Yen oleh investor individu Jepang, yang didasarkan pada perbedaan suku bunga Jepang dan AS yang menguntungkan Dolar AS dan merugikan Yen.
Posisi yen spekulatif oleh CFTC yang mencerminkan perdagangan hedging F telah meluas menjadi lebih dari 170.000 kontrak beli bersih (kontrak jual dolar AS) yang belum pernah terjadi sebelumnya menjelang Mei 2025, tetapi pada akhir Juli menyusut hampir setengahnya menjadi 89.000 kontrak (lihat Grafik 3). Penjualan yen yang menyusut dalam posisi beli yen yang besar seperti itu mungkin menjadi salah satu penyebab yang mendukung penguatan dolar AS dan pelemahan yen di bulan Juli.
【Tabel 3】Posisi Yen spekulatif CFTC (Januari 2022 – )
Sumber: Data dari Refinitiv yang disusun oleh Monex Securities
Mengapa posisi beli yen dari Hedge F menyusut secara signifikan? Hal ini diperkirakan disebabkan oleh penurunan di bawah titik impas, yang menyebabkan perluasan kerugian tersimpan. Titik impas untuk posisi beli yen Hedge F mungkin merupakan rata-rata bergerak 120 hari dari USD/JPY, dan sejak pertengahan Juli 2025, terjadi peningkatan pergerakan USD menguat dan yen melemah (lihat Grafik 4). Dari situ, ada kemungkinan bahwa untuk menghindari perluasan kerugian dari posisi beli yen, penjualan yen untuk menutup posisi semakin meningkat.
【Gambar 4】Dolar AS/Yen dan MA 120 hari (Januari 2022～)
Sumber: Data dari Refinitiv yang disusun oleh Monex Securities
Struktur yang terus memperluas penjualan yen yang menguntungkan karena perbedaan suku bunga yang signifikan dan posisi yen yang lemah.
Posisi beli yen dari Hedge F di atas telah menyusut dari sebelumnya, namun masih secara absolut tampak tidak rasional jika dilihat dari perbedaan suku bunga yang signifikan yang merugikan yen (lihat Gambar 5). Oleh karena itu, perluasan beli yen oleh Hedge F mungkin merupakan pengecualian bahkan di antara spekulan yang melakukan perdagangan jangka pendek. Investor ritel Jepang dan trader FX mungkin telah mempertimbangkan perbedaan suku bunga yang signifikan yang merugikan yen, dan mungkin masih memperluas penjualan yen yang menguntungkan.
【Tabel 5】Posisi yen spekulan menurut statistik CFTC dan selisih suku bunga kebijakan Jepang dan AS (2005-sekarang)
Sumber: Dibuat oleh Monex Securities berdasarkan data dari Refinitiv.
Jika kita rapikan semua ini, kenaikan dolar AS/yen hingga 150 yen pada bulan Juli sangat melebihi batas yang dapat dijelaskan oleh perbedaan suku bunga Jepang dan AS, tetapi penjualan yen yang disebabkan oleh penutupan posisi beli yen oleh Hedge Fund, serta penjualan yen yang menguntungkan oleh investor individu Jepang dan lainnya, yang terlihat dari kelemahan yen dibandingkan dengan perbedaan suku bunga, mungkin merupakan "dua spekulasi penjualan yen" yang menjadi fokus dalam hal ini.
Poin Utama Agustus = Apakah "Ekonomi AS yang Lebih Kuat dari yang Diperkirakan" Benar?
Setelah hasil statistik ketenagakerjaan AS, mengevaluasi kembali ekonomi AS
Kenaikan Dolar AS dan penurunan yen mengalami pembalikan tajam segera setelah bulan Agustus dimulai. Pemicu besar dari pergerakan ini adalah statistik ketenagakerjaan AS yang diumumkan pada hari pertama bulan tersebut. Dalam laporan ini, NFP (jumlah pekerja non-pertanian) menunjukkan bahwa angka untuk bulan Juli lebih lemah dari yang diperkirakan, ditambah lagi dengan revisi besar ke bawah untuk dua bulan sebelumnya, Mei dan Juni, yang mengubah pandangan menjadi "pasar tenaga kerja AS yang lebih kuat dari yang diperkirakan" (lihat Grafik 6).
【Gambar 6】Perkembangan NFP (Jumlah Pekerja Non-Pertanian) (2022 - )
Sumber: Data dari Refinitiv, dibuat oleh Monex Securities.
Latar belakang besar menguatnya Dolar AS dan melemahnya Yen dari 139 Yen pada April 2025 hingga 150 Yen pada Juli adalah karena kekuatan ekonomi AS yang lebih baik dari yang diperkirakan, termasuk pasar tenaga kerja. Meskipun laju pertumbuhan PDB riil AS pada kuartal pertama tahun 2025 tercatat negatif secara tahunan, angka awal untuk kuartal kedua mencapai angka tinggi sebesar 3%.
Sempat, terutama karena pengaruh kebijakan tarif Presiden Trump, inflasi kembali muncul sementara ekonomi AS melambat, dan dalam kasus terburuk, ada risiko terjadinya "stagflasi" di mana harga barang tinggi dan resesi terjadi secara bersamaan. Namun, tanpa adanya konfirmasi angka-angka tersebut, harga saham justru terus memperbarui rekor tertinggi.
Pengumuman statistik ketenagakerjaan AS pada 1 Agustus telah memicu pertanyaan kembali tentang apakah pandangan terbaru yang menyatakan "ekonomi AS lebih kuat dari yang diperkirakan" adalah benar. Dalam hal ini, pasangan Dolar AS/Yen Jepang pada bulan Agustus akan menjadi tema utama dalam menilai ekonomi AS. Jika ekonomi AS, termasuk pasar tenaga kerja, memburuk hingga memerlukan penurunan suku bunga lebih awal, maka Dolar AS juga akan mengalami tekanan ke atas akibat penurunan saham dan suku bunga AS.
Prediksi Dolar AS/Jepang bulan Agustus = 143～150 Yen, kemungkinan kembali ke penguatan Yen
Sebagai patokan lain, saya ingin memperhatikan apakah Dolar AS akan melemah dan Yen akan menguat berdasarkan MA 120 hari Dolar AS/Yen yang saat ini bergerak di kisaran awal 146 yen. Hal ini bisa menjadi titik impas untuk posisi beli Yen oleh Hedge Fund, sehingga jika Dolar AS melemah dan Yen menguat dibandingkan MA 120 hari, maka penjualan Yen yang diakibatkan oleh penutupan posisi beli Yen Hedge Fund bisa melambat. Dengan mempertimbangkan hal di atas, saya memperkirakan bahwa Dolar AS/Yen akan bergerak di kisaran 143-150 yen pada bulan Agustus, berlawanan dengan bulan Juli, kembali ke arah melemahnya Dolar AS dan menguatnya Yen.
Rentang perkiraan Dolar AS/Yen dari 8/4 hingga 8/8 = 145 hingga 150 Yen
Setelah pengumuman hasil statistik tenaga kerja AS untuk bulan Juli pada 1 Agustus, tema perlunya meninjau kembali penilaian ekonomi AS telah muncul, sehingga pengumuman indikator ekonomi AS, terutama Indeks Manajer Pembelian Non-Manufaktur ISM pada tanggal 5 dan indikator terkait pekerjaan, tampaknya akan menjadi sorotan.
Dolar AS/yen mengalami penurunan lebih dari 3 yen dari level 150 yen menjadi level 147 yen dalam satu hari, sehingga kemungkinan akan ada rebound yang terbatas dalam waktu dekat. Di sisi lain, perhatian tertuju pada apakah akan menembus di bawah kisaran 146 yen dari MA 120 hari. Selama tetap berada di atas MA 120 hari, penjualan yen akibat penutupan posisi beli yen oleh Hedge Fund kemungkinan akan membatasi penurunan Dolar AS/yen, namun jika tembus, risiko penurunan akan meningkat dan membuat Dolar AS menjadi mahal dan yen menjadi murah lebih sulit dilakukan. Berdasarkan hal ini, saya memperkirakan Dolar AS/yen akan berada di kisaran 145-150 yen untuk minggu ini (minggu 4 Agustus).
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
【Pertukaran】Memperkirakan Dolar AS / Yen untuk bulan Agustus dan minggu pertama | Mingguan Pertukaran Yoshida Tsune | Media informasi investasi dan keuangan Monex Securities yang berguna
Tinjauan Bulan Juli = Dolar AS/Yen naik hingga 150 Yen, tetapi pada 1 Agustus mengalami plummet
Dolar／Yen, naik ke level tertinggi sejak akhir Maret 2025 = menyimpang dari perbedaan suku bunga
Pada bulan Juli, Dolar AS/Yen Jepang meningkat tajam, mendekati 151 yen pada akhir bulan, mencatatkan harga tertinggi sejak akhir Maret. Namun, setelah diumumkannya data ketenagakerjaan AS bulan Juli pada 1 Agustus yang hasilnya lebih lemah dari yang diperkirakan pasar, harga berbalik arah dan turun drastis ke kisaran 147 yen (lihat Gambar 1).
【Gambar 1】Chart harian Dolar AS/Yen (Maret 2025～)
Sumber: Manex Trader FX
Faktor utama yang menyebabkan kenaikan besar Dolar AS / Yen pada bulan Juli adalah hasil yang lebih kuat dari perkiraan untuk data ketenagakerjaan AS bulan Juni, kekalahan besar partai koalisi dalam pemilihan senat Jepang, dan kebijakan moneter AS-Jepang pada akhir bulan. Namun, kenaikan besar Dolar AS dan penurunan Yen ini jauh menyimpang dari perbedaan suku bunga AS-Jepang (Dolar unggul, Yen lemah) (lihat Gambar 2). Perbedaan suku bunga AS-Jepang pada bulan Juli justru menunjukkan kecenderungan menyusut.
【Tabel 2】Pergerakan Dolar AS/Yen dan Selisih Imbal Hasil Obligasi 10 Tahun AS-Jepang (Mei 2025~)
Sumber: Dibuat oleh Monex Securities berdasarkan data dari Refinitiv.
yang menghalalkan pelemahan yen hingga 150 yen adalah "2 spekulasi penjualan yen"
Pemain utama yang membenarkan tingginya nilai Dolar AS dan rendahnya nilai Yen pada bulan Juli 2025 adalah dua spekulan yang membeli Dolar AS dan menjual Yen. Pertama adalah penjualan Yen yang disebabkan oleh penutupan posisi beli Yen oleh hedge fund (selanjutnya disebut hedge F). Dan yang kedua adalah perluasan pembelian Dolar AS dan penjualan Yen oleh investor individu Jepang, yang didasarkan pada perbedaan suku bunga Jepang dan AS yang menguntungkan Dolar AS dan merugikan Yen.
Posisi yen spekulatif oleh CFTC yang mencerminkan perdagangan hedging F telah meluas menjadi lebih dari 170.000 kontrak beli bersih (kontrak jual dolar AS) yang belum pernah terjadi sebelumnya menjelang Mei 2025, tetapi pada akhir Juli menyusut hampir setengahnya menjadi 89.000 kontrak (lihat Grafik 3). Penjualan yen yang menyusut dalam posisi beli yen yang besar seperti itu mungkin menjadi salah satu penyebab yang mendukung penguatan dolar AS dan pelemahan yen di bulan Juli.
【Tabel 3】Posisi Yen spekulatif CFTC (Januari 2022 – )
Sumber: Data dari Refinitiv yang disusun oleh Monex Securities
Mengapa posisi beli yen dari Hedge F menyusut secara signifikan? Hal ini diperkirakan disebabkan oleh penurunan di bawah titik impas, yang menyebabkan perluasan kerugian tersimpan. Titik impas untuk posisi beli yen Hedge F mungkin merupakan rata-rata bergerak 120 hari dari USD/JPY, dan sejak pertengahan Juli 2025, terjadi peningkatan pergerakan USD menguat dan yen melemah (lihat Grafik 4). Dari situ, ada kemungkinan bahwa untuk menghindari perluasan kerugian dari posisi beli yen, penjualan yen untuk menutup posisi semakin meningkat.
【Gambar 4】Dolar AS/Yen dan MA 120 hari (Januari 2022～)
Sumber: Data dari Refinitiv yang disusun oleh Monex Securities
Struktur yang terus memperluas penjualan yen yang menguntungkan karena perbedaan suku bunga yang signifikan dan posisi yen yang lemah.
Posisi beli yen dari Hedge F di atas telah menyusut dari sebelumnya, namun masih secara absolut tampak tidak rasional jika dilihat dari perbedaan suku bunga yang signifikan yang merugikan yen (lihat Gambar 5). Oleh karena itu, perluasan beli yen oleh Hedge F mungkin merupakan pengecualian bahkan di antara spekulan yang melakukan perdagangan jangka pendek. Investor ritel Jepang dan trader FX mungkin telah mempertimbangkan perbedaan suku bunga yang signifikan yang merugikan yen, dan mungkin masih memperluas penjualan yen yang menguntungkan.
【Tabel 5】Posisi yen spekulan menurut statistik CFTC dan selisih suku bunga kebijakan Jepang dan AS (2005-sekarang)
Sumber: Dibuat oleh Monex Securities berdasarkan data dari Refinitiv.
Jika kita rapikan semua ini, kenaikan dolar AS/yen hingga 150 yen pada bulan Juli sangat melebihi batas yang dapat dijelaskan oleh perbedaan suku bunga Jepang dan AS, tetapi penjualan yen yang disebabkan oleh penutupan posisi beli yen oleh Hedge Fund, serta penjualan yen yang menguntungkan oleh investor individu Jepang dan lainnya, yang terlihat dari kelemahan yen dibandingkan dengan perbedaan suku bunga, mungkin merupakan "dua spekulasi penjualan yen" yang menjadi fokus dalam hal ini.
Poin Utama Agustus = Apakah "Ekonomi AS yang Lebih Kuat dari yang Diperkirakan" Benar?
Setelah hasil statistik ketenagakerjaan AS, mengevaluasi kembali ekonomi AS
Kenaikan Dolar AS dan penurunan yen mengalami pembalikan tajam segera setelah bulan Agustus dimulai. Pemicu besar dari pergerakan ini adalah statistik ketenagakerjaan AS yang diumumkan pada hari pertama bulan tersebut. Dalam laporan ini, NFP (jumlah pekerja non-pertanian) menunjukkan bahwa angka untuk bulan Juli lebih lemah dari yang diperkirakan, ditambah lagi dengan revisi besar ke bawah untuk dua bulan sebelumnya, Mei dan Juni, yang mengubah pandangan menjadi "pasar tenaga kerja AS yang lebih kuat dari yang diperkirakan" (lihat Grafik 6).
【Gambar 6】Perkembangan NFP (Jumlah Pekerja Non-Pertanian) (2022 - )
Sumber: Data dari Refinitiv, dibuat oleh Monex Securities.
Latar belakang besar menguatnya Dolar AS dan melemahnya Yen dari 139 Yen pada April 2025 hingga 150 Yen pada Juli adalah karena kekuatan ekonomi AS yang lebih baik dari yang diperkirakan, termasuk pasar tenaga kerja. Meskipun laju pertumbuhan PDB riil AS pada kuartal pertama tahun 2025 tercatat negatif secara tahunan, angka awal untuk kuartal kedua mencapai angka tinggi sebesar 3%.
Sempat, terutama karena pengaruh kebijakan tarif Presiden Trump, inflasi kembali muncul sementara ekonomi AS melambat, dan dalam kasus terburuk, ada risiko terjadinya "stagflasi" di mana harga barang tinggi dan resesi terjadi secara bersamaan. Namun, tanpa adanya konfirmasi angka-angka tersebut, harga saham justru terus memperbarui rekor tertinggi.
Pengumuman statistik ketenagakerjaan AS pada 1 Agustus telah memicu pertanyaan kembali tentang apakah pandangan terbaru yang menyatakan "ekonomi AS lebih kuat dari yang diperkirakan" adalah benar. Dalam hal ini, pasangan Dolar AS/Yen Jepang pada bulan Agustus akan menjadi tema utama dalam menilai ekonomi AS. Jika ekonomi AS, termasuk pasar tenaga kerja, memburuk hingga memerlukan penurunan suku bunga lebih awal, maka Dolar AS juga akan mengalami tekanan ke atas akibat penurunan saham dan suku bunga AS.
Prediksi Dolar AS/Jepang bulan Agustus = 143～150 Yen, kemungkinan kembali ke penguatan Yen
Sebagai patokan lain, saya ingin memperhatikan apakah Dolar AS akan melemah dan Yen akan menguat berdasarkan MA 120 hari Dolar AS/Yen yang saat ini bergerak di kisaran awal 146 yen. Hal ini bisa menjadi titik impas untuk posisi beli Yen oleh Hedge Fund, sehingga jika Dolar AS melemah dan Yen menguat dibandingkan MA 120 hari, maka penjualan Yen yang diakibatkan oleh penutupan posisi beli Yen Hedge Fund bisa melambat. Dengan mempertimbangkan hal di atas, saya memperkirakan bahwa Dolar AS/Yen akan bergerak di kisaran 143-150 yen pada bulan Agustus, berlawanan dengan bulan Juli, kembali ke arah melemahnya Dolar AS dan menguatnya Yen.
Rentang perkiraan Dolar AS/Yen dari 8/4 hingga 8/8 = 145 hingga 150 Yen
Setelah pengumuman hasil statistik tenaga kerja AS untuk bulan Juli pada 1 Agustus, tema perlunya meninjau kembali penilaian ekonomi AS telah muncul, sehingga pengumuman indikator ekonomi AS, terutama Indeks Manajer Pembelian Non-Manufaktur ISM pada tanggal 5 dan indikator terkait pekerjaan, tampaknya akan menjadi sorotan.
Dolar AS/yen mengalami penurunan lebih dari 3 yen dari level 150 yen menjadi level 147 yen dalam satu hari, sehingga kemungkinan akan ada rebound yang terbatas dalam waktu dekat. Di sisi lain, perhatian tertuju pada apakah akan menembus di bawah kisaran 146 yen dari MA 120 hari. Selama tetap berada di atas MA 120 hari, penjualan yen akibat penutupan posisi beli yen oleh Hedge Fund kemungkinan akan membatasi penurunan Dolar AS/yen, namun jika tembus, risiko penurunan akan meningkat dan membuat Dolar AS menjadi mahal dan yen menjadi murah lebih sulit dilakukan. Berdasarkan hal ini, saya memperkirakan Dolar AS/yen akan berada di kisaran 145-150 yen untuk minggu ini (minggu 4 Agustus).