RUU Stablecoin AS: Medan Perang Kebijakan Moneter Baru
Pada tanggal 19 Mei 2025, Senat AS meloloskan mosi prosedural untuk RUU stabilcoin GENIUS. Secara sepintas, ini adalah undang-undang teknis yang mengatur aset digital dan melindungi hak-hak konsumen, tetapi setelah menganalisis logika politik dan ekonomi di baliknya, kita menemukan bahwa ini mungkin merupakan awal dari perubahan sistemik yang lebih kompleks dan mendalam.
Dalam konteks tekanan utang yang besar di Amerika Serikat saat ini dan perbedaan pendapat di kalangan pemerintah mengenai kebijakan moneter, waktu untuk mendorong undang-undang stablecoin patut dipertimbangkan.
Selama pandemi, Amerika Serikat meluncurkan kebijakan moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya. Jumlah pasokan M2 dari Federal Reserve melonjak dari 15,5 triliun dolar AS pada Februari 2020 menjadi 21,6 triliun dolar AS, dengan tingkat pertumbuhan mencapai rekor tertinggi 26,9%. Pada saat yang sama, neraca Federal Reserve membengkak menjadi 7,1 triliun dolar AS, dengan pengeluaran bantuan pandemi mencapai 5,2 triliun dolar AS, setara dengan seperempat dari PDB.
Singkatnya, dalam dua tahun, Amerika Serikat telah menambah 7 triliun dolar AS dalam suplai koin, yang menimbulkan risiko untuk inflasi dan krisis utang di kemudian hari.
Saat ini, pengeluaran bunga utang pemerintah AS mencapai rekor tertinggi. Hingga April 2025, total utang pemerintah AS telah melebihi 36 triliun dolar, dan diperkirakan total pokok dan bunga utang yang harus dibayar kembali pada 2025 sekitar 9 triliun dolar. Selama sepuluh tahun ke depan, pengeluaran bunga pemerintah diperkirakan akan mencapai 13,8 triliun dolar, dengan proporsi terhadap PDB meningkat setiap tahun. Untuk membayar utang, pemerintah mungkin terpaksa menaikkan pajak atau mengurangi belanja, yang keduanya akan berdampak negatif pada ekonomi.
Perbedaan Kebijakan: Pertarungan Penurunan Suku Bunga
permintaan penurunan suku bunga
Satu pihak sangat membutuhkan penurunan suku bunga Federal Reserve, alasannya sebagai berikut: pertama, suku bunga tinggi secara langsung mempengaruhi pinjaman rumah dan konsumsi, yang mungkin mempengaruhi prospek politik; kedua, lingkungan suku bunga tinggi menekan kenaikan pasar saham, mempengaruhi data inti yang digunakan oleh beberapa tokoh politik untuk menunjukkan prestasi mereka; ketiga, kebijakan tarif mendorong harga domestik naik, meningkatkan tekanan inflasi, penurunan suku bunga yang moderat dapat mengimbangi dampak negatif kebijakan tarif terhadap pertumbuhan ekonomi hingga tingkat tertentu.
Mempertahankan suku bunga
Pihak lain bersikeras untuk bertindak sesuai dengan metodologi yang didorong oleh data, tanpa melakukan penilaian prediktif terhadap ekonomi, melainkan mengevaluasi pelaksanaan misi ganda (pekerjaan penuh dan stabilitas harga) berdasarkan data ekonomi yang ada. Saat ini, tingkat pengangguran di Amerika Serikat adalah 4,2%, inflasi pada dasarnya memenuhi target jangka panjang 2%. Penurunan ekonomi yang mungkin terjadi akibat pengaruh kebijakan seperti tarif belum sepenuhnya tercermin dalam data aktual, sehingga tidak ada tindakan yang diambil untuk saat ini.
Selain itu, independensi Federal Reserve adalah prinsip kunci dalam proses pengambilan keputusannya, memastikan bahwa kebijakan moneter dibuat berdasarkan fundamental ekonomi dan analisis profesional, bukan untuk memenuhi kebutuhan politik jangka pendek.
RUU GENIUS: Saluran Pembiayaan Baru untuk Utang AS
Data pasar menunjukkan bahwa stablecoin memiliki dampak penting terhadap pasar obligasi AS. Salah satu penerbit stablecoin besar telah membeli bersih obligasi AS senilai 33,1 miliar USD pada tahun 2024, menjadikannya pembeli obligasi AS terbesar ketujuh di dunia, dengan total kepemilikan obligasi AS mencapai 113 miliar USD. Penerbit stablecoin utama lainnya memiliki nilai pasar stablecoin sekitar 60 miliar USD, yang juga sepenuhnya didukung oleh kas dan obligasi jangka pendek.
Undang-undang GENIUS mengharuskan penerbitan stablecoin harus mempertahankan cadangan dengan rasio setidaknya 1:1, dengan aset cadangan yang mencakup aset dolar seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek. Saat ini, ukuran pasar stablecoin telah mencapai 243 miliar dolar AS, jika sepenuhnya termasuk dalam kerangka undang-undang GENIUS, akan menciptakan permintaan pembelian obligasi pemerintah senilai ratusan miliar dolar AS.
keuntungan potensial
Efek pembiayaan langsung: Setiap kali 1 dolar stablecoin diterbitkan, secara teoritis membutuhkan pembelian 1 dolar obligasi pemerintah jangka pendek atau aset setara, memberikan saluran pembiayaan baru bagi pemerintah.
Keunggulan biaya: Dibandingkan dengan lelang obligasi negara tradisional, permintaan cadangan stablecoin lebih stabil dan dapat diprediksi, mengurangi ketidakpastian dalam pembiayaan pemerintah.
Efek skala: Setelah undang-undang diterapkan, lebih banyak penerbit stablecoin akan terpaksa membeli obligasi AS, menciptakan permintaan institusional yang terukur.
Premi regulasi: Pemerintah mengendalikan standar penerbitan stablecoin melalui undang-undang, memperoleh kekuasaan untuk mempengaruhi alokasi kolam dana besar ini.
risiko potensial
Kebijakan moneter terikat oleh politik: Penerbitan besar-besaran stabilcoin dolar AS mungkin dapat melewati bank sentral, secara tidak langsung mencapai tujuan ekonomi tertentu, dan melemahkan independensi kebijakan moneter.
Risiko inflasi tersembunyi: Penerbitan stablecoin dapat menyebabkan peningkatan likuiditas efektif dalam sistem keuangan, mendorong kenaikan harga aset dan permintaan konsumsi, serta memperburuk tekanan inflasi.
Pelajaran sejarah: Mirip dengan runtuhnya sistem Bretton Woods, ketika pemerintah menghadapi peningkatan krisis utang, mungkin ada dorongan politik untuk memisahkan stablecoin dari utang AS.
DeFi: Pendorong Risiko
Stablecoin kemungkinan besar akan mengalir besar-besaran ke ekosistem DeFi, berpartisipasi dalam kegiatan penambangan likuiditas, pinjaman, dan jaminan. Melalui berbagai operasi DeFi, risiko diperbesar berlapis-lapis. Mekanisme Restaking adalah contoh tipikal, yang memanfaatkan aset secara berulang di antara protokol yang berbeda, setiap tambahan lapisan menambah satu lapisan risiko. Begitu nilai aset yang dipertaruhkan kembali anjlok, bisa memicu likuidasi beruntun dan penjualan panik di pasar.
Meskipun cadangan stablecoin ini masih berupa obligasi AS, setelah melalui lapisan DeFi yang kompleks, perilaku pasar sudah sangat berbeda dari pemegang obligasi AS tradisional, dan risiko ini sepenuhnya terlepas dari sistem regulasi tradisional.
Kesimpulan
Stablecoin dolar melibatkan kebijakan moneter, regulasi keuangan, inovasi teknologi, dan permainan politik di berbagai aspek, yang memerlukan analisis menyeluruh. Arah perkembangan stablecoin akan bergantung pada penetapan regulasi, kemajuan teknologi, perilaku peserta pasar, serta perubahan lingkungan ekonomi makro. Pengamatan terus-menerus dan analisis rasional adalah kunci untuk benar-benar memahami dampak mendalam stablecoin dolar terhadap sistem keuangan global.
Namun, ada satu hal yang tampaknya dapat dipastikan: dalam permainan keuangan yang kompleks ini, investor biasa kemungkinan besar tetap menjadi pihak yang membayar pada akhirnya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
22 Suka
Hadiah
22
6
Bagikan
Komentar
0/400
MemeCurator
· 07-26 06:01
Inflasi datang, yang menghabiskan waktu harus bangun!
Lihat AsliBalas0
MEVSandwichMaker
· 07-23 16:37
suckers lagi harus catch a falling knife ya, tsk tsk
Lihat AsliBalas0
ser_ngmi
· 07-23 06:33
Selamanya long btc saat PI menangis
Lihat AsliBalas0
WalletAnxietyPatient
· 07-23 06:33
Tidak ada suckers yang menangis saja sudah bagus~
Lihat AsliBalas0
OldLeekMaster
· 07-23 06:32
Itu semua adalah uang hasil jerih payah rakyat.
Lihat AsliBalas0
DataOnlooker
· 07-23 06:19
Lagi-lagi para suckers yang harus membersihkan kotoran~
Undang-Undang Stablecoin GENIUS Amerika: Alat Kebijakan Moneter Baru di Tengah Krisis Utang
RUU Stablecoin AS: Medan Perang Kebijakan Moneter Baru
Pada tanggal 19 Mei 2025, Senat AS meloloskan mosi prosedural untuk RUU stabilcoin GENIUS. Secara sepintas, ini adalah undang-undang teknis yang mengatur aset digital dan melindungi hak-hak konsumen, tetapi setelah menganalisis logika politik dan ekonomi di baliknya, kita menemukan bahwa ini mungkin merupakan awal dari perubahan sistemik yang lebih kompleks dan mendalam.
Dalam konteks tekanan utang yang besar di Amerika Serikat saat ini dan perbedaan pendapat di kalangan pemerintah mengenai kebijakan moneter, waktu untuk mendorong undang-undang stablecoin patut dipertimbangkan.
Krisis Obligasi AS: Melahirkan Kebijakan Stablecoin
Selama pandemi, Amerika Serikat meluncurkan kebijakan moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya. Jumlah pasokan M2 dari Federal Reserve melonjak dari 15,5 triliun dolar AS pada Februari 2020 menjadi 21,6 triliun dolar AS, dengan tingkat pertumbuhan mencapai rekor tertinggi 26,9%. Pada saat yang sama, neraca Federal Reserve membengkak menjadi 7,1 triliun dolar AS, dengan pengeluaran bantuan pandemi mencapai 5,2 triliun dolar AS, setara dengan seperempat dari PDB.
Singkatnya, dalam dua tahun, Amerika Serikat telah menambah 7 triliun dolar AS dalam suplai koin, yang menimbulkan risiko untuk inflasi dan krisis utang di kemudian hari.
Saat ini, pengeluaran bunga utang pemerintah AS mencapai rekor tertinggi. Hingga April 2025, total utang pemerintah AS telah melebihi 36 triliun dolar, dan diperkirakan total pokok dan bunga utang yang harus dibayar kembali pada 2025 sekitar 9 triliun dolar. Selama sepuluh tahun ke depan, pengeluaran bunga pemerintah diperkirakan akan mencapai 13,8 triliun dolar, dengan proporsi terhadap PDB meningkat setiap tahun. Untuk membayar utang, pemerintah mungkin terpaksa menaikkan pajak atau mengurangi belanja, yang keduanya akan berdampak negatif pada ekonomi.
Perbedaan Kebijakan: Pertarungan Penurunan Suku Bunga
permintaan penurunan suku bunga
Satu pihak sangat membutuhkan penurunan suku bunga Federal Reserve, alasannya sebagai berikut: pertama, suku bunga tinggi secara langsung mempengaruhi pinjaman rumah dan konsumsi, yang mungkin mempengaruhi prospek politik; kedua, lingkungan suku bunga tinggi menekan kenaikan pasar saham, mempengaruhi data inti yang digunakan oleh beberapa tokoh politik untuk menunjukkan prestasi mereka; ketiga, kebijakan tarif mendorong harga domestik naik, meningkatkan tekanan inflasi, penurunan suku bunga yang moderat dapat mengimbangi dampak negatif kebijakan tarif terhadap pertumbuhan ekonomi hingga tingkat tertentu.
Mempertahankan suku bunga
Pihak lain bersikeras untuk bertindak sesuai dengan metodologi yang didorong oleh data, tanpa melakukan penilaian prediktif terhadap ekonomi, melainkan mengevaluasi pelaksanaan misi ganda (pekerjaan penuh dan stabilitas harga) berdasarkan data ekonomi yang ada. Saat ini, tingkat pengangguran di Amerika Serikat adalah 4,2%, inflasi pada dasarnya memenuhi target jangka panjang 2%. Penurunan ekonomi yang mungkin terjadi akibat pengaruh kebijakan seperti tarif belum sepenuhnya tercermin dalam data aktual, sehingga tidak ada tindakan yang diambil untuk saat ini.
Selain itu, independensi Federal Reserve adalah prinsip kunci dalam proses pengambilan keputusannya, memastikan bahwa kebijakan moneter dibuat berdasarkan fundamental ekonomi dan analisis profesional, bukan untuk memenuhi kebutuhan politik jangka pendek.
RUU GENIUS: Saluran Pembiayaan Baru untuk Utang AS
Data pasar menunjukkan bahwa stablecoin memiliki dampak penting terhadap pasar obligasi AS. Salah satu penerbit stablecoin besar telah membeli bersih obligasi AS senilai 33,1 miliar USD pada tahun 2024, menjadikannya pembeli obligasi AS terbesar ketujuh di dunia, dengan total kepemilikan obligasi AS mencapai 113 miliar USD. Penerbit stablecoin utama lainnya memiliki nilai pasar stablecoin sekitar 60 miliar USD, yang juga sepenuhnya didukung oleh kas dan obligasi jangka pendek.
Undang-undang GENIUS mengharuskan penerbitan stablecoin harus mempertahankan cadangan dengan rasio setidaknya 1:1, dengan aset cadangan yang mencakup aset dolar seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek. Saat ini, ukuran pasar stablecoin telah mencapai 243 miliar dolar AS, jika sepenuhnya termasuk dalam kerangka undang-undang GENIUS, akan menciptakan permintaan pembelian obligasi pemerintah senilai ratusan miliar dolar AS.
keuntungan potensial
Efek pembiayaan langsung: Setiap kali 1 dolar stablecoin diterbitkan, secara teoritis membutuhkan pembelian 1 dolar obligasi pemerintah jangka pendek atau aset setara, memberikan saluran pembiayaan baru bagi pemerintah.
Keunggulan biaya: Dibandingkan dengan lelang obligasi negara tradisional, permintaan cadangan stablecoin lebih stabil dan dapat diprediksi, mengurangi ketidakpastian dalam pembiayaan pemerintah.
Efek skala: Setelah undang-undang diterapkan, lebih banyak penerbit stablecoin akan terpaksa membeli obligasi AS, menciptakan permintaan institusional yang terukur.
Premi regulasi: Pemerintah mengendalikan standar penerbitan stablecoin melalui undang-undang, memperoleh kekuasaan untuk mempengaruhi alokasi kolam dana besar ini.
risiko potensial
Kebijakan moneter terikat oleh politik: Penerbitan besar-besaran stabilcoin dolar AS mungkin dapat melewati bank sentral, secara tidak langsung mencapai tujuan ekonomi tertentu, dan melemahkan independensi kebijakan moneter.
Risiko inflasi tersembunyi: Penerbitan stablecoin dapat menyebabkan peningkatan likuiditas efektif dalam sistem keuangan, mendorong kenaikan harga aset dan permintaan konsumsi, serta memperburuk tekanan inflasi.
Pelajaran sejarah: Mirip dengan runtuhnya sistem Bretton Woods, ketika pemerintah menghadapi peningkatan krisis utang, mungkin ada dorongan politik untuk memisahkan stablecoin dari utang AS.
DeFi: Pendorong Risiko
Stablecoin kemungkinan besar akan mengalir besar-besaran ke ekosistem DeFi, berpartisipasi dalam kegiatan penambangan likuiditas, pinjaman, dan jaminan. Melalui berbagai operasi DeFi, risiko diperbesar berlapis-lapis. Mekanisme Restaking adalah contoh tipikal, yang memanfaatkan aset secara berulang di antara protokol yang berbeda, setiap tambahan lapisan menambah satu lapisan risiko. Begitu nilai aset yang dipertaruhkan kembali anjlok, bisa memicu likuidasi beruntun dan penjualan panik di pasar.
Meskipun cadangan stablecoin ini masih berupa obligasi AS, setelah melalui lapisan DeFi yang kompleks, perilaku pasar sudah sangat berbeda dari pemegang obligasi AS tradisional, dan risiko ini sepenuhnya terlepas dari sistem regulasi tradisional.
Kesimpulan
Stablecoin dolar melibatkan kebijakan moneter, regulasi keuangan, inovasi teknologi, dan permainan politik di berbagai aspek, yang memerlukan analisis menyeluruh. Arah perkembangan stablecoin akan bergantung pada penetapan regulasi, kemajuan teknologi, perilaku peserta pasar, serta perubahan lingkungan ekonomi makro. Pengamatan terus-menerus dan analisis rasional adalah kunci untuk benar-benar memahami dampak mendalam stablecoin dolar terhadap sistem keuangan global.
Namun, ada satu hal yang tampaknya dapat dipastikan: dalam permainan keuangan yang kompleks ini, investor biasa kemungkinan besar tetap menjadi pihak yang membayar pada akhirnya.