Keuangan Desentralisasi领域迎来监管曙光，头部项目表现各异

Perubahan sikap regulasi AS membawa harapan bagi industri Keuangan Desentralisasi. Baru-baru ini, sinyal positif yang dilepaskan oleh pejabat tinggi lembaga regulasi menunjukkan bahwa platform DeFi mungkin akan mendapatkan lingkungan perkembangan yang lebih menguntungkan.

Namun, di balik latar belakang yang menguntungkan ini, pasar DeFi menunjukkan situasi yang kompleks: proyek-proyek yang diwakili oleh protokol terkemuka terus mencetak rekor TVL yang baru, dengan data fundamental yang menunjukkan performa kuat; sementara itu, banyak protokol DeFi ternama mengalami pertumbuhan TVL yang lemah, harga token belum pulih ke tingkat awal tahun, dan tampaknya jalan untuk penilaian kembali nilai pasar masih panjang. Meskipun token DeFi baru-baru ini mengalami rebound cepat, apakah ini sebenarnya merupakan fluktuasi emosi pasar jangka pendek, atau didorong oleh logika nilai yang lebih dalam? Mari kita fokus pada dinamika terbaru dan performa data dari proyek-proyek DeFi terkemuka, untuk menganalisis peluang dan tantangan yang ada.

Regulator Mengeluarkan Sinyal Positif: Keuangan Desentralisasi Mungkin Mendapatkan Kerangka "Pengecualian Inovasi"

Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) baru-baru ini memberikan sinyal positif yang jelas mengenai regulasi Keuangan Desentralisasi (DeFi). Dalam sebuah pertemuan meja bundar tentang "DeFi dan Spirit Amerika", ketua SEC menyatakan bahwa prinsip dasar DeFi sejalan dengan kebebasan ekonomi Amerika dan nilai-nilai inti seperti hak milik pribadi, serta mendukung penyimpanan mandiri aset kripto. Ia menekankan bahwa teknologi blockchain memungkinkan transaksi keuangan tanpa perantara, dan SEC tidak seharusnya menghalangi inovasi semacam ini.

Selain itu, ketua untuk pertama kalinya mengungkapkan bahwa ia telah menginstruksikan staf untuk meneliti dan merumuskan kerangka kebijakan "pembebasan inovasi" yang ditujukan untuk platform DeFi. Kerangka ini bertujuan untuk "secara cepat memungkinkan entitas yang berada di bawah yurisdiksi SEC dan entitas non-yurisdiksi untuk membawa produk dan layanan on-chain ke pasar". Ia juga menegaskan bahwa pengembang perangkat lunak yang membangun solusi penyimpanan mandiri atau berfokus pada privasi tidak seharusnya bertanggung jawab berdasarkan hukum sekuritas federal hanya karena merilis kode, dan menyebutkan bahwa departemen keuangan perusahaan SEC telah mengklarifikasi bahwa penambangan PoW dan staking PoS itu sendiri tidak merupakan transaksi sekuritas.

Pimpinan tim tugas kripto SEC juga menyatakan dukungan, menekankan bahwa penerbit kode tidak seharusnya bertanggung jawab karena penggunaan kode oleh orang lain, tetapi juga memperingatkan bahwa entitas terpusat tidak boleh menghindari regulasi dengan label "decentralized".

Dalam konteks dorongan dari anggota Partai Republik SEC untuk kebijakan kripto yang lebih ramah, pernyataan ini dianggap sebagai kabar baik yang signifikan oleh pasar, yang sempat memicu lonjakan harga token DeFi. Jika "pengabaian inovasi" dapat dilaksanakan, diharapkan akan menciptakan lingkungan regulasi yang lebih longgar dan jelas untuk pengembangan proyek DeFi di Amerika Serikat.

Tinjauan Data: Pertumbuhan TVL Lemah, Rebound Token Kuat

Setelah pertemuan yang memberikan sinyal positif dari regulator, token-token jenis DeFi yang sempat sepi kini mengalami kenaikan harga secara umum. Beberapa proyek terkemuka mengalami lonjakan harga yang signifikan antara 20% hingga 40%. Namun, apakah ini hanya fenomena sementara yang dipicu oleh berita, ataukah ini merupakan hasil dari pertumbuhan alami industri DeFi? Kami telah meninjau data enam bulan terakhir dari 20 protokol DeFi teratas.

Secara keseluruhan, pertumbuhan jumlah TVL dari protokol DeFi terkemuka ini pada paruh pertama tahun 2025 tidak signifikan, di mana tujuh protokol mengalami penurunan TVL pada paruh pertama. Di antara protokol yang mengalami kenaikan, lima di antaranya pertumbuhannya tidak melebihi 5%, yang pada dasarnya stagnan. Pertumbuhan tercepat berasal dari proyek yang diluncurkan oleh perusahaan manajemen aset terkenal, yang protokolnya tidak sama dengan protokol DeFi dalam arti tradisional, melainkan secara ketat termasuk dalam kategori RWA. Di antara protokol lainnya, pertumbuhan yang cukup signifikan terlihat pada salah satu protokol peminjaman terkemuka, yang TVL-nya melampaui 26 miliar dolar AS, mencapai rekor tertinggi, dan mengalami peningkatan lebih dari 6 miliar dolar AS pada paruh pertama. Sebuah protokol baru muncul dengan pertumbuhan sebesar 72,97%.

Meskipun ekosistem suatu blockchain publik telah mencapai pertumbuhan yang berkelanjutan dalam stablecoin tahun ini, data TVL dari protokol DeFi terkemuka dalam ekosistem tersebut justru mengalami penurunan sebesar 39,82% di paruh pertama tahun ini, menjadikannya protokol terkemuka dengan penurunan terbesar. Selain itu, beberapa protokol populer yang mendapatkan perhatian pasar juga mengalami penurunan dengan tingkat yang berbeda-beda di paruh pertama tahun ini.

Harga token tampaknya juga memperbesar tren penurunan ini, harga token dari 20 protokol DeFi teratas mengalami retraksi maksimum rata-rata 57% di paruh pertama tahun 2025. Meskipun baru-baru ini pasar mulai pulih dan token dari berbagai protokol mengalami rebound yang signifikan, sebagian besar token protokol masih belum kembali ke level harga pada 1 Januari 2025. Di antaranya, hanya satu protokol yang token pemerintahnya naik 44,8% dibandingkan dengan 1 Januari, sementara yang lainnya hanya berhasil kembali ke harga yang serupa dengan 1 Januari. Secara keseluruhan, token-token ini rata-rata masih turun 24% dibandingkan dengan harga pada 1 Januari.

Namun, harga token dari proyek-proyek DeFi ini umumnya mengalami lonjakan besar, dengan rata-rata kenaikan sekitar 95,59% dari titik terendah. Beberapa token bahkan mengalami kenaikan lebih dari 150%. Dari segi pergerakan, titik terendah terbaru dari token-token ini terkonsentrasi pada 7 April, mirip dengan pergerakan pasar kripto. Namun, kekuatan pemulihan umumnya lebih baik dibandingkan dengan jenis token lainnya. Meskipun demikian, baik dari sudut pandang pemulihan harga maupun tren keseluruhan selama enam bulan terakhir, pergerakan harga token tampaknya tidak memiliki hubungan langsung dengan kinerja TVL dari protokol-protokol DeFi ini.

Dinamika Proyek Utama: Kemajuan yang Stabil dan Inovasi yang Sejalan

Dalam proyek-proyek ini, ada beberapa proyek Keuangan Desentralisasi yang kinerjanya patut mendapat perhatian khusus.

Sebuah protokol pinjaman terkemuka: Sebagai proyek terdepan dalam Keuangan Desentralisasi, kinerja data di paruh pertama tahun ini sangat mencolok, sering kali mencapai rekor tertinggi baru. Selain itu, telah memperluas ke beberapa blockchain publik, saat ini mendukung 18 blockchain. Selain itu, untuk meningkatkan harga token, komunitas protokol ini meluncurkan proposal model ekonomi baru, termasuk pembelian kembali token senilai 1 juta dolar AS setiap minggu dan redistribusi pendapatan antara protokol dan stablecoin asli, berdasarkan proposal tersebut, 80% dari hadiah terkait akan dialokasikan kepada para staker.

Dari segi suku bunga produk, suku bunga pinjaman dari protokol ini tidak terlalu tinggi, tetapi memiliki kedalaman yang lebih kuat, sehingga menarik banyak pemodal besar. Baru-baru ini, sebuah keluarga terkenal meminjam USDT senilai 7,5 juta dolar dari protokol ini. Secara keseluruhan, pada paruh pertama tahun 2025, protokol ini menunjukkan tren kenaikan dalam fundamental (data seperti TVL) dan performa pasar, masih menjadi template standar untuk perkembangan protokol Keuangan Desentralisasi.

Salah satu DEX terkemuka: DEX ini secara resmi meluncurkan versi baru pada tahun 2025, yang secara teknis memperkenalkan hooks, mekanisme singleton, dan logika kustom yang lebih fleksibel serta secara signifikan mengurangi biaya Gas. Selain itu, solusi lintas rantai yang baru diluncurkan juga lebih memperluas daya saing dalam ekosistem Keuangan Desentralisasi.

Meskipun jumlah TVL DEX tersebut mengalami penurunan pada paruh pertama tahun ini, setelah pengamatan lebih lanjut dapat ditemukan bahwa penurunan ini terutama disebabkan oleh jatuhnya harga Ethereum. Dari segi jumlah staking ETH, dibandingkan dengan Januari, masih ada kenaikan. Selain itu, setelah peluncuran solusi lintas rantai baru, solusi tersebut dengan cepat menguasai sebagian pasar dan telah menjadi blockchain kedua dengan peringkat TVL di DEX tersebut, dengan TVL sekitar 5,46 juta dolar AS per 11 Juni.

Sebuah DAO terkenal: Mulai tahun 2024, setelah nama diubah oleh suatu protokol stablecoin, proyek ini memulai perjalanan peningkatan merek yang komprehensif. Meskipun setelah peningkatan, TVL-nya mulai menurun, namun protokol lain dalam ekosistem tersebut juga menunjukkan potensi baru di arah RWA, dan jumlah TVL dari kedua protokol ini akan melebihi 11 miliar USD, mampu menduduki tingkat tiga besar. Selain itu, token-nya juga menunjukkan performa yang cukup baik pada tahun 2025, naik dari sekitar 800 USD ke 2100 USD, dengan persentase kenaikan lebih dari 170%. Namun, rencana peningkatan proyek ini jelas merupakan restrukturisasi yang relatif kompleks, yang mencakup mekanisme tata kelola, ekonomi token, hingga komposisi produk, hal ini membuat pasar sulit untuk membentuk pemahaman yang sederhana tentangnya, dan tidak menguntungkan bagi penyebaran pasar.

Protokol re-staking: Protokol ini menciptakan konsep baru "re-staking", sejak diluncurkan, TVL-nya mengalami pertumbuhan eksplosif mencapai 12,4 miliar USD, dan kini telah menjadi protokol DeFi peringkat ketiga. Meskipun konsep re-staking pada tahun 2024 mulai meredup setelah booming, TVL protokol ini sempat mengalami penurunan, namun sejak bulan April, data TVL jelas memasuki siklus pertumbuhan baru, dalam waktu kurang dari 2 bulan meningkat dari 7 miliar USD menjadi 12,4 miliar USD, dengan peningkatan mencapai 77%. Setelah menghapus lapisan konsep, mungkin nilai nyata dari re-staking sedang didefinisikan ulang oleh pasar.

Sebuah protokol staking likuid: Sebagai proyek terkemuka di bidang staking likuid, protokol ini pernah mendominasi pasar dengan aset staking yang ter-tokenisasi, TVL-nya pada tahun 2024 pernah mencapai hampir 40 miliar dolar. Namun sejak paruh kedua tahun 2024, dengan pertumbuhan cepat L2 Ethereum, protokol ini yang terlalu terfokus pada mainnet Ethereum (dengan proporsi lebih dari 99%) menunjukkan tanda-tanda kemunduran, dan TVL-nya terus menurun. Token-nya juga tidak mengalami lonjakan yang signifikan dalam pemulihan baru-baru ini, dari titik terendah hingga 10 Juni, dengan kenaikan maksimum 61% jauh di bawah rata-rata 20 token DeFi teratas. Saat ini, total TVL protokol ini masih menempati posisi kedua setelah protokol peminjaman teratas, menunjukkan bahwa efek skala tetap ada. Hanya saja, bagaimana cara cepat bertransformasi agar sesuai dengan lebih banyak pasar, mungkin menjadi tugas utama untuk mempertahankan posisi terdepan.

Perubahan sikap regulasi, tanpa diragukan lagi, telah memberikan suntikan semangat bagi pasar DeFi Amerika. Ketidakpastian regulasi yang telah mengganggu proyek selama ini diharapkan akan mereda, dan beberapa inovasi yang belum terjawab mungkin benar-benar bisa terwujud. Tren yang diungkapkan oleh data juga patut dipikirkan: meskipun Ethereum masih menjadi tempat utama untuk TVL, tetapi momentum perkembangan DeFi semakin menunjukkan independensinya, bahkan mulai memberikan kembali nilai pada blockchain dasar, seperti yang dikatakan seorang analis, "Ekosistem DeFi sedang menjadi mesin kenaikan ETH". Di masa depan, kejelasan regulasi akan menarik lebih banyak modal keuangan tradisional dengan preferensi risiko yang lebih rendah untuk memasuki bidang DeFi, membawa darah segar yang berharga; pada saat yang sama, beberapa lembaga keuangan besar yang meluncurkan produk DeFi unik menunjukkan prospek integrasi yang lebih luas, juga berarti persaingan di pasar baru akan semakin ketat. Tahap baru yang dimulai oleh pelonggaran regulasi ini mungkin adalah titik awal baru bagi DeFi untuk menuju kematangan dan integrasi yang mendalam dengan keuangan tradisional.