Dilema Pengelolaan Inflasi Aptos: Penyesuaian Imbal Hasil Stake Menimbulkan Kontroversi, Kemakmuran Ekosistem Mungkin Jadi Solusi

Baru-baru ini, komunitas Aptos terlibat dalam perdebatan sengit mengenai proposal AIP-119 yang mengurangi hasil staking. Para pendukung berpendapat bahwa ini adalah langkah yang diperlukan untuk menekan inflasi dan mengaktifkan likuiditas ekosistem, sementara para penentang memperingatkan bahwa hal itu dapat melemahkan dasar desentralisasi jaringan, bahkan memicu aliran dana keluar. Ketika permainan antara pembatasan dan sumber terbuka bertabrakan dengan redistribusi kepentingan validator, reformasi Aptos ini tidak hanya berkaitan dengan masa depan ekonomi token APT, tetapi juga mencerminkan kontradiksi mendalam dalam tata kelola blockchain PoS.

Inflasi "operasi" memicu perdebatan tentang penyembuhan atau merugikan

Proposal AIP-119 menyarankan untuk mengurangi tingkat hadiah staking dasar Aptos sebesar 1% setiap bulan selama tiga bulan ke depan, dengan target akhir menurunkan tingkat pengembalian tahunan (APR) dari sekitar 7% menjadi 3,79%. Proposal ini bertujuan untuk mengurangi inflasi APT, tetapi juga menyentuh kepentingan inti node staking besar yang terbiasa dengan pendapatan pasif, sehingga memicu banyak perdebatan di dalam komunitas.

Para pendukung percaya bahwa proposal ini tidak hanya dapat dengan cepat mengurangi inflasi APT, tetapi juga dapat mendorong pengguna untuk mengalihkan dana mereka ke kegiatan DeFi lain di blockchain, daripada hanya bergantung pada staking pasif.

Namun, para penentang menunjukkan bahwa pengurangan drastis pada imbalan stake akan berdampak lebih besar pada validator kecil. Margin keuntungan banyak validator mungkin tertekan hingga tidak dapat menutupi biaya operasional, yang menyebabkan mereka terpaksa keluar dari jaringan. Hal ini justru dapat secara tidak langsung melemahkan tingkat desentralisasi jaringan Aptos, menyebabkan kekuasaan dan sumber daya terkonsentrasi pada validator besar.

Seorang co-founder dari platform DeFi tertentu secara rinci menghitung di forum bahwa validator yang saat ini memegang 1 juta APT memiliki biaya server tahunan antara 72.000 hingga 96.000 dolar AS. Namun, jika tingkat pengembalian diturunkan menjadi 3,9%, maka hasil akhirnya mungkin hanya 13.000 dolar AS, yang mengakibatkan kerugian. Hanya dengan jumlah kepemilikan mencapai lebih dari 10 juta APT, barulah bisa mendapatkan sedikit keuntungan, yang akan secara langsung menyingkirkan validator kecil.

Selain itu, ada juga komentar yang menyatakan bahwa tingkat imbal hasil staking yang lebih rendah kurang kompetitif dibandingkan dengan rantai lain yang menawarkan imbal hasil lebih tinggi, yang dapat menyebabkan investor besar dan lembaga yang mencari imbal hasil tinggi memindahkan dana mereka ke jaringan lain, mengurangi TVL dan likuiditas Aptos, serta menimbulkan risiko aliran dana keluar. Tingkat imbal hasil staking yang lebih rendah juga akan mengurangi daya tarik protokol DeFi Aptos bagi penyedia likuiditas, mempengaruhi pertumbuhan protokol dan tingkat partisipasi pengguna.

Masalah Umum dalam Tata Kelola PoS: Seni Keseimbangan Antara Hadiah dan Inflasi

Sebenarnya, proposal ini mirip dengan proposal serupa yang sebelumnya diajukan di suatu blockchain publik dan akhirnya ditolak, yang semuanya mencoba menekan inflasi jaringan dengan mengurangi tingkat imbal hasil validator. Apa yang tercermin di balik ini adalah masalah permainan kepentingan dalam tata kelola blockchain publik. Masalah tata kelola ini lebih menonjol dalam mekanisme konsensus POS.

Saat ini, model inflasi token Aptos adalah peningkatan 7% per tahun. Berdasarkan proposal AIP-30, tingkat imbalan maksimum tersebut direncanakan akan diturunkan 1,5% setiap tahun (dibandingkan dengan nilai tahun sebelumnya) hingga mencapai batas tahunan minimum sebesar 3,25% setelah lebih dari 50 tahun. Berdasarkan data per April, tingkat staking APT mencapai 76%, mempertahankan proporsi yang tinggi di antara blockchain publik. Dalam hal penghancuran biaya, saat ini semua biaya transaksi Aptos akan dihancurkan, namun karena biaya on-chain Aptos hanya beberapa ribu dolar per hari, penghancuran ini dianggap sangat tidak signifikan dalam mengatasi inflasi.

Sebagai perbandingan, sebuah blockchain publik terkenal mengadopsi model inflasi yang menurun setiap tahun, dengan nilai awal 8%, kemudian berkurang 15% setiap tahun, dan saat ini sekitar 4,58%. Model inflasi dinamis ini tampaknya adalah tujuan yang diharapkan setelah reformasi proposal Aptos. Namun, bagi blockchain tersebut, inflasi ini masih dianggap terlalu tinggi oleh komunitas, sehingga pernah muncul proposal serupa.

Blockchain lain dari seri MOVE memiliki tingkat hasil staking yang lebih rendah, hanya antara 2,3%~2,5%. Selain itu, tokennya memiliki batas keras sebesar 10 miliar, yang pada dasarnya mengontrol kemungkinan inflasi tanpa batas. Dalam hal tingkat staking, tingkat staking dari blockchain ini sekitar 76,73%, mendekati APT. Namun, dalam hal penanganan biaya, jaringan ini memilih untuk digunakan sebagai hadiah, dan tidak memiliki mekanisme pembakaran. Secara relatif, model batas keras tampaknya mengurangi kekhawatiran inflasi di komunitas, sehingga kinerja harganya juga cukup mencolok.

Selain itu, ada hasil staking dari ekosistem lintas rantai tertentu yang cukup khas, mencapai 14,26%. Dari jumlah sirkulasi token, juga menunjukkan efek pendakian yang berkelanjutan. Saat ini, tingkat staking ekosistem tersebut sekitar 59%, dan sebelum mencapai 67%, inflasi semacam ini akan terus berlanjut. Hanya saja, meskipun hasil staking sangat tinggi, pergerakan harga tokennya terus mengalami penurunan. Dari puncaknya 44 dolar, turun hingga 3,81 dolar, kehilangan 91%.

Pilihan Aptos: Pembatasan atau Sumber Terbuka?

Secara keseluruhan, saat ini di antara beberapa blockchain POS besar, belum ada yang dapat secara sempurna menyelesaikan keseimbangan antara tingkat inflasi dan partisipasi jaringan. Dalam menyelesaikan permainan ini, di satu sisi harus mengendalikan tingkat inflasi untuk menjaga model ekonomi token tetap berkembang dengan sehat, di sisi lain harus menarik para validator untuk berpartisipasi dalam tata kelola jaringan melalui imbal hasil staking yang cukup wajar.

Mengatasi inflasi seperti menahan laju, sementara meningkatkan aktivitas jaringan seperti membuka sumber. Untuk jaringan yang aktif, keseimbangan antara membuka sumber dan menahan laju tentunya penting, namun untuk jaringan yang saat ini tidak terlalu ramai, bagaimana cara meningkatkan aktivitas adalah kunci sebenarnya untuk meningkatkan token jaringan. Berdasarkan masalah yang dihadapi Aptos saat ini, TVL Aptos hanya sebesar 1,1 miliar USD, menduduki peringkat ke-11 di antara blockchain publik. Data keseluruhan masih belum mencolok, dan saat ini jumlah validator di seluruh jaringan adalah 149, dengan node lengkap sebanyak 495, angka ini juga tidak terlalu tinggi. Jika banyak validator keluar akibat penurunan tingkat pengembalian, memang ada kemungkinan yang signifikan untuk mengalami kerugian.

Oleh karena itu, bagi Aptos, ketika mempertimbangkan untuk melakukan "throttling" melalui AIP-119, mungkin sebaiknya lebih memikirkan dampak potensialnya terhadap ekosistem validator dan desentralisasi jaringan. Dibandingkan dengan pengurangan imbalan secara agresif, pilihan yang lebih mendesak di tahap ini mungkin adalah bagaimana "membuka sumber" — yaitu meningkatkan aktivitas jaringan, menarik lebih banyak proyek berkualitas untuk bergabung, sehingga membangun ekosistem yang benar-benar makmur dan berkelanjutan. Ini mungkin adalah kunci untuk mendukung nilai jangka panjang APT.