Gelombang Saham AS Kripto 2025: Kegilaan, Premi, dan Risiko
Musim panas 2025, enkripsi saham AS menjadi bintang utama pasar modal. Harga saham perusahaan "strategi memegang koin" seperti MicroStrategy (MSTR) meroket, jauh melampaui raksasa teknologi tradisional. Dalam setahun terakhir, Bitcoin naik 94%, sementara harga saham MicroStrategy melonjak 208,7%. Setelah MSTR, sekelompok saham AS dan Jepang yang memegang enkripsi menunjukkan mitos valuasi mereka masing-masing.
Premi nilai pasar/nilai bersih kepemilikan (mNAV), suku bunga pinjaman sekuritas, posisi short, arbitrase obligasi konversi, dan faktor lainnya bertabrakan dalam arus bawah pasar modal. Keyakinan dan permainan struktur saling berinteraksi, sikap institusi dan ritel berbeda-beda. Di medan perang baru ini, bagaimana para trader memilih untuk maju atau mundur? Logika tersembunyi apa yang mendominasi pasar?
"Strategi Memegang Koin" Kebenaran Saham AS
Melakukan long pada BTC dan short pada MicroStrategy adalah strategi yang digunakan oleh banyak lembaga keuangan dan trader. Beberapa trader mengadopsi strategi spread volatilitas "long BTC + short MSTR" untuk mendapatkan pendapatan yang stabil. Strategi ini pada dasarnya adalah penilaian terhadap "rentang regresi premium".
mNAV( kapitalisasi pasar/nilai bersih kepemilikan) menjadi indikator penting untuk perusahaan sejenis. Dari awal 2021 hingga 2024, premi mNAV MSTR telah lama berada di antara 1,0-2,0 kali, dengan rata-rata historis sekitar 1,3 kali. Pada paruh kedua 2024, premi meningkat menjadi sekitar 1,8 kali. Pada akhir 2024, seiring dengan bitcoin yang melampaui 100 ribu dolar, premi MSTR sempat mencapai titik tertinggi historis 3,3 kali.
Pasar menganggap premium 2-3 kali lipat untuk MicroStrategy adalah wajar. Perbandingan perubahan harga Bitcoin dengan saham MSTR menunjukkan bahwa fluktuasi MSTR biasanya 2-3 kali lipat dari Bitcoin. Dari segi volatilitas, volatilitas tahunan BTC pada tahun 2024 sekitar 76,4%, sedangkan MSTR mencapai 101,6%.
Hedge fund lebih fokus pada ruang arbitrase obligasi konversi. Pada Oktober 2024, MicroStrategy meluncurkan "Rencana 21/21", melakukan penerbitan saham dan obligasi konversi secara besar-besaran. Institusi menangkap volatilitas melalui arbitrase obligasi konversi, dengan membeli obligasi konversi sambil melakukan short selling saham biasa yang setara, untuk mencapai strategi "Delta netral, Gamma long".
Risiko dan Peluang Short Selling MicroStrategy
Investor biasa sering kali sulit untuk melakukan lindung nilai risiko secara dinamis seperti lembaga. Begitu perusahaan melakukan penerbitan besar-besaran atau mengalami kondisi pasar yang ekstrem, keuntungan yang tampak di buku bisa dengan cepat sirna. Oleh karena itu, "shorting microstrategy" menjadi pilihan lindung nilai bagi banyak trader.
Namun, melakukan short selling secara langsung juga memiliki risiko. Beberapa trader "mengalami kerugian" karena melakukan short selling MSTR. Pendekatan yang lebih aman adalah membeli opsi put atau kombinasi risiko terbatas lainnya. Di pasar juga muncul ETF terbalik ganda yang khusus untuk short selling MSTR, seperti SMST dan MSTZ.
Mengenai apakah akan muncul pola "short squeeze" yang mirip dengan GameStop, analisis berpendapat bahwa kemungkinan terjadinya short squeeze ekstrem pada perusahaan-perusahaan besar seperti MSTR tidak besar. Alasannya adalah karena kapitalisasi pasar yang terlalu besar dan likuiditas yang terlalu kuat, sehingga sulit bagi investor ritel untuk menggerakkan keseluruhan nilai pasar. Sebaliknya, perusahaan-perusahaan dengan kapitalisasi pasar kecil seperti SBET lebih mudah mengalami short squeeze.
Dari suku bunga pinjaman, jumlah saham yang dapat dipinjam, dan indikator lainnya, MSTR saat ini masih jauh dari "memaksa" yang sebenarnya. Sementara itu, biaya pinjaman untuk saham kecil seperti SBET dan SRM sangat tinggi, sehingga lebih mudah memicu pertempuran antara posisi beli dan jual.
Logika Investasi "Memegang Saham AS"
Dengan semakin banyaknya perusahaan yang bergabung dalam "strategi memegang koin", jalur ini menjadi ramai. Analisis menunjukkan bahwa hanya perusahaan yang benar-benar besar dan kuat, serta memiliki kemampuan pendanaan berkelanjutan untuk memperluas neraca, yang berhak menikmati premium tinggi di pasar. Para "pemain kecil" yang baru saja terdaftar dan memiliki skala terbatas, sulit untuk meniru mitos valuasi MSTR.
Perbedaan harga untuk perusahaan semacam ini juga ada di berbagai negara dan daerah. Metaplanet di Jepang, karena kebijakan lokal yang lebih ramah, sangat diminati. Sementara beberapa upaya di Hong Kong kurang mendapat perhatian.
Premi tinggi sering kali berarti risiko tinggi. Perusahaan-perusahaan seperti ini menunjukkan struktur penguatan diri selama pasar bullish, tetapi selama pasar bearish, sistem penilaian dapat runtuh. Banyak "perusahaan pemegang strategi" baru yang muncul dianggap hanya meniru model MSTR, tanpa dukungan bisnis yang nyata.
Analisis menunjukkan, selain MSTR, hanya sedikit aset yang mengungkapkan secara jelas dan memiliki bisnis inti yang serius dari "saham AS yang memegang koin" yang layak diperhatikan, seperti Metaplanet dan SMLR. Terlepas dari bagaimana perubahan pasar, aset yang paling langka dan paling konsensus di dunia enkripsi tetaplah Bitcoin itu sendiri.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
19 Suka
Hadiah
19
5
Bagikan
Komentar
0/400
ForkMaster
· 07-18 22:48
Petani tua yang menghasilkan uang untuk susu bayi, topi putih selama bertahun-tahun, bagaimana cara merawat tiga anak?
Lihat AsliBalas0
GateUser-aa7df71e
· 07-18 18:03
Saya bilang MSTR akan pump, siapa yang tidak percaya?
Lihat AsliBalas0
PriceOracleFairy
· 07-16 00:18
mstr premium semakin liar... mengingatkanku pada kekacauan gbtc 2021 sejujurnya
Lihat AsliBalas0
TerraNeverForget
· 07-16 00:01
Apakah para spekulan sudah bersenang-senang?
Lihat AsliBalas0
SquidTeacher
· 07-15 23:53
Institusi bermain dengan leverage tinggi untuk berjudi sudah gila
enkripsi pasar saham AS: MSTR premium melonjak hingga 3,3 kali permainan antara institusi dan investor ritel meningkat
Gelombang Saham AS Kripto 2025: Kegilaan, Premi, dan Risiko
Musim panas 2025, enkripsi saham AS menjadi bintang utama pasar modal. Harga saham perusahaan "strategi memegang koin" seperti MicroStrategy (MSTR) meroket, jauh melampaui raksasa teknologi tradisional. Dalam setahun terakhir, Bitcoin naik 94%, sementara harga saham MicroStrategy melonjak 208,7%. Setelah MSTR, sekelompok saham AS dan Jepang yang memegang enkripsi menunjukkan mitos valuasi mereka masing-masing.
Premi nilai pasar/nilai bersih kepemilikan (mNAV), suku bunga pinjaman sekuritas, posisi short, arbitrase obligasi konversi, dan faktor lainnya bertabrakan dalam arus bawah pasar modal. Keyakinan dan permainan struktur saling berinteraksi, sikap institusi dan ritel berbeda-beda. Di medan perang baru ini, bagaimana para trader memilih untuk maju atau mundur? Logika tersembunyi apa yang mendominasi pasar?
"Strategi Memegang Koin" Kebenaran Saham AS
Melakukan long pada BTC dan short pada MicroStrategy adalah strategi yang digunakan oleh banyak lembaga keuangan dan trader. Beberapa trader mengadopsi strategi spread volatilitas "long BTC + short MSTR" untuk mendapatkan pendapatan yang stabil. Strategi ini pada dasarnya adalah penilaian terhadap "rentang regresi premium".
mNAV( kapitalisasi pasar/nilai bersih kepemilikan) menjadi indikator penting untuk perusahaan sejenis. Dari awal 2021 hingga 2024, premi mNAV MSTR telah lama berada di antara 1,0-2,0 kali, dengan rata-rata historis sekitar 1,3 kali. Pada paruh kedua 2024, premi meningkat menjadi sekitar 1,8 kali. Pada akhir 2024, seiring dengan bitcoin yang melampaui 100 ribu dolar, premi MSTR sempat mencapai titik tertinggi historis 3,3 kali.
Pasar menganggap premium 2-3 kali lipat untuk MicroStrategy adalah wajar. Perbandingan perubahan harga Bitcoin dengan saham MSTR menunjukkan bahwa fluktuasi MSTR biasanya 2-3 kali lipat dari Bitcoin. Dari segi volatilitas, volatilitas tahunan BTC pada tahun 2024 sekitar 76,4%, sedangkan MSTR mencapai 101,6%.
Hedge fund lebih fokus pada ruang arbitrase obligasi konversi. Pada Oktober 2024, MicroStrategy meluncurkan "Rencana 21/21", melakukan penerbitan saham dan obligasi konversi secara besar-besaran. Institusi menangkap volatilitas melalui arbitrase obligasi konversi, dengan membeli obligasi konversi sambil melakukan short selling saham biasa yang setara, untuk mencapai strategi "Delta netral, Gamma long".
Risiko dan Peluang Short Selling MicroStrategy
Investor biasa sering kali sulit untuk melakukan lindung nilai risiko secara dinamis seperti lembaga. Begitu perusahaan melakukan penerbitan besar-besaran atau mengalami kondisi pasar yang ekstrem, keuntungan yang tampak di buku bisa dengan cepat sirna. Oleh karena itu, "shorting microstrategy" menjadi pilihan lindung nilai bagi banyak trader.
Namun, melakukan short selling secara langsung juga memiliki risiko. Beberapa trader "mengalami kerugian" karena melakukan short selling MSTR. Pendekatan yang lebih aman adalah membeli opsi put atau kombinasi risiko terbatas lainnya. Di pasar juga muncul ETF terbalik ganda yang khusus untuk short selling MSTR, seperti SMST dan MSTZ.
Mengenai apakah akan muncul pola "short squeeze" yang mirip dengan GameStop, analisis berpendapat bahwa kemungkinan terjadinya short squeeze ekstrem pada perusahaan-perusahaan besar seperti MSTR tidak besar. Alasannya adalah karena kapitalisasi pasar yang terlalu besar dan likuiditas yang terlalu kuat, sehingga sulit bagi investor ritel untuk menggerakkan keseluruhan nilai pasar. Sebaliknya, perusahaan-perusahaan dengan kapitalisasi pasar kecil seperti SBET lebih mudah mengalami short squeeze.
Dari suku bunga pinjaman, jumlah saham yang dapat dipinjam, dan indikator lainnya, MSTR saat ini masih jauh dari "memaksa" yang sebenarnya. Sementara itu, biaya pinjaman untuk saham kecil seperti SBET dan SRM sangat tinggi, sehingga lebih mudah memicu pertempuran antara posisi beli dan jual.
Logika Investasi "Memegang Saham AS"
Dengan semakin banyaknya perusahaan yang bergabung dalam "strategi memegang koin", jalur ini menjadi ramai. Analisis menunjukkan bahwa hanya perusahaan yang benar-benar besar dan kuat, serta memiliki kemampuan pendanaan berkelanjutan untuk memperluas neraca, yang berhak menikmati premium tinggi di pasar. Para "pemain kecil" yang baru saja terdaftar dan memiliki skala terbatas, sulit untuk meniru mitos valuasi MSTR.
Perbedaan harga untuk perusahaan semacam ini juga ada di berbagai negara dan daerah. Metaplanet di Jepang, karena kebijakan lokal yang lebih ramah, sangat diminati. Sementara beberapa upaya di Hong Kong kurang mendapat perhatian.
Premi tinggi sering kali berarti risiko tinggi. Perusahaan-perusahaan seperti ini menunjukkan struktur penguatan diri selama pasar bullish, tetapi selama pasar bearish, sistem penilaian dapat runtuh. Banyak "perusahaan pemegang strategi" baru yang muncul dianggap hanya meniru model MSTR, tanpa dukungan bisnis yang nyata.
Analisis menunjukkan, selain MSTR, hanya sedikit aset yang mengungkapkan secara jelas dan memiliki bisnis inti yang serius dari "saham AS yang memegang koin" yang layak diperhatikan, seperti Metaplanet dan SMLR. Terlepas dari bagaimana perubahan pasar, aset yang paling langka dan paling konsensus di dunia enkripsi tetaplah Bitcoin itu sendiri.