Tahun 2025 dimulai, bagaimana enkripsi VC memandang evolusi pasar dan peluang potensial

Dengan suara lonceng Tahun Baru yang akan segera berbunyi, industri enkripsi menyambut titik perkembangan baru. Pasar tahun 2024 mengalami pemulihan, inovasi, dan penyesuaian, proyek-proyek terkemuka mengukuhkan posisi mereka, sementara jalur baru muncul dengan tenang, membangun dasar untuk masa depan. Dalam pasang surut tahun ini, VC sebagai penanda arah perkembangan industri, menyaksikan perubahan pasar, dan juga membentuk arah industri dalam pertemuan modal, komunitas, dan teknologi.

Berdiri di titik awal tahun 2025, kami mengundang beberapa VC terkemuka untuk berbagi pengamatan dan pemikiran mereka tentang industri enkripsi. Mereka回顾了过去一年的高光时刻，剖析当前市场的机遇与挑战，并对未来发展趋势做出预测。在这个瞬息万变的领域，哪些项目和赛道正成为VC们关注的焦点？让我们一起探寻enkripsi行业的"昨天、今天与明天"。

Proyek yang Paling Mengesankan di Tahun 2024

Selama setahun terakhir, industri enkripsi telah menyambut gelombang pertumbuhan baru di bawah dorongan ganda pemulihan pasar dan inovasi teknologi. Dari peningkatan infrastruktur hingga terobosan di jalur baru, tidak terhitung jumlahnya proyek telah muncul dan menunjukkan daya hidup yang kuat serta potensi inovasi. Beberapa proyek, berkat jalur teknologi atau model bisnis yang unik, tidak hanya menarik perhatian besar, tetapi juga meninggalkan jejak yang mendalam di dalam dan luar industri.

Pendiri dan CEO DFG James Wo menunjukkan bahwa Hyperliquid awalnya dimulai sebagai bursa terdesentralisasi kontrak berkelanjutan yang berkinerja tinggi, menarik banyak pengguna, sambil mempertahankan kecepatan eksekusi perdagangan dan likuiditas. Selain itu, token yang diluncurkan oleh Hyperliquid menjadi salah satu airdrop paling sukses dalam sejarah enkripsi. "Platform ini sedang memperluas produk, meluncurkan ekosistem HyperEVM sendiri, yang mencakup banyak aplikasi terdesentralisasi asli, untuk meningkatkan utilitas ekosistem spotnya. Platform ini menghasilkan banyak biaya melalui likuidasi on-chain dan pembuatan pasar, secara bertahap menggerogoti pangsa pasar DEX dan CEX terkemuka."

Co-founder Web3Port Chris juga memberikan penilaian tinggi terhadap Hyperliquid, terkesan dengan pangsa pasarnya, airdrop komunitas dan mekanisme distribusinya, serta efek kekayaan. Selain itu, ia juga menyebutkan Pump.fun - platform peluncuran Meme coin paling sukses tahun ini. Dibandingkan dengan platform yang sudah ada di pasar, Pump.fun berhasil mengangkat konsep "platform peluncuran Meme" ke narasi puncak dan memicu gelombang pasar Meme. Chris menyatakan bahwa inspirasi dari Pump.fun adalah: proyek Web3 dapat mencapai kesuksesan dengan membangun produk yang benar-benar praktis, memiliki pengalaman pengguna yang tinggi dan kesesuaian pasar.

CEO dan salah satu pendiri Wallfacer Labs, Ryan Rodenbaugh, menyatakan bahwa kebangkitan protokol peminjaman matang seperti AAVE dan Compound di bidang DeFi, serta munculnya pendatang baru berkualitas tinggi seperti Morpho, Euler, dan Ajna, sangat menarik. Meskipun DeFi tidak mendapatkan perhatian seperti sebelumnya dalam siklus saat ini, kesuksesan rendah hati dari protokol-protokol ini tetap sangat layak untuk diperhatikan dan diikuti.

Di antara banyak jawaban yang diberikan oleh VC, Pudgy Penguin adalah salah satu proyek yang paling sering muncul. Joanna, pendiri dan CEO Jsquare, sangat memuji Pudgy Penguin, percaya bahwa proyek ini telah menggerakkan kebangkitan seluruh jalur NFT dengan kekuatan sendiri. "Sebagai investor putaran pertama dan pemegang Pudgy NFT, saya merasakan sepenuhnya energi kuat dari pemikiran integrasi Web2+Web3 yang muncul dari Luca sebagai perwakilan generasi baru wirausaha, dan ini menguatkan saya pada salah satu prinsip dasar: Investasi di generasi berikutnya."

Mitra Jsquare Dinghan menyatakan, "Ethena menunjukkan performa yang mencolok di bidang DeFi dengan stablecoin USDE-nya, menghasilkan keuntungan dari biaya modal yang tinggi dengan membuka posisi long 1x dan short 1x di bursa terpusat." Kerja sama Ethena dengan BlackRock BUIDL Fund memastikan bahwa bahkan dalam kondisi biaya modal negatif, USDE tetap dapat menjaga pendapatan yang stabil, lebih lanjut mengukuhkan kelayakan jangka panjangnya.

Bagaimana pergerakan pasar Bitcoin akan berkembang?

Bitcoin menunjukkan pertumbuhan yang mengesankan pada tahun 2024. Hingga 31 Desember 2024, harga Bitcoin telah meningkat sebesar 119,1%. Kenaikan ini terutama didorong oleh adopsi institusi terhadap ETF spot, peristiwa pengurangan separuh pada bulan April, serta sentimen optimis pasar setelah pemilihan presiden Amerika Serikat. Melihat ke tahun 2025, co-founder Web3Port Chris percaya bahwa pasar bull Bitcoin diperkirakan akan berlanjut, dengan kemungkinan besar menembus 200 ribu dolar AS tahun depan. Ia menyatakan bahwa seiring pasar semakin matang, hubungan penawaran dan permintaan Bitcoin akan semakin kuat, dan Bitcoin di bawah 50 ribu dolar AS mungkin akan menjadi sejarah dalam siklus bull dan bear mendatang.

Mengenai batas atas yang dapat dicapai Bitcoin tahun depan, analis penelitian Ryze Labs, Allen, juga memiliki pandangan serupa. Dia terutama menggunakan indikator teknis Pi Cycle dan 2Y MA Multiplier untuk menentukan puncaknya. Dia menyatakan, secara historis, waktu resonansi kedua indikator ini adalah: 5 Desember 2013, 16 Desember 2017, dan munculnya sinyal puncak Pi Cycle terbaru - 12 April 2021. Berdasarkan data historis, nilai referensi dari indikator-indikator ini cukup tinggi. Allen menunjukkan bahwa berdasarkan estimasi 2Y MA Multiplier, puncak Bitcoin mungkin berada di sekitar 200.000 dolar AS. Kedua sinyal ini memiliki indikator yang sudah tersedia di TradingView, yang dapat diatur untuk pengingat, memudahkan dalam menentukan puncak dan keputusan pengurangan posisi.

"Jika kita memprediksi dari sudut pandang yang hati-hati, saya percaya bahwa puncak tahap berikutnya untuk Bitcoin mungkin mencapai antara 120.000 hingga 150.000 dolar, setelah itu akan berfluktuasi antara 100.000 hingga 150.000 dolar." Manajer investasi Waterdrip Capital, Evan Lu, menyatakan bahwa berdasarkan pernyataan Trump mengenai kebijakan untuk membangun cadangan strategis Bitcoin, dengan asumsi nilai pasar emas tetap, selama nilai pasar Bitcoin tidak melampaui nilai pasar emas, Bitcoin dapat dianggap sebagai aset yang berkembang, dan harganya mungkin menyentuh 600.000 dolar per koin, tetapi proses ini mungkin memerlukan waktu 5 hingga 10 tahun.

Evan menyebutkan bahwa selama siklus pengurangan setengah sebelumnya (yaitu Mei 2020), Bitcoin mengalami kenaikan yang lambat dan mencapai puncak pertama pada April 2021, dari sekitar 0,9 juta dolar AS naik menjadi 65 ribu dolar AS. Selama periode April hingga Juli, harga Bitcoin mengalami penyesuaian signifikan akibat "peristiwa 519". Namun, setelah itu pasar mengalami gelombang kenaikan kedua, yang akhirnya mencapai titik tertinggi siklus sebelumnya. Jika harga pada hari pengurangan setengah kali ini dijadikan patokan, ini mungkin menandakan awal dari gelombang kenaikan baru. Diperkirakan pada akhir 2024 hingga kuartal pertama 2025, Bitcoin mungkin mengalami penurunan kecil atau konsolidasi, sebelum memasuki gelombang kenaikan kedua, di mana harga mungkin mencapai 120 ribu hingga 150 ribu dolar AS.

"Berbeda dengan sebelumnya, dinamika pasar kali ini akan dipengaruhi secara mendalam oleh berbagai faktor, di antaranya yang paling penting adalah likuiditas eksternal yang dibawa oleh ETF spot Bitcoin serta aliran dana yang berkelanjutan yang dipicu oleh kebijakan cadangan Bitcoin di masa depan." Evan berpendapat bahwa ini berarti, dari saat ini hingga puncak tahun depan, pasar Bitcoin mungkin tidak akan mengalami penyesuaian besar lagi, melainkan mempertahankan tren kenaikan yang berfluktuasi, secara bertahap menuju tingkat harga yang lebih tinggi.

Apakah perseteruan antara Meme dan "VC币" akan berlanjut, apa solusi yang baik untuk mengatasi kesulitan ini?

Serangkaian kontroversi mengenai "VC Coin" adalah topik penting yang tidak dapat dihindari selama setahun terakhir. Will Wang, mitra Generative Ventures, mengajukan sudut pandang dan pandangan baru, menyatakan bahwa begitu ukuran dana VC pasar primer melebihi 30-50 juta dolar AS, akan sulit bagi LP untuk mendapatkan pengembalian yang berlebihan. Will Wang percaya bahwa hanya dengan ukuran yang cukup cermat, VC dapat dipaksa untuk mendalami tahap awal dan benar-benar mendukung para pengusaha yang sangat membutuhkan bantuan, sehingga melahirkan "mitos" yang sesungguhnya. Sebaliknya, dana VC berukuran besar sering terjebak dalam jebakan ekspansi skala manajemen, terlibat dalam putaran lanjutan, dan meluncurkan "VC Coin" yang dikritik di pasar. Praktik ini sebenarnya adalah masalah lama VC Web2, dan dalam beberapa tahun terakhir, VC Web3 juga tidak kebal.

"Saya percaya situasi ini akan perlahan-lahan diperbaiki. Baik dalam inovasi teknologi maupun keuangan, selalu ada fase yang tidak konsensus, dan inilah saatnya VC harus bertindak. Pasar pada akhirnya juga akan menghargai mereka yang berani bertindak di masa-masa non-konsensus." Will Wang menambahkan.

Apa esensi dari persaingan antara Meme dan VC coin? Chris, co-founder Web3Port, menunjukkan bahwa pada akhirnya itu adalah persaingan antara dana yang ada di pasar dan likuiditas. Dalam lingkungan di mana dana baru terbatas, VC coin, karena karakteristiknya yang memiliki aliran rendah dan FDV tinggi, serta munculnya proyek VC coin baru, membuat dana pasar sulit untuk terus mendukung, dan keinginan investor ritel untuk mengambil alih secara signifikan menurun. Keuntungan Meme coin terletak pada mekanisme distribusi yang sepenuhnya terbuka dan adil, sesuai dengan psikologi investor pasar, menjadi "senjata baru" bagi ritel untuk melawan keunggulan institusi.

Namun, atribut PVP (kompetisi antar pemain) dari Meme coin pada dasarnya tidak berkelanjutan, karena sebagian besar Meme coin sulit untuk memiliki dukungan nilai jangka panjang, kecuali untuk beberapa proyek Meme teratas. Chris menyatakan bahwa, dari keseluruhan pola pasar enkripsi, kecuali BTC dan ETH, serta sejumlah kecil proyek infrastruktur DeFi yang memiliki sumber pendapatan stabil, sebagian besar token proyek lainnya adalah PVP, di mana partisipan pasar saling bersaing, dengan keuntungan dan kerugian berasal dari sumber yang sama. Mengenai dilema yang ada pada VC coin, ia percaya bahwa dalam jangka pendek belum ada solusi yang baik. Dalam konteks kekurangan likuiditas pasar dan semakin kuatnya keunggulan investasi institusional, penyelesaian masalah VC coin perlu melalui satu siklus lengkap bull-bear, membiarkan pasar membersihkan secara alami, dan membangun kembali kepercayaan dan keadilan.

"Menerbitkan token bukanlah akhir, melainkan titik awal sebenarnya dari operasi proyek." Manajer Investasi Waterdrip Capital, Evan Lu, berpendapat bahwa pihak proyek tidak boleh berpikir bahwa "pembiayaan sama dengan keuntungan, menerbitkan token sama dengan barang yang keluar." Sebaliknya, perlu memikirkan dengan serius apakah mereka benar-benar dapat mewujudkan skenario aplikasi, apakah ada aliran pendapatan kas yang lebih stabil, dan apakah proyek tersebut masih memiliki pengguna aktif dan komunitas nyata setelah menerbitkan token.

Jiawei, prinsipal investasi dari IOSG Ventures, menyatakan bahwa "proyek VC" perlu memikirkan dengan lebih baik tentang Kesesuaian Pasar Token, apakah ada kebutuhan untuk meluncurkan token, apa tujuannya, dan jenis token apa yang akan dibeli oleh komunitas, untuk melibatkan komunitas yang lebih luas, mendistribusikan chip, dan memperkuat ikatan kepentingan.

Ekosistem, lintasan, proyek mana yang memiliki kinerja cemerlang dan menjadi bintang masa depan industri?

Seiring dengan kenaikan pasar enkripsi, narasi inovasi baru seperti AI dan DeSci sedang mendorong industri menuju tahap perkembangan baru. Setelah mengalami ujian siklus pasar, ekosistem terkemuka terus memperkuat benteng pertahanannya, sementara jalur dan proyek baru perlahan-lahan muncul, mengumpulkan kekuatan untuk ledakan di masa depan. Melihat ke depan selama setahun ke depan, ekosistem, jalur, dan proyek mana yang diharapkan untuk menonjol dan menjadi "bintang masa depan" yang memimpin industri? Banyak lembaga memberikan wawasan yang unik.

Will Wang, mitra Generative Ventures, berpendapat bahwa banyak orang tidak memahami esensi RWA (Real World Asset). "Kami percaya bahwa RWA pada dasarnya adalah satu hal: membuat blockchain mencatat aset keuangan arus utama global." Dia menyatakan bahwa saat ini, tingkat penetrasi "pencatatan di chain" ini masih kurang dari 0,1%. Bahkan jika tingkat penetrasi hanya meningkat satu tingkat, itu bisa memunculkan beberapa aset sekunder serupa ONDO dan USUAL.

Prinsipal investasi IOSG Ventures, Jiawei, menyatakan bahwa re-staking sebagai narasi besar untuk 2024 belum tercermin dalam harga koin, dan dengan peluncuran bertahap AVS, mungkin akan mencapai puncaknya pada 2025; selain itu, proyek-proyek dari ZK (seperti RiscZero, perangkat keras yang dipercepat Ingonyama, dll.) juga akan secara bertahap menunjukkan potensi pasar mereka.

"AI Agent diharapkan menjadi bintang masa depan di industri enkripsi." Allen, analis penelitian di Ryze Labs, menyatakan bahwa AI Agent memiliki kemampuan untuk memproses data pasar dalam jumlah besar, yang memungkinkan untuk membuat keputusan perdagangan yang tepat secara real-time di masa depan, dengan kecepatan reaksi yang jauh lebih tinggi dibandingkan trader manusia tradisional; di bidang DeFi, AI Agent dapat mengoptimalkan suku bunga pinjam meminjam dan mekanisme penetapan harga kolam likuiditas, sehingga secara signifikan meningkatkan efisiensi penggunaan dana; selain itu, ia juga membuka kemungkinan baru untuk manajemen aset enkripsi yang cerdas, mendefinisikan ulang batasan manajemen aset.

Dalam isu ini, jalur PayFi sering disebut oleh berbagai lembaga, yang jelas menjadi fokus perhatian pasar. Dengan meningkatnya popularitas mata uang kripto, ekosistem yang dapat mewujudkan pembayaran yang mulus dan berbiaya rendah sedang memasuki periode perkembangan yang cepat. Mitra Jsquare, Dinghan, memprediksi bahwa proyek yang menghubungkan keuangan tradisional dengan mata uang kripto (seperti solusi Layer 2 dan penerbit stablecoin) akan mendapat perhatian luas di masa depan. Mereka yang dapat terintegrasi secara mendalam dengan layanan mainstream, dan memudahkan konversi antara mata uang kripto dan mata uang fiat.