Arah Pasar Kripto Q1 2025: Kurangnya Konsensus dan Garis Utama, Keuntungan Nyata Menjadi Fokus

Konferensi Konsensus Hong Kong pada Februari 2025 tidak dapat mencapai konsensus, sementara itu, pasar kripto pada kuartal pertama 2025 juga kurang memiliki garis besar yang jelas.

Merefleksikan tahun 2024, sebuah L1 blockchain tertentu berhasil melalui penerapan strategi mata uang kripto tertentu, di mana volume transaksi rantai tunggalnya melampaui seluruh ekosistem Ethereum, menjadi L1 chain pertama dalam sejarah yang menang dalam kompetisi ruang blok. Namun, dasar kemenangan ini tidaklah kokoh. Karena fundamental yang terdiri dari perhatian, emosi, dan likuiditas sulit dipertahankan setelah volume transaksi di blockchain menurun drastis akibat efek hari libur, ditambah dengan kolam likuiditas yang lebih kecil tidak mampu mendukung valuasi yang tinggi, pada Februari 2025 terjadi gelombang besar penarikan.

Seiring dengan runtuhnya pemimpin pasar yang lama, kekuatan dominan yang baru belum jelas. Berdiri di awal Maret yang selalu penuh perubahan, mari kita berani memprediksi garis utama pasar di masa depan.

Saat ini, dalam struktur pasar yang kacau, sebuah tren baru mulai muncul: dana sedang beralih dari spekulasi konsep murni dalam permainan zero-sum di blockchain ke proyek pertanian hasil yang didukung oleh fundamental yang substansial. Proyek semacam ini terutama dibagi menjadi tiga kategori:

1. Model pertanian hasil neo-klasik, memperkuat mekanisme Ve(3,3);
2. (3,3,3) model baru, akan menerapkan mekanisme (3,3) dari proyek keuangan terdesentralisasi awal ke tingkat rantai;
3. Proyek DePIN yang diwakili oleh suatu proyek jaringan infrastruktur fisik terdesentralisasi, memiliki model pertanian hasil varian dengan pendapatan nyata dan eksternalitas positif.

Meskipun dua jenis proyek sebelumnya mendapat perhatian besar di pasar, jalur DePIN setelah setahun sepi justru kurang diminati. Namun, laporan prospek tahunan 2025 dari suatu lembaga penelitian terkenal justru paling optimis terhadap jalur DePIN, dan merekomendasikan suatu blockchain L1 untuk mengalihkan fokus strategisnya kembali ke DePIN pada tahun 2025.

Seperti yang kita ketahui, kunci untuk mendapatkan imbal hasil yang berlebihan adalah dengan memperhatikan bidang yang terabaikan. Semakin diabaikan DePIN, semakin layak untuk kita susun secara mendalam.

Menurut statistik data, di antara lima proyek DePIN dengan pendapatan tertinggi, selain beberapa proyek terkenal, ada dua proyek baru yang masuk. Salah satunya, sebuah platform komputasi GPU terdesentralisasi, menduduki peringkat teratas proyek DePIN dengan pendapatan 30 hari sebesar 30 juta dolar AS. Proyek ini telah mencapai pendapatan siklus tahunan sebesar 105 juta dolar AS, menyediakan 487 juta jam daya komputasi, dan mendistribusikan lebih dari 3,6 miliar token sebagai hadiah, dengan transaksi on-chain mendekati 1 juta.

Proyek ini sangat sukses karena dua alasan. Di satu sisi, strategi kompetisi yang berbeda memfokuskan pada penggunaan GPU berkinerja tinggi untuk membangun platform komputasi awan terdesentralisasi, menyediakan kekuatan komputasi GPU tingkat perusahaan bagi pengembang AI dan game di seluruh dunia; di sisi lain, tim berhasil menangkap momen ketika AI dan pasar kripto bergabung pada kuartal pertama 2024, berhasil mengumpulkan dana dan membeli sejumlah besar GPU kelas atas, membangun penghalang kompetisi, dan mendorong proyek untuk dengan cepat mencapai efek jaringan.

Baru-baru ini, terdapat pandangan di pasar bahwa model sumber terbuka berbiaya rendah akan mengurangi permintaan untuk kartu grafis kelas atas, yang menyebabkan beberapa investor khawatir tentang keberlanjutan pendapatan proyek tersebut. Namun, pandangan ini sebenarnya adalah kebisingan pasar yang sengaja diciptakan oleh para manipulatif pasar keuangan. Faktanya, model sumber terbuka tidak hanya tidak akan mengurangi permintaan GPU kelas atas, tetapi malah akan merangsang pertumbuhan permintaan. Setelah model sumber terbuka menjadi populer, ukuran pasar inferensi model sebagai layanan (MaaS) di dalam negeri melonjak, menghidupkan kembali banyak pusat komputasi yang berada di ambang kesulitan.

Selain itu, inovasi di bidang AI masih berlanjut. Selain model bahasa besar, kecerdasan terwujud (Embodied AI) juga menjadi sorotan yang dicari oleh modal. Kecerdasan terwujud memerlukan kemampuan komputasi yang latensinya rendah dan sangat dapat diandalkan, serta struktur jaringan multi-layer yang berkolaborasi antara perangkat tepi dan cloud, yang akan menjadi pendorong untuk kurva pertumbuhan kedua proyek tersebut.

Oleh karena itu, dari sisi permintaan, prospek proyek ini tidak mengkhawatirkan. Fokus kerja tim proyek saat ini ada di sisi pasokan, berusaha untuk menarik lebih banyak penyedia GPU berkualitas tinggi tingkat perusahaan untuk bergabung dengan jaringan. Untuk itu, mereka juga meluncurkan jaringan validator bantuan, yang memberikan dukungan kepatuhan dan mengurangi hambatan masuk bagi penyedia GPU.

Secara keseluruhan, DePIN telah berkembang dari "skema" yang dipertanyakan pada tahun 2023 menjadi jaringan kolaborasi perangkat fisik yang memiliki pendapatan nyata dan eksternalitas positif, tetapi pasar belum mencerminkan hal ini dengan baik. Ini justru memberikan kesempatan yang baik bagi investor untuk masuk.