De la frénésie à la rationalité : le chemin de maturité des investissements dans les Cryptoactifs
Introduction
Il fut un temps où chaque annonce de financement en cryptoactifs était une source d'excitation. Chaque ronde de financement par capital-risque semblait être une grande nouvelle. "Une équipe anonyme a levé 5 millions de dollars pour un protocole DeFi révolutionnaire !" Je me plongeais dans les antécédents des fondateurs, explorant leurs communautés, essayant de comprendre ce qui rendait le projet unique.
Le temps passe et nous sommes en 2025. Un nouveau tour de financement apparaît en tête des nouvelles. Tour de financement de série A. 36 millions de dollars. Infrastructure de paiement en stablecoins. Je le classifie comme une "solution blockchain pour entreprises", puis je continue à traiter d'autres affaires.
Sans m'en rendre compte, quand suis-je devenu si... pragmatique ?
Depuis 2020, les transactions de capital-risque en phase tardive pour les Cryptoactifs ont pour la première fois dépassé celles en phase précoce, avec un ratio de 65 % contre 35 %. Ce secteur était autrefois basé sur le financement avant le tour de semence, des équipes anonymes construisant des protocoles DeFi innovants dans des garages. Et maintenant ? Les financements de série A et au-delà dominent les flux de capitaux.
Qu'est-ce qui a vraiment changé ? Tout a changé, mais il semble que rien n'ait changé.
Changement dans le capital-risque en chiffrement
Le capital-risque en cryptoactifs d'aujourd'hui présente un visage différent : des investisseurs en costumes et cravates, des due diligences qui s'étendent de quelques minutes à plusieurs mois. La conformité réglementaire et l'adoption par les institutions deviennent des priorités. Les présentations de projets professionnelles remplacent les informations anonymes de la communauté. Les processus KYC, les équipes juridiques et les modèles de revenus viables deviennent la norme.
Des entreprises comme Conduit ont levé 36 millions de dollars pour "des paiements unifiés sur la blockchain", tandis que Beam a levé 7 millions de dollars pour "des services de paiement basés sur des jetons stables". Ce sont tous des projets d'infrastructure, des solutions B2B et des plateformes de niveau entreprise. Ils peuvent sembler insignifiants, mais ce sont des affaires rentables et évolutives.
Interprétation des données
Premier trimestre 2025 : 446 transactions pour un investissement total de 4,9 milliards de dollars (augmentation de 40 % par rapport au trimestre précédent). À ce jour, 7,7 milliards de dollars ont été levés cette année, et il est prévu qu'ils atteignent 18 milliards de dollars en 2025.
Cependant, un phénomène remarquable est que certains fonds souverains ont investi 2 milliards de dollars dans certaines plateformes de trading. Cela reflète parfaitement l'environnement actuel du capital-risque : quelques grosses transactions distordent les données globales, tandis que l'ensemble de l'écosystème reste dans un état de stagnation.
Des études montrent que la corrélation entre le prix du Bitcoin et les activités de capital-risque s'est rompue en 2023 et n'a pas encore repris. Le Bitcoin a atteint de nouveaux sommets, tandis que les activités de capital-risque restent moroses. Cela indique que lorsque les institutions peuvent acheter directement des jetons Bitcoin ETF, elles n'ont plus besoin de financer des startups risquées pour obtenir une exposition aux cryptoactifs.
La réalité du test de capital-risque
Les investissements à risque dans les Cryptoactifs ont chuté de 70 % par rapport à un pic de 23 milliards de dollars en 2022, ne s'élevant qu'à 6 milliards de dollars en 2024. Le nombre de transactions est passé de 941 au premier trimestre 2022 à seulement 182 au premier trimestre 2025.
Ce qui est encore plus préoccupant, c'est que parmi les 7650 entreprises ayant levé des fonds lors de la phase de démarrage depuis 2017, seulement 17 % ont atteint la phase A, et seulement 1 % ont atteint la phase C. Cette réalité devrait alerter chaque fondateur qui prétend être "le prochain grand événement".
C'est le processus de maturation des investissements à risque dans les Cryptoactifs, et pour ceux qui pensent que la prospérité durera éternellement, ce sera une période difficile.
Changement des priorités d'investissement
Les récits populaires de 2021-2022 - jeux, NFT, DAO - ont presque disparu de l'attention des investisseurs en capital-risque. Au premier trimestre 2025, les entreprises construisant des transactions et des infrastructures ont attiré la majorité des investissements en capital-risque. Les protocoles DeFi ont levé 763 millions de dollars. Et les catégories Web3/NFT/DAO/jeux, qui dominaient autrefois le nombre de transactions, sont maintenant tombées à la quatrième place en matière d'allocation de capital.
Cela indique que le capital-risque a enfin placé les activités génératrices de revenus au-dessus de la spéculation guidée par le récit. Les infrastructures qui soutiennent réellement le trading de Cryptoactifs, les applications que les gens utilisent réellement et les protocoles qui engendrent des frais réels ont obtenu des financements. D'autres projets ont de plus en plus de mal à obtenir un soutien en capital.
De plus, l'intelligence artificielle est devenue un concurrent majeur du capital-risque. Par rapport à parier sur des jeux de cryptoactifs, les investisseurs préfèrent choisir des applications AI ayant un chemin de revenus clair.
Crise de diplomation
Le taux de graduation des cryptoactifs de la phase de seed à la phase A n'est que de 17 %, ce qui signifie que pour chaque six entreprises ayant levé des fonds en seed, cinq d'entre elles ne parviendront jamais à obtenir un financement ultérieur significatif. En revanche, dans le secteur technologique traditionnel, environ 25 à 30 % des entreprises en seed parviennent à atteindre la phase A.
Ce phénomène a révélé un problème fondamental qui existe depuis longtemps dans l'industrie des cryptoactifs. Pendant des années, le scénario des cryptoactifs a été simple : lever des fonds à risque, construire des produits apparemment innovants, lancer des jetons et permettre aux investisseurs de détail de fournir une liquidité de sortie. Le capital-risque n'a pas besoin que les entreprises croissent réellement par des tours de financement, car le marché public leur offrira une issue.
Cependant, ce filet de sécurité a disparu. La plupart des jetons émis en 2024 se négocient à une fraction de leur évaluation initiale. Les projets générant plus d'un million de dollars par mois sont rares.
Lorsque le parcours des jetons sur le marché arrive à son terme, le véritable taux de réussite commence à se dévoiler. Les questions posées par les capital-risqueurs aujourd'hui sont les mêmes que celles que les investisseurs traditionnels posent depuis des décennies : "Comment gagnez-vous de l'argent ?" et "Quand serez-vous rentable ?"
Tendance à la centralisation
Bien que le nombre de transactions ait considérablement diminué, la taille des transactions présente un changement intéressant. Depuis 2022, la médiane des tours de seed a considérablement augmenté, bien que le nombre total d'entreprises financées ait diminué. Cela indique que l'industrie s'intègre autour de moins d'investissements, mais plus importants. L'ère des investissements de seed "en filet" est terminée.
L'information pour les fondateurs est claire : si vous n'êtes pas dans le cercle central, les opportunités de financement diminueront considérablement. Si vous ne parvenez pas à obtenir le financement de fonds de premier plan, les chances de financement ultérieur diminueront également de manière significative.
Cette centralisation ne se limite pas aux fonds. Les données montrent que certains des principaux fonds de capital-risque participent activement aux financements ultérieurs de leurs entreprises en portefeuille, s'assurant que leurs investissements continuent de recevoir un soutien financier.
Conclusion
Nous avons été témoins de la transition d'un "protocole DeFi révolutionnaire" à "des solutions blockchain pour entreprises". Cette transition apporte à la fois des défis et crée des opportunités. Pour les fondateurs habitués à lever des fonds sur la base du potentiel des jetons plutôt que des fondamentaux commerciaux, la nouvelle réalité peut sembler cruelle. Mais pour ceux qui construisent des solutions à des problèmes réels et qui ont de véritables affaires, l'environnement n'a jamais été aussi favorable.
La concurrence pour le financement diminue, les investisseurs sont plus concentrés et les indicateurs de succès sont plus clairs. Les "fonds spéculatifs" ont déjà quitté le marché, laissant derrière eux des fonds réellement nécessaires pour l'entrepreneuriat. Les investisseurs institutionnels restants ne cherchent pas le prochain "jeton populaire" ou des investissements dans des infrastructures spéculatives.
Les fondateurs et investisseurs qui ont survécu à cette transformation poseront les bases de la prochaine chapitre des cryptoactifs. Contrairement au cycle précédent, cette fois-ci, cela sera basé sur les fondamentaux commerciaux, et non sur les mécanismes de jetons.
Bien que nous regrettions le chaos du passé, c'est précisément le processus de maturation dont l'industrie des Cryptoactifs a besoin. La ruée vers l'or est terminée, la véritable création de valeur ne fait que commencer.
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FarmToRiches
· Il y a 12h
Ça fait longtemps que c'est terminé, qui regarde encore ?
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BlockchainBard
· Il y a 13h
Le cercle est devenu trop sérieux maintenant.
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AirdropSkeptic
· Il y a 13h
Le fait de se faire prendre pour des cons à un stade précoce n'est plus aussi attrayant ?
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DaisyUnicorn
· Il y a 13h
De pigeons à joueurs stables, hein.
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BearMarketNoodler
· Il y a 14h
Les nouilles sautées ont toutes augmenté de prix, d'accord.
chiffrement capital-risque se tourne vers des projets avancés : le chemin de maturité de l'industrie en 2025
De la frénésie à la rationalité : le chemin de maturité des investissements dans les Cryptoactifs
Introduction
Il fut un temps où chaque annonce de financement en cryptoactifs était une source d'excitation. Chaque ronde de financement par capital-risque semblait être une grande nouvelle. "Une équipe anonyme a levé 5 millions de dollars pour un protocole DeFi révolutionnaire !" Je me plongeais dans les antécédents des fondateurs, explorant leurs communautés, essayant de comprendre ce qui rendait le projet unique.
Le temps passe et nous sommes en 2025. Un nouveau tour de financement apparaît en tête des nouvelles. Tour de financement de série A. 36 millions de dollars. Infrastructure de paiement en stablecoins. Je le classifie comme une "solution blockchain pour entreprises", puis je continue à traiter d'autres affaires.
Sans m'en rendre compte, quand suis-je devenu si... pragmatique ?
Depuis 2020, les transactions de capital-risque en phase tardive pour les Cryptoactifs ont pour la première fois dépassé celles en phase précoce, avec un ratio de 65 % contre 35 %. Ce secteur était autrefois basé sur le financement avant le tour de semence, des équipes anonymes construisant des protocoles DeFi innovants dans des garages. Et maintenant ? Les financements de série A et au-delà dominent les flux de capitaux.
Qu'est-ce qui a vraiment changé ? Tout a changé, mais il semble que rien n'ait changé.
Changement dans le capital-risque en chiffrement
Le capital-risque en cryptoactifs d'aujourd'hui présente un visage différent : des investisseurs en costumes et cravates, des due diligences qui s'étendent de quelques minutes à plusieurs mois. La conformité réglementaire et l'adoption par les institutions deviennent des priorités. Les présentations de projets professionnelles remplacent les informations anonymes de la communauté. Les processus KYC, les équipes juridiques et les modèles de revenus viables deviennent la norme.
Des entreprises comme Conduit ont levé 36 millions de dollars pour "des paiements unifiés sur la blockchain", tandis que Beam a levé 7 millions de dollars pour "des services de paiement basés sur des jetons stables". Ce sont tous des projets d'infrastructure, des solutions B2B et des plateformes de niveau entreprise. Ils peuvent sembler insignifiants, mais ce sont des affaires rentables et évolutives.
Interprétation des données
Premier trimestre 2025 : 446 transactions pour un investissement total de 4,9 milliards de dollars (augmentation de 40 % par rapport au trimestre précédent). À ce jour, 7,7 milliards de dollars ont été levés cette année, et il est prévu qu'ils atteignent 18 milliards de dollars en 2025.
Cependant, un phénomène remarquable est que certains fonds souverains ont investi 2 milliards de dollars dans certaines plateformes de trading. Cela reflète parfaitement l'environnement actuel du capital-risque : quelques grosses transactions distordent les données globales, tandis que l'ensemble de l'écosystème reste dans un état de stagnation.
Des études montrent que la corrélation entre le prix du Bitcoin et les activités de capital-risque s'est rompue en 2023 et n'a pas encore repris. Le Bitcoin a atteint de nouveaux sommets, tandis que les activités de capital-risque restent moroses. Cela indique que lorsque les institutions peuvent acheter directement des jetons Bitcoin ETF, elles n'ont plus besoin de financer des startups risquées pour obtenir une exposition aux cryptoactifs.
La réalité du test de capital-risque
Les investissements à risque dans les Cryptoactifs ont chuté de 70 % par rapport à un pic de 23 milliards de dollars en 2022, ne s'élevant qu'à 6 milliards de dollars en 2024. Le nombre de transactions est passé de 941 au premier trimestre 2022 à seulement 182 au premier trimestre 2025.
Ce qui est encore plus préoccupant, c'est que parmi les 7650 entreprises ayant levé des fonds lors de la phase de démarrage depuis 2017, seulement 17 % ont atteint la phase A, et seulement 1 % ont atteint la phase C. Cette réalité devrait alerter chaque fondateur qui prétend être "le prochain grand événement".
C'est le processus de maturation des investissements à risque dans les Cryptoactifs, et pour ceux qui pensent que la prospérité durera éternellement, ce sera une période difficile.
Changement des priorités d'investissement
Les récits populaires de 2021-2022 - jeux, NFT, DAO - ont presque disparu de l'attention des investisseurs en capital-risque. Au premier trimestre 2025, les entreprises construisant des transactions et des infrastructures ont attiré la majorité des investissements en capital-risque. Les protocoles DeFi ont levé 763 millions de dollars. Et les catégories Web3/NFT/DAO/jeux, qui dominaient autrefois le nombre de transactions, sont maintenant tombées à la quatrième place en matière d'allocation de capital.
Cela indique que le capital-risque a enfin placé les activités génératrices de revenus au-dessus de la spéculation guidée par le récit. Les infrastructures qui soutiennent réellement le trading de Cryptoactifs, les applications que les gens utilisent réellement et les protocoles qui engendrent des frais réels ont obtenu des financements. D'autres projets ont de plus en plus de mal à obtenir un soutien en capital.
De plus, l'intelligence artificielle est devenue un concurrent majeur du capital-risque. Par rapport à parier sur des jeux de cryptoactifs, les investisseurs préfèrent choisir des applications AI ayant un chemin de revenus clair.
Crise de diplomation
Le taux de graduation des cryptoactifs de la phase de seed à la phase A n'est que de 17 %, ce qui signifie que pour chaque six entreprises ayant levé des fonds en seed, cinq d'entre elles ne parviendront jamais à obtenir un financement ultérieur significatif. En revanche, dans le secteur technologique traditionnel, environ 25 à 30 % des entreprises en seed parviennent à atteindre la phase A.
Ce phénomène a révélé un problème fondamental qui existe depuis longtemps dans l'industrie des cryptoactifs. Pendant des années, le scénario des cryptoactifs a été simple : lever des fonds à risque, construire des produits apparemment innovants, lancer des jetons et permettre aux investisseurs de détail de fournir une liquidité de sortie. Le capital-risque n'a pas besoin que les entreprises croissent réellement par des tours de financement, car le marché public leur offrira une issue.
Cependant, ce filet de sécurité a disparu. La plupart des jetons émis en 2024 se négocient à une fraction de leur évaluation initiale. Les projets générant plus d'un million de dollars par mois sont rares.
Lorsque le parcours des jetons sur le marché arrive à son terme, le véritable taux de réussite commence à se dévoiler. Les questions posées par les capital-risqueurs aujourd'hui sont les mêmes que celles que les investisseurs traditionnels posent depuis des décennies : "Comment gagnez-vous de l'argent ?" et "Quand serez-vous rentable ?"
Tendance à la centralisation
Bien que le nombre de transactions ait considérablement diminué, la taille des transactions présente un changement intéressant. Depuis 2022, la médiane des tours de seed a considérablement augmenté, bien que le nombre total d'entreprises financées ait diminué. Cela indique que l'industrie s'intègre autour de moins d'investissements, mais plus importants. L'ère des investissements de seed "en filet" est terminée.
L'information pour les fondateurs est claire : si vous n'êtes pas dans le cercle central, les opportunités de financement diminueront considérablement. Si vous ne parvenez pas à obtenir le financement de fonds de premier plan, les chances de financement ultérieur diminueront également de manière significative.
Cette centralisation ne se limite pas aux fonds. Les données montrent que certains des principaux fonds de capital-risque participent activement aux financements ultérieurs de leurs entreprises en portefeuille, s'assurant que leurs investissements continuent de recevoir un soutien financier.
Conclusion
Nous avons été témoins de la transition d'un "protocole DeFi révolutionnaire" à "des solutions blockchain pour entreprises". Cette transition apporte à la fois des défis et crée des opportunités. Pour les fondateurs habitués à lever des fonds sur la base du potentiel des jetons plutôt que des fondamentaux commerciaux, la nouvelle réalité peut sembler cruelle. Mais pour ceux qui construisent des solutions à des problèmes réels et qui ont de véritables affaires, l'environnement n'a jamais été aussi favorable.
La concurrence pour le financement diminue, les investisseurs sont plus concentrés et les indicateurs de succès sont plus clairs. Les "fonds spéculatifs" ont déjà quitté le marché, laissant derrière eux des fonds réellement nécessaires pour l'entrepreneuriat. Les investisseurs institutionnels restants ne cherchent pas le prochain "jeton populaire" ou des investissements dans des infrastructures spéculatives.
Les fondateurs et investisseurs qui ont survécu à cette transformation poseront les bases de la prochaine chapitre des cryptoactifs. Contrairement au cycle précédent, cette fois-ci, cela sera basé sur les fondamentaux commerciaux, et non sur les mécanismes de jetons.
Bien que nous regrettions le chaos du passé, c'est précisément le processus de maturation dont l'industrie des Cryptoactifs a besoin. La ruée vers l'or est terminée, la véritable création de valeur ne fait que commencer.