Les stablecoins connaissent un nouvel essor, leur taille pourrait atteindre 1 000 milliards de dollars.
Après 18 mois de forte baisse, la taille des actifs de stablecoin dans le monde est en train de retrouver une croissance rapide. Cette tendance est principalement alimentée par trois facteurs à long terme : la popularité des stablecoins en tant qu'outil d'épargne, l'essor des paiements en stablecoin, et les rendements supérieurs à ceux du marché offerts par la DeFi. On s'attend à ce qu'à la fin de 2025, l'offre de stablecoins atteigne 300 milliards de dollars, et qu'elle dépasse 1 trillion de dollars d'ici 2030.
Cette expansion à cette échelle apportera de nouvelles opportunités et défis pour le marché financier. Il est prévisible que les dépôts bancaires des marchés émergents se déplaceront vers les marchés développés, et que les banques régionales se transformeront également en banques d'importance systémique mondiale (GSIB). À plus long terme, les stablecoins et la DeFi pourraient fondamentalement remodeler le modèle d'intermédiation de crédit.
Trois grandes tendances pour favoriser l'adoption des stablecoins
1. Les stablecoins deviennent des outils d'épargne
Les stablecoins deviennent de plus en plus un outil d'épargne sur les marchés émergents. Dans des pays comme l'Argentine, la Turquie et le Nigeria, en raison de la faiblesse des monnaies locales et de l'inflation élevée, la population a une forte demande pour le dollar. Les stablecoins offrent aux particuliers et aux entreprises un moyen pratique d'accéder au dollar, contournant ainsi les contrôles de capitaux traditionnels.
Une enquête auprès des consommateurs montre que l'obtention de dollars est l'une des principales raisons pour lesquelles les utilisateurs des marchés émergents utilisent des cryptomonnaies. Des cartes de règlement en stablecoin lancées par des entreprises comme Rain et Reap permettent aux utilisateurs de dépenser facilement chez les commerçants locaux.
Prenons l'Argentine comme exemple, l'application fintech Lemoncash rapporte que ses "dépôts" de 125 millions de dollars représentent 30 % de la part de marché des applications cryptées centralisées dans le pays. Compte tenu des soldes dans les portefeuilles non custodiaux, la véritable taille des stablecoins en Argentine pourrait atteindre 1 milliard de dollars, soit 2,6 % de l'offre monétaire M1 du pays. Cette tendance devrait se propager à d'autres marchés émergents.
2. stablecoin comme outil de paiement
Les stablecoins deviennent une alternative viable pour les paiements transfrontaliers. Par rapport aux transactions transfrontalières traditionnelles, les stablecoins présentent des avantages évidents. À long terme, les stablecoins pourraient devenir une métaplatforme reliant tous les systèmes de paiement.
Selon le rapport d'Artemis, les cas d'utilisation de paiements B2B contribuent à un volume de paiements de 3 milliards de dollars par mois, soit un volume annualisé de 36 milliards de dollars. Après avoir communiqué avec des institutions de garde, il est estimé que ce chiffre dépasse 100 milliards de dollars en annualisé parmi les participants du marché non cryptographique. Plus important encore, le volume des paiements B2B a quadruplé entre février 2024 et février 2025, montrant une dynamique de croissance continue.
( 3. DeFi offre des rendements supérieurs au marché
Au cours des 5 dernières années, le DeFi a toujours pu offrir des rendements en dollars supérieurs au marché, permettant aux utilisateurs d'obtenir un retour de 5 % à 10 % avec un risque relativement faible. Cela a favorisé la popularité des stablecoins.
Le taux d'intérêt "sans risque" de la DeFi reflète l'état plus large du marché des capitaux cryptographiques. Avec l'émergence de nouvelles transactions ou opportunités, telles que le yield farming de 2020, le trading de base de 2021 ou l'Ethena de 2024, le taux de rendement de base de la DeFi augmentera. Tant que la blockchain continue de générer de nouvelles idées, le taux de rendement de base de la DeFi devrait rester supérieur à celui des obligations d'État américaines.
Étant donné que DeFi utilise principalement des stablecoins, toute tentative d'exploiter l'écart de taux d'intérêt entre DeFi et le marché traditionnel entraînera une augmentation de l'offre de stablecoins. Les données montrent que lorsque l'écart de taux entre Aave et les obligations d'État américaines est positif, la valeur totale verrouillée )TVL### augmente ; lorsque l'écart est négatif, le TVL diminue.
Impact sur le secteur bancaire traditionnel
La généralisation des stablecoins pourrait entraîner la désintermédiation des banques traditionnelles. Les utilisateurs pourront utiliser directement des comptes d'épargne libellés en dollars et des paiements transfrontaliers sans avoir à dépendre des infrastructures bancaires, ce qui réduira la base de dépôts que les banques utilisent pour stimuler la création de crédit.
( remplacement des dépôts bancaires
Actuellement, chaque stablecoin d'une valeur de 1 dollar est généralement soutenu par 0,80 dollar en bons du Trésor et 0,20 dollar en dépôts bancaires. Prenons l'exemple de Circle, qui détient 8 milliards de dollars en espèces et 53 milliards de dollars en obligations d'État à court terme, correspondant à 61 milliards de dollars USDC.
Lorsque les utilisateurs transfèrent des dépôts d'une banque traditionnelle vers un stablecoin, ils transfèrent en réalité des fonds d'une banque régionale/commerciale vers des obligations d'État américaines et d'importantes institutions financières. Cela entraînera une réduction de la base de dépôts disponible pour les prêts des banques commerciales et régionales, tout en faisant des émetteurs de stablecoins des acteurs importants sur le marché de la dette publique.
![Rapport de Galaxy Digital : stablecoins, DeFi et création de crédit])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef81efd5e3ab7b25a9d62c4bcc68fea2.webp###
( effet de resserrement du crédit
La fonction clé des dépôts bancaires est de prêter à l'économie. Le système de réserves fractionnaires permet aux banques de prêter un montant équivalent à plusieurs fois la base des dépôts. Le multiplicateur monétaire dans différentes régions varie selon le ratio )M1/M0 ###.
Prenons l'Argentine comme exemple, un dépôt de 20 000 dollars converti en USDC se traduira par une création de crédit locale de 24 000 dollars en une créance de 17 500 dollars en obligations américaines et 8 250 dollars de création de crédit américain. Lorsque les stablecoins représentent une proportion importante de l'offre M1, cet impact sera encore plus significatif. Cela pourrait finalement contraindre les régulateurs bancaires régionaux à prendre des mesures pour maintenir la création de crédit et la stabilité financière.
( impact sur la dette du gouvernement américain
Les émetteurs de stablecoins sont devenus d'importants acheteurs de la dette publique américaine et pourraient entrer dans le top cinq des acheteurs. Cela soutiendra le financement du gouvernement américain, mais pourrait également déformer la courbe des rendements des obligations à court terme.
La nouvelle proposition exige que les réserves de stablecoin soient entièrement investies dans des obligations d'État à court terme ou des accords de rachat d'obligations d'État. Cela améliorera encore la liquidité des éléments clés du système financier américain. Cependant, à long terme, pour éviter une dépendance excessive à un produit unique, les émetteurs de stablecoin pourraient être contraints de reproduire le portefeuille de prêts diversifié des banques.
![Rapport de Galaxy Digital : stablecoins, DeFi et création de crédit])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb6cca716e8103ef08ebc88390770a7b.webp###
( nouveau canal de gestion d'actifs
L'essor des stablecoins a créé de nouveaux canaux de gestion d'actifs, similaire à la transformation de l'emprunt auprès des banques vers les institutions financières non bancaires )NBFI### après la crise financière. Les émetteurs de stablecoins pourraient devenir d'importants prêteurs non bancaires, ou externaliser des investissements de crédit à des entreprises spécialisées.
De plus, les stablecoins eux-mêmes peuvent également être empruntés et prêtés sur la chaîne. À l'avenir, diverses "cagnotte" sur chaîne pourraient apparaître, suivant différentes stratégies d'investissement et rivalisant pour des positions USDC/USDT dans diverses applications. Cela formera "l'avant-poste efficace des revenus sur chaîne", certaines cagnottes pouvant être spécialement conçues pour fournir des crédits à des régions spécifiques.
Conclusion
La fusion des stablecoins, de la DeFi et de la finance traditionnelle est en train de reconfigurer le modèle d'intermédiation de crédit mondial. D'ici 2030, la taille de la gestion d'actifs des stablecoins devrait atteindre 1 trillion de dollars. Cette transformation apporte à la fois des opportunités et des défis : les émetteurs de stablecoins deviendront des intermédiaires de crédit importants, tandis que les banques régionales (, en particulier sur les marchés émergents ), pourraient faire face à un resserrement du crédit.
Finalement, un nouveau modèle de gestion d'actifs et de banque sera formé, les stablecoins deviendront le pont reliant la pointe des investissements en dollars numériques efficaces. Cela aura un impact profond sur la politique monétaire, la stabilité financière et l'architecture financière mondiale.
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La taille des stablecoins pourrait dépasser 1 billion de dollars, remodelant le paysage des intermédiaires de crédit mondiaux.
Les stablecoins connaissent un nouvel essor, leur taille pourrait atteindre 1 000 milliards de dollars.
Après 18 mois de forte baisse, la taille des actifs de stablecoin dans le monde est en train de retrouver une croissance rapide. Cette tendance est principalement alimentée par trois facteurs à long terme : la popularité des stablecoins en tant qu'outil d'épargne, l'essor des paiements en stablecoin, et les rendements supérieurs à ceux du marché offerts par la DeFi. On s'attend à ce qu'à la fin de 2025, l'offre de stablecoins atteigne 300 milliards de dollars, et qu'elle dépasse 1 trillion de dollars d'ici 2030.
Cette expansion à cette échelle apportera de nouvelles opportunités et défis pour le marché financier. Il est prévisible que les dépôts bancaires des marchés émergents se déplaceront vers les marchés développés, et que les banques régionales se transformeront également en banques d'importance systémique mondiale (GSIB). À plus long terme, les stablecoins et la DeFi pourraient fondamentalement remodeler le modèle d'intermédiation de crédit.
Trois grandes tendances pour favoriser l'adoption des stablecoins
1. Les stablecoins deviennent des outils d'épargne
Les stablecoins deviennent de plus en plus un outil d'épargne sur les marchés émergents. Dans des pays comme l'Argentine, la Turquie et le Nigeria, en raison de la faiblesse des monnaies locales et de l'inflation élevée, la population a une forte demande pour le dollar. Les stablecoins offrent aux particuliers et aux entreprises un moyen pratique d'accéder au dollar, contournant ainsi les contrôles de capitaux traditionnels.
Une enquête auprès des consommateurs montre que l'obtention de dollars est l'une des principales raisons pour lesquelles les utilisateurs des marchés émergents utilisent des cryptomonnaies. Des cartes de règlement en stablecoin lancées par des entreprises comme Rain et Reap permettent aux utilisateurs de dépenser facilement chez les commerçants locaux.
Prenons l'Argentine comme exemple, l'application fintech Lemoncash rapporte que ses "dépôts" de 125 millions de dollars représentent 30 % de la part de marché des applications cryptées centralisées dans le pays. Compte tenu des soldes dans les portefeuilles non custodiaux, la véritable taille des stablecoins en Argentine pourrait atteindre 1 milliard de dollars, soit 2,6 % de l'offre monétaire M1 du pays. Cette tendance devrait se propager à d'autres marchés émergents.
2. stablecoin comme outil de paiement
Les stablecoins deviennent une alternative viable pour les paiements transfrontaliers. Par rapport aux transactions transfrontalières traditionnelles, les stablecoins présentent des avantages évidents. À long terme, les stablecoins pourraient devenir une métaplatforme reliant tous les systèmes de paiement.
Selon le rapport d'Artemis, les cas d'utilisation de paiements B2B contribuent à un volume de paiements de 3 milliards de dollars par mois, soit un volume annualisé de 36 milliards de dollars. Après avoir communiqué avec des institutions de garde, il est estimé que ce chiffre dépasse 100 milliards de dollars en annualisé parmi les participants du marché non cryptographique. Plus important encore, le volume des paiements B2B a quadruplé entre février 2024 et février 2025, montrant une dynamique de croissance continue.
( 3. DeFi offre des rendements supérieurs au marché
Au cours des 5 dernières années, le DeFi a toujours pu offrir des rendements en dollars supérieurs au marché, permettant aux utilisateurs d'obtenir un retour de 5 % à 10 % avec un risque relativement faible. Cela a favorisé la popularité des stablecoins.
Le taux d'intérêt "sans risque" de la DeFi reflète l'état plus large du marché des capitaux cryptographiques. Avec l'émergence de nouvelles transactions ou opportunités, telles que le yield farming de 2020, le trading de base de 2021 ou l'Ethena de 2024, le taux de rendement de base de la DeFi augmentera. Tant que la blockchain continue de générer de nouvelles idées, le taux de rendement de base de la DeFi devrait rester supérieur à celui des obligations d'État américaines.
Étant donné que DeFi utilise principalement des stablecoins, toute tentative d'exploiter l'écart de taux d'intérêt entre DeFi et le marché traditionnel entraînera une augmentation de l'offre de stablecoins. Les données montrent que lorsque l'écart de taux entre Aave et les obligations d'État américaines est positif, la valeur totale verrouillée )TVL### augmente ; lorsque l'écart est négatif, le TVL diminue.
Impact sur le secteur bancaire traditionnel
La généralisation des stablecoins pourrait entraîner la désintermédiation des banques traditionnelles. Les utilisateurs pourront utiliser directement des comptes d'épargne libellés en dollars et des paiements transfrontaliers sans avoir à dépendre des infrastructures bancaires, ce qui réduira la base de dépôts que les banques utilisent pour stimuler la création de crédit.
( remplacement des dépôts bancaires
Actuellement, chaque stablecoin d'une valeur de 1 dollar est généralement soutenu par 0,80 dollar en bons du Trésor et 0,20 dollar en dépôts bancaires. Prenons l'exemple de Circle, qui détient 8 milliards de dollars en espèces et 53 milliards de dollars en obligations d'État à court terme, correspondant à 61 milliards de dollars USDC.
Lorsque les utilisateurs transfèrent des dépôts d'une banque traditionnelle vers un stablecoin, ils transfèrent en réalité des fonds d'une banque régionale/commerciale vers des obligations d'État américaines et d'importantes institutions financières. Cela entraînera une réduction de la base de dépôts disponible pour les prêts des banques commerciales et régionales, tout en faisant des émetteurs de stablecoins des acteurs importants sur le marché de la dette publique.
![Rapport de Galaxy Digital : stablecoins, DeFi et création de crédit])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef81efd5e3ab7b25a9d62c4bcc68fea2.webp###
( effet de resserrement du crédit
La fonction clé des dépôts bancaires est de prêter à l'économie. Le système de réserves fractionnaires permet aux banques de prêter un montant équivalent à plusieurs fois la base des dépôts. Le multiplicateur monétaire dans différentes régions varie selon le ratio )M1/M0 ###.
Prenons l'Argentine comme exemple, un dépôt de 20 000 dollars converti en USDC se traduira par une création de crédit locale de 24 000 dollars en une créance de 17 500 dollars en obligations américaines et 8 250 dollars de création de crédit américain. Lorsque les stablecoins représentent une proportion importante de l'offre M1, cet impact sera encore plus significatif. Cela pourrait finalement contraindre les régulateurs bancaires régionaux à prendre des mesures pour maintenir la création de crédit et la stabilité financière.
( impact sur la dette du gouvernement américain
Les émetteurs de stablecoins sont devenus d'importants acheteurs de la dette publique américaine et pourraient entrer dans le top cinq des acheteurs. Cela soutiendra le financement du gouvernement américain, mais pourrait également déformer la courbe des rendements des obligations à court terme.
La nouvelle proposition exige que les réserves de stablecoin soient entièrement investies dans des obligations d'État à court terme ou des accords de rachat d'obligations d'État. Cela améliorera encore la liquidité des éléments clés du système financier américain. Cependant, à long terme, pour éviter une dépendance excessive à un produit unique, les émetteurs de stablecoin pourraient être contraints de reproduire le portefeuille de prêts diversifié des banques.
![Rapport de Galaxy Digital : stablecoins, DeFi et création de crédit])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb6cca716e8103ef08ebc88390770a7b.webp###
( nouveau canal de gestion d'actifs
L'essor des stablecoins a créé de nouveaux canaux de gestion d'actifs, similaire à la transformation de l'emprunt auprès des banques vers les institutions financières non bancaires )NBFI### après la crise financière. Les émetteurs de stablecoins pourraient devenir d'importants prêteurs non bancaires, ou externaliser des investissements de crédit à des entreprises spécialisées.
De plus, les stablecoins eux-mêmes peuvent également être empruntés et prêtés sur la chaîne. À l'avenir, diverses "cagnotte" sur chaîne pourraient apparaître, suivant différentes stratégies d'investissement et rivalisant pour des positions USDC/USDT dans diverses applications. Cela formera "l'avant-poste efficace des revenus sur chaîne", certaines cagnottes pouvant être spécialement conçues pour fournir des crédits à des régions spécifiques.
Conclusion
La fusion des stablecoins, de la DeFi et de la finance traditionnelle est en train de reconfigurer le modèle d'intermédiation de crédit mondial. D'ici 2030, la taille de la gestion d'actifs des stablecoins devrait atteindre 1 trillion de dollars. Cette transformation apporte à la fois des opportunités et des défis : les émetteurs de stablecoins deviendront des intermédiaires de crédit importants, tandis que les banques régionales (, en particulier sur les marchés émergents ), pourraient faire face à un resserrement du crédit.
Finalement, un nouveau modèle de gestion d'actifs et de banque sera formé, les stablecoins deviendront le pont reliant la pointe des investissements en dollars numériques efficaces. Cela aura un impact profond sur la politique monétaire, la stabilité financière et l'architecture financière mondiale.