Conformité stablecoin ouvre une nouvelle décennie : hausse et reconstruction écologique sous le cadre réglementaire
Récemment, les États-Unis et Hong Kong ont successivement lancé des projets de loi liés aux stablecoins, marquant l'entrée du marché mondial des actifs numériques dans un nouveau cycle de hausse piloté par la réglementation. Ces réglementations comblent non seulement le vide réglementaire concernant les stablecoins adossés aux monnaies fiduciaires, mais fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, incluant des exigences telles que l'isolement des actifs de réserve, la garantie de rachat et la conformité anti-blanchiment, réduisant efficacement le risque systémique.
Cet article analysera le cadre central de ces deux projets de loi et, en s'appuyant sur des prévisions quantitatives, présentera une perspective systématique sur la trajectoire de hausse des stablecoins en dollars conformes au cours des dix prochaines années et leur effet de restructuration sur l'écosystème blockchain.
I. Projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis : moteurs de croissance et prévisions quantitatives
Le projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis a été adopté par le Sénat en mai 2025, marquant une étape importante dans la réglementation des stablecoins aux États-Unis. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs de stablecoins détiennent au moins 1:1 d'actifs à haute liquidité en tant que réserve, tels que des liquidités en dollars, des obligations d'État américaines à court terme ou des fonds de marché monétaire gouvernementaux, et qu'ils se soumettent à des audits réguliers, tout en respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et la connaissance du client. De plus, le projet de loi interdit aux stablecoins de fournir des rendements d'intérêt, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain et clarifie que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, fournissant ainsi une position juridique claire pour les actifs numériques.
La mise en œuvre de cette loi devrait avoir un impact profond sur la configuration du marché mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à forte liquidité qui ne génèrent pas d'intérêts profitera directement à l'émission de la dette américaine, faisant des stablecoins un canal important pour la distribution de la dette américaine. Ensuite, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'amélioration de l'efficacité des systèmes de paiement.
Selon les prévisions, dans un scénario où le chemin de réglementation se clarifie, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Cette prévision repose sur deux hypothèses clés : les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, économisant environ 40 milliards de dollars par an en coûts de remittances internationales ; le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles de finance décentralisée dépassera 500 milliards de dollars, devenant la couche de liquidité de base.
Deux, caractéristiques du cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong
Le récent "Règlement sur les stablecoins" publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong est une étape importante dans son aménagement systématique du domaine Web3.0. Ce règlement établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent l'autorisation de l'Autorité monétaire de Hong Kong et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanisme de rachat et de contrôle des risques.
La Hong Kong Monetary Authority prévoit de publier en 2025 des lignes directrices opérationnelles sur la tokenisation des actifs physiques, afin de promouvoir le processus de tokenisation sur chaîne des actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, il sera possible de réaliser des fonctions telles que la distribution automatique de dividendes et d'intérêts. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre. Par exemple, en matière de délivrance de licences, Hong Kong adopte un système de licences, tandis qu'aux États-Unis, le système de déclaration est prédominant ; concernant les exigences sur les actifs de réserve, Hong Kong permet une diversification des actifs, tandis qu'aux États-Unis, cela se limite principalement aux dollars américains et aux obligations d'État à court terme ; en ce qui concerne les organismes de réglementation, Hong Kong est sous la responsabilité unique de l'Autorité monétaire de Hong Kong, tandis qu'aux États-Unis, plusieurs organismes de réglementation sont impliqués.
Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins
(1) Effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Dans le cadre de la nouvelle législation américaine, les stablecoins de paiement doivent être adossés à des actifs de réserve en obligations d'État américaines, ce qui confère aux stablecoins en dollars une signification stratégique qui dépasse celle des cryptomonnaies. En réalité, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations d'État américaines, construisant un système unique de circulation des fonds à l'échelle mondiale. Lorsque des utilisateurs du monde entier achètent des stablecoins libellés en dollars, l'institution émettrice doit allouer les fonds correspondants en actifs obligataires américains, ce qui permet non seulement un retour des fonds vers le Trésor américain, mais renforce également, de manière intangible, l'ampleur de l'utilisation mondiale du dollar.
D'un point de vue des règlements internationaux, l'apparition des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Les stablecoins basés sur la blockchain sont intégrés sous la forme de "dollars en chaîne" dans divers systèmes de paiement distribués compatibles. Cette percée technologique a permis de dépasser les limitations des institutions financières traditionnelles en matière de capacité de règlement en dollars, élargissant ainsi les scénarios d'utilisation internationale du dollar et représentant une modernisation de la souveraineté du règlement en dollars à l'ère numérique.
(II) Les défis de la coordination réglementaire en Asie
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licence pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour a lancé simultanément un "sandbox stablecoin" permettant l'émission expérimentale de jetons adossés aux monnaies fiat existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter des comportements de "choix de réglementation", nécessitant l'établissement de normes d'audit de réserve unifiées et de mécanismes de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent via un forum de réglementation financière régional.
Hong Kong adopte une approche réglementaire prudente et stricte, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles", tout en respectant rigoureusement le cadre réglementaire financier traditionnel. En revanche, Singapour maintient un concept de réglementation expérimentale, laissant de la place pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour éviter un examen rigoureux, ou à tirer parti des écarts de normes réglementaires pour réaliser des opérations d'arbitrage. À long terme, en l'absence de coordination, cette fragmentation pourrait compromettre l'équité réglementaire et la cohérence des politiques, voire susciter des risques de concurrence réglementaire régionale.
Les régulateurs des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques et chercher un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion
La mise en œuvre conjointe des lois sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'une fragmentation à une systématisation. Les stablecoins conformes en dollars connaîtront une hausse d'échelle dans les dix prochaines années, devenant le pont central reliant la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique de l'infrastructure blockchain déterminera si elle peut capturer le maximum de dividendes de valeur dans un cadre réglementaire. Pour les émetteurs, la construction d'un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et multi-conformité réglementaire sera la stratégie clé pour gagner la compétition de la prochaine décennie.
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SellLowExpert
· 07-27 15:51
Profitez du trajet pour récupérer les pertes de la dernière fois.
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MEVHunterNoLoss
· 07-27 13:43
Plus il y a de régulations, plus les pigeons sont en sécurité.
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SchrodingerPrivateKey
· 07-27 02:43
La régulation a été approuvée, on allume de l'encens.
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DecentralizedElder
· 07-26 16:52
La réglementation est trop stricte, c'est ennuyeux, d'accord.
Le stablecoin conforme dans le cadre réglementaire ouvre une nouvelle décennie, la capitalisation boursière devrait atteindre 1,6 trillion de dollars.
Conformité stablecoin ouvre une nouvelle décennie : hausse et reconstruction écologique sous le cadre réglementaire
Récemment, les États-Unis et Hong Kong ont successivement lancé des projets de loi liés aux stablecoins, marquant l'entrée du marché mondial des actifs numériques dans un nouveau cycle de hausse piloté par la réglementation. Ces réglementations comblent non seulement le vide réglementaire concernant les stablecoins adossés aux monnaies fiduciaires, mais fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, incluant des exigences telles que l'isolement des actifs de réserve, la garantie de rachat et la conformité anti-blanchiment, réduisant efficacement le risque systémique.
Cet article analysera le cadre central de ces deux projets de loi et, en s'appuyant sur des prévisions quantitatives, présentera une perspective systématique sur la trajectoire de hausse des stablecoins en dollars conformes au cours des dix prochaines années et leur effet de restructuration sur l'écosystème blockchain.
I. Projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis : moteurs de croissance et prévisions quantitatives
Le projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis a été adopté par le Sénat en mai 2025, marquant une étape importante dans la réglementation des stablecoins aux États-Unis. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs de stablecoins détiennent au moins 1:1 d'actifs à haute liquidité en tant que réserve, tels que des liquidités en dollars, des obligations d'État américaines à court terme ou des fonds de marché monétaire gouvernementaux, et qu'ils se soumettent à des audits réguliers, tout en respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et la connaissance du client. De plus, le projet de loi interdit aux stablecoins de fournir des rendements d'intérêt, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain et clarifie que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, fournissant ainsi une position juridique claire pour les actifs numériques.
La mise en œuvre de cette loi devrait avoir un impact profond sur la configuration du marché mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à forte liquidité qui ne génèrent pas d'intérêts profitera directement à l'émission de la dette américaine, faisant des stablecoins un canal important pour la distribution de la dette américaine. Ensuite, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'amélioration de l'efficacité des systèmes de paiement.
Selon les prévisions, dans un scénario où le chemin de réglementation se clarifie, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Cette prévision repose sur deux hypothèses clés : les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, économisant environ 40 milliards de dollars par an en coûts de remittances internationales ; le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles de finance décentralisée dépassera 500 milliards de dollars, devenant la couche de liquidité de base.
Deux, caractéristiques du cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong
Le récent "Règlement sur les stablecoins" publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong est une étape importante dans son aménagement systématique du domaine Web3.0. Ce règlement établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent l'autorisation de l'Autorité monétaire de Hong Kong et respectent des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanisme de rachat et de contrôle des risques.
La Hong Kong Monetary Authority prévoit de publier en 2025 des lignes directrices opérationnelles sur la tokenisation des actifs physiques, afin de promouvoir le processus de tokenisation sur chaîne des actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, il sera possible de réaliser des fonctions telles que la distribution automatique de dividendes et d'intérêts. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre. Par exemple, en matière de délivrance de licences, Hong Kong adopte un système de licences, tandis qu'aux États-Unis, le système de déclaration est prédominant ; concernant les exigences sur les actifs de réserve, Hong Kong permet une diversification des actifs, tandis qu'aux États-Unis, cela se limite principalement aux dollars américains et aux obligations d'État à court terme ; en ce qui concerne les organismes de réglementation, Hong Kong est sous la responsabilité unique de l'Autorité monétaire de Hong Kong, tandis qu'aux États-Unis, plusieurs organismes de réglementation sont impliqués.
Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins
(1) Effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Dans le cadre de la nouvelle législation américaine, les stablecoins de paiement doivent être adossés à des actifs de réserve en obligations d'État américaines, ce qui confère aux stablecoins en dollars une signification stratégique qui dépasse celle des cryptomonnaies. En réalité, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations d'État américaines, construisant un système unique de circulation des fonds à l'échelle mondiale. Lorsque des utilisateurs du monde entier achètent des stablecoins libellés en dollars, l'institution émettrice doit allouer les fonds correspondants en actifs obligataires américains, ce qui permet non seulement un retour des fonds vers le Trésor américain, mais renforce également, de manière intangible, l'ampleur de l'utilisation mondiale du dollar.
D'un point de vue des règlements internationaux, l'apparition des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Les stablecoins basés sur la blockchain sont intégrés sous la forme de "dollars en chaîne" dans divers systèmes de paiement distribués compatibles. Cette percée technologique a permis de dépasser les limitations des institutions financières traditionnelles en matière de capacité de règlement en dollars, élargissant ainsi les scénarios d'utilisation internationale du dollar et représentant une modernisation de la souveraineté du règlement en dollars à l'ère numérique.
(II) Les défis de la coordination réglementaire en Asie
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licence pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour a lancé simultanément un "sandbox stablecoin" permettant l'émission expérimentale de jetons adossés aux monnaies fiat existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter des comportements de "choix de réglementation", nécessitant l'établissement de normes d'audit de réserve unifiées et de mécanismes de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent via un forum de réglementation financière régional.
Hong Kong adopte une approche réglementaire prudente et stricte, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles", tout en respectant rigoureusement le cadre réglementaire financier traditionnel. En revanche, Singapour maintient un concept de réglementation expérimentale, laissant de la place pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour éviter un examen rigoureux, ou à tirer parti des écarts de normes réglementaires pour réaliser des opérations d'arbitrage. À long terme, en l'absence de coordination, cette fragmentation pourrait compromettre l'équité réglementaire et la cohérence des politiques, voire susciter des risques de concurrence réglementaire régionale.
Les régulateurs des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques et chercher un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion
La mise en œuvre conjointe des lois sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong marque le passage de la réglementation des actifs numériques d'une fragmentation à une systématisation. Les stablecoins conformes en dollars connaîtront une hausse d'échelle dans les dix prochaines années, devenant le pont central reliant la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique de l'infrastructure blockchain déterminera si elle peut capturer le maximum de dividendes de valeur dans un cadre réglementaire. Pour les émetteurs, la construction d'un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et multi-conformité réglementaire sera la stratégie clé pour gagner la compétition de la prochaine décennie.