Règlement sur les stablecoins à Hong Kong : un jalon dans la légalisation de la finance numérique
Introduction
Le 21 mai 2025, le « Règlement sur les stablecoins de Hong Kong » a été adopté par le Conseil législatif de Hong Kong, marquant un tournant crucial dans la réglementation des finances cryptographiques. Ce règlement a été publié au Journal officiel le 30 mai 2025 et devrait entrer en vigueur officiellement le 1er août 2025. Ce cadre juridique régule formellement les activités liées aux stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires (FRS) effectuées à l'intérieur de Hong Kong, émises depuis l'extérieur de Hong Kong ou impliquant des dollars de Hong Kong. Cela reflète l'intention stratégique de Hong Kong de se repositionner : créer un centre d'actifs virtuels conforme et tourné vers l'avenir, soutenant le développement de la prochaine génération de finances programmables dans un cadre juridique.
Infrastructure juridique
Le règlement établit un système sémantique complexe concernant la valeur numérique. Les stablecoins sont définis comme un outil bénéficiant d'une protection cryptographique, utilisé comme réserve de valeur ou moyen d'échange, et fonctionnant sur une technologie de registre distribué (DLT). Les "stablecoins spécifiques" sont en outre définis comme des jetons ancrés à une monnaie officielle ou à d'autres unités approuvées par l'autorité de régulation financière.
Les activités réglementées ont un large éventail, y compris l'émission, le rachat, la promotion sur le marché, la participation opérationnelle, et même l'incitation indirecte auprès des résidents de Hong Kong. Cette définition large garantit une couverture réglementaire complète, minimisant ainsi l'espace d'arbitrage réglementaire.
Le principe de soutien des monnaies fiduciaires est une exigence fondamentale. Le règlement stipule que les "stablecoins spécifiques" doivent pouvoir être échangés à 100 % contre la monnaie fiduciaire à laquelle ils sont indexés, en particulier le dollar de Hong Kong. Cela constitue non seulement une exigence technique, mais aussi un mécanisme de protection fondamental. L'autorité de régulation financière exige que les actifs de réserve soient des actifs de haute qualité et liquides, et qu'ils soient valorisés dans la même monnaie fiduciaire à laquelle le stablecoin est indexé, afin de prévenir le risque de désajustement monétaire et le risque de contagion de la volatilité.
Le règlement interdit clairement l'utilisation d'actifs à forte volatilité ou à faible liquidité comme base de référence, tels que les jetons immobiliers, les paniers de marchandises ou les indices d'actifs mixtes. Cette approche permet de prévenir efficacement l'arbitrage réglementaire et reflète la position de Hong Kong qui privilégie la stabilité financière sur la spéculation ou l'innovation synthétique.
Cadre de licence
Le règlement a introduit un système de permis complet et prudent, soulignant l'importance systémique des émetteurs de stablecoins. Les principales exigences comprennent :
Le capital social minimum est de 25 millions de dollars de Hong Kong.
Maintenir des actifs de réserve de haute qualité et de liquidité correspondant 1:1 aux stablecoins en circulation.
Les actifs de réserve doivent être placés dans un trust ou un mécanisme fermé similaire.
Un mécanisme est en place pour garantir l'exécution des demandes de rachat à leur valeur nominale en temps réel.
La nomination des actionnaires, des administrateurs et des responsables de la gestion des stablecoins doit être approuvée et doit continuer à satisfaire aux critères de "candidats appropriés".
Le titulaire de la licence doit continuer à remplir ses obligations, y compris le paiement de la redevance annuelle, la déclaration des changements significatifs et le rapport de conformité annuel.
De plus, le secrétaire aux Finances permet aux émetteurs non agréés de proposer des offres de stablecoin non régulées par la loi aux investisseurs professionnels, laissant ainsi une certaine marge de manœuvre pour la mise en œuvre.
Autorités de régulation et outils d'application
L'autorité de régulation financière a obtenu des outils de régulation puissants :
Pouvoir d'enquête : droit de demander des documents, d'effectuer des inspections sur site et d'exiger des déclarations sous serment.
Mécanisme de sanctions : comprend des amendes, la suspension ou le retrait de licences, des avertissements publics, des ordonnances de confiscation et la nomination d'un administrateur légal.
Intervention de gestion : un mandataire légal peut être désigné pour prendre en charge un titulaire de licence en difficulté.
Mécanisme d'arbitrage : Établir une "Chambre d'arbitrage des stablecoins" indépendante pour un contrôle judiciaire.
Comportements interdits et responsabilité pénale
Le règlement énonce clairement les activités que les participants du marché des actifs virtuels ne doivent pas exercer, les interdictions clés incluent :
Activité réglementée sans licence
Émission illégale de stablecoins spécifiques
Publier des annonces liées aux stablecoins sans autorisation
Fraude et comportements trompeurs
crime incitatif
Clauses de transition
Le règlement prévoit une période de transition limitée dans le temps : les émetteurs de stablecoin qui ont déjà une opération substantielle à Hong Kong avant la mise en œuvre officielle du règlement peuvent continuer à fonctionner pendant six mois s'ils soumettent une demande de licence dans les trois premiers mois. Ceux qui n'ont pas obtenu de licence doivent quitter le marché ou compléter le processus d'autorisation conformément à la loi.
Comparaison internationale et positionnement différencié de Hong Kong
Comparé à d'autres juridictions, les règlements de Hong Kong présentent des choix réglementaires uniques :
Obligation de rachat à la valeur faciale
Introduire un mécanisme de gestion légal
En croisement avec la réglementation bancaire
Cette différence stratégique reflète la priorité de Hong Kong sur la stabilité et l'ancrage aux monnaies fiat, plutôt que sur une simple quête de croissance du marché ou de flexibilité pour l'émetteur.
Tokenisation des actifs réels : distinctions clés
La conformité des stablecoins ne signifie pas que la tokenisation des actifs réels (RWA) est indirectement reconnue. Les projets RWA sont confrontés à des défis juridiques indépendants, y compris le transfert d'actifs transfrontaliers, les restrictions QFII, etc. Obtenir une licence de stablecoin n'est pas équivalent à pouvoir légalement exercer des activités RWA.
Impact réel et ajustements de l'industrie
Les nouvelles régulations vont fondamentalement changer la façon dont les entreprises d'actifs virtuels opèrent à Hong Kong :
Émetteur : doit avoir une gouvernance financière solide, un soutien monétaire réel et une responsabilité légale claire.
Banques et institutions de fiducie : peuvent devenir des dépositaires de réserve, des vérificateurs de conformité et des gestionnaires de risques.
Investisseurs : protection renforcée, mais le choix de stablecoins pourrait être réduit au départ
Plateforme mondiale : une stratégie de conformité dédiée doit être établie
Développeurs et bâtisseurs DeFi : la conformité doit être une priorité dès le départ.
Conclusion
Les règlements sur les stablecoins à Hong Kong sont un choix stratégique délibéré, visant à intégrer la finance cryptographique dans un système de responsabilité institutionnelle. Les participants au marché doivent se préparer à des audits rigoureux, des vérifications des réserves et des dialogues de régulation continue. Cependant, des questions plus profondes restent à résoudre, telles que la coexistence de la monnaie programmable avec une économie régie par l'État, et l'équilibre entre les technologies décentralisées et la régulation centralisée. Ces défis mettent en évidence la revendication centrale de Hong Kong : l'évolution financière repose sur la souveraineté, la stabilité et l'intégrité systémique, plutôt que sur la rapidité. Ce n'est qu'en établissant la confiance par la régulation que l'innovation peut se développer de manière durable.
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BoredApeResistance
· 07-26 13:42
La justice du port ou la justice de Hong Kong ?
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PessimisticLayer
· 07-24 02:17
Encore un piège de régulation du chiffrement.
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WagmiWarrior
· 07-23 14:11
Les actions de Hong Kong ont toujours été sous-évaluées.
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Ser_APY_2000
· 07-23 14:07
Conformité est plus importante que tout.
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RebaseVictim
· 07-23 14:02
La régulation arrive, je vais encore être liquidé.
Hong Kong adopte une réglementation sur les stablecoins pour créer un centre financier numérique conforme.
Règlement sur les stablecoins à Hong Kong : un jalon dans la légalisation de la finance numérique
Introduction
Le 21 mai 2025, le « Règlement sur les stablecoins de Hong Kong » a été adopté par le Conseil législatif de Hong Kong, marquant un tournant crucial dans la réglementation des finances cryptographiques. Ce règlement a été publié au Journal officiel le 30 mai 2025 et devrait entrer en vigueur officiellement le 1er août 2025. Ce cadre juridique régule formellement les activités liées aux stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires (FRS) effectuées à l'intérieur de Hong Kong, émises depuis l'extérieur de Hong Kong ou impliquant des dollars de Hong Kong. Cela reflète l'intention stratégique de Hong Kong de se repositionner : créer un centre d'actifs virtuels conforme et tourné vers l'avenir, soutenant le développement de la prochaine génération de finances programmables dans un cadre juridique.
Infrastructure juridique
Le règlement établit un système sémantique complexe concernant la valeur numérique. Les stablecoins sont définis comme un outil bénéficiant d'une protection cryptographique, utilisé comme réserve de valeur ou moyen d'échange, et fonctionnant sur une technologie de registre distribué (DLT). Les "stablecoins spécifiques" sont en outre définis comme des jetons ancrés à une monnaie officielle ou à d'autres unités approuvées par l'autorité de régulation financière.
Les activités réglementées ont un large éventail, y compris l'émission, le rachat, la promotion sur le marché, la participation opérationnelle, et même l'incitation indirecte auprès des résidents de Hong Kong. Cette définition large garantit une couverture réglementaire complète, minimisant ainsi l'espace d'arbitrage réglementaire.
Le principe de soutien des monnaies fiduciaires est une exigence fondamentale. Le règlement stipule que les "stablecoins spécifiques" doivent pouvoir être échangés à 100 % contre la monnaie fiduciaire à laquelle ils sont indexés, en particulier le dollar de Hong Kong. Cela constitue non seulement une exigence technique, mais aussi un mécanisme de protection fondamental. L'autorité de régulation financière exige que les actifs de réserve soient des actifs de haute qualité et liquides, et qu'ils soient valorisés dans la même monnaie fiduciaire à laquelle le stablecoin est indexé, afin de prévenir le risque de désajustement monétaire et le risque de contagion de la volatilité.
Le règlement interdit clairement l'utilisation d'actifs à forte volatilité ou à faible liquidité comme base de référence, tels que les jetons immobiliers, les paniers de marchandises ou les indices d'actifs mixtes. Cette approche permet de prévenir efficacement l'arbitrage réglementaire et reflète la position de Hong Kong qui privilégie la stabilité financière sur la spéculation ou l'innovation synthétique.
Cadre de licence
Le règlement a introduit un système de permis complet et prudent, soulignant l'importance systémique des émetteurs de stablecoins. Les principales exigences comprennent :
Le titulaire de la licence doit continuer à remplir ses obligations, y compris le paiement de la redevance annuelle, la déclaration des changements significatifs et le rapport de conformité annuel.
De plus, le secrétaire aux Finances permet aux émetteurs non agréés de proposer des offres de stablecoin non régulées par la loi aux investisseurs professionnels, laissant ainsi une certaine marge de manœuvre pour la mise en œuvre.
Autorités de régulation et outils d'application
L'autorité de régulation financière a obtenu des outils de régulation puissants :
Comportements interdits et responsabilité pénale
Le règlement énonce clairement les activités que les participants du marché des actifs virtuels ne doivent pas exercer, les interdictions clés incluent :
Clauses de transition
Le règlement prévoit une période de transition limitée dans le temps : les émetteurs de stablecoin qui ont déjà une opération substantielle à Hong Kong avant la mise en œuvre officielle du règlement peuvent continuer à fonctionner pendant six mois s'ils soumettent une demande de licence dans les trois premiers mois. Ceux qui n'ont pas obtenu de licence doivent quitter le marché ou compléter le processus d'autorisation conformément à la loi.
Comparaison internationale et positionnement différencié de Hong Kong
Comparé à d'autres juridictions, les règlements de Hong Kong présentent des choix réglementaires uniques :
Cette différence stratégique reflète la priorité de Hong Kong sur la stabilité et l'ancrage aux monnaies fiat, plutôt que sur une simple quête de croissance du marché ou de flexibilité pour l'émetteur.
Tokenisation des actifs réels : distinctions clés
La conformité des stablecoins ne signifie pas que la tokenisation des actifs réels (RWA) est indirectement reconnue. Les projets RWA sont confrontés à des défis juridiques indépendants, y compris le transfert d'actifs transfrontaliers, les restrictions QFII, etc. Obtenir une licence de stablecoin n'est pas équivalent à pouvoir légalement exercer des activités RWA.
Impact réel et ajustements de l'industrie
Les nouvelles régulations vont fondamentalement changer la façon dont les entreprises d'actifs virtuels opèrent à Hong Kong :
Conclusion
Les règlements sur les stablecoins à Hong Kong sont un choix stratégique délibéré, visant à intégrer la finance cryptographique dans un système de responsabilité institutionnelle. Les participants au marché doivent se préparer à des audits rigoureux, des vérifications des réserves et des dialogues de régulation continue. Cependant, des questions plus profondes restent à résoudre, telles que la coexistence de la monnaie programmable avec une économie régie par l'État, et l'équilibre entre les technologies décentralisées et la régulation centralisée. Ces défis mettent en évidence la revendication centrale de Hong Kong : l'évolution financière repose sur la souveraineté, la stabilité et l'intégrité systémique, plutôt que sur la rapidité. Ce n'est qu'en établissant la confiance par la régulation que l'innovation peut se développer de manière durable.