2025 s'ouvre, comment le chiffrement VC perçoit l'évolution du marché et les opportunités potentielles

Avec l'approche de la nouvelle année, l'industrie du chiffrement entre dans un nouveau développement. En 2024, le marché a connu une reprise, une innovation et un ajustement, les projets de tête consolidant leur position, tandis que de nouvelles pistes émergent discrètement, posant les bases pour l'avenir. Dans les hauts et les bas de cette année, le VC, en tant que baromètre du développement de l'industrie, a témoigné des changements du marché et a également façonné la direction de l'industrie à l'intersection du capital, de la communauté et de la technologie.

Au seuil de 2025, nous avons invité plusieurs VC de premier plan à partager leurs observations et réflexions sur l'industrie du chiffrement. Ils ont passé en revue les moments forts de l'année écoulée, analysé les opportunités et les défis du marché actuel, et fait des prévisions sur les tendances futures. Dans ce domaine en constante évolution, quels projets et secteurs attirent l'attention des VC ? Explorons ensemble le "hier, aujourd'hui et demain" de l'industrie du chiffrement.

Les projets les plus marquants de 2024

Au cours de l'année écoulée, l'industrie du chiffrement a connu une nouvelle vague de croissance sous la double impulsion du redressement du marché et de l'innovation technologique. Des mises à niveau des infrastructures aux percées dans de nouveaux secteurs, d'innombrables projets ont émergé, montrant une vitalité et un potentiel d'innovation impressionnants. Certains de ces projets, grâce à des voies technologiques ou des modèles commerciaux uniques, ont non seulement attiré une attention considérable, mais ont également laissé une empreinte profonde à l'intérieur et à l'extérieur de l'industrie.

Le fondateur et PDG de DFG, James Wo, a souligné que Hyperliquid a d'abord été lancé en tant qu'échange décentralisé de contrats perpétuels performant, attirant un grand nombre d'utilisateurs tout en maintenant la vitesse d'exécution des transactions et la liquidité. De plus, le jeton lancé par Hyperliquid est devenu l'un des airdrops les plus réussis de l'histoire du chiffrement. "La plateforme étend ses produits et lance son propre écosystème HyperEVM, contenant de nombreuses applications décentralisées natives pour accroître l'utilité de son écosystème au comptant. La plateforme génère d'importants frais grâce à la compensation et au market making sur la chaîne, grignotant progressivement la part de marché des principaux DEX et CEX."

Chris, co-fondateur de Web3Port, a également exprimé une haute appréciation pour Hyperliquid, étant impressionné par sa part de marché, ses airdrops communautaires et son mécanisme de distribution, ainsi que par l'effet de richesse. De plus, il a mentionné Pump.fun – la plateforme de lancement de Meme coins la plus réussie de cette année. Comparé aux plateformes existantes sur le marché, Pump.fun a réussi à porter le concept de "plateforme de lancement de Meme" vers un récit de premier plan, déclenchant ainsi une vague d'enthousiasme sur le marché des Memes. Chris a déclaré que l'enseignement de Pump.fun est que les projets Web3 peuvent réussir en construisant des produits réellement utiles, offrant une expérience utilisateur élevée et une adéquation au marché.

Le PDG et cofondateur de Wallfacer Labs, Ryan Rodenbaugh, a déclaré que le renouveau des protocoles de prêt établis tels que AAVE et Compound dans le domaine de la DeFi, ainsi que l'apparition de nouveaux entrants de haute qualité comme Morpho, Euler et Ajna, est excitant. Bien que la DeFi n'ait pas bénéficié de l'attention qu'elle avait autrefois au cours de ce cycle, le succès discret de ces protocoles mérite d'être observé et suivi.

Parmi les réponses données par de nombreux VC, Pudgy Penguin est l'un des projets les plus fréquents. Joanna, fondatrice et PDG de Jsquare, a exprimé de vives éloges pour Pudgy Penguin, estimant qu'il avait à lui seul contribué à la renaissance de l'ensemble du secteur NFT. "En tant que premier investisseur et détenteur de Pudgy NFT, j'ai pleinement ressenti l'énergie puissante émanant de Luca, représentant de la nouvelle génération d'entrepreneurs, et cela m'a également conforté dans l'un des principes fondamentaux : Investir dans la prochaine génération."

Le partenaire de Jsquare, Dinghan, a déclaré : "Ethena se distingue dans le domaine de la DeFi grâce à son stablecoin USDE, en réalisant des bénéfices élevés à partir de taux de financement élevés en établissant des positions longues et courtes de 1x sur les échanges centralisés." La collaboration d'Ethena avec le fonds BUIDL de BlackRock garantit que même lorsque le taux de financement est négatif, l'USDE peut maintenir des rendements stables, renforçant ainsi sa viabilité à long terme.

Comment le marché du Bitcoin va-t-il évoluer ?

Le Bitcoin a montré une incroyable dynamique de croissance en 2024. Au 31 décembre 2024, le prix du Bitcoin a augmenté de 119,1 %. Cette hausse est principalement due à l'adoption institutionnelle des ETF au comptant, à l'événement de réduction de moitié en avril et à l'optimisme du marché après les élections américaines. En regardant vers 2025, Chris, co-fondateur de Web3Port, estime que le marché haussier du Bitcoin pourrait se poursuivre, et qu'une rupture au-dessus de 200 000 $ l'année prochaine est très probable. Il a déclaré qu'avec la maturation progressive du marché, la relation entre l'offre et la demande du Bitcoin sera renforcée, et que les Bitcoin en dessous de 50 000 $ pourraient devenir historiques dans les futurs cycles haussiers et baissiers.

Concernant le plafond que le Bitcoin pourrait atteindre l'année prochaine, l'analyste de recherche dRyze Labs, Allen, partage un point de vue similaire. Il évalue principalement le sommet à travers les indicateurs techniques Pi Cycle et 2Y MA Multiplier. Il a déclaré qu'historiquement, les temps de résonance de ces deux indicateurs étaient : le 5 décembre 2013, le 16 décembre 2017, et la dernière apparition du signal de sommet Pi Cycle - le 12 avril 2021. Selon les données historiques, la valeur de référence de ces indicateurs est relativement élevée. Allen a souligné qu'en se basant sur l'estimation du 2Y MA Multiplier, le sommet du Bitcoin pourrait se situer autour de 200 000 $. Ces deux signaux disposent d'indicateurs disponibles sur TradingView, où il est possible de définir des alertes, facilitant ainsi le jugement des sommets et les décisions de réduction de position.

"Si l'on adopte une perspective prudente, je pense que le prochain sommet de Bitcoin pourrait atteindre entre 120 000 et 150 000 dollars, avant de fluctuer entre 100 000 et 150 000 dollars." a déclaré Evan Lu, gestionnaire d'investissement chez Waterdrip Capital, en raison des commentaires de Trump sur la création d'une réserve stratégique de Bitcoin. En supposant que la capitalisation boursière de l'or reste inchangée, tant que la capitalisation boursière de Bitcoin ne dépasse pas celle de l'or, Bitcoin peut être considéré comme un actif de croissance, et son prix pourrait atteindre 600 000 dollars par unité, mais ce processus pourrait prendre entre 5 et 10 ans.

Evan a déclaré que lors du précédent cycle de réduction de moitié (c'est-à-dire en mai 2020), le Bitcoin a connu une lente augmentation, atteignant son premier sommet en avril 2021, passant d'environ 9 000 $ à 65 000 $. Entre avril et juillet, en raison de l'impact de l'"événement 519", le prix du Bitcoin a subi un ajustement significatif. Cependant, le marché a ensuite connu une seconde vague de hausse, atteignant finalement le point culminant du cycle précédent. Si l'on prend le prix du jour de la réduction de moitié comme référence, cela pourrait marquer le début d'une nouvelle vague de hausse. On s'attend à ce qu'entre la fin 2024 et le premier trimestre 2025, le Bitcoin connaisse une légère baisse ou une consolidation latérale, suivie d'une seconde vague de hausse, où le prix pourrait atteindre entre 120 000 et 150 000 $.

"Contrairement aux fois précédentes, la dynamique du marché cette fois sera profondément influencée par plusieurs facteurs, parmi lesquels les plus cruciaux incluent la liquidité extérieure apportée par l'ETF sur le Bitcoin au comptant et les flux de fonds continus alimentés par les politiques de réserve en Bitcoin à venir." Evan estime que cela signifie que, durant la période allant d'aujourd'hui jusqu'au pic de l'année prochaine, le marché du Bitcoin ne devrait pas connaître de grandes corrections, mais plutôt maintenir une tendance de hausse oscillante, avançant progressivement vers des niveaux de prix plus élevés.

La lutte entre les memes et les "VC" va-t-elle se poursuivre, quelle est la solution pour surmonter cette impasse ?

Les controverses autour des "VC币" constituent un sujet important incontournable de l'année écoulée. Will Wang, partenaire de Generative Ventures, a proposé un angle et une perspective novateurs à ce sujet, affirmant qu'une fois que la taille des fonds VC du marché primaire dépasse 30 à 50 millions de dollars, il devient difficile d'apporter des rendements excessifs aux LP. Will Wang estime que seule une taille suffisamment astucieuse peut forcer les VC à s'engager dans les phases précoces, soutenant véritablement les entrepreneurs qui ont besoin d'aide, et ainsi donner naissance à de véritables "mythes". En revanche, les fonds VC de grande taille tombent souvent dans le piège de l'expansion de la gestion des tailles, participant aux tours ultérieurs et lançant le "VC币" critiqué par le marché. Cette pratique est en réalité un vieux problème des VC de Web2, et les VC de Web3 n'ont pas échappé à cette tendance au cours des dernières années.

"Je crois que cette situation sera progressivement corrigée. Que ce soit par l'innovation technologique ou financière, il y aura toujours des phases de non-consensus, et c'est précisément le moment où les VC doivent intervenir. Le marché récompensera finalement ceux qui osent agir pendant les périodes de non-consensus." a ajouté Will Wang.

Quelle est l'essence de la lutte entre les Memes et les VC ? Chris, co-fondateur de Web3Port, a souligné qu'elle se résume finalement à la concurrence entre les fonds de marché existants et la liquidité. Dans un environnement où les fonds supplémentaires sont limités, les VC, en raison de leur faible volume de circulation et de leur FDV élevé, ainsi que l'émergence continue de nouveaux projets VC, rendent difficile le soutien durable des fonds de marché, et la volonté des investisseurs particuliers de reprendre des positions a considérablement diminué. L'avantage des Memes réside dans leur circulation complète et leur mécanisme de distribution équitable, ce qui correspond à la psychologie des investisseurs du marché, devenant ainsi une "nouvelle arme" pour les particuliers afin de riposter contre l'avantage des institutions.

Cependant, la nature PVP (compétition entre joueurs) des Meme coins est essentiellement insoutenable, car à part quelques projets Meme de premier plan, la plupart des Meme coins ont du mal à avoir un soutien en valeur à long terme. Chris a déclaré qu'en regardant le paysage global du marché du chiffrement, à part le BTC et l'ETH, ainsi qu'un très petit nombre de projets DeFi d'infrastructure avec des sources de revenus stables, la plupart des jetons d'autres projets sont PVP, les participants du marché se faisant concurrence, gagnant et perdant à la même source. En ce qui concerne les difficultés actuelles des VC coins, il estime qu'il n'y a pas de solution efficace à court terme. Dans un contexte de rareté de la liquidité du marché et de renforcement croissant des avantages des investissements institutionnels, l'atténuation des problèmes des VC coins nécessite de passer par un cycle complet de marché haussier et baissier, permettant au marché de se clarifier naturellement et de reconstruire la confiance et l'équité.

"Émettre des jetons n'est pas une fin en soi, mais bien le véritable point de départ de l'exploitation d'un projet." Evan Lu, gestionnaire d'investissement chez Waterdrip Capital, estime que les équipes de projet ne doivent pas adopter l'idée que "le financement équivaut au profit, l'émission de jetons équivaut à la livraison". Il est nécessaire de réfléchir sérieusement à savoir si elles peuvent vraiment mettre en œuvre des cas d'utilisation, si elles peuvent générer des revenus de flux de trésorerie plus stables, et si le projet peut maintenir des utilisateurs actifs et une vraie communauté après l'émission des jetons.

Le principal investissement d'IOSG Ventures, Jiawei, a admis que le projet "VC币" doit mieux réfléchir à l'ajustement du marché des tokens, à la nécessité de lancer le token, à son utilisation, et à quel type de token la communauté sera prête à payer, afin d'impliquer une communauté plus large et de diversifier les jetons pour renforcer l'attachement aux intérêts.

Quels écosystèmes, pistes, projets ou performances remarquables deviendront les étoiles montantes de l'industrie ?

Avec la montée du marché du chiffrement, de nouveaux récits d'innovation tels que l'IA et le DeSci propulsent l'industrie vers une nouvelle étape de développement. Après avoir traversé le cycle du marché, les écosystèmes leaders continuent de renforcer leur fossé de protection, tandis que de nouvelles pistes et projets émergent discrètement, accumulant des forces pour une future explosion. En regardant vers l'année à venir, quels écosystèmes, pistes et projets sont susceptibles de se démarquer et de devenir les "étoiles montantes" qui guideront l'industrie ? De nombreuses institutions ont donné des perspectives uniques.

Will Wang, partenaire chez Generative Ventures, estime que beaucoup de gens ne comprennent pas bien la nature des RWA (Real World Asset). "Nous pensons que les RWA sont essentiellement une seule chose : faire en sorte que la blockchain comptabilise les actifs financiers traditionnels à l'échelle mondiale." Il a indiqué qu'à l'heure actuelle, le taux de pénétration de cette "comptabilité on-chain" est inférieur à 0,1 %. Même une augmentation d'un ordre de grandeur du taux de pénétration pourrait donner naissance à plusieurs actifs secondaires similaires à ONDO et USUAL.

Le principal investissement d'IOSG Ventures, Jiawei, a déclaré que le re-staking, en tant que grande narration pour 2024, n'a pas encore été reflété dans le prix des monnaies. Avec le lancement progressif de l'AVS, il pourrait atteindre un sommet en 2025. De plus, les projets de type ZK (RiscZero, Ingonyama avec accélération matérielle, etc.) commenceront également à montrer leur potentiel sur le marché.

"L'Agent IA est promis à devenir la star montante de l'industrie du chiffrement." Allen, analyste de recherche chez Ryze Labs, a déclaré que l'Agent IA possède la capacité de traiter d'énormes données de marché, et qu'il pourra à l'avenir prendre des décisions de trading précises en temps réel, avec une rapidité de réaction bien supérieure à celle des traders humains traditionnels ; dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi), l'Agent IA peut optimiser les taux d'intérêt de prêt et le mécanisme de tarification des pools de liquidité, améliorant ainsi considérablement l'efficacité d'utilisation des fonds ; de plus, il ouvre de nouvelles possibilités pour la gestion intelligente des actifs de chiffrement, redéfinissant les frontières de la gestion des actifs.

Dans ce sujet, la piste PayFi a été mentionnée à plusieurs reprises par plusieurs institutions, et elle est sans aucun doute au centre des préoccupations du marché. Avec la popularité des monnaies numériques, les écosystèmes capables de réaliser des paiements sans couture et à faible coût connaissent une période de développement rapide. Dinghan, partenaire de Jsquare, prédit que les projets qui relient la finance traditionnelle et les monnaies numériques (comme les solutions Layer 2 et les émetteurs de stablecoins) attireront une attention considérable à l'avenir. Ceux qui peuvent s'intégrer en profondeur aux services grand public et faciliter la conversion entre les monnaies numériques et les monnaies fiduciaires.