Le nouveau rôle des stablecoins dans la crise de la dette américaine : expérimentation financière et restructuration du système monétaire mondial
Une expérience financière déclenchée par une crise de 36 000 milliards de dollars de dettes publiques est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptographie en un nouvel acheteur de titres du Trésor américain, tandis que le système monétaire mondial se redessine silencieusement.
Le Congrès américain accélère l'avancement d'une législation appelée "la belle loi". Le dernier rapport d'une banque la qualifie de "plan de Pennsylvanie" pour que les États-Unis fassent face à une énorme dette - en obligeant l'achat de stablecoins pour des obligations d'État, intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi, combinée avec le « GENIUS Act », exige que tous les stablecoins en dollars soient entièrement couverts par des liquidités, des obligations d'État ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves équivalentes à 1:1 en dollars ou en actifs très liquides (comme des obligations d'État à court terme) et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de régulation à double niveau fédéral et étatique. Son objectif est clair :
Soulager la pression sur la dette américaine : les réserves d'actifs des stablecoins doivent être orientées vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 2 000 milliards de dollars d'ici 2028, dont 1 600 milliards de dollars seront investis dans la dette américaine, fournissant ainsi de nouvelles sources de financement pour le déficit budgétaire américain.
Consolider l'hégémonie du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar. Le projet de loi établit un cycle fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant le "droit de frappe" du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : Un rapport bancaire indique que l'adoption de la loi exerce une pression sur la Réserve fédérale pour baisser les taux afin de réduire le coût du financement des obligations américaines, tout en orientant le dollar à la baisse pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Le lac de retenue des obligations américaines, le stablecoin devient un outil politique
La dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, et le principal et les intérêts à rembourser en 2025 s'élèvent à 9 000 milliards de dollars. Face à ce "lac de retenue de la dette", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Les stablecoins, une innovation financière qui était autrefois en dehors des régulations, sont devenus une des solutions inattendues.
Selon les signaux provenant d'un séminaire sur les fonds de marché monétaire, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Le PDG d'un conseiller en investissement mondial a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent que la capitalisation totale des stablecoins s'élève à 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont investis dans des bons du Trésor américain ou des accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et à ce moment-là, la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Ce volume sera suffisant pour les placer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar, par exemple certains stablecoins majeurs détiennent près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine ; si la taille devait atteindre 2000 milliards de dollars (80 % alloués en obligations américaines), la détention dépasserait celle de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Marché financier déformé : La demande de bons du Trésor américain à court terme a fortement augmenté, ce qui a fait baisser les rendements, aggravant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins permettent la circulation transfrontalière en contournant le système bancaire traditionnel, affaiblissant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise déclenchée par la fuite des capitaux au Sri Lanka en 2022).
Scalpel de projet de loi, ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
La "Loi sur la Belle Beauté" et la "Loi GENIUS" constituent une combinaison politique précise. Cette dernière, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir les "acheteurs" des obligations américaines ; la première offre des incitations à l'émission, créant ainsi un cycle complet.
Le cœur de la conception de la loi est rempli de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines avec ce 1 dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a réalisé un achat net de 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de régulation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont confiés aux agences étatiques. Cette conception accélère la concentration du marché, les deux principaux stablecoins représentant déjà plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi contient également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, à moins qu'ils ne soient soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce à la fois la domination du dollar et ouvre la voie à certains nouveaux projets de stablecoins.
Chaîne de transfert de dette, la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre de 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra une augmentation de l'offre de 1 000 milliards de dollars. Face à cette vague, les émetteurs de stablecoin sont très attendus. Un responsable de la stratégie des taux d'un certain banque a souligné : "Si le département du Trésor se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins offrira une marge de manœuvre politique au ministre des Finances."
La conception du mécanisme est remarquable :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il faut acheter un dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoins se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, formant un cycle de demande auto-renforçant.
Le responsable du portefeuille d'une société fintech a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers pour une collaboration sur les stablecoins, demandant "comment lancer un projet de stablecoin en huit semaines". L'enthousiasme dans le secteur a atteint son apogée.
Mais le diable est dans les détails : les stablecoins sont principalement indexés sur des obligations américaines à court terme, sans réel effet sur le déséquilibre entre l'offre et la demande des obligations américaines à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste dérisoire par rapport aux dépenses d'intérêts sur les obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent les 1000 milliards de dollars.
La nouvelle hégémonie du dollar, l'essor du colonialisme en chaîne
La stratégie sous-jacente du projet de loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins dans le monde sont adossés au dollar, construisant ainsi un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises d'Asie du Sud-Est, d'Afrique et d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers en utilisant des stablecoins en dollars, contournant ainsi les systèmes traditionnels, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend d'un réseau interbancaire.
Les stablecoins sont intégrés sous la forme de "dollars en chaîne" dans divers systèmes de paiement distribués.
La capacité de règlement en dollars dépasse les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne est clairement consciente de la menace. Sa réglementation MiCA limite les fonctions de paiement quotidiennes des stablecoins non libellés en euros et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins de grande envergure. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licence pour les stablecoins, il prévoit de lancer un système de double licence pour les services de négociation de gré à gré et de garde. L'Autorité monétaire prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi pose trois risques structurels.
Première couche : la spirale de mort des stablecoins liée aux obligations américaines. Si les utilisateurs rachètent collectivement un certain stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → la valeur des obligations américaines s'effondre → la valeur de réserve des autres stablecoins diminue → effondrement généralisé. En 2022, un certain stablecoin a brièvement perdu son ancrage en raison de la panique du marché, et de futurs événements similaires pourraient affecter le marché des obligations américaines en raison de l'augmentation de l'échelle.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'injection de stablecoins dans l'écosystème DeFi, la levée de fonds est amplifiée par des opérations telles que le minage de liquidités et le prêt avec garantie. Le mécanisme de restaking permet de réutiliser les actifs pour les staker à plusieurs reprises entre différents protocoles, amplifiant ainsi le risque de manière exponentielle. Si la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela pourrait déclencher une série de liquidations.
Troisième point : perte de l'indépendance de la politique monétaire. Un rapport bancaire indique que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse ses taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait miner l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté les pressions politiques, insinuant qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus préoccupant, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100%, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si le rendement des obligations américaines continue de s'inverser ou si des attentes de défaut apparaissent, la propriété de refuge des stablecoins sera en danger.
Nouvelle configuration mondiale, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Alliance de fusion réglementaire : Les organismes de réglementation bancaire du Canada ont annoncé qu'ils étaient prêts à réglementer les stablecoins, un cadre étant en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires des États-Unis, formant une dynamique de coopération en Amérique du Nord. Une plateforme d'échange lancera des contrats perpétuels à l'américaine en juillet, en utilisant des stablecoins pour le règlement des frais de fonds.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence dans leurs voies réglementaires. Hong Kong adopte une approche de resserrement prudent, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, en revanche, met en œuvre un "sandbox pour stablecoins", permettant des émissions expérimentales. Cette différence pourrait engendrer un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les populations des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui nuit à la circulation de la monnaie nationale et à l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais ils font face à de sévères défis commerciaux.
Et le système international subira également des changements : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Alliance monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le renminbi forment une monnaie de réserve triangulaire, accompagnée d'un système de règlement régional (comme l'échange multilatéral de devises de l'ASEAN).
Concurrence des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé pour le commerce transfrontalier, ce qui pourrait transformer l'efficacité des paiements mais fait face à des défis de transfert de souveraineté.
Fragmentation extrême : Si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait entraîner des camps monétaires divisés entre le dollar, l'euro et les BRICS, augmentant ainsi les coûts du commerce mondial.
Un PDG d'un grand acteur du paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement aucun véritable incitatif pour promouvoir la diffusion des stablecoins". L'entreprise met en place un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la diffusion, tandis que certaines bourses décentralisées s'attaquent au problème de la confiance par le biais de contrats intelligents.
Une banque a prédit que, avec l'adoption de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt et que le dollar s'affaiblira significativement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1 200 milliards de dollars en obligations américaines, le système financier mondial pourrait avoir discrètement achevé sa reconstruction en chaîne - la domination du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se diffusera à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre, lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, le jeu de l'ancien ordre se joue sur un nouveau champ de bataille !
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FancyResearchLab
· 07-09 19:42
L'Agent de Test de Luban 7 accumule de l'expérience en détruisant autant de smart contracts.
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UnluckyLemur
· 07-08 03:46
pigeons encore plus malheureux que le roi des pigeons
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OnchainFortuneTeller
· 07-07 09:28
Cette astuce est vraiment trop méchante.
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RugResistant
· 07-06 20:09
C'est un peu intéressant de jouer à quelque chose d'aussi grand.
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FUDwatcher
· 07-06 20:07
Bien joué, ils recommencent à se faire prendre pour des cons.
Nouveau rôle des stablecoins dans la crise de la dette américaine : expérience financière et refonte du système monétaire mondial
Le nouveau rôle des stablecoins dans la crise de la dette américaine : expérimentation financière et restructuration du système monétaire mondial
Une expérience financière déclenchée par une crise de 36 000 milliards de dollars de dettes publiques est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptographie en un nouvel acheteur de titres du Trésor américain, tandis que le système monétaire mondial se redessine silencieusement.
Le Congrès américain accélère l'avancement d'une législation appelée "la belle loi". Le dernier rapport d'une banque la qualifie de "plan de Pennsylvanie" pour que les États-Unis fassent face à une énorme dette - en obligeant l'achat de stablecoins pour des obligations d'État, intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi, combinée avec le « GENIUS Act », exige que tous les stablecoins en dollars soient entièrement couverts par des liquidités, des obligations d'État ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves équivalentes à 1:1 en dollars ou en actifs très liquides (comme des obligations d'État à court terme) et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de régulation à double niveau fédéral et étatique. Son objectif est clair :
Soulager la pression sur la dette américaine : les réserves d'actifs des stablecoins doivent être orientées vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 2 000 milliards de dollars d'ici 2028, dont 1 600 milliards de dollars seront investis dans la dette américaine, fournissant ainsi de nouvelles sources de financement pour le déficit budgétaire américain.
Consolider l'hégémonie du dollar : Actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar. Le projet de loi établit un cycle fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant le "droit de frappe" du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux : Un rapport bancaire indique que l'adoption de la loi exerce une pression sur la Réserve fédérale pour baisser les taux afin de réduire le coût du financement des obligations américaines, tout en orientant le dollar à la baisse pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Le lac de retenue des obligations américaines, le stablecoin devient un outil politique
La dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, et le principal et les intérêts à rembourser en 2025 s'élèvent à 9 000 milliards de dollars. Face à ce "lac de retenue de la dette", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Les stablecoins, une innovation financière qui était autrefois en dehors des régulations, sont devenus une des solutions inattendues.
Selon les signaux provenant d'un séminaire sur les fonds de marché monétaire, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Le PDG d'un conseiller en investissement mondial a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent que la capitalisation totale des stablecoins s'élève à 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont investis dans des bons du Trésor américain ou des accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et à ce moment-là, la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Ce volume sera suffisant pour les placer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar, par exemple certains stablecoins majeurs détiennent près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine ; si la taille devait atteindre 2000 milliards de dollars (80 % alloués en obligations américaines), la détention dépasserait celle de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Marché financier déformé : La demande de bons du Trésor américain à court terme a fortement augmenté, ce qui a fait baisser les rendements, aggravant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins permettent la circulation transfrontalière en contournant le système bancaire traditionnel, affaiblissant ainsi la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise déclenchée par la fuite des capitaux au Sri Lanka en 2022).
Scalpel de projet de loi, ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
La "Loi sur la Belle Beauté" et la "Loi GENIUS" constituent une combinaison politique précise. Cette dernière, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir les "acheteurs" des obligations américaines ; la première offre des incitations à l'émission, créant ainsi un cycle complet.
Le cœur de la conception de la loi est rempli de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines avec ce 1 dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a réalisé un achat net de 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de régulation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont confiés aux agences étatiques. Cette conception accélère la concentration du marché, les deux principaux stablecoins représentant déjà plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi contient également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, à moins qu'ils ne soient soumis à une réglementation équivalente. Cela renforce à la fois la domination du dollar et ouvre la voie à certains nouveaux projets de stablecoins.
Chaîne de transfert de dette, la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre de 2025, le marché des obligations d'État américaines connaîtra une augmentation de l'offre de 1 000 milliards de dollars. Face à cette vague, les émetteurs de stablecoin sont très attendus. Un responsable de la stratégie des taux d'un certain banque a souligné : "Si le département du Trésor se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins offrira une marge de manœuvre politique au ministre des Finances."
La conception du mécanisme est remarquable :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il faut acheter un dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoins se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, formant un cycle de demande auto-renforçant.
Le responsable du portefeuille d'une société fintech a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers pour une collaboration sur les stablecoins, demandant "comment lancer un projet de stablecoin en huit semaines". L'enthousiasme dans le secteur a atteint son apogée.
Mais le diable est dans les détails : les stablecoins sont principalement indexés sur des obligations américaines à court terme, sans réel effet sur le déséquilibre entre l'offre et la demande des obligations américaines à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste dérisoire par rapport aux dépenses d'intérêts sur les obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent les 1000 milliards de dollars.
La nouvelle hégémonie du dollar, l'essor du colonialisme en chaîne
La stratégie sous-jacente du projet de loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins dans le monde sont adossés au dollar, construisant ainsi un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises d'Asie du Sud-Est, d'Afrique et d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers en utilisant des stablecoins en dollars, contournant ainsi les systèmes traditionnels, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend d'un réseau interbancaire.
Les stablecoins sont intégrés sous la forme de "dollars en chaîne" dans divers systèmes de paiement distribués.
La capacité de règlement en dollars dépasse les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne est clairement consciente de la menace. Sa réglementation MiCA limite les fonctions de paiement quotidiennes des stablecoins non libellés en euros et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins de grande envergure. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licence pour les stablecoins, il prévoit de lancer un système de double licence pour les services de négociation de gré à gré et de garde. L'Autorité monétaire prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi pose trois risques structurels.
Première couche : la spirale de mort des stablecoins liée aux obligations américaines. Si les utilisateurs rachètent collectivement un certain stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → la valeur des obligations américaines s'effondre → la valeur de réserve des autres stablecoins diminue → effondrement généralisé. En 2022, un certain stablecoin a brièvement perdu son ancrage en raison de la panique du marché, et de futurs événements similaires pourraient affecter le marché des obligations américaines en raison de l'augmentation de l'échelle.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'injection de stablecoins dans l'écosystème DeFi, la levée de fonds est amplifiée par des opérations telles que le minage de liquidités et le prêt avec garantie. Le mécanisme de restaking permet de réutiliser les actifs pour les staker à plusieurs reprises entre différents protocoles, amplifiant ainsi le risque de manière exponentielle. Si la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela pourrait déclencher une série de liquidations.
Troisième point : perte de l'indépendance de la politique monétaire. Un rapport bancaire indique que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse ses taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait miner l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté les pressions politiques, insinuant qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus préoccupant, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100%, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si le rendement des obligations américaines continue de s'inverser ou si des attentes de défaut apparaissent, la propriété de refuge des stablecoins sera en danger.
Nouvelle configuration mondiale, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Alliance de fusion réglementaire : Les organismes de réglementation bancaire du Canada ont annoncé qu'ils étaient prêts à réglementer les stablecoins, un cadre étant en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires des États-Unis, formant une dynamique de coopération en Amérique du Nord. Une plateforme d'échange lancera des contrats perpétuels à l'américaine en juillet, en utilisant des stablecoins pour le règlement des frais de fonds.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence dans leurs voies réglementaires. Hong Kong adopte une approche de resserrement prudent, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, en revanche, met en œuvre un "sandbox pour stablecoins", permettant des émissions expérimentales. Cette différence pourrait engendrer un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les populations des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui nuit à la circulation de la monnaie nationale et à l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais ils font face à de sévères défis commerciaux.
Et le système international subira également des changements : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Alliance monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le renminbi forment une monnaie de réserve triangulaire, accompagnée d'un système de règlement régional (comme l'échange multilatéral de devises de l'ASEAN).
Concurrence des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé pour le commerce transfrontalier, ce qui pourrait transformer l'efficacité des paiements mais fait face à des défis de transfert de souveraineté.
Fragmentation extrême : Si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait entraîner des camps monétaires divisés entre le dollar, l'euro et les BRICS, augmentant ainsi les coûts du commerce mondial.
Un PDG d'un grand acteur du paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement aucun véritable incitatif pour promouvoir la diffusion des stablecoins". L'entreprise met en place un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la diffusion, tandis que certaines bourses décentralisées s'attaquent au problème de la confiance par le biais de contrats intelligents.
Une banque a prédit que, avec l'adoption de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt et que le dollar s'affaiblira significativement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1 200 milliards de dollars en obligations américaines, le système financier mondial pourrait avoir discrètement achevé sa reconstruction en chaîne - la domination du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se diffusera à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre, lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, le jeu de l'ancien ordre se joue sur un nouveau champ de bataille !