Impacto potencial de la moneda estable en el sistema financiero
Las monedas estables son un tipo de moneda cuya valoración está anclada a activos específicos (normalmente a monedas fiduciarias). Son un puente que conecta los sistemas financieros descentralizados y los sistemas financieros tradicionales, además de ser una infraestructura importante para los sistemas financieros descentralizados. Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong han aprobado sucesivamente leyes de regulación de monedas estables, lo que marca el establecimiento formal de un marco regulatorio para monedas estables en algunas de las principales regiones del mundo. Mientras que las finanzas descentralizadas se enfrentan a oportunidades de desarrollo, también podrían profundizar la integración con el sistema financiero tradicional, lo que a su vez presenta nuevos desafíos y riesgos para el sistema financiero global.
Resumen
Recientemente, Estados Unidos aprobó una ley sobre monedas estables, convirtiéndose en la primera ley en EE. UU. que establece un marco regulatorio para las monedas estables, llenando un vacío regulatorio en este campo. Hong Kong también ha aprobado una ley de monedas estables con funciones similares, lo que ayuda a Hong Kong a participar en la competencia global de centros financieros digitales y a consolidar su estatus como centro financiero internacional. Tras la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional.
El proyecto de ley relacionado con las monedas estables se centra principalmente en los puntos de riesgo que han surgido en la industria, incluidos la falta de transparencia en los activos de reserva, los riesgos de gestión de liquidez, la inestabilidad en el valor de las monedas estables algorítmicas, el blanqueo de capitales y actividades financieras ilegales, así como la insuficiente protección al consumidor, y establece una serie de regulaciones. La ley se basa en el marco regulatorio de las instituciones financieras tradicionales, pero es más estricta en la gestión de liquidez. En EE. UU., la UE y Hong Kong, la tasa de reservas obligatorias para los bancos es cercana al 0%, mientras que para las instituciones emisoras de monedas estables se exige una tasa de reservas del 100%, considerando que existe una regulación estricta y madura para los bancos, y la liquidez de los depósitos es bastante estable; sin embargo, las monedas estables no generan intereses y son objeto de transacciones frecuentes. La regulación en el extranjero no considera a las monedas estables como "depósitos en cadena", sino como "efectivo en cadena", estableciendo así una base sólida para el sistema financiero descentralizado.
Hasta finales de mayo de 2025, la capitalización de mercado total de las monedas estables principales será de aproximadamente 230 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 40 veces en comparación con el tamaño a principios de 2020, con una velocidad de crecimiento rápida, pero en comparación con el tamaño del sistema financiero tradicional, sigue siendo relativamente pequeño, equivalente solo al 1% de los depósitos en dólares en EE. UU. Sin embargo, en términos de volumen de transacciones, las monedas estables desempeñan un papel importante como medio de pago e infraestructura en el sistema de criptomonedas, alcanzando un volumen de transacciones anual de 28 billones de dólares, superando el volumen anual de transacciones de las organizaciones de tarjetas de crédito Visa y Mastercard. Con la inclusión de las monedas estables en el marco regulatorio financiero, las finanzas descentralizadas también esperan ver oportunidades de desarrollo y profundizar la integración con el sistema financiero tradicional.
El uso de moneda estable para pagos transfronterizos es más eficiente, con tarifas generalmente inferiores al 1% y un tiempo de procesamiento que suele ser de unos pocos minutos. Sin embargo, vale la pena señalar que antes de la promulgación de la ley, los pagos con moneda estable no estaban sujetos a la regulación de KYC y anti-lavado de dinero, lo que también representa un desafío para el control de cuentas de capital transfronterizo en los mercados emergentes. A largo plazo, a medida que se complete el marco regulatorio, se espera que la cuota de mercado de la moneda estable en los pagos internacionales aumente.
Teóricamente, el requisito de un 100% de activos de reserva limita la capacidad de las entidades emisoras de moneda estable para realizar expansión crediticia; el proceso de conversión de depósitos en moneda estable es en realidad una transferencia de depósitos bancarios y no una creación, por lo tanto, la emisión de moneda estable teóricamente no afecta la oferta monetaria del dólar, pero cuando los fondos fluyen continuamente, los depósitos pueden llevar a una reducción de activos en los bancos y a una disminución de la oferta monetaria.
El impacto de las monedas estables en el sistema bancario se manifiesta principalmente a través del efecto de desintermediación financiera. El canje de depósitos por monedas estables puede llevar a la fuga de depósitos, y este efecto es similar al impacto que tienen los fondos de inversión monetaria y el mercado de bonos de alto rendimiento en el sistema bancario. Según estadísticas de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de EE. UU., a finales de 2024, aproximadamente 6 billones de dólares de los 18 billones de dólares en depósitos que hay en los bancos de EE. UU. se clasifican como depósitos transaccionales, los cuales son considerados por el Departamento del Tesoro de EE. UU. como depósitos que teóricamente enfrentan riesgos de fuga. Sin embargo, dado que el desarrollo de las monedas estables ya se ha incluido en el marco regulatorio del gobierno, el impacto en el sistema financiero es relativamente controlable. Al mismo tiempo, los bancos tradicionales también han explorado algunas soluciones para adaptarse a la tendencia del desarrollo de las monedas estables y enfrentar los desafíos de la fuga de depósitos.
Hasta el primer trimestre de 2025, los principales emisores de monedas estables poseerán reservas de deuda estadounidense por un total de aproximadamente 120 mil millones de dólares. Si se combinan como un "economía", se clasificarán en el lugar 19 en el ranking de economías que poseen deuda estadounidense en el extranjero, situándose entre la cantidad de Corea del Sur y Alemania. A medida que aumenta el valor de mercado de las monedas estables, esperamos que la demanda de bonos del gobierno de los EE. UU. como activo de reserva también aumente. Sin embargo, las monedas estables principalmente pueden manejar deuda a corto plazo de hasta 3 meses, y anticipamos que su capacidad de absorción de deuda a largo plazo es bastante limitada. Las tasas de interés de los bonos a corto plazo están sujetas a la regulación de la política monetaria del banco central, dependiendo de factores de la economía real como la inflación y el empleo. En términos de política monetaria, la compra de deuda estadounidense por parte de emisores de monedas estables reduce las tasas a corto plazo, lo que lleva al banco central a retirar dinero para compensar. A largo plazo, la atracción de monedas estables hacia los depósitos podría llevar a una tendencia de desintermediación financiera, con un desplazamiento del financiamiento del sistema financiero tradicional hacia el sistema financiero descentralizado, lo que también podría debilitar la efectividad de la regulación de la política monetaria del banco central.
Desde la perspectiva de la creación de moneda, los préstamos dentro del sistema financiero descentralizado han logrado la función de creación de "moneda estable", especialmente a través de la compra de activos de acciones tokenizadas con moneda estable, lo que hace que los fondos fluyan directamente hacia/desde el mercado de valores; desde la perspectiva del sentimiento del mercado, la volatilidad de los precios de las criptomonedas afecta las expectativas del mercado de valores. Históricamente, ha existido cierta correlación entre el índice Nasdaq y el precio de Bitcoin; en el mercado de valores, los activos criptográficos y los activos relacionados con moneda estable, como los intercambios de criptomonedas y las instituciones financieras, afectan el precio de las acciones a través de cambios en los fundamentos.
El impacto de las monedas estables en relación con el dólar es "contradictorio": por un lado, dado que actualmente el 99% de la capitalización de mercado de las monedas estables fiduciarias está vinculada al dólar, el desarrollo de las monedas estables parece poder consolidar la posición dominante del dólar en el sistema financiero global; pero por otro lado, el contexto internacional del desarrollo de las monedas estables y los activos criptográficos se basa en el aumento del riesgo de medidas geopolíticas y debilitamiento de la disciplina fiscal en un entorno de tendencias de desglobalización, así como en la demanda de desdolarización de algunas economías. Por lo tanto, el alto vínculo de las monedas estables con el dólar no solo refleja la influencia del dólar en la dominancia financiera global, sino que también actúa como un "puente" hacia un nuevo orden más diversificado en el sistema financiero global. Además, la Unión Europea y Hong Kong han abierto espacio para la emisión de monedas estables no vinculadas al dólar, lo que plantea competencia a la posición dominante del dólar en el sector de las monedas estables. A largo plazo, sigue siendo una cuestión de observación continua en el desarrollo de la industria si la posición del dólar continuará fortaleciéndose bajo un nuevo marco regulatorio para las monedas estables, o si se verá desafiada por otras monedas y por los activos criptográficos en sí. Para las economías emergentes, dado que las monedas estables son competitivas respecto a la moneda local, el uso de monedas estables por parte de los residentes locales y del sector empresarial puede llevar a que la moneda local se convierta efectivamente en dólares, provocando depreciación de la moneda e inflación; por lo tanto, por razones de seguridad financiera, varias economías han implementado medidas restrictivas sobre el uso de monedas estables.
En cuanto al dólar de Hong Kong, la regulación de la emisión de monedas estables, especialmente la moneda estable del dólar de Hong Kong, ayuda a aumentar la influencia del dólar de Hong Kong en áreas como los pagos transfronterizos y los activos criptográficos, fortaleciendo la competitividad internacional de la industria financiera de Hong Kong y del dólar de Hong Kong, consolidando así la posición de Hong Kong como centro financiero internacional. Al mismo tiempo, Hong Kong puede aprovechar su ventaja en el mercado financiero y la innovación institucional que trae la legislación sobre monedas estables para proporcionar un "campo de pruebas" para la internacionalización de otras monedas. La legislación permite la emisión de monedas estables no dolarizadas, lo que puede ampliar el uso de monedas no dolarizadas en escenarios internacionales de pagos, liquidación y financiamiento, acelerando el proceso de internacionalización. En resumen, la legislación sobre monedas estables de Hong Kong tiene un impacto profundo en la internacionalización de la moneda, pero este proceso aún requiere atención continua a los riesgos de estabilidad financiera y ajustes de políticas relevantes en el momento adecuado.
Riesgo
Los riesgos de desarrollo de la industria de las criptomonedas, el impacto de las monedas estables en el sistema financiero tradicional supera las expectativas, y el avance de las políticas regulatorias es inferior a lo esperado.
Texto
moneda estable ley: un hito en la regulación de criptomonedas
La Unión Europea, Estados Unidos y Hong Kong han establecido sucesivamente marcos regulatorios para las monedas estables. Las monedas estables son un tipo de criptomoneda cuyo valor está anclado a activos específicos, sirviendo como un puente entre los sistemas financieros descentralizados y los sistemas financieros tradicionales, así como una infraestructura importante para los sistemas financieros descentralizados. Recientemente, Estados Unidos aprobó una ley sobre monedas estables, convirtiéndose en la primera ley en Estados Unidos que establece un marco regulatorio para las monedas estables, llenando un vacío regulatorio en este campo. Hong Kong también aprobó una ley sobre monedas estables con funcionalidades similares, lo que ayuda a Hong Kong a participar en la competencia global de centros financieros digitales y a consolidar su posición como centro financiero internacional. Después de la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional.
de "crecimiento salvaje" a un desarrollo regulado gradual
En el pasado, el sector de las monedas estables ha enfrentado varios riesgos y eventos regulatorios importantes, incluidos el colapso de TerraUSD en 2022, las restricciones regulatorias en la Unión Europea debido a la falta de claridad sobre los activos subyacentes de Tether en 2024, y la orden de la regulación financiera de Nueva York que exige a Binance USD que detenga la emisión en 2023. Las leyes relacionadas con las monedas estables en los Estados Unidos y Hong Kong se centran principalmente en los puntos de riesgo que surgieron en la industria anteriormente, incluidos la falta de transparencia en los activos de reserva, los riesgos de gestión de liquidez, la inestabilidad del valor de las monedas estables algorítmicas, el lavado de dinero y las actividades financieras ilegales, así como la insuficiente protección al consumidor, estableciendo una serie de regulaciones que incluyen los siguientes puntos:
En términos de liquidez, se requiere que los activos de reserva de la moneda estable estén 100% anclados a moneda fiduciaria o activos de alta liquidez, incluyendo efectivo, depósitos a la vista, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, etc. Los activos de reserva deben estar separados de los fondos operativos para prevenir malversaciones;
En cuanto a los requisitos de acceso, se requiere que las instituciones emisoras obtengan autorización de licencia regulatoria y establezcan un umbral mínimo de capital para el acceso;
Se requiere que las monedas estables se incluyan en el marco regulatorio actual de anti-lavado de dinero, estableciendo requisitos de identificación del cliente;
En cuanto a la protección del consumidor, se requiere asegurar que los usuarios puedan canjear al valor nominal y que los fondos de los clientes tengan derecho a un pago prioritario en caso de quiebra;
Se prohíbe explícitamente el pago de intereses sobre monedas estables, con el fin de reducir el impacto en el sistema financiero tradicional.
En realidad, los proyectos de ley sobre moneda estable mencionados anteriormente se basan en el marco regulatorio para instituciones financieras tradicionales, estableciendo requisitos similares en términos de licencias, capital, gestión de liquidez, prevención de lavado de dinero y protección al consumidor, pero con un enfoque más estricto en la gestión de liquidez. En Estados Unidos, la Unión Europea y Hong Kong, la tasa de reservas obligatorias para los bancos es cercana al 0%, pero se exige una tasa de reservas del 100% para las instituciones emisoras de monedas estables, principalmente considerando que ya existe una regulación estricta y madura para los bancos, y que los depósitos de los clientes en los bancos generalmente provienen de los ahorros de los residentes y empresas, así como de las necesidades operativas del mundo real. Además, los bancos también pagan intereses sobre los depósitos, por lo que la liquidez de los depósitos es relativamente estable; sin embargo, las monedas estables no pagan intereses, se negocian con frecuencia y su situación de liquidez es inestable. Además, dado que las monedas estables son una infraestructura fundamental en las finanzas descentralizadas ancladas en monedas fiduciarias como el dólar, también requieren activos de reserva más sólidos como respaldo subyacente. En resumen, la regulación en el extranjero no considera a las monedas estables como "depósitos en cadena", sino como "efectivo en cadena", fortaleciendo así las bases del sistema financiero descentralizado.
¿Cómo entender el impacto de la moneda estable en el sistema financiero?
Desde la perspectiva de la escala, a finales de mayo de 2025, la capitalización de mercado total de las monedas estables principales alcanzará aproximadamente 230 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 40 veces en comparación con el tamaño a principios de 2020, con un ritmo de crecimiento rápido. Sin embargo, en comparación con el tamaño del sistema financiero tradicional, sigue siendo relativamente pequeño, por ejemplo, en comparación con los depósitos en dólares y los bonos del Tesoro de EE. UU., también es menor que la criptomoneda principal Bitcoin. Sin embargo, en términos de volumen de transacciones, las monedas estables desempeñan un papel importante como medio de pago e infraestructura en el sistema de criptomonedas; según estimaciones de instituciones, el volumen de transacciones anual de las monedas estables principales alcanza los 28 billones de dólares, superando el volumen de transacciones anual de las organizaciones de tarjetas de crédito Visa y Mastercard; este dato también es superior al volumen de transacciones de Bitcoin en 2024. Con la inclusión de las monedas estables en el marco de regulación financiera, las finanzas descentralizadas también pueden esperar oportunidades de desarrollo y profundizar la integración con el sistema financiero tradicional, lo que también presenta nuevos desafíos y riesgos para el sistema financiero global.
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DefiSecurityGuard
· hace15h
*suspiro* otro honeypot regulatorio en camino... marquen mis registros de auditoría, amigos. DYOR antes de tocar cualquier stable "regulado"
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GateUser-5854de8b
· 08-12 13:51
La regulación es mejor que la última explosión.
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BoredRiceBall
· 08-11 12:06
Tsk tsk, tarde o temprano hay que gestionar esto.
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OnchainDetective
· 08-10 11:37
Ya han encontrado la manera de manejarlo. Mira.
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DAOdreamer
· 08-10 11:31
¿Otra vez hacer regulación? Deja de tomar a la gente por tonta, ¿sí?
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SchrodingerWallet
· 08-10 11:24
Huelga a que se está intensificando la regulación financiera.
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GreenCandleCollector
· 08-10 11:24
La moneda alcista finalmente va a ajustarse.
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BearEatsAll
· 08-10 11:11
¿Ha llegado la regulación? ¿Los inversores minoristas todavía tienen salida?
La inclusión de las monedas estables en la regulación tiene un profundo impacto en el sistema financiero global.
Impacto potencial de la moneda estable en el sistema financiero
Las monedas estables son un tipo de moneda cuya valoración está anclada a activos específicos (normalmente a monedas fiduciarias). Son un puente que conecta los sistemas financieros descentralizados y los sistemas financieros tradicionales, además de ser una infraestructura importante para los sistemas financieros descentralizados. Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong han aprobado sucesivamente leyes de regulación de monedas estables, lo que marca el establecimiento formal de un marco regulatorio para monedas estables en algunas de las principales regiones del mundo. Mientras que las finanzas descentralizadas se enfrentan a oportunidades de desarrollo, también podrían profundizar la integración con el sistema financiero tradicional, lo que a su vez presenta nuevos desafíos y riesgos para el sistema financiero global.
Resumen
Recientemente, Estados Unidos aprobó una ley sobre monedas estables, convirtiéndose en la primera ley en EE. UU. que establece un marco regulatorio para las monedas estables, llenando un vacío regulatorio en este campo. Hong Kong también ha aprobado una ley de monedas estables con funciones similares, lo que ayuda a Hong Kong a participar en la competencia global de centros financieros digitales y a consolidar su estatus como centro financiero internacional. Tras la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional.
El proyecto de ley relacionado con las monedas estables se centra principalmente en los puntos de riesgo que han surgido en la industria, incluidos la falta de transparencia en los activos de reserva, los riesgos de gestión de liquidez, la inestabilidad en el valor de las monedas estables algorítmicas, el blanqueo de capitales y actividades financieras ilegales, así como la insuficiente protección al consumidor, y establece una serie de regulaciones. La ley se basa en el marco regulatorio de las instituciones financieras tradicionales, pero es más estricta en la gestión de liquidez. En EE. UU., la UE y Hong Kong, la tasa de reservas obligatorias para los bancos es cercana al 0%, mientras que para las instituciones emisoras de monedas estables se exige una tasa de reservas del 100%, considerando que existe una regulación estricta y madura para los bancos, y la liquidez de los depósitos es bastante estable; sin embargo, las monedas estables no generan intereses y son objeto de transacciones frecuentes. La regulación en el extranjero no considera a las monedas estables como "depósitos en cadena", sino como "efectivo en cadena", estableciendo así una base sólida para el sistema financiero descentralizado.
Hasta finales de mayo de 2025, la capitalización de mercado total de las monedas estables principales será de aproximadamente 230 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 40 veces en comparación con el tamaño a principios de 2020, con una velocidad de crecimiento rápida, pero en comparación con el tamaño del sistema financiero tradicional, sigue siendo relativamente pequeño, equivalente solo al 1% de los depósitos en dólares en EE. UU. Sin embargo, en términos de volumen de transacciones, las monedas estables desempeñan un papel importante como medio de pago e infraestructura en el sistema de criptomonedas, alcanzando un volumen de transacciones anual de 28 billones de dólares, superando el volumen anual de transacciones de las organizaciones de tarjetas de crédito Visa y Mastercard. Con la inclusión de las monedas estables en el marco regulatorio financiero, las finanzas descentralizadas también esperan ver oportunidades de desarrollo y profundizar la integración con el sistema financiero tradicional.
El uso de moneda estable para pagos transfronterizos es más eficiente, con tarifas generalmente inferiores al 1% y un tiempo de procesamiento que suele ser de unos pocos minutos. Sin embargo, vale la pena señalar que antes de la promulgación de la ley, los pagos con moneda estable no estaban sujetos a la regulación de KYC y anti-lavado de dinero, lo que también representa un desafío para el control de cuentas de capital transfronterizo en los mercados emergentes. A largo plazo, a medida que se complete el marco regulatorio, se espera que la cuota de mercado de la moneda estable en los pagos internacionales aumente.
Teóricamente, el requisito de un 100% de activos de reserva limita la capacidad de las entidades emisoras de moneda estable para realizar expansión crediticia; el proceso de conversión de depósitos en moneda estable es en realidad una transferencia de depósitos bancarios y no una creación, por lo tanto, la emisión de moneda estable teóricamente no afecta la oferta monetaria del dólar, pero cuando los fondos fluyen continuamente, los depósitos pueden llevar a una reducción de activos en los bancos y a una disminución de la oferta monetaria.
El impacto de las monedas estables en el sistema bancario se manifiesta principalmente a través del efecto de desintermediación financiera. El canje de depósitos por monedas estables puede llevar a la fuga de depósitos, y este efecto es similar al impacto que tienen los fondos de inversión monetaria y el mercado de bonos de alto rendimiento en el sistema bancario. Según estadísticas de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de EE. UU., a finales de 2024, aproximadamente 6 billones de dólares de los 18 billones de dólares en depósitos que hay en los bancos de EE. UU. se clasifican como depósitos transaccionales, los cuales son considerados por el Departamento del Tesoro de EE. UU. como depósitos que teóricamente enfrentan riesgos de fuga. Sin embargo, dado que el desarrollo de las monedas estables ya se ha incluido en el marco regulatorio del gobierno, el impacto en el sistema financiero es relativamente controlable. Al mismo tiempo, los bancos tradicionales también han explorado algunas soluciones para adaptarse a la tendencia del desarrollo de las monedas estables y enfrentar los desafíos de la fuga de depósitos.
Hasta el primer trimestre de 2025, los principales emisores de monedas estables poseerán reservas de deuda estadounidense por un total de aproximadamente 120 mil millones de dólares. Si se combinan como un "economía", se clasificarán en el lugar 19 en el ranking de economías que poseen deuda estadounidense en el extranjero, situándose entre la cantidad de Corea del Sur y Alemania. A medida que aumenta el valor de mercado de las monedas estables, esperamos que la demanda de bonos del gobierno de los EE. UU. como activo de reserva también aumente. Sin embargo, las monedas estables principalmente pueden manejar deuda a corto plazo de hasta 3 meses, y anticipamos que su capacidad de absorción de deuda a largo plazo es bastante limitada. Las tasas de interés de los bonos a corto plazo están sujetas a la regulación de la política monetaria del banco central, dependiendo de factores de la economía real como la inflación y el empleo. En términos de política monetaria, la compra de deuda estadounidense por parte de emisores de monedas estables reduce las tasas a corto plazo, lo que lleva al banco central a retirar dinero para compensar. A largo plazo, la atracción de monedas estables hacia los depósitos podría llevar a una tendencia de desintermediación financiera, con un desplazamiento del financiamiento del sistema financiero tradicional hacia el sistema financiero descentralizado, lo que también podría debilitar la efectividad de la regulación de la política monetaria del banco central.
Desde la perspectiva de la creación de moneda, los préstamos dentro del sistema financiero descentralizado han logrado la función de creación de "moneda estable", especialmente a través de la compra de activos de acciones tokenizadas con moneda estable, lo que hace que los fondos fluyan directamente hacia/desde el mercado de valores; desde la perspectiva del sentimiento del mercado, la volatilidad de los precios de las criptomonedas afecta las expectativas del mercado de valores. Históricamente, ha existido cierta correlación entre el índice Nasdaq y el precio de Bitcoin; en el mercado de valores, los activos criptográficos y los activos relacionados con moneda estable, como los intercambios de criptomonedas y las instituciones financieras, afectan el precio de las acciones a través de cambios en los fundamentos.
El impacto de las monedas estables en relación con el dólar es "contradictorio": por un lado, dado que actualmente el 99% de la capitalización de mercado de las monedas estables fiduciarias está vinculada al dólar, el desarrollo de las monedas estables parece poder consolidar la posición dominante del dólar en el sistema financiero global; pero por otro lado, el contexto internacional del desarrollo de las monedas estables y los activos criptográficos se basa en el aumento del riesgo de medidas geopolíticas y debilitamiento de la disciplina fiscal en un entorno de tendencias de desglobalización, así como en la demanda de desdolarización de algunas economías. Por lo tanto, el alto vínculo de las monedas estables con el dólar no solo refleja la influencia del dólar en la dominancia financiera global, sino que también actúa como un "puente" hacia un nuevo orden más diversificado en el sistema financiero global. Además, la Unión Europea y Hong Kong han abierto espacio para la emisión de monedas estables no vinculadas al dólar, lo que plantea competencia a la posición dominante del dólar en el sector de las monedas estables. A largo plazo, sigue siendo una cuestión de observación continua en el desarrollo de la industria si la posición del dólar continuará fortaleciéndose bajo un nuevo marco regulatorio para las monedas estables, o si se verá desafiada por otras monedas y por los activos criptográficos en sí. Para las economías emergentes, dado que las monedas estables son competitivas respecto a la moneda local, el uso de monedas estables por parte de los residentes locales y del sector empresarial puede llevar a que la moneda local se convierta efectivamente en dólares, provocando depreciación de la moneda e inflación; por lo tanto, por razones de seguridad financiera, varias economías han implementado medidas restrictivas sobre el uso de monedas estables.
En cuanto al dólar de Hong Kong, la regulación de la emisión de monedas estables, especialmente la moneda estable del dólar de Hong Kong, ayuda a aumentar la influencia del dólar de Hong Kong en áreas como los pagos transfronterizos y los activos criptográficos, fortaleciendo la competitividad internacional de la industria financiera de Hong Kong y del dólar de Hong Kong, consolidando así la posición de Hong Kong como centro financiero internacional. Al mismo tiempo, Hong Kong puede aprovechar su ventaja en el mercado financiero y la innovación institucional que trae la legislación sobre monedas estables para proporcionar un "campo de pruebas" para la internacionalización de otras monedas. La legislación permite la emisión de monedas estables no dolarizadas, lo que puede ampliar el uso de monedas no dolarizadas en escenarios internacionales de pagos, liquidación y financiamiento, acelerando el proceso de internacionalización. En resumen, la legislación sobre monedas estables de Hong Kong tiene un impacto profundo en la internacionalización de la moneda, pero este proceso aún requiere atención continua a los riesgos de estabilidad financiera y ajustes de políticas relevantes en el momento adecuado.
Riesgo
Los riesgos de desarrollo de la industria de las criptomonedas, el impacto de las monedas estables en el sistema financiero tradicional supera las expectativas, y el avance de las políticas regulatorias es inferior a lo esperado.
Texto
moneda estable ley: un hito en la regulación de criptomonedas
La Unión Europea, Estados Unidos y Hong Kong han establecido sucesivamente marcos regulatorios para las monedas estables. Las monedas estables son un tipo de criptomoneda cuyo valor está anclado a activos específicos, sirviendo como un puente entre los sistemas financieros descentralizados y los sistemas financieros tradicionales, así como una infraestructura importante para los sistemas financieros descentralizados. Recientemente, Estados Unidos aprobó una ley sobre monedas estables, convirtiéndose en la primera ley en Estados Unidos que establece un marco regulatorio para las monedas estables, llenando un vacío regulatorio en este campo. Hong Kong también aprobó una ley sobre monedas estables con funcionalidades similares, lo que ayuda a Hong Kong a participar en la competencia global de centros financieros digitales y a consolidar su posición como centro financiero internacional. Después de la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional.
de "crecimiento salvaje" a un desarrollo regulado gradual
En el pasado, el sector de las monedas estables ha enfrentado varios riesgos y eventos regulatorios importantes, incluidos el colapso de TerraUSD en 2022, las restricciones regulatorias en la Unión Europea debido a la falta de claridad sobre los activos subyacentes de Tether en 2024, y la orden de la regulación financiera de Nueva York que exige a Binance USD que detenga la emisión en 2023. Las leyes relacionadas con las monedas estables en los Estados Unidos y Hong Kong se centran principalmente en los puntos de riesgo que surgieron en la industria anteriormente, incluidos la falta de transparencia en los activos de reserva, los riesgos de gestión de liquidez, la inestabilidad del valor de las monedas estables algorítmicas, el lavado de dinero y las actividades financieras ilegales, así como la insuficiente protección al consumidor, estableciendo una serie de regulaciones que incluyen los siguientes puntos:
En términos de liquidez, se requiere que los activos de reserva de la moneda estable estén 100% anclados a moneda fiduciaria o activos de alta liquidez, incluyendo efectivo, depósitos a la vista, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, etc. Los activos de reserva deben estar separados de los fondos operativos para prevenir malversaciones;
En cuanto a los requisitos de acceso, se requiere que las instituciones emisoras obtengan autorización de licencia regulatoria y establezcan un umbral mínimo de capital para el acceso;
Se requiere que las monedas estables se incluyan en el marco regulatorio actual de anti-lavado de dinero, estableciendo requisitos de identificación del cliente;
En cuanto a la protección del consumidor, se requiere asegurar que los usuarios puedan canjear al valor nominal y que los fondos de los clientes tengan derecho a un pago prioritario en caso de quiebra;
Se prohíbe explícitamente el pago de intereses sobre monedas estables, con el fin de reducir el impacto en el sistema financiero tradicional.
En realidad, los proyectos de ley sobre moneda estable mencionados anteriormente se basan en el marco regulatorio para instituciones financieras tradicionales, estableciendo requisitos similares en términos de licencias, capital, gestión de liquidez, prevención de lavado de dinero y protección al consumidor, pero con un enfoque más estricto en la gestión de liquidez. En Estados Unidos, la Unión Europea y Hong Kong, la tasa de reservas obligatorias para los bancos es cercana al 0%, pero se exige una tasa de reservas del 100% para las instituciones emisoras de monedas estables, principalmente considerando que ya existe una regulación estricta y madura para los bancos, y que los depósitos de los clientes en los bancos generalmente provienen de los ahorros de los residentes y empresas, así como de las necesidades operativas del mundo real. Además, los bancos también pagan intereses sobre los depósitos, por lo que la liquidez de los depósitos es relativamente estable; sin embargo, las monedas estables no pagan intereses, se negocian con frecuencia y su situación de liquidez es inestable. Además, dado que las monedas estables son una infraestructura fundamental en las finanzas descentralizadas ancladas en monedas fiduciarias como el dólar, también requieren activos de reserva más sólidos como respaldo subyacente. En resumen, la regulación en el extranjero no considera a las monedas estables como "depósitos en cadena", sino como "efectivo en cadena", fortaleciendo así las bases del sistema financiero descentralizado.
¿Cómo entender el impacto de la moneda estable en el sistema financiero?
Desde la perspectiva de la escala, a finales de mayo de 2025, la capitalización de mercado total de las monedas estables principales alcanzará aproximadamente 230 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 40 veces en comparación con el tamaño a principios de 2020, con un ritmo de crecimiento rápido. Sin embargo, en comparación con el tamaño del sistema financiero tradicional, sigue siendo relativamente pequeño, por ejemplo, en comparación con los depósitos en dólares y los bonos del Tesoro de EE. UU., también es menor que la criptomoneda principal Bitcoin. Sin embargo, en términos de volumen de transacciones, las monedas estables desempeñan un papel importante como medio de pago e infraestructura en el sistema de criptomonedas; según estimaciones de instituciones, el volumen de transacciones anual de las monedas estables principales alcanza los 28 billones de dólares, superando el volumen de transacciones anual de las organizaciones de tarjetas de crédito Visa y Mastercard; este dato también es superior al volumen de transacciones de Bitcoin en 2024. Con la inclusión de las monedas estables en el marco de regulación financiera, las finanzas descentralizadas también pueden esperar oportunidades de desarrollo y profundizar la integración con el sistema financiero tradicional, lo que también presenta nuevos desafíos y riesgos para el sistema financiero global.
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