La moneda estable acelera su desarrollo nuevamente, y su escala futura podría alcanzar un billón de dólares.
Tras experimentar una fuerte caída durante 18 meses, el tamaño de los activos de moneda estable a nivel mundial está volviendo a acelerar su crecimiento. Esta tendencia está impulsada principalmente por tres factores a largo plazo: la popularización de la moneda estable como herramienta de ahorro, el auge de los pagos con moneda estable y las tasas de rendimiento superiores al mercado que ofrece DeFi. Se espera que para finales de 2025, la oferta de moneda estable alcance los 300 mil millones de dólares, y para 2030 podría superar el billón de dólares.
Esta expansión a tal escala traerá nuevas oportunidades y desafíos para los mercados financieros. Es previsible que los depósitos bancarios de los mercados emergentes se desplacen hacia los mercados desarrollados, y los bancos regionales también se transformen en bancos de importancia sistémica global (GSIB). A más largo plazo, las monedas estables y DeFi podrían reconfigurar fundamentalmente el modelo de intermediación crediticia.
Tres grandes tendencias que impulsan la adopción de monedas estables
1. La moneda estable se convierte en una herramienta de ahorro
Las monedas estables se están convirtiendo cada vez más en herramientas de ahorro en los mercados emergentes. En países como Argentina, Turquía y Nigeria, debido a la debilidad de la moneda local y la alta inflación, hay una fuerte demanda de dólares por parte de la población. Las monedas estables ofrecen a individuos y empresas una forma conveniente de acceder a dólares, eludiendo los controles de capital tradicionales.
Las encuestas a consumidores muestran que obtener dólares es una de las principales razones por las que los usuarios de mercados emergentes utilizan criptomonedas. Las tarjetas de liquidación de monedas estables lanzadas por Rain, Reap y otros, permiten a los usuarios consumir fácilmente en comerciantes locales.
Tomando como ejemplo a Argentina, el informe de la aplicación de tecnología financiera Lemoncash muestra que sus "depósitos" de 125 millones de dólares representan el 30% de la cuota de mercado de aplicaciones de criptomonedas centralizadas en el país. Teniendo en cuenta los saldos en billeteras no custodiales, el verdadero tamaño de la moneda estable en Argentina podría alcanzar los 1,000 millones de dólares, lo que representa el 2.6% de la oferta monetaria M1 del país. Esta tendencia podría extenderse a otros mercados emergentes.
2. La moneda estable como herramienta de pago
La moneda estable se está convirtiendo en una alternativa viable para los pagos transfronterizos. En comparación con las transacciones transfronterizas tradicionales, la moneda estable tiene ventajas claras. A largo plazo, la moneda estable podría convertirse en la plataforma principal que conecta todos los sistemas de pago.
Según el informe de Artemis, los casos de uso de pagos B2B contribuyen con 3,000 millones de dólares en pagos mensuales, lo que equivale a 36,000 millones de dólares anuales. Tras comunicarse con los custodios, se estima que, entre los participantes del mercado no cripto, esta cifra supera los 100,000 millones de dólares anuales. Más importante aún, el volumen de pagos B2B creció 4 veces de febrero de 2024 a febrero de 2025, mostrando un impulso de crecimiento continuo.
( 3. DeFi ofrece rendimientos superiores al mercado
En los últimos 5 años, DeFi ha podido ofrecer tasas de rendimiento en dólares superiores al mercado, permitiendo a los usuarios obtener un retorno del 5% al 10% con un riesgo relativamente bajo. Esto ha impulsado la popularidad de las monedas estables.
La tasa de interés "sin riesgo" de DeFi refleja el estado más amplio del mercado de capitales criptográficos. A medida que surgen nuevas operaciones u oportunidades, como la agricultura de rendimiento en 2020, el comercio de base en 2021 o Ethena en 2024, la tasa de rendimiento subyacente de DeFi aumentará. Siempre que la blockchain continúe generando nuevas ideas, la tasa de rendimiento subyacente de DeFi debería seguir siendo superior a la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU.
Debido a que DeFi utiliza principalmente moneda estable, cualquier intento de aprovechar el diferencial de tasas de interés entre DeFi y el mercado tradicional llevará a una expansión en la oferta de moneda estable. Los datos muestran que cuando el diferencial entre Aave y los bonos del tesoro de EE.UU. es positivo, el valor total bloqueado )TVL### crecerá; cuando el diferencial es negativo, el TVL disminuirá.
Impacto en la banca tradicional
La proliferación de las monedas estables podría llevar a la desintermediación de los bancos tradicionales. Los usuarios podrían utilizar cuentas de ahorro y pagos transfronterizos denominados en dólares sin depender de la infraestructura bancaria, lo que reduciría la base de depósitos que los bancos utilizan para estimular la creación de crédito.
( alternativa de depósito bancario
Actualmente, cada 1 dólar de moneda estable suele estar respaldado por 0.80 dólares en bonos del tesoro y 0.20 dólares en depósitos bancarios. Tomando a Circle como ejemplo, tiene 8,000 millones de dólares en efectivo y 53,000 millones de dólares en bonos del tesoro a corto plazo, lo que corresponde a 61,000 millones de dólares en USDC.
Cuando los usuarios transfieren depósitos de bancos tradicionales a monedas estables, en realidad están trasladando fondos de bancos regionales/comerciales a bonos del tesoro de EE. UU. y a instituciones financieras principales. Esto resultará en una reducción de la base de depósitos disponible para préstamos en bancos comerciales y regionales, al mismo tiempo que convierte a los emisores de monedas estables en participantes importantes del mercado de deuda gubernamental.
![Informe de Galaxy Digital: moneda estable, DeFi y creación de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef81efd5e3ab7b25a9d62c4bcc68fea2.webp###
( efecto de restricción crediticia
La función clave de los depósitos bancarios es prestar a la economía. El sistema de reservas fraccionarias permite a los bancos prestar múltiples veces la base de depósitos. El multiplicador monetario en diferentes regiones varía según la relación )M1/M0 ###.
Tomando como ejemplo Argentina, un depósito de 20,000 dólares se convertirá en USDC, transformando la creación de crédito local de 24,000 dólares en 17,500 dólares en deuda estadounidense y 8,250 dólares en creación de crédito estadounidense. Cuando la moneda estable representa una proporción significativa de la oferta M1, este efecto será aún más notable. Esto podría obligar a los reguladores bancarios regionales a tomar medidas para mantener la creación de crédito y la estabilidad financiera.
( sobre la deuda del gobierno de Estados Unidos
Las instituciones emisoras de moneda estable se han convertido en importantes compradores de bonos del gobierno de EE. UU., y podrían entrar en el grupo de los cinco principales compradores en el futuro. Esto proporcionará apoyo a la financiación del gobierno de EE. UU., pero también podría distorsionar la curva de rendimiento de los bonos del gobierno a corto plazo.
La nueva propuesta exige que las reservas de moneda estable se inviertan completamente en bonos del gobierno a corto plazo o en acuerdos de recompra de bonos del gobierno. Esto mejorará aún más la liquidez en los componentes clave del sistema financiero estadounidense. Sin embargo, a largo plazo, para evitar depender en exceso de un solo producto, los emisores de moneda estable pueden verse obligados a replicar la cartera de préstamos diversificada de los bancos.
![Informe de Galaxy Digital: moneda estable, DeFi y creación de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb6cca716e8103ef08ebc88390770a7b.webp###
( nuevo canal de gestión de activos
El auge de las monedas estables ha creado nuevos canales de gestión de activos, similar a la transformación del préstamo bancario a instituciones financieras no bancarias )NBFI### tras la crisis financiera. Las entidades emisoras de monedas estables pueden convertirse en importantes instituciones de préstamo no bancarias, o externalizar la inversión crediticia a empresas especializadas.
Además, las monedas estables en sí mismas también se pueden prestar en la cadena. En el futuro, podrían surgir varios "cofres" en la cadena, rastreando diferentes estrategias de inversión y compitiendo por las posiciones de USDC/USDT en diversas aplicaciones. Esto formará "la frontera efectiva de ingresos en la cadena", y algunos cofres podrían proporcionar crédito específicamente para ciertas regiones.
Conclusión
La fusión de las monedas estables, DeFi y las finanzas tradicionales está reconfigurando el modelo de intermediación crediticia global. Para 2030, se espera que el tamaño de la gestión de activos de monedas estables alcance un billón de dólares. Esta transformación trae tanto oportunidades como desafíos: los emisores de monedas estables se convertirán en intermediarios de crédito importantes, mientras que los bancos regionales (, especialmente en los mercados emergentes ), podrían enfrentar un endurecimiento del crédito.
Finalmente, se formará un nuevo modelo de gestión de activos y banca, donde la moneda estable se convertirá en un puente que conecta la vanguardia de la inversión en dólares digitales eficientes. Esto tendrá un profundo impacto en la política monetaria, la estabilidad financiera y la arquitectura financiera global.
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La escala de la moneda estable podría superar un billón de dólares, reconfigurando el panorama de los intermediarios de crédito global.
La moneda estable acelera su desarrollo nuevamente, y su escala futura podría alcanzar un billón de dólares.
Tras experimentar una fuerte caída durante 18 meses, el tamaño de los activos de moneda estable a nivel mundial está volviendo a acelerar su crecimiento. Esta tendencia está impulsada principalmente por tres factores a largo plazo: la popularización de la moneda estable como herramienta de ahorro, el auge de los pagos con moneda estable y las tasas de rendimiento superiores al mercado que ofrece DeFi. Se espera que para finales de 2025, la oferta de moneda estable alcance los 300 mil millones de dólares, y para 2030 podría superar el billón de dólares.
Esta expansión a tal escala traerá nuevas oportunidades y desafíos para los mercados financieros. Es previsible que los depósitos bancarios de los mercados emergentes se desplacen hacia los mercados desarrollados, y los bancos regionales también se transformen en bancos de importancia sistémica global (GSIB). A más largo plazo, las monedas estables y DeFi podrían reconfigurar fundamentalmente el modelo de intermediación crediticia.
Tres grandes tendencias que impulsan la adopción de monedas estables
1. La moneda estable se convierte en una herramienta de ahorro
Las monedas estables se están convirtiendo cada vez más en herramientas de ahorro en los mercados emergentes. En países como Argentina, Turquía y Nigeria, debido a la debilidad de la moneda local y la alta inflación, hay una fuerte demanda de dólares por parte de la población. Las monedas estables ofrecen a individuos y empresas una forma conveniente de acceder a dólares, eludiendo los controles de capital tradicionales.
Las encuestas a consumidores muestran que obtener dólares es una de las principales razones por las que los usuarios de mercados emergentes utilizan criptomonedas. Las tarjetas de liquidación de monedas estables lanzadas por Rain, Reap y otros, permiten a los usuarios consumir fácilmente en comerciantes locales.
Tomando como ejemplo a Argentina, el informe de la aplicación de tecnología financiera Lemoncash muestra que sus "depósitos" de 125 millones de dólares representan el 30% de la cuota de mercado de aplicaciones de criptomonedas centralizadas en el país. Teniendo en cuenta los saldos en billeteras no custodiales, el verdadero tamaño de la moneda estable en Argentina podría alcanzar los 1,000 millones de dólares, lo que representa el 2.6% de la oferta monetaria M1 del país. Esta tendencia podría extenderse a otros mercados emergentes.
2. La moneda estable como herramienta de pago
La moneda estable se está convirtiendo en una alternativa viable para los pagos transfronterizos. En comparación con las transacciones transfronterizas tradicionales, la moneda estable tiene ventajas claras. A largo plazo, la moneda estable podría convertirse en la plataforma principal que conecta todos los sistemas de pago.
Según el informe de Artemis, los casos de uso de pagos B2B contribuyen con 3,000 millones de dólares en pagos mensuales, lo que equivale a 36,000 millones de dólares anuales. Tras comunicarse con los custodios, se estima que, entre los participantes del mercado no cripto, esta cifra supera los 100,000 millones de dólares anuales. Más importante aún, el volumen de pagos B2B creció 4 veces de febrero de 2024 a febrero de 2025, mostrando un impulso de crecimiento continuo.
( 3. DeFi ofrece rendimientos superiores al mercado
En los últimos 5 años, DeFi ha podido ofrecer tasas de rendimiento en dólares superiores al mercado, permitiendo a los usuarios obtener un retorno del 5% al 10% con un riesgo relativamente bajo. Esto ha impulsado la popularidad de las monedas estables.
La tasa de interés "sin riesgo" de DeFi refleja el estado más amplio del mercado de capitales criptográficos. A medida que surgen nuevas operaciones u oportunidades, como la agricultura de rendimiento en 2020, el comercio de base en 2021 o Ethena en 2024, la tasa de rendimiento subyacente de DeFi aumentará. Siempre que la blockchain continúe generando nuevas ideas, la tasa de rendimiento subyacente de DeFi debería seguir siendo superior a la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU.
Debido a que DeFi utiliza principalmente moneda estable, cualquier intento de aprovechar el diferencial de tasas de interés entre DeFi y el mercado tradicional llevará a una expansión en la oferta de moneda estable. Los datos muestran que cuando el diferencial entre Aave y los bonos del tesoro de EE.UU. es positivo, el valor total bloqueado )TVL### crecerá; cuando el diferencial es negativo, el TVL disminuirá.
Impacto en la banca tradicional
La proliferación de las monedas estables podría llevar a la desintermediación de los bancos tradicionales. Los usuarios podrían utilizar cuentas de ahorro y pagos transfronterizos denominados en dólares sin depender de la infraestructura bancaria, lo que reduciría la base de depósitos que los bancos utilizan para estimular la creación de crédito.
( alternativa de depósito bancario
Actualmente, cada 1 dólar de moneda estable suele estar respaldado por 0.80 dólares en bonos del tesoro y 0.20 dólares en depósitos bancarios. Tomando a Circle como ejemplo, tiene 8,000 millones de dólares en efectivo y 53,000 millones de dólares en bonos del tesoro a corto plazo, lo que corresponde a 61,000 millones de dólares en USDC.
Cuando los usuarios transfieren depósitos de bancos tradicionales a monedas estables, en realidad están trasladando fondos de bancos regionales/comerciales a bonos del tesoro de EE. UU. y a instituciones financieras principales. Esto resultará en una reducción de la base de depósitos disponible para préstamos en bancos comerciales y regionales, al mismo tiempo que convierte a los emisores de monedas estables en participantes importantes del mercado de deuda gubernamental.
![Informe de Galaxy Digital: moneda estable, DeFi y creación de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef81efd5e3ab7b25a9d62c4bcc68fea2.webp###
( efecto de restricción crediticia
La función clave de los depósitos bancarios es prestar a la economía. El sistema de reservas fraccionarias permite a los bancos prestar múltiples veces la base de depósitos. El multiplicador monetario en diferentes regiones varía según la relación )M1/M0 ###.
Tomando como ejemplo Argentina, un depósito de 20,000 dólares se convertirá en USDC, transformando la creación de crédito local de 24,000 dólares en 17,500 dólares en deuda estadounidense y 8,250 dólares en creación de crédito estadounidense. Cuando la moneda estable representa una proporción significativa de la oferta M1, este efecto será aún más notable. Esto podría obligar a los reguladores bancarios regionales a tomar medidas para mantener la creación de crédito y la estabilidad financiera.
( sobre la deuda del gobierno de Estados Unidos
Las instituciones emisoras de moneda estable se han convertido en importantes compradores de bonos del gobierno de EE. UU., y podrían entrar en el grupo de los cinco principales compradores en el futuro. Esto proporcionará apoyo a la financiación del gobierno de EE. UU., pero también podría distorsionar la curva de rendimiento de los bonos del gobierno a corto plazo.
La nueva propuesta exige que las reservas de moneda estable se inviertan completamente en bonos del gobierno a corto plazo o en acuerdos de recompra de bonos del gobierno. Esto mejorará aún más la liquidez en los componentes clave del sistema financiero estadounidense. Sin embargo, a largo plazo, para evitar depender en exceso de un solo producto, los emisores de moneda estable pueden verse obligados a replicar la cartera de préstamos diversificada de los bancos.
![Informe de Galaxy Digital: moneda estable, DeFi y creación de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb6cca716e8103ef08ebc88390770a7b.webp###
( nuevo canal de gestión de activos
El auge de las monedas estables ha creado nuevos canales de gestión de activos, similar a la transformación del préstamo bancario a instituciones financieras no bancarias )NBFI### tras la crisis financiera. Las entidades emisoras de monedas estables pueden convertirse en importantes instituciones de préstamo no bancarias, o externalizar la inversión crediticia a empresas especializadas.
Además, las monedas estables en sí mismas también se pueden prestar en la cadena. En el futuro, podrían surgir varios "cofres" en la cadena, rastreando diferentes estrategias de inversión y compitiendo por las posiciones de USDC/USDT en diversas aplicaciones. Esto formará "la frontera efectiva de ingresos en la cadena", y algunos cofres podrían proporcionar crédito específicamente para ciertas regiones.
Conclusión
La fusión de las monedas estables, DeFi y las finanzas tradicionales está reconfigurando el modelo de intermediación crediticia global. Para 2030, se espera que el tamaño de la gestión de activos de monedas estables alcance un billón de dólares. Esta transformación trae tanto oportunidades como desafíos: los emisores de monedas estables se convertirán en intermediarios de crédito importantes, mientras que los bancos regionales (, especialmente en los mercados emergentes ), podrían enfrentar un endurecimiento del crédito.
Finalmente, se formará un nuevo modelo de gestión de activos y banca, donde la moneda estable se convertirá en un puente que conecta la vanguardia de la inversión en dólares digitales eficientes. Esto tendrá un profundo impacto en la política monetaria, la estabilidad financiera y la arquitectura financiera global.