El año pasado, la moneda estable entró en tres eventos principales en la corriente principal:
Tether ha generado casi 13 mil millones de dólares en ganancias con menos de 200 empleados;
La ceremonia de toma de posesión de Trump y el cambio de actitud de Estados Unidos hacia la regulación de activos cripto.
Stripe adquirió la empresa de infraestructura de moneda estable Bridge por 1.100 millones de dólares.
Cuando hay personas que ganan mucho en un ecosistema en crecimiento, la regulación se vuelve cada vez más clara.
Si usted está emitiendo o utilizando una moneda estable para desarrollar su negocio, esperamos que esta guía le ayude a entender cómo los profesionales experimentados ven este campo.
Para ofrecer perspectivas multifacéticas, extraemos ideas únicas de los principales contribuyentes en la vanguardia de la transformación de las monedas estables.
¡Comencemos!
Definición de moneda estable
Las monedas estables suelen ser pasivos valorados en dólares, respaldados por reservas de activos de igual o mayor valor de mercado.
Principalmente hay dos tipos:
• Soporte de moneda fiduciaria: totalmente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o sustitutos de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del gobierno ) en garantía.
• Posición de deuda colateral ( CDP ): principalmente sobrecolateralizada por activos cripto nativos ( como ETH o BTC ).
El factor decisivo fundamental para la utilidad de las monedas estables es su "vinculación" con el activo subyacente ( dólares ). Esta vinculación se mantiene a través de dos mecanismos: la redención de primer nivel y el mercado secundario. Primero, ¿es posible redimir de inmediato la deuda de la moneda estable para obtener soporte de reservas equivalente? Si no es así, ¿existe un mercado secundario profundo y duradero donde se pueda negociar la deuda de la moneda estable al tipo de cambio vinculado?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, el rescate de primer nivel es un mecanismo de vinculación más duradero. Además, hay muchos intentos de monedas estables de baja garantía o algoritmos, pero carecen de respaldo, esta guía no se extenderá más sobre esto.
Es importante señalar que las monedas estables no surgen de la nada. Cuando usted tiene un depósito en dólares en un banco, el banco es responsable de custodiar sus dólares, asegurarse de que pueda utilizarlos y permitirle comerciar con otros.
La moneda estable se basa en la blockchain para proporcionar las mismas funciones básicas.
Definición de Blockchain
La blockchain es un "sistema de contabilidad" global que incluye activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, la moneda estable USDC de Circle se emite según el estándar de token ERC-20, que establece las reglas para la transferencia exitosa de tokens: deducir una cierta cantidad de la cuenta del remitente y agregar la misma cantidad a la cuenta del receptor. Estas reglas, combinadas con el mecanismo de consenso de la blockchain, aseguran que ningún usuario pueda transferir más USDC( de lo que posee, lo que comúnmente se conoce como el problema del doble gasto). En resumen, la blockchain es como una base de datos de solo adición o un libro de contabilidad de doble entrada, que tiene un estado inicial y registra cada transacción que ocurre en su red cerrada.
Todos los activos en la blockchain, incluyendo USDC, son custodiados por cuentas externas (EOA o billeteras ) o contratos inteligentes. Cuando se cumplen ciertas condiciones, los contratos inteligentes pueden recibir y transferir activos. La propiedad de EOA, es decir, la capacidad de comerciar activos desde una dirección pública, se hace cumplir a través del esquema de encriptación de claves públicas y privadas de la blockchain subyacente, que vincula cada dirección pública con una clave privada uno a uno. Si usted posee la clave privada, en realidad posee los activos en la dirección pública ( "no es su clave, no es su moneda" ). Los contratos inteligentes mantienen y comercian monedas estables según una lógica transparente preprogramada, permitiendo que organizaciones en la cadena ( como DAO o agentes de IA ) puedan comerciar monedas estables de manera programática, sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la blockchain subyacente (, como la máquina virtual de Ethereum y la prueba de participación ). La precisión puede ser demostrada a través del estado inicial de la blockchain y el historial público y auditable de cada transacción subsecuente. La liquidación de transacciones es gestionada por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, que opera las 24 horas, lo que permite que la liquidación de monedas estables no esté sujeta a las horas de operación de los bancos tradicionales. Para compensar este servicio proporcionado por los operadores de nodos, se cobrará una tarifa de transacción durante el procesamiento de la transacción ( Gas ), que generalmente se valora en la moneda nativa de la blockchain subyacente (, como ETH ).
Estas definiciones pueden ser algo anticuadas, e incluso algo rebeldes para algunas personas, pero este resumen claro y práctico ofrece a nuestros lectores una base común adecuada. Entonces, empecemos por la parte más interesante: ¿cómo llegamos hasta aquí?
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, la moneda estable era solo un sueño. Hoy en día, Circle, que emite la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, se está preparando para venderse o salir a bolsa. El archivo S-1 de Circle proporciona información de primera mano del fundador de USDC, Jeremy Allaire, que narra la historia de la creación de USDC. ( Nota: Circle ha completado la OPI ).
Hemos invitado a Phil Potter y Rune Christensen, quienes son los fundadores de la moneda estable más grande del mundo (USDT) y de la tercera moneda estable más grande (DAI), para que compartan sus historias de emprendimiento.
Tether: nacer del rey
Desde 2013, el mercado de Activos Cripto se encontraba en una era del salvaje oeste, donde los principales lugares para acceder y comerciar con Activos Cripto eran intercambios como Mt.Gox y BitFinex. Dado que los Activos Cripto estaban en una etapa temprana, el entorno regulatorio era más difuso que el actual: se recomendó a los intercambios seguir las "mejores prácticas", es decir, aceptar únicamente depósitos y retiros de Activos Cripto como BTC depositado y BTC retirado (. Esto significaba que los comerciantes se veían obligados a convertir sus dólares a Activos Cripto por su cuenta, una regulación que obstaculizaba la adopción generalizada de Activos Cripto. Además, los comerciantes necesitaban un lugar para escapar de la intensa volatilidad de precios de los Activos Cripto, sin tener que abandonar el "casino".
Phil Potter, con una experiencia en Wall Street y una visión pragmática, entró en el campo de los Activos Cripto, donde percibió agudamente los cuellos de botella del mercado. Su solución era simple: una "moneda estable" --- un activo de encriptación respaldado por un dólar de reservas --- que permite a los traders manejar la volatilidad de los intercambios y del mercado a través de pasivos denominados en dólares. En 2014, llevó esta idea al apoyo de uno de los intercambios más grandes de ese momento, BitFinex. Finalmente, llegó a un acuerdo con BitFinex para crear Tether, una entidad independiente con la licencia necesaria para la transmisión de moneda, con el fin de integrarse con una red financiera más amplia de bancos, auditores y reguladores. Estos proveedores son cruciales para que Tether gestione los activos de reserva y procese transacciones complejas en moneda fiduciaria en segundo plano, al mismo tiempo que permite que BitFinex mantenga su posicionamiento como "moneda cripto pura".
Este producto es simple, pero su estructura es muy agresiva: Tether emite pasivos denominados en dólares )USDT(, solo ciertas entidades de confianza que han pasado por la verificación KYC pueden acuñar o canjear USDT directamente por sus activos de reserva subyacentes.
Sin embargo, USDT se ejecuta en una cadena de bloques sin permiso, lo que significa que cualquier titular puede transferir USDT libremente y canjear otros activos en el mercado secundario abierto.
Durante dos años completos, este concepto parece haber muerto en el útero.
Hasta 2017, Phil notó que la tasa de adopción de USDT estaba aumentando en regiones como el sudeste asiático. Después de investigar, descubrió que las empresas exportadoras comenzaban a ver a USDT como una alternativa más rápida y barata a la red de pagos en dólares regional. Finalmente, estas empresas empezaron a utilizar USDT como colateral para importaciones y exportaciones. Aproximadamente al mismo tiempo, los creadores de Activos Cripto comenzaron a notar la creciente liquidez de USDT y empezaron a usar USDT como margen para arbitraje entre intercambios. En ese momento, Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más simple y abierta las 24 horas.
Una vez que el volante comienza a girar, nunca disminuye su velocidad. Dado que la emisión y el canje siempre se realizan dentro de un marco regulado, mientras que los tokens circulan libremente en blockchains como Tron y Ethereum, USDT ha alcanzado la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o exchange que acepta USDT solo fortalecerá su efecto de red, mejorando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y medio de pago.
Hoy en día, el valor del USDT en circulación es de casi 150 mil millones de dólares, muy por encima de los 61 mil millones de dólares de circulación del USDC, y muchas personas llaman a Tether la compañía con el mayor beneficio per cápita del mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el campo de Activos Cripto, y su filosofía es bastante única.
Sin embargo, no podemos llamarlo un "forastero" en el mundo de las finanzas tradicionales; él es el tipo de persona que esperarías que creara la mayor moneda estable del mundo. Y Rune Christensen no es así.
![Hablar sobre las vidas pasadas y presentes, guía para profesionales de la moneda estable])fvF8kGvf9w.png(
) DAI: primer moneda estable descentralizada
Rune descubrió la moneda estable cuando los Activos Cripto aún estaban en su etapa inicial y rápidamente se autodenominó "grande de Bitcoin". Es un típico adoptante de Activos Cripto, viendo BTC y la tecnología blockchain como un boleto para liberarse de un orden financiero injusto y excluyente. En 2013, el precio de BTC abrió alrededor de 13 dólares ### ¿Alguien tiene una máquina del tiempo? (, y a finales de año superó los 700 dólares, los primeros adoptantes tenían suficientes razones para creer que los Activos Cripto realmente podrían reemplazar nuestro sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica obligó a Rune a aceptar un hecho: la utilidad final de los Activos Cripto depende de la gestión de esta volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios", resumió Rune, de donde surgió una nueva idea.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la "primera" moneda estable de BitShares, Rune colaboró con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable valorada en dólares. Sin embargo, a diferencia de Phil, carecía tanto de las conexiones necesarias para ejecutar una estrategia similar a Tether como de la intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. La aparición de Ethereum, como una alternativa programable a Bitcoin, permitió a cualquier persona codificar lógica en la red a través de contratos inteligentes, lo que proporcionó a Rune una plataforma para crear. ¿Podrá utilizar el activo nativo ETH para emitir una moneda estable basada en él? Si la volatilidad del activo de reserva subyacente ETH es tan grande como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, que se basa en Ethereum y se lanzó en diciembre de 2017. MakerDAO permite a cualquier usuario depositar 100 dólares en ETH y obtener una cantidad fija de DAI), por ejemplo, 50 dólares(, creando así una deuda de moneda estable sobrecolateralizada respaldada por reservas de ETH. Para garantizar la solvencia del sistema, los contratos inteligentes establecen un umbral de liquidación), por ejemplo, si el precio de ETH es de 70 dólares(, una vez superado, los liquidadores de terceros pueden vender sus activos subyacentes de ETH, liberando así la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido para simplificar el proceso de subasta, establecer tasas de interés para regular la emisión de DAI y fomentar aún más a los liquidadores de terceros motivados por el lucro.
Esta ingeniosa solución se conoce hoy en día en el ámbito de los activos cripto como "posición de deuda colateral ) CDP (" moneda estable, y este concepto original ha suscitado el interés de decenas de imitadores. La clave para que este sistema funcione sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia que proporciona la cadena pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógica son conocidos por todos los participantes en el mercado. En palabras de Rune, esto logra "la resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante entienda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con la circulación de DAI) y su proyecto hermano USDS( superando los 7,000 millones de dólares, la creación de Rune se ha convertido en un pilar sistemáticamente importante en las finanzas descentralizadas)DeFi(. Sin embargo, en un panorama competitivo que cambia rápidamente, se vuelve cada vez más difícil gestionar la demanda ideológica de escapar de un sistema en colapso; la ineficiencia del capital de CDP y la falta de un mecanismo de redención eficiente y directo han estrangulado su escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 una transformación significativa hacia activos de reserva tradicionales) como USDC( y en 2025 se dirigió hacia el fondo de mercado monetario tokenizado)BUIDL( de BlackRock. Durante este período de transformación, MakerDAO) ahora es Sky( a través del Tokenized Grand Prix), un fondo de mercado monetario tokenizado de $1 mil millones gestionado por Steakhouse Financial, así como el fondo de crédito privado de $220 millones emitido en colaboración con BlockTower Credit y Centrifuge que emite valores nativos de blockchain, estableciendo su posición como el proveedor de liquidez más crítico para activos tokenizados.
 y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
De Tether a Circle: historia del ascenso de las monedas estables y análisis del estado actual de la industria
Activos Cripto de producto final: moneda estable
El año pasado, la moneda estable entró en tres eventos principales en la corriente principal:
Tether ha generado casi 13 mil millones de dólares en ganancias con menos de 200 empleados;
La ceremonia de toma de posesión de Trump y el cambio de actitud de Estados Unidos hacia la regulación de activos cripto.
Stripe adquirió la empresa de infraestructura de moneda estable Bridge por 1.100 millones de dólares.
Cuando hay personas que ganan mucho en un ecosistema en crecimiento, la regulación se vuelve cada vez más clara.
Si usted está emitiendo o utilizando una moneda estable para desarrollar su negocio, esperamos que esta guía le ayude a entender cómo los profesionales experimentados ven este campo.
Para ofrecer perspectivas multifacéticas, extraemos ideas únicas de los principales contribuyentes en la vanguardia de la transformación de las monedas estables.
¡Comencemos!
Definición de moneda estable
Las monedas estables suelen ser pasivos valorados en dólares, respaldados por reservas de activos de igual o mayor valor de mercado.
Principalmente hay dos tipos:
• Soporte de moneda fiduciaria: totalmente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o sustitutos de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del gobierno ) en garantía.
• Posición de deuda colateral ( CDP ): principalmente sobrecolateralizada por activos cripto nativos ( como ETH o BTC ).
El factor decisivo fundamental para la utilidad de las monedas estables es su "vinculación" con el activo subyacente ( dólares ). Esta vinculación se mantiene a través de dos mecanismos: la redención de primer nivel y el mercado secundario. Primero, ¿es posible redimir de inmediato la deuda de la moneda estable para obtener soporte de reservas equivalente? Si no es así, ¿existe un mercado secundario profundo y duradero donde se pueda negociar la deuda de la moneda estable al tipo de cambio vinculado?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, el rescate de primer nivel es un mecanismo de vinculación más duradero. Además, hay muchos intentos de monedas estables de baja garantía o algoritmos, pero carecen de respaldo, esta guía no se extenderá más sobre esto.
Es importante señalar que las monedas estables no surgen de la nada. Cuando usted tiene un depósito en dólares en un banco, el banco es responsable de custodiar sus dólares, asegurarse de que pueda utilizarlos y permitirle comerciar con otros.
La moneda estable se basa en la blockchain para proporcionar las mismas funciones básicas.
Definición de Blockchain
La blockchain es un "sistema de contabilidad" global que incluye activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, la moneda estable USDC de Circle se emite según el estándar de token ERC-20, que establece las reglas para la transferencia exitosa de tokens: deducir una cierta cantidad de la cuenta del remitente y agregar la misma cantidad a la cuenta del receptor. Estas reglas, combinadas con el mecanismo de consenso de la blockchain, aseguran que ningún usuario pueda transferir más USDC( de lo que posee, lo que comúnmente se conoce como el problema del doble gasto). En resumen, la blockchain es como una base de datos de solo adición o un libro de contabilidad de doble entrada, que tiene un estado inicial y registra cada transacción que ocurre en su red cerrada.
Todos los activos en la blockchain, incluyendo USDC, son custodiados por cuentas externas (EOA o billeteras ) o contratos inteligentes. Cuando se cumplen ciertas condiciones, los contratos inteligentes pueden recibir y transferir activos. La propiedad de EOA, es decir, la capacidad de comerciar activos desde una dirección pública, se hace cumplir a través del esquema de encriptación de claves públicas y privadas de la blockchain subyacente, que vincula cada dirección pública con una clave privada uno a uno. Si usted posee la clave privada, en realidad posee los activos en la dirección pública ( "no es su clave, no es su moneda" ). Los contratos inteligentes mantienen y comercian monedas estables según una lógica transparente preprogramada, permitiendo que organizaciones en la cadena ( como DAO o agentes de IA ) puedan comerciar monedas estables de manera programática, sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la blockchain subyacente (, como la máquina virtual de Ethereum y la prueba de participación ). La precisión puede ser demostrada a través del estado inicial de la blockchain y el historial público y auditable de cada transacción subsecuente. La liquidación de transacciones es gestionada por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, que opera las 24 horas, lo que permite que la liquidación de monedas estables no esté sujeta a las horas de operación de los bancos tradicionales. Para compensar este servicio proporcionado por los operadores de nodos, se cobrará una tarifa de transacción durante el procesamiento de la transacción ( Gas ), que generalmente se valora en la moneda nativa de la blockchain subyacente (, como ETH ).
Estas definiciones pueden ser algo anticuadas, e incluso algo rebeldes para algunas personas, pero este resumen claro y práctico ofrece a nuestros lectores una base común adecuada. Entonces, empecemos por la parte más interesante: ¿cómo llegamos hasta aquí?
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, la moneda estable era solo un sueño. Hoy en día, Circle, que emite la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, se está preparando para venderse o salir a bolsa. El archivo S-1 de Circle proporciona información de primera mano del fundador de USDC, Jeremy Allaire, que narra la historia de la creación de USDC. ( Nota: Circle ha completado la OPI ).
Hemos invitado a Phil Potter y Rune Christensen, quienes son los fundadores de la moneda estable más grande del mundo (USDT) y de la tercera moneda estable más grande (DAI), para que compartan sus historias de emprendimiento.
Tether: nacer del rey
Desde 2013, el mercado de Activos Cripto se encontraba en una era del salvaje oeste, donde los principales lugares para acceder y comerciar con Activos Cripto eran intercambios como Mt.Gox y BitFinex. Dado que los Activos Cripto estaban en una etapa temprana, el entorno regulatorio era más difuso que el actual: se recomendó a los intercambios seguir las "mejores prácticas", es decir, aceptar únicamente depósitos y retiros de Activos Cripto como BTC depositado y BTC retirado (. Esto significaba que los comerciantes se veían obligados a convertir sus dólares a Activos Cripto por su cuenta, una regulación que obstaculizaba la adopción generalizada de Activos Cripto. Además, los comerciantes necesitaban un lugar para escapar de la intensa volatilidad de precios de los Activos Cripto, sin tener que abandonar el "casino".
Phil Potter, con una experiencia en Wall Street y una visión pragmática, entró en el campo de los Activos Cripto, donde percibió agudamente los cuellos de botella del mercado. Su solución era simple: una "moneda estable" --- un activo de encriptación respaldado por un dólar de reservas --- que permite a los traders manejar la volatilidad de los intercambios y del mercado a través de pasivos denominados en dólares. En 2014, llevó esta idea al apoyo de uno de los intercambios más grandes de ese momento, BitFinex. Finalmente, llegó a un acuerdo con BitFinex para crear Tether, una entidad independiente con la licencia necesaria para la transmisión de moneda, con el fin de integrarse con una red financiera más amplia de bancos, auditores y reguladores. Estos proveedores son cruciales para que Tether gestione los activos de reserva y procese transacciones complejas en moneda fiduciaria en segundo plano, al mismo tiempo que permite que BitFinex mantenga su posicionamiento como "moneda cripto pura".
Este producto es simple, pero su estructura es muy agresiva: Tether emite pasivos denominados en dólares )USDT(, solo ciertas entidades de confianza que han pasado por la verificación KYC pueden acuñar o canjear USDT directamente por sus activos de reserva subyacentes.
Sin embargo, USDT se ejecuta en una cadena de bloques sin permiso, lo que significa que cualquier titular puede transferir USDT libremente y canjear otros activos en el mercado secundario abierto.
Durante dos años completos, este concepto parece haber muerto en el útero.
Hasta 2017, Phil notó que la tasa de adopción de USDT estaba aumentando en regiones como el sudeste asiático. Después de investigar, descubrió que las empresas exportadoras comenzaban a ver a USDT como una alternativa más rápida y barata a la red de pagos en dólares regional. Finalmente, estas empresas empezaron a utilizar USDT como colateral para importaciones y exportaciones. Aproximadamente al mismo tiempo, los creadores de Activos Cripto comenzaron a notar la creciente liquidez de USDT y empezaron a usar USDT como margen para arbitraje entre intercambios. En ese momento, Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más simple y abierta las 24 horas.
Una vez que el volante comienza a girar, nunca disminuye su velocidad. Dado que la emisión y el canje siempre se realizan dentro de un marco regulado, mientras que los tokens circulan libremente en blockchains como Tron y Ethereum, USDT ha alcanzado la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o exchange que acepta USDT solo fortalecerá su efecto de red, mejorando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y medio de pago.
Hoy en día, el valor del USDT en circulación es de casi 150 mil millones de dólares, muy por encima de los 61 mil millones de dólares de circulación del USDC, y muchas personas llaman a Tether la compañía con el mayor beneficio per cápita del mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el campo de Activos Cripto, y su filosofía es bastante única.
Sin embargo, no podemos llamarlo un "forastero" en el mundo de las finanzas tradicionales; él es el tipo de persona que esperarías que creara la mayor moneda estable del mundo. Y Rune Christensen no es así.
![Hablar sobre las vidas pasadas y presentes, guía para profesionales de la moneda estable])fvF8kGvf9w.png(
) DAI: primer moneda estable descentralizada
Rune descubrió la moneda estable cuando los Activos Cripto aún estaban en su etapa inicial y rápidamente se autodenominó "grande de Bitcoin". Es un típico adoptante de Activos Cripto, viendo BTC y la tecnología blockchain como un boleto para liberarse de un orden financiero injusto y excluyente. En 2013, el precio de BTC abrió alrededor de 13 dólares ### ¿Alguien tiene una máquina del tiempo? (, y a finales de año superó los 700 dólares, los primeros adoptantes tenían suficientes razones para creer que los Activos Cripto realmente podrían reemplazar nuestro sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica obligó a Rune a aceptar un hecho: la utilidad final de los Activos Cripto depende de la gestión de esta volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios", resumió Rune, de donde surgió una nueva idea.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la "primera" moneda estable de BitShares, Rune colaboró con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable valorada en dólares. Sin embargo, a diferencia de Phil, carecía tanto de las conexiones necesarias para ejecutar una estrategia similar a Tether como de la intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. La aparición de Ethereum, como una alternativa programable a Bitcoin, permitió a cualquier persona codificar lógica en la red a través de contratos inteligentes, lo que proporcionó a Rune una plataforma para crear. ¿Podrá utilizar el activo nativo ETH para emitir una moneda estable basada en él? Si la volatilidad del activo de reserva subyacente ETH es tan grande como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, que se basa en Ethereum y se lanzó en diciembre de 2017. MakerDAO permite a cualquier usuario depositar 100 dólares en ETH y obtener una cantidad fija de DAI), por ejemplo, 50 dólares(, creando así una deuda de moneda estable sobrecolateralizada respaldada por reservas de ETH. Para garantizar la solvencia del sistema, los contratos inteligentes establecen un umbral de liquidación), por ejemplo, si el precio de ETH es de 70 dólares(, una vez superado, los liquidadores de terceros pueden vender sus activos subyacentes de ETH, liberando así la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido para simplificar el proceso de subasta, establecer tasas de interés para regular la emisión de DAI y fomentar aún más a los liquidadores de terceros motivados por el lucro.
Esta ingeniosa solución se conoce hoy en día en el ámbito de los activos cripto como "posición de deuda colateral ) CDP (" moneda estable, y este concepto original ha suscitado el interés de decenas de imitadores. La clave para que este sistema funcione sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia que proporciona la cadena pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógica son conocidos por todos los participantes en el mercado. En palabras de Rune, esto logra "la resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante entienda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con la circulación de DAI) y su proyecto hermano USDS( superando los 7,000 millones de dólares, la creación de Rune se ha convertido en un pilar sistemáticamente importante en las finanzas descentralizadas)DeFi(. Sin embargo, en un panorama competitivo que cambia rápidamente, se vuelve cada vez más difícil gestionar la demanda ideológica de escapar de un sistema en colapso; la ineficiencia del capital de CDP y la falta de un mecanismo de redención eficiente y directo han estrangulado su escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 una transformación significativa hacia activos de reserva tradicionales) como USDC( y en 2025 se dirigió hacia el fondo de mercado monetario tokenizado)BUIDL( de BlackRock. Durante este período de transformación, MakerDAO) ahora es Sky( a través del Tokenized Grand Prix), un fondo de mercado monetario tokenizado de $1 mil millones gestionado por Steakhouse Financial, así como el fondo de crédito privado de $220 millones emitido en colaboración con BlockTower Credit y Centrifuge que emite valores nativos de blockchain, estableciendo su posición como el proveedor de liquidez más crítico para activos tokenizados.
![Explicación completa de las vidas pasadas y presentes, guía para profesionales de moneda estable](