El nuevo papel de las monedas estables en la crisis de la deuda estadounidense: experimentos financieros y la reconfiguración del sistema monetario global
El nuevo papel de las monedas estables en la crisis de la deuda estadounidense: experimentos financieros y reconfiguración del sistema monetario global
Un experimento financiero provocado por una crisis de 36 billones de dólares en bonos del gobierno está en marcha, intentando transformar el mundo de las criptomonedas en un nuevo comprador de bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que el sistema monetario global se está remodelando silenciosamente.
El Congreso de los Estados Unidos está acelerando la tramitación de una legislación conocida como "Gran Ley de Belleza". Un informe reciente de un banco la califica como el "Plan de Pensilvania" de Estados Unidos para hacer frente a su enorme deuda: obligando a la compra de bonos del gobierno estadounidense con monedas estables, integrando el dólar digital en el sistema de financiamiento de la deuda nacional.
Este proyecto de ley forma un combo de políticas con la Ley GENIUS, que ya exige que todas las monedas estables en dólares mantengan un 100% en efectivo, bonos del Tesoro o depósitos bancarios. Esto marca un cambio fundamental en la regulación de las monedas estables. El proyecto de ley requiere que las instituciones emisoras de monedas estables mantengan reservas de 1:1 en dólares o activos de alta liquidez (como bonos del Tesoro a corto plazo), y prohíbe las monedas estables algorítmicas, al mismo tiempo que establece un marco regulatorio dual a nivel federal y estatal. Su objetivo es claro:
Aliviar la presión de la deuda estadounidense: los activos de reserva de moneda estable se dirigen al mercado de deuda estadounidense. Se prevé que para 2028 el valor del mercado global de monedas estables alcanzará los 2 billones de dólares, de los cuales 1.6 billones de dólares fluirán hacia la deuda estadounidense, proporcionando nuevas vías de financiamiento para el déficit fiscal de EE. UU.
Consolidación del dominio del dólar: Actualmente, el 95% de las monedas estables están ancladas al dólar, la ley establece un ciclo cerrado de "dólar → moneda estable → pagos globales → retorno de deuda pública estadounidense", reforzando el "derecho a acuñar en la cadena" del dólar en la economía digital.
Impulsar las expectativas de recortes de tasas: un informe de un banco indica que la aprobación de la ley presiona a la Reserva Federal a recortar tasas para reducir los costos de financiamiento de la deuda pública de EE. UU., al mismo tiempo que guía a una depreciación del dólar para mejorar la competitividad de las exportaciones estadounidenses.
El embalse de bonos del Tesoro de EE. UU., las monedas estables se convierten en herramientas de política
La deuda federal de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, y el principal más intereses que deben pagarse en 2025 asciende a 9 billones de dólares. Ante este "lago de deudas", el gobierno necesita urgentemente abrir nuevos canales de financiamiento. Y la moneda estable, una innovación financiera que anteriormente estaba al margen de la regulación, se ha convertido inesperadamente en una de las soluciones.
Según las señales que provienen de un seminario sobre fondos del mercado monetario, las moneda estable están siendo cultivadas como "nuevos compradores" en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. El CEO de una consultora de inversiones globales afirmó: "Las moneda estable están creando una demanda nueva y considerable para el mercado de bonos del Tesoro."
Los datos muestran: la capitalización total de las monedas estables es de 256 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 80% está asignado a bonos del Tesoro de EE. UU. o acuerdos de recompra, con un tamaño de aproximadamente 200 mil millones de dólares. A pesar de que representa menos del 2% del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., su tasa de crecimiento llama la atención de las instituciones financieras tradicionales.
Un banco predice que para 2030 el valor de mercado de las monedas estables alcanzará entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y en ese momento, el tamaño de los bonos del Tesoro estadounidense en poder de los emisores superará los 1.2 billones de dólares. Este volumen será suficiente para situarse entre los mayores tenedores de bonos del Tesoro estadounidense.
Las monedas estables se han convertido en una nueva herramienta para la internacionalización del dólar, por ejemplo, algunas monedas estables líderes poseen cerca de 200 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que equivale al 0.5% de la deuda pública de EE. UU.; si la escala se expande a 2 billones de dólares (80% en bonos del Tesoro), la cantidad poseída superará a cualquier país individual. Este mecanismo podría:
Distorsión del mercado financiero: El aumento en la demanda de bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo reduce las tasas de rendimiento, acentuando la pendiente de la curva de rendimiento y debilitando la efectividad de la política monetaria tradicional.
Debilitar el control de capital en los mercados emergentes: la circulación transfronteriza de moneda estable elude el sistema bancario tradicional, debilitando la capacidad de intervención en el tipo de cambio (como la crisis de Sri Lanka en 2022 debido a la fuga de capitales).
Bisturí legislativo, ingeniería financiera de arbitraje regulatorio
La "Ley de Belleza" y el "GENIUS Act" constituyen una combinación de políticas precisas. Este último, como marco regulatorio, obliga a las monedas estables a convertirse en "compradores" de deuda pública estadounidense; el primero ofrece incentivos para la emisión, formando un ciclo completo.
El diseño central de la ley está lleno de sabiduría política: cuando un usuario compra una moneda estable por 1 dólar, el emisor debe usar ese 1 dólar para comprar bonos del gobierno de EE. UU. Esto cumple con los requisitos de cumplimiento y logra los objetivos de financiamiento fiscal. Un gran emisor de moneda estable compró netamente 33,1 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. en 2024, convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de bonos del gobierno de EE. UU. en el mundo.
El sistema de clasificación regulatoria revela más claramente la intención de apoyar a los oligopolios: las monedas estables con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares están reguladas directamente por el gobierno federal, mientras que los jugadores más pequeños están bajo la supervisión de las agencias estatales. Este diseño acelera la concentración del mercado, y actualmente las dos principales monedas estables ya ocupan más del 70% de la cuota de mercado.
El proyecto de ley también incluye cláusulas de exclusividad: prohíbe la circulación de monedas estables que no sean en dólares en Estados Unidos, a menos que acepten regulaciones equivalentes. Esto refuerza la hegemonía del dólar y allana el camino para ciertos nuevos proyectos de moneda estable.
Cadena de transferencia de deudas, la misión de rescate de la moneda estable
En la segunda mitad de 2025, el mercado de bonos del gobierno de EE.UU. experimentará un incremento de suministro de 1 billón de dólares. Frente a esta ola, se tienen grandes expectativas para los emisores de moneda estable. Un director de estrategia de tasas de un banco señaló: "Si el Tesoro se inclina hacia el financiamiento de deuda a corto plazo, el incremento de demanda que traerán las monedas estables proporcionará espacio de maniobra al secretario del Tesoro."
El diseño del mecanismo se puede considerar ingenioso:
Por cada 1 dólar de moneda estable emitido, se debe comprar 1 dólar en deuda pública a corto plazo, creando directamente un canal de financiamiento.
El aumento de la demanda de moneda estable se traduce en un poder adquisitivo institucional, reduciendo la incertidumbre en el financiamiento del gobierno.
Los emisores se ven obligados a seguir acumulando activos de reserva, formando un ciclo de demanda auto-reforzante.
El jefe de cartera de una empresa de tecnología financiera reveló que varios de los principales bancos internacionales están en negociaciones para colaborar en la moneda estable, preguntando "¿cómo lanzar un plan de moneda estable en ocho semanas?" El interés en el sector ha alcanzado su punto máximo.
Pero el diablo está en los detalles: las monedas estables están principalmente ancladas a los bonos del Tesoro a corto plazo, y no ayudan sustancialmente a la contradicción entre la oferta y la demanda de los bonos del Tesoro a largo plazo. Además, la actual escala de las monedas estables sigue siendo insignificante en comparación con el gasto en intereses de los bonos del Tesoro: la escala total de monedas estables en el mundo es de 232 mil millones de dólares, mientras que los intereses anuales de los bonos del Tesoro superan el billón de dólares.
Nueva hegemonía del dólar, el surgimiento del colonialismo en la cadena
La estrategia de fondo de la ley radica en la digitalización de la hegemonía del dólar. El 95% de las monedas estables ancladas en el dólar construyen una "red de dólares en la sombra" fuera del sistema bancario tradicional.
Las pequeñas y medianas empresas en regiones como el sudeste asiático y África realizan remesas transfronterizas a través de moneda estable en dólares, eludiendo los sistemas tradicionales y reduciendo los costos de transacción en más del 70%. Esta "dolarización informal" acelera la penetración del dólar en los mercados emergentes.
El impacto más profundo radica en la revolución del paradigma del sistema de liquidación internacional:
La liquidación tradicional en dólares depende de la red interbancaria
Las monedas estables se integran en varios sistemas de pago distribuidos en forma de "dólar en cadena".
La capacidad de liquidación en dólares rompe las fronteras de las instituciones financieras tradicionales, logrando una actualización del "poder digital".
La UE es consciente de la amenaza. Su regulación MiCA limita la funcionalidad de pago diario de las monedas estables que no son euro y prohíbe la emisión de monedas estables a gran escala. El Banco Central Europeo está acelerando el avance del euro digital, pero el progreso es lento.
Hong Kong adopta una estrategia diferenciada: al establecer un sistema de licencias para monedas estables, planea lanzar un sistema de doble licencia para servicios de negociación extrabursátil y custodia. La Autoridad Monetaria de Hong Kong también planea publicar directrices para la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo la incorporación de activos tradicionales como bonos y bienes raíces en la cadena.
Red de transmisión de riesgos, cuenta regresiva para una bomba de tiempo
La ley siembra tres riesgos estructurales.
Primera capa: la espiral de muerte de los bonos del Tesoro de EE. UU. y las monedas estables. Si los usuarios canjean en masa una cierta moneda estable, el emisor debe vender bonos del Tesoro para obtener efectivo → el precio de los bonos del Tesoro se desploma → las reservas de otras monedas estables se devalúan → colapso total. En 2022, una moneda estable se desancló brevemente debido al pánico del mercado, y eventos similares en el futuro podrían afectar el mercado de bonos del Tesoro debido a la expansión de la escala.
Segunda capa: Amplificación de riesgos en las finanzas descentralizadas. Una vez que las monedas estables fluyen hacia el ecosistema DeFi, se apalancan a través de la minería de liquidez, préstamos y apuestas. El mecanismo de restaking hace que los activos sean apostados repetidamente entre diferentes protocolos, amplificando el riesgo de manera geométrica. Una vez que el valor de los activos subyacentes cae drásticamente, podría desencadenar una serie de liquidaciones.
Tercera capa: pérdida de la independencia de la política monetaria. Un informe de un banco señala que la ley "presionará a la Reserva Federal para que baje las tasas de interés". El gobierno obtiene indirectamente el "derecho de imprimir dinero" a través de monedas estables, lo que podría socavar la independencia de la Reserva Federal: Powell ha rechazado recientemente la presión política, insinuando que no hay esperanza de una reducción de tasas en julio.
Más problemático es que la relación entre la deuda de Estados Unidos y el PIB ha superado el 100%, y el riesgo crediticio de la deuda estadounidense está aumentando. Si los rendimientos de la deuda estadounidense continúan en inversión o hay expectativas de incumplimiento, la propiedad de refugio de las monedas estables estará en peligro.
Nuevo tablero global, reestructuración del orden económico en la cadena
Frente a las acciones de Estados Unidos, el mundo se está formando en tres grandes campamentos:
Fusión de reguladores: La autoridad reguladora bancaria de Canadá ha anunciado que está lista para regular las monedas estables, y se está elaborando un marco. Esto responde a las tendencias regulatorias en EE. UU., formando una situación de colaboración en América del Norte. Una plataforma de intercambio lanzará futuros perpetuos al estilo estadounidense en julio, utilizando monedas estables para liquidar las tarifas de financiamiento.
Innovador campo de defensa: Hong Kong y Singapur presentan una divergencia en sus enfoques regulatorios. Hong Kong adopta una mentalidad de ajuste prudente, posicionando las monedas estables como "sustitutos de bancos virtuales"; Singapur, por otro lado, implementa un "sandbox de monedas estables", permitiendo emisiones experimentales. Esta diferencia podría provocar arbitraje regulatorio y debilitar la competitividad general de Asia.
Campo de alternativas: La población de países con alta inflación utiliza la moneda estable como "activo refugio", debilitando la circulación de la moneda local y la efectividad de la política monetaria del banco central. Estos países pueden acelerar el desarrollo de monedas estables locales o proyectos de puentes de monedas digitales multilaterales, pero enfrentan serios desafíos comerciales.
Y el sistema internacional también sufrirá cambios: de unipolar a "arquitectura híbrida", las propuestas de reforma actuales presentan tres caminos:
Alianza de monedas diversificadas (probabilidad más alta): el dólar estadounidense, el euro y el renminbi forman una moneda de reserva tríada, complementada con un sistema de liquidación regional (como el intercambio multilateral de monedas de la ASEAN).
Competencia de monedas digitales: 130 países están desarrollando monedas digitales de bancos centrales (CBDC), el yuan digital ya ha sido probado en el comercio transfronterizo, lo que podría remodelar la eficiencia de los pagos, pero enfrenta el problema de la cesión de soberanía.
Fragmentación extrema: Si los conflictos geopolíticos se intensifican, podría formarse un campamento dividido de dólares, euros y monedas de los BRICS, lo que aumentaría drásticamente los costos del comercio global.
El CEO de un gigante de pagos señaló un cuello de botella clave: "Desde la perspectiva del consumidor, actualmente no hay un verdadero incentivo que impulse la adopción de monedas estables". La empresa está lanzando un mecanismo de recompensas para resolver el problema de la adopción, mientras que ciertos intercambios descentralizados abordan el problema de la confianza a través de contratos inteligentes.
Un informe de un banco predice que, con la implementación de la "Ley de Belleza", la Reserva Federal se verá obligada a reducir las tasas de interés, y el dólar se debilitará significativamente. Para 2030, cuando las monedas estables posean 1.2 billones de dólares en deuda pública estadounidense, el sistema financiero global podría haber completado silenciosamente una reestructuración en cadena: la hegemonía del dólar incrustada en cada transacción de la blockchain en forma de código, mientras que el riesgo se difunde a través de una red descentralizada a cada participante.
La innovación tecnológica nunca ha sido una herramienta neutral. Cuando el dólar se viste con la capa de blockchain, la lucha del viejo orden se desarrolla en un nuevo campo de batalla.
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FancyResearchLab
· 07-09 19:42
El probador de Luban No. 7 acumula experiencia por cada contrato inteligente que rompe.
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UnluckyLemur
· 07-08 03:46
比tontos还惨的韭王
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OnchainFortuneTeller
· 07-07 09:28
Esta jugada es demasiado dañina.
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RugResistant
· 07-06 20:09
Jugar así de grande es un poco interesante
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FUDwatcher
· 07-06 20:07
Buen hombre, ya han empezado a tomar a la gente por tonta nuevamente.
El nuevo papel de las monedas estables en la crisis de la deuda estadounidense: experimentos financieros y la reconfiguración del sistema monetario global
El nuevo papel de las monedas estables en la crisis de la deuda estadounidense: experimentos financieros y reconfiguración del sistema monetario global
Un experimento financiero provocado por una crisis de 36 billones de dólares en bonos del gobierno está en marcha, intentando transformar el mundo de las criptomonedas en un nuevo comprador de bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que el sistema monetario global se está remodelando silenciosamente.
El Congreso de los Estados Unidos está acelerando la tramitación de una legislación conocida como "Gran Ley de Belleza". Un informe reciente de un banco la califica como el "Plan de Pensilvania" de Estados Unidos para hacer frente a su enorme deuda: obligando a la compra de bonos del gobierno estadounidense con monedas estables, integrando el dólar digital en el sistema de financiamiento de la deuda nacional.
Este proyecto de ley forma un combo de políticas con la Ley GENIUS, que ya exige que todas las monedas estables en dólares mantengan un 100% en efectivo, bonos del Tesoro o depósitos bancarios. Esto marca un cambio fundamental en la regulación de las monedas estables. El proyecto de ley requiere que las instituciones emisoras de monedas estables mantengan reservas de 1:1 en dólares o activos de alta liquidez (como bonos del Tesoro a corto plazo), y prohíbe las monedas estables algorítmicas, al mismo tiempo que establece un marco regulatorio dual a nivel federal y estatal. Su objetivo es claro:
Aliviar la presión de la deuda estadounidense: los activos de reserva de moneda estable se dirigen al mercado de deuda estadounidense. Se prevé que para 2028 el valor del mercado global de monedas estables alcanzará los 2 billones de dólares, de los cuales 1.6 billones de dólares fluirán hacia la deuda estadounidense, proporcionando nuevas vías de financiamiento para el déficit fiscal de EE. UU.
Consolidación del dominio del dólar: Actualmente, el 95% de las monedas estables están ancladas al dólar, la ley establece un ciclo cerrado de "dólar → moneda estable → pagos globales → retorno de deuda pública estadounidense", reforzando el "derecho a acuñar en la cadena" del dólar en la economía digital.
Impulsar las expectativas de recortes de tasas: un informe de un banco indica que la aprobación de la ley presiona a la Reserva Federal a recortar tasas para reducir los costos de financiamiento de la deuda pública de EE. UU., al mismo tiempo que guía a una depreciación del dólar para mejorar la competitividad de las exportaciones estadounidenses.
El embalse de bonos del Tesoro de EE. UU., las monedas estables se convierten en herramientas de política
La deuda federal de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares, y el principal más intereses que deben pagarse en 2025 asciende a 9 billones de dólares. Ante este "lago de deudas", el gobierno necesita urgentemente abrir nuevos canales de financiamiento. Y la moneda estable, una innovación financiera que anteriormente estaba al margen de la regulación, se ha convertido inesperadamente en una de las soluciones.
Según las señales que provienen de un seminario sobre fondos del mercado monetario, las moneda estable están siendo cultivadas como "nuevos compradores" en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. El CEO de una consultora de inversiones globales afirmó: "Las moneda estable están creando una demanda nueva y considerable para el mercado de bonos del Tesoro."
Los datos muestran: la capitalización total de las monedas estables es de 256 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 80% está asignado a bonos del Tesoro de EE. UU. o acuerdos de recompra, con un tamaño de aproximadamente 200 mil millones de dólares. A pesar de que representa menos del 2% del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., su tasa de crecimiento llama la atención de las instituciones financieras tradicionales.
Un banco predice que para 2030 el valor de mercado de las monedas estables alcanzará entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y en ese momento, el tamaño de los bonos del Tesoro estadounidense en poder de los emisores superará los 1.2 billones de dólares. Este volumen será suficiente para situarse entre los mayores tenedores de bonos del Tesoro estadounidense.
Las monedas estables se han convertido en una nueva herramienta para la internacionalización del dólar, por ejemplo, algunas monedas estables líderes poseen cerca de 200 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que equivale al 0.5% de la deuda pública de EE. UU.; si la escala se expande a 2 billones de dólares (80% en bonos del Tesoro), la cantidad poseída superará a cualquier país individual. Este mecanismo podría:
Distorsión del mercado financiero: El aumento en la demanda de bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo reduce las tasas de rendimiento, acentuando la pendiente de la curva de rendimiento y debilitando la efectividad de la política monetaria tradicional.
Debilitar el control de capital en los mercados emergentes: la circulación transfronteriza de moneda estable elude el sistema bancario tradicional, debilitando la capacidad de intervención en el tipo de cambio (como la crisis de Sri Lanka en 2022 debido a la fuga de capitales).
Bisturí legislativo, ingeniería financiera de arbitraje regulatorio
La "Ley de Belleza" y el "GENIUS Act" constituyen una combinación de políticas precisas. Este último, como marco regulatorio, obliga a las monedas estables a convertirse en "compradores" de deuda pública estadounidense; el primero ofrece incentivos para la emisión, formando un ciclo completo.
El diseño central de la ley está lleno de sabiduría política: cuando un usuario compra una moneda estable por 1 dólar, el emisor debe usar ese 1 dólar para comprar bonos del gobierno de EE. UU. Esto cumple con los requisitos de cumplimiento y logra los objetivos de financiamiento fiscal. Un gran emisor de moneda estable compró netamente 33,1 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. en 2024, convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de bonos del gobierno de EE. UU. en el mundo.
El sistema de clasificación regulatoria revela más claramente la intención de apoyar a los oligopolios: las monedas estables con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares están reguladas directamente por el gobierno federal, mientras que los jugadores más pequeños están bajo la supervisión de las agencias estatales. Este diseño acelera la concentración del mercado, y actualmente las dos principales monedas estables ya ocupan más del 70% de la cuota de mercado.
El proyecto de ley también incluye cláusulas de exclusividad: prohíbe la circulación de monedas estables que no sean en dólares en Estados Unidos, a menos que acepten regulaciones equivalentes. Esto refuerza la hegemonía del dólar y allana el camino para ciertos nuevos proyectos de moneda estable.
Cadena de transferencia de deudas, la misión de rescate de la moneda estable
En la segunda mitad de 2025, el mercado de bonos del gobierno de EE.UU. experimentará un incremento de suministro de 1 billón de dólares. Frente a esta ola, se tienen grandes expectativas para los emisores de moneda estable. Un director de estrategia de tasas de un banco señaló: "Si el Tesoro se inclina hacia el financiamiento de deuda a corto plazo, el incremento de demanda que traerán las monedas estables proporcionará espacio de maniobra al secretario del Tesoro."
El diseño del mecanismo se puede considerar ingenioso:
Por cada 1 dólar de moneda estable emitido, se debe comprar 1 dólar en deuda pública a corto plazo, creando directamente un canal de financiamiento.
El aumento de la demanda de moneda estable se traduce en un poder adquisitivo institucional, reduciendo la incertidumbre en el financiamiento del gobierno.
Los emisores se ven obligados a seguir acumulando activos de reserva, formando un ciclo de demanda auto-reforzante.
El jefe de cartera de una empresa de tecnología financiera reveló que varios de los principales bancos internacionales están en negociaciones para colaborar en la moneda estable, preguntando "¿cómo lanzar un plan de moneda estable en ocho semanas?" El interés en el sector ha alcanzado su punto máximo.
Pero el diablo está en los detalles: las monedas estables están principalmente ancladas a los bonos del Tesoro a corto plazo, y no ayudan sustancialmente a la contradicción entre la oferta y la demanda de los bonos del Tesoro a largo plazo. Además, la actual escala de las monedas estables sigue siendo insignificante en comparación con el gasto en intereses de los bonos del Tesoro: la escala total de monedas estables en el mundo es de 232 mil millones de dólares, mientras que los intereses anuales de los bonos del Tesoro superan el billón de dólares.
Nueva hegemonía del dólar, el surgimiento del colonialismo en la cadena
La estrategia de fondo de la ley radica en la digitalización de la hegemonía del dólar. El 95% de las monedas estables ancladas en el dólar construyen una "red de dólares en la sombra" fuera del sistema bancario tradicional.
Las pequeñas y medianas empresas en regiones como el sudeste asiático y África realizan remesas transfronterizas a través de moneda estable en dólares, eludiendo los sistemas tradicionales y reduciendo los costos de transacción en más del 70%. Esta "dolarización informal" acelera la penetración del dólar en los mercados emergentes.
El impacto más profundo radica en la revolución del paradigma del sistema de liquidación internacional:
La liquidación tradicional en dólares depende de la red interbancaria
Las monedas estables se integran en varios sistemas de pago distribuidos en forma de "dólar en cadena".
La capacidad de liquidación en dólares rompe las fronteras de las instituciones financieras tradicionales, logrando una actualización del "poder digital".
La UE es consciente de la amenaza. Su regulación MiCA limita la funcionalidad de pago diario de las monedas estables que no son euro y prohíbe la emisión de monedas estables a gran escala. El Banco Central Europeo está acelerando el avance del euro digital, pero el progreso es lento.
Hong Kong adopta una estrategia diferenciada: al establecer un sistema de licencias para monedas estables, planea lanzar un sistema de doble licencia para servicios de negociación extrabursátil y custodia. La Autoridad Monetaria de Hong Kong también planea publicar directrices para la tokenización de activos del mundo real (RWA), promoviendo la incorporación de activos tradicionales como bonos y bienes raíces en la cadena.
Red de transmisión de riesgos, cuenta regresiva para una bomba de tiempo
La ley siembra tres riesgos estructurales.
Primera capa: la espiral de muerte de los bonos del Tesoro de EE. UU. y las monedas estables. Si los usuarios canjean en masa una cierta moneda estable, el emisor debe vender bonos del Tesoro para obtener efectivo → el precio de los bonos del Tesoro se desploma → las reservas de otras monedas estables se devalúan → colapso total. En 2022, una moneda estable se desancló brevemente debido al pánico del mercado, y eventos similares en el futuro podrían afectar el mercado de bonos del Tesoro debido a la expansión de la escala.
Segunda capa: Amplificación de riesgos en las finanzas descentralizadas. Una vez que las monedas estables fluyen hacia el ecosistema DeFi, se apalancan a través de la minería de liquidez, préstamos y apuestas. El mecanismo de restaking hace que los activos sean apostados repetidamente entre diferentes protocolos, amplificando el riesgo de manera geométrica. Una vez que el valor de los activos subyacentes cae drásticamente, podría desencadenar una serie de liquidaciones.
Tercera capa: pérdida de la independencia de la política monetaria. Un informe de un banco señala que la ley "presionará a la Reserva Federal para que baje las tasas de interés". El gobierno obtiene indirectamente el "derecho de imprimir dinero" a través de monedas estables, lo que podría socavar la independencia de la Reserva Federal: Powell ha rechazado recientemente la presión política, insinuando que no hay esperanza de una reducción de tasas en julio.
Más problemático es que la relación entre la deuda de Estados Unidos y el PIB ha superado el 100%, y el riesgo crediticio de la deuda estadounidense está aumentando. Si los rendimientos de la deuda estadounidense continúan en inversión o hay expectativas de incumplimiento, la propiedad de refugio de las monedas estables estará en peligro.
Nuevo tablero global, reestructuración del orden económico en la cadena
Frente a las acciones de Estados Unidos, el mundo se está formando en tres grandes campamentos:
Fusión de reguladores: La autoridad reguladora bancaria de Canadá ha anunciado que está lista para regular las monedas estables, y se está elaborando un marco. Esto responde a las tendencias regulatorias en EE. UU., formando una situación de colaboración en América del Norte. Una plataforma de intercambio lanzará futuros perpetuos al estilo estadounidense en julio, utilizando monedas estables para liquidar las tarifas de financiamiento.
Innovador campo de defensa: Hong Kong y Singapur presentan una divergencia en sus enfoques regulatorios. Hong Kong adopta una mentalidad de ajuste prudente, posicionando las monedas estables como "sustitutos de bancos virtuales"; Singapur, por otro lado, implementa un "sandbox de monedas estables", permitiendo emisiones experimentales. Esta diferencia podría provocar arbitraje regulatorio y debilitar la competitividad general de Asia.
Campo de alternativas: La población de países con alta inflación utiliza la moneda estable como "activo refugio", debilitando la circulación de la moneda local y la efectividad de la política monetaria del banco central. Estos países pueden acelerar el desarrollo de monedas estables locales o proyectos de puentes de monedas digitales multilaterales, pero enfrentan serios desafíos comerciales.
Y el sistema internacional también sufrirá cambios: de unipolar a "arquitectura híbrida", las propuestas de reforma actuales presentan tres caminos:
Alianza de monedas diversificadas (probabilidad más alta): el dólar estadounidense, el euro y el renminbi forman una moneda de reserva tríada, complementada con un sistema de liquidación regional (como el intercambio multilateral de monedas de la ASEAN).
Competencia de monedas digitales: 130 países están desarrollando monedas digitales de bancos centrales (CBDC), el yuan digital ya ha sido probado en el comercio transfronterizo, lo que podría remodelar la eficiencia de los pagos, pero enfrenta el problema de la cesión de soberanía.
Fragmentación extrema: Si los conflictos geopolíticos se intensifican, podría formarse un campamento dividido de dólares, euros y monedas de los BRICS, lo que aumentaría drásticamente los costos del comercio global.
El CEO de un gigante de pagos señaló un cuello de botella clave: "Desde la perspectiva del consumidor, actualmente no hay un verdadero incentivo que impulse la adopción de monedas estables". La empresa está lanzando un mecanismo de recompensas para resolver el problema de la adopción, mientras que ciertos intercambios descentralizados abordan el problema de la confianza a través de contratos inteligentes.
Un informe de un banco predice que, con la implementación de la "Ley de Belleza", la Reserva Federal se verá obligada a reducir las tasas de interés, y el dólar se debilitará significativamente. Para 2030, cuando las monedas estables posean 1.2 billones de dólares en deuda pública estadounidense, el sistema financiero global podría haber completado silenciosamente una reestructuración en cadena: la hegemonía del dólar incrustada en cada transacción de la blockchain en forma de código, mientras que el riesgo se difunde a través de una red descentralizada a cada participante.
La innovación tecnológica nunca ha sido una herramienta neutral. Cuando el dólar se viste con la capa de blockchain, la lucha del viejo orden se desarrolla en un nuevo campo de batalla.