ردود فعل سوق الأصول الرقمية على عملات التشفير المرتبطة بالسياسة: من الصفر إلى البطل

في الآونة الأخيرة، أثارت دراسة حول ردود فعل سوق الأصول الرقمية تجاه العملات المرتبطة بالسياسة اهتمامًا واسعًا. قامت الدراسة بتحليل حدث إصدار شخصية سياسية لعملة ميم، وكشفت عن تأثيرات تذبذبية غير متجانسة مدفوعة بمشاعر السوق والأسس، حيث عززت الإشارات السياسية الديناميات المضاربية، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.

المقدمة

تؤثر الديناميات السياسية بشكل متزايد على الأسواق المالية، وأصبح سوق الأصول الرقمية ساحة بارزة لتقاطع السياسة والمالية. تبرز انتخابات الرئاسة الأمريكية في عام 2024 هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول أحد المرشحين الجمهوريين بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. ويدعي أنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية على وجه الأرض"، وسيضع الأصول الرقمية في صميم جدول أعماله الاقتصادي، مما يجعل السوق تتوقع أن تكون هناك مواقف سياسية أكثر ودية خلال فترة ولايته.

من المتوقع أن تتحقق هذه الأمور في 18 يناير 2025، حيث أصدر المرشح عملته الرسمية على سلسلة الكتل سولانا. خلال 24 ساعة، ارتفع سعر العملة بشكل جنوني بنسبة 900%، ووصل حجم التداول إلى 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية 40 مليار دولار، مما جعلها تتفوق على أكبر عملة ميم في ذلك الوقت. في اليوم التالي، ساهم إصدار عملة ميم المرتبطة بالسيدة الأولى في تعزيز المضاربة في السوق. لا تقتصر هذه الأحداث على الطابع المضاربي، بل تشكل صدمة خارجية ملحوظة، حيث تتجاوز تأثيراتها نطاق المضاربة المالية، وتبعث بإشارات أوسع بشأن تنظيم السياسات والأجندات السياسية.

تتركز هذه الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:

• كيف يؤثر إصدار هذه العملة التذكارية على عائدات وتقلبات العملات الرقمية الرئيسية؟
• هل أحدثت هذه الحالة تأثير عدوى مالية في سوق الأصول الرقمية؟
• هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في استجابة الأصول الرقمية المختلفة بناءً على أساسها الفني أو استخدامها أو جاذبيتها المضاربية؟

للإجابة على هذه الأسئلة، يتبنى هذا المقال نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner( BEKK) متعدد المتغيرات للتباين الشرطي العام المتسلسل( MGARCH)، والذي يناسب بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.

أظهرت الدراسات أن إصدار هذه العملة Meme أدى إلى وجود تأثير ملحوظ لزيادة تقلب الأصول الرقمية بين العملات، مما يدل على وجود ظاهرة عدوى مالية في السوق. وقد أثار الحدث تحولًا كبيرًا في ديناميكيات السوق، حيث سجلت Solana وChainlink أكبر زيادة نظرًا لارتباطاتهما الاستراتيجية والبنية التحتية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثيريوم مرونة قوية، حيث كانت العوائد الاستثنائية التراكمية (CARs) والانحراف المعياري تميل إلى الاستقرار في فترة ما بعد الحدث. على العكس من ذلك، فإن العملات Meme الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu شهدت تراجعًا في قيمتها، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى العملات Meme الجديدة التي تم إصدارها.

بالفعل، حدث إصدار هذه العملة المشفرة في بيئة سياسية متباينة للغاية في الولايات المتحدة، وكانت العلامة التجارية المرتبطة بها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالعواطف السياسية القوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، فإن هذه الشهادة ترمز إلى فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى ظهور "أثر المواكبة" القوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون المخاطر السياسية والتنظيمية بسبب صورتها المثيرة للجدل، واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. تفسر هذه الانقسامية التقلبات العالية الملاحظة وردود الفعل السوقية المتباينة - من الحماس تجاه الدعم السياسي المتوقع، إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.

تعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير العملات المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع فهمنا لكيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الأبحاث السابقة التي كانت تركز بشكل كبير على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، وكشف تباين ردود السوق تجاه العملات المرتبطة بالسياسة، وتسلط الضوء على كيفية تأثير خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.

البيانات والأساليب

بيانات واختيار العينات

تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة عن متوسط سعر الإغلاق كل دقيقة، والتي تشمل 10 من أكثر 20 عملة رقمية تمثيلاً من حيث القيمة السوقية: بيتكوين ( BTC )، إيثريوم ( ETH )، ريبل ( XRP )، سولانا ( SOL )، دوجكوين ( DOGE )، تشين لينك ( LINK )، أفالانش ( AVAX )، شيبا إينو ( SHIB )، بولكادوت ( DOT ) ولايتكوين ( LTC ). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، تم الحصول عليها من قاعدة بيانات LSEG Tick History.

تتضمن مجموعة البيانات ما مجموعه 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتغطي فترة زمنية متماثلة لمدة أسبوع حول إصدار عملة Meme (25 يناير 2025 ) لتسهيل تحليل المقارنات قبل وبعد الحدث.

وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:

نسبة العائد = ln(Pt ∕Pt−1)

حيث Pt يمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.

يُعرف وقت الحدث بأنه 18 يناير 2025 بتوقيت العالم المنسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، وتعتبر هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة Meme الجديدة للرئيس الأمريكي. يتم حساب العائدات الاستثنائية التراكمية لتقييم تأثير تسلسل المعلومات. تحسب هذه المقالة متوسط العائدات المرجعية لكل عملة مشفرة من 1 يناير 2025 حتى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة مستقرة نسبيًا في الفترة السابقة. بعد ذلك، يتم طرح هذه المرجعية من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، مما يؤدي إلى حساب العائدات الزائدة على المرجعية السوقية، ويتم الحصول على CARs من خلال الجمع التراكمي.

طريقة

استخدم نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق هذه العملة الميمية على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغارية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التباين الشرطي Ht، ويتم تحديد النموذج كما يلي:

RT | It−1 ~ N(0,Ht)

Ht = H + A′rt−1r′t−1A + B′Ht−1B

من بينها،

H = مصفوفة التباين المشروط غير المشروط A,B = مصفوفة المعاملات N × N rt = N × 1 متجه العائد

تفي مصفوفة المعلمات بالشروط a,b>0، و a+b<1، لضمان استقرار النموذج وإيجابيته. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. نظرًا لمشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الدراسة مستوى دلالة صارمًا α=0.001.

النتائج

تأثير الفائض في التقلبات

أظهرت نتائج التحليل الأولي العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التباين، تعززت العلاقة المتبادلة بين الأصول بشكل كبير في مرحلة ما بعد الحدث. تدعم هذه النتيجة فرضية "إن الحدث أدى إلى آثار تدفق التقلبات". بنفس القدر، زادت شدة تقلبات العائدات اللوغاريتمية المستقرة، مما يعكس ظاهرة ارتفاع عدم استقرار السوق وزيادة سرعة التكيف. شهدت عائدات الأصول الرقمية تقلبات شديدة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.

!7384155

تشير نتائج التباين الشرطي الديناميكي المقدرة من خلال نموذج BEKK-MGARCH إلى أن هذا الحدث قد أثار بالفعل عدوى مالية وتأثيرات تذبذب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التباين في معظم الأحداث في وقت لاحق ذات دلالة إحصائية عند مستوى 0.001، وخاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع التباين بشكل كبير، مما يدل على تفاعل أقوى ودرجة عالية من تكامل السوق. بالمقارنة، على الرغم من أن SHIB وDOT قد وصلتا أيضًا إلى مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. وهناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفض فيها التباين بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثير الانفجار ليس موزعًا بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار العملات Meme على سوق الأصول الرقمية ككل.

!7384156

تأثير السلسلة المعلوماتية

تحليل العوائد الاستثنائية المجمعة (CARs ) يكشف المزيد عن تأثير سلسلة المعلومات الذي أثارته إصدار هذه العملة الميمية. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي ملحوظ على الديناميات السوقية، ويتجلى ذلك في مسارات الاستجابة المحددة للأصول مع تفاقم التقلبات.

!7384157

في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، قد تكون مدفوعة بتوقعات مضاربة، أو بتفاؤل السوق بشأن احتمال انتخاب مرشح معين كالرئيس السابع والأربعين للولايات المتحدة. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضاربة واضح، وهذه الظاهرة تتماشى مع سمة "خوف من الفوات" المسجلة على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.

!7384158

في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية بارزة بشكل خاص:

• أداء SOL ممتاز، متجاوزًا جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته التقنية المباشرة كبلوك تشين يحمل عملة الميم.
• LINK أيضاً أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطاً بارتباطه بشركة التكنولوجيا الكبيرة الأمريكية Oracle.
• شهدت عملات رقمية ناضجة مثل بيتكوين، إيثيريوم، ريبل، ولايتكوين ارتفاعًا معتدلًا ثم استقرت تدريجيًا، مما يعكس مرونة السوق وقدرتها النسبية على العزل عن تأثير المضاربات المتزايدة.

!7384159

في الوقت نفسه، يبدو أن عملة DOGE وSHIB وغيرها من عملات الميم ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثيرًا واضحًا لاستبدال الأصول، أي أن الأموال المضاربة تنتقل من عملات الميم القديمة إلى العملات الجديدة الصادرة. على الرغم من أن AVAX وDOT لديهما أساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من هذا الاتجاه في نقل رأس المال، مما يظهر علامات على فقدان القيمة.

لقد أدى صدور هذه العملة الميمية إلى كسر نمط التوافق السوقي قبل الحدث بسبب صدمة خارجية. قبل الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ ولكن بعد وقوع الحدث، ظهرت تباينات حادة في CARs للأصول المختلفة، بدءًا من +20% لعملة سولانا وصولًا إلى -20% لعملتي دوجكوين وشيب إينو.

تظهر هذه النتائج أن السرد المرتبط بالأصول، والترابط التكنولوجي، والإدراك الذاتي للمستثمرين، يمكن أن تضخم بشكل كبير الفروق في ردود الفعل على العوائد بين الأصول عند حدوث صدمة معلوماتية كبيرة.

الاستنتاج

تتناول هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تداخل التقلبات وتأثيرات تتابع المعلومات.

أظهرت نتائج البحث أن السوق لديه استجابة ملحوظة لهذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل ملحوظ بسبب ارتباطها الفني المباشر مع هذه العملة. كما أن الأصول التي تشترك في نفس بنية blockchain الأساسية قد حصلت أيضاً على دعم بسبب "ركوبها" على هذا الحدث.

في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم، بسبب مكانتها الأساسية في السوق، تظهر استقرارًا أقوى، حيث لعبت دورًا مشابهًا للتثبيت في هذا الحدث، وثبتت الهيكل العام للسوق. وهذا يدل على أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية التقنية، بل بدأت تتأثر بشكل ملحوظ بالسرد الجيوسياسي والسياسي، خاصة عندما تصدر هذه السرد من قادة ذو رمزية عالية.

في الختام، يكشف هذا المقال عن الحساسية العالية لسوق الأصول الرقمية تجاه الأحداث الخارجية، فضلاً عن ميله للتأثر بالسلوكيات المضاربية. مع تزايد تداخل الأصول الرقمية مع القضايا السياسية والاقتصادية، يصبح من المهم بشكل خاص مراقبة هذا التفاعل لفهم تأثيره على استقرار السوق.

!7384160