كان عام 2022 عامًا مليئًا بالتحديات لصناعة التشفير. من انهيار Luna إلى إفلاس 3AC، ثم انهيار FTX، أدت سلسلة من الأحداث السلبية إلى تظليل الصناعة بأكملها.
في مواجهة هذه التحديات، فإن التمسك الأعمى ليس خطوة حكيمة. يجب علينا أن نستخلص الدروس من هذه الأحداث وأن نقوم بتنبؤات معقولة لمستقبل الصناعة.
في الآونة الأخيرة، ناقش عدد من المحترفين المخضرمين في المجال مواضيع ساخنة مثل أحداث FTX، بما في ذلك تحليل العلاقات بين الأحداث غير المتوقعة المتعددة، وتغيرات عملية اتخاذ القرارات في المؤسسات المركزية، واتجاهات السوق المستقبلية، مما زودنا برؤى قيمة.
ثلاث أحداث البجعة السوداء، تؤثر على هيكل البورصات
في عام 2022، واجه سوق العملات الرقمية تحولاً كبيراً. كانت قوة وتأثير أحداث البجعة السوداء الثلاثة - لونا، 3AC وFTX - أكبر بكثير من السنوات السابقة. إذا عدنا إلى الجذور، فإن بذور الأزمة قد زرعت بالفعل: يمكن تتبع مشاكل FTX إلى انهيار لونا، كما تؤكد الوثائق الداخلية التي تم الكشف عنها مؤخراً أن العجز في FTX يعود إلى فترات سابقة.
انهيار لونا السريع هو نموذج كلاسيكي لعملية احتيال بونزي: أدى السلوك غير الطبيعي للسوق إلى اندفاع سريع، مما أدى إلى انخفاض قيمة لونا التي تبلغ عدة مليارات إلى الصفر في لحظة. العديد من المؤسسات المركزية لم تكن مستعدة لمخاطر السوق، مما أدى إلى تعرضها لمخاطر كبيرة. على سبيل المثال، تحولت 3AC من صندوق تحوط محايد المخاطر بسرعة إلى مقامرة أحادية الاتجاه.
في يونيو، كانت العديد من المؤسسات تمتلك مراكز أحادية عالية الرافعة، تثق بشكل أعمى في أن بعض نقاط الأسعار لن يتم اختراقها، مما أدى إلى اقتراض المؤسسات من بعضها البعض، مما تسبب في حدوث حادثة 3AC في النهاية. في سبتمبر، بعد دمج الإيثيريوم، ظهرت علامات على انتعاش السوق، لكن الانهيار المفاجئ لـ FTX أثار الذعر مرة أخرى.
أظهرت أحداث FTX عددًا من القضايا التي تستحق التفكير العميق:
قد تتعرض المؤسسات أيضًا للإفلاس. العديد من المؤسسات الكبيرة في أمريكا الشمالية لديها مفاهيم خاطئة حول إدارة المخاطر، مما يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة. هناك مخاطر كبيرة في الائتمان غير المضمون بين المؤسسات.
ستتعرض فرق التداول والتسويق لضغوط شديدة في ظروف السوق القصوى. تؤدي الانخفاضات الحادة في السوق إلى نقص السيولة، مما يجبر العديد من الفرق على تحويل الأصول ذات السيولة العالية إلى أصول ذات سيولة منخفضة.
تواجه الفرق المسؤولة عن إدارة الأصول نفس الصدمة. لقد جمعوا كمية كبيرة من أصول الإقراض والمشتقات، مما قد يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة عندما تتعرض المؤسسات للانفجار.
تتعلق هذه المشكلات بمخاطر التشغيل للكيانات المركزية. تشير حادثة FTX إلى بداية أفول منصات التداول المركزية. هناك حالة من الذعر الشديد على مستوى العالم بشأن عدم شفافية منصات التداول المركزية والتأثيرات المتسلسلة المحتملة التي قد تنجم عنها. كما تظهر البيانات على سلسلة الكتل أن عددًا كبيرًا من المستخدمين قد نقلوا أصولهم في الشهر الماضي.
قبل الغسق، انكسرت المفاتيح الخاصة في لعبة مع الطبيعة البشرية. على مدار السنوات العشر الماضية، كانت البورصات المركزية تفتقر إلى آلية الحفظ الثالثة المعقولة لإدارة أصول المستخدمين، مما يجعلها غير قادرة على مواجهة نقاط الضعف البشرية للإداريين بفعالية، مما أدى إلى أن البورصات كانت لديها الفرصة للتلاعب بأصول المستخدمين.
في المستقبل، يحتاج القطاع إلى التعلم من التمويل التقليدي، والبحث عن طرق مناسبة لجعل البورصات المركزية لا تتحمل في الوقت نفسه أدوار التداول والوساطة والحفظ. في الوقت نفسه، يجب أن تتوفر الوسائل التقنية لضمان استقلالية الحفظ من الطرف الثالث عن أنشطة التداول، وإدخال الرقابة عند الضرورة.
تحتاج المؤسسات المركزية الأخرى أيضًا إلى إجراء تغييرات تتماشى مع التغيرات الكبيرة في الصناعة.
المؤسسات المركزية: من "كبيرة جداً على السقوط" إلى طريق إعادة البناء
لقد أثرت أحداث البجعة السوداء ليس فقط على البورصات المركزية، ولكن أيضًا على المؤسسات المركزية ذات الصلة. أحد الأسباب الرئيسية التي أدت إلى تعرضها للأزمة هو تجاهلها لمخاطر الأطراف المقابلة (، وخاصة مخاطر البورصات المركزية ). كانت "كبيرة جدًا بحيث لا يمكن أن تفشل" هي الانطباع الذي كان لدى الناس عن FTX.
توجد آلية "المقرض الأخير" في عالم التمويل التقليدي. عندما تتعرض المؤسسات المالية الكبرى لأزمة، عادةً ما يكون هناك جهة ثالثة أو حتى حكومة تدعم عملية إعادة هيكلة الإفلاس، مما يقلل من تأثير المخاطر. لكن عالم التشفير لا يحتوي على هذه الآلية بعد. بسبب الشفافية الأساسية، يمكن للسوق تحليل البيانات على السلسلة من خلال الوسائل التقنية، مما يؤدي إلى انتشار الأزمات بسرعة كبيرة.
هذه سيف ذو حدين. الفائدة هي تسريع انهيار الفقاعات السيئة; العيب هو أنه بالكاد يترك نافذة فرص للمستثمرين غير الحساسين.
في مثل هذا البيئة السوقية، قد تتراجع دور البورصات المركزية تدريجياً لتصبح جسرًا يربط بين عالم العملات الورقية وعالم التشفير، من خلال حل مشكلات KYC والإيداع بطرق تقليدية.
بالمقارنة، فإن الطريقة الأكثر شفافية ووضوحًا على السلسلة لديها آفاق أفضل. مع تقدم أداء blockchain وتقنيات إدارة المفاتيح الخاصة الأساسية، ستظهر المالية اللامركزية على السلسلة ( بما في ذلك بورصات المشتقات اللامركزية ) تدريجياً.
بالنسبة للمؤسسات المركزية، لا يزال حجر الأساس لإعادة البناء هو السيطرة على ملكية الأصول. يعد استخدام حلول تقنية المحفظة المعتمدة على MPC للتفاعل مع البورصات خيارًا جيدًا. يمكن للمؤسسات التحكم في ملكية أصولها، من خلال التعاون مع طرف ثالث وتوقيع العقود مع البورصات لضمان نقل الأصول بأمان وإجراء المعاملات، مما يحد من المعاملات في نافذة زمنية قصيرة، وتقليل مخاطر الطرف المقابل والردود المتسلسلة الناتجة عن الأطراف الثالثة بقدر الإمكان.
التمويل اللامركزي: البحث عن الفرص في الأزمات
مع خروج كميات كبيرة من الأموال من عالم التشفير ورفع أسعار الفائدة في البيئة الكلية، تواجه التمويل اللامركزي (DeFi ) صدمات كبيرة. حاليًا، العائد الإجمالي من DeFi أقل من عائدات السندات الأمريكية، كما أن الاستثمار في DeFi يتطلب أيضًا الانتباه إلى مخاطر أمان العقود الذكية. بالنظر إلى المخاطر والعوائد، فإن DeFi ليس متفائلاً في نظر المستثمرين الناضجين.
ومع ذلك، لا يزال السوق يهيئ الابتكار. بدأت تظهر منصات التداول اللامركزية حول المشتقات المالية، كما أن ابتكارات استراتيجيات العائد الثابت تتطور بسرعة. مع حل مشكلات أداء السلاسل العامة تدريجياً، من المتوقع أن تتطور طرق التفاعل والتنفيذ في DeFi بشكل أكبر.
لكن السوق الحالي لا يزال في مرحلة دقيقة. أدت أحداث البجعة السوداء إلى خسائر تكبدها صناع السوق في التشفير، مما أدى إلى نقص حاد في السيولة في السوق، وغالبًا ما تحدث عمليات التلاعب بأسعار متطرفة. الأصول التي كانت تتمتع بسيولة جيدة في السابق أصبحت الآن سهلة التلاعب. نظرًا لوجود مجموعات كبيرة بين بروتوكولات DeFi، فإن التلاعب بالأسعار قد يؤدي إلى تأثير غير متوقع على العديد من الكيانات.
في هذا السياق، قد تصبح عمليات الاستثمار أكثر تحفظًا. بعض الفرق تفضل البحث عن طرق استثمار مستقرة، مثل الحصول على زيادة في الأصول من خلال Staking. كما تم تطوير نظام لمراقبة الحالات الشاذة على السلسلة في الوقت الحقيقي، من أجل تحسين كفاءة العمليات بشكل عام.
نتطلع إلى انعكاس السوق: الأسباب الداخلية والخارجية لا غنى عنها
كانت الجولة السابقة من تقلبات السوق ناتجة إلى حد كبير عن دخول المستثمرين التقليديين في عام 2017. نظرًا لحجم الأصول التي يحملونها، بالإضافة إلى البيئة الكلية المريحة، ساهم ذلك في دفع جولة من سوق الثور. حاليًا، قد نحتاج إلى الانتظار حتى يتم خفض أسعار الفائدة إلى مستوى معين، وتدفق الأموال الساخنة مرة أخرى إلى سوق العملات الرقمية، حتى يتحول سوق الدب.
علاوة على ذلك، تُظهر التقديرات أن صناعة التشفير ( تشمل آلات التعدين والعاملين ) تتراوح التكلفة الإجمالية اليومية بين عشرات الملايين إلى مائة مليون دولار. حاليًا، تُظهر تدفقات الأموال على السلسلة أن تدفق الأموال اليومي لا يزال بعيدًا عن التكاليف المقدرة، وبالتالي لا يزال السوق في مرحلة المنافسة على الكميات الموجودة.
تقلص السيولة جنبًا إلى جنب مع اللعب العرضي، والبيئة السيئة داخل وخارج الصناعة هي الأسباب الخارجية لعدم قدرة السوق على الانعكاس. بينما تأتي الأسباب الداخلية للصناعة التشفير من النقاط النمو الناتجة عن انفجار التطبيقات القاتلة.
بعد أن خفت العديد من السرديات في الجولة السابقة من السوق الصاعدة، لم نرَ بعد نقاط نمو جديدة واضحة في الصناعة. إن إطلاق الشبكات من الطبقة الثانية مثل ZK قد عزز أداء سلاسل الكتل العامة، لكن لم يظهر بعد تطبيق قاتل واضح. لا يزال غير واضح ما هو الشكل التطبيقي الذي يمكن أن يؤدي إلى تدفق أصول المستخدمين العاديين بكثافة إلى عالم التشفير.
لذلك، هناك شرطان مسبقان لإنهاء السوق الهابطة: الأول هو رفع القيود عن رفع أسعار الفائدة في البيئة الاقتصادية الخارجية، والثاني هو إيجاد نقطة نمو جديدة لظهور تطبيق قاتل جديد.
لكن عكس اتجاه السوق يحتاج أيضًا إلى التوافق مع الدورات الطبيعية لصناعة التشفير. بالنظر إلى حدث دمج الإيثيريوم في سبتمبر من هذا العام، بالإضافة إلى الجولة القادمة من تقليل مكافآت البيتكوين في عام 2024، لم يتبق الكثير من الوقت للاختراقات التطبيقية وانفجارات السرد في الصناعة.
إذا لم يكن البيئة الاقتصادية الخارجية وإيقاع الابتكار الداخلي متوافقين، فقد تتعرض المعرفة القائمة في الصناعة التي تستمر لمدة 4 سنوات للتغيير، وما إذا كانت السوق الهابطة ستصبح أطول عبر الدورات الزمنية لا يزال قيد المراقبة.
عندما تكون العوامل الداخلية والخارجية اللازمة لانعكاس السوق غير قابلة للفصل، يجب علينا أن نتحلى بالصبر تدريجياً، ونعدل استراتيجياتنا الاستثمارية وتوقعاتنا في الوقت المناسب لمواجهة المزيد من عدم اليقين.
كأحد المشاركين في صناعة التشفير، يجب أن نكون بناة جادين، وليس مجرد متفرجين يفوتون الفرص.
فقرة الأسئلة والأجوبة المختارة
س: ما هي الاتجاهات الرئيسية للابتكار في سوق العملات الرقمية في المستقبل؟
A: هناك اتجاهان رئيسيان:
أداء ( TPS ) مشكلة. في الوقت الحالي، فإن احتمال استخدام حلول ZK في الشبكات من الطبقة الثانية هو الأكبر، ولكن قد تحتاج إلى عامين على الأقل قبل أن تصل إلى التنفيذ والاستخدام النهائي.
مشكلة توازن الأمان للمفاتيح الخاصة الأساسية وتطبيقها. هذا يؤثر بشكل مباشر على تجربة المستخدم وعتبة الوصول. قد تكون المحفظة غير المفتاحية المستندة إلى MPC حلاً متوازنًا أفضل.
الاتجاهان هما القضايا الأساسية التي يجب على الصناعة بأكملها حلها.
س: كيف ترى حالة السوق الحالية، وما هي توقعات الاتجاه المستقبلي؟
A: الوضع الحالي هو حالة سوق دببي من حيث توازن المخزون. عند المقارنة بالتاريخ، فإن تراجع الأصول يقع حول 80٪، والآن قد نكون في نطاق القاع، ولكن يجب مراقبة المدة والحالة المحددة.
نقطة التحول المحتملة:
انتهت دورة رفع أسعار الفائدة. بناءً على التجارب التاريخية، يجب أن ننتظر حتى منتصف عام 2023 على الأقل.
ظهور نقاط نمو جديدة ونقاط تفجر في الصناعة.
من منظور عمال المناجم، ظهرت بالفعل إشارات نموذجية لدورة القاع - أصبحت تكاليف التعدين صعبة لتغطية التكاليف الحدية. ولكن بسبب ظروف خاصة، قد تنخفض قوة الحوسبة بشكل طفيف فقط.
حالياً في منطقة القاع، وهي فترة جيدة للمستثمرين الأفراد لبناء مراكزهم على دفعات. قد تكون الفترة القصيرة من 1-2 سنة، والفترة الطويلة قد تكون من 3-5 سنوات.
س: كيف ستكون اتجاهات التطوير المستقبلية لمنصة التداول المركزية (CEX)؟
A: قد تواجه CEX التغييرات التالية في المستقبل:
تزايد التشديد التنظيمي، وقد يُطلب تقسيم الوظائف المتعددة.
ستشتد المنافسة في بورصات العملات الرقمية اللامركزية ( وخاصة في المشتقات ).
قد يتحول الدور الأساسي لـ CEX إلى:
تقديم حلول لفهم والتعرف على التشفير للأفراد المستثمرين في التمويل التقليدي
كقناة للإيداع والسحب بين العملات التقليدية والتشفير
قد يتم استبدال الوظائف الأساسية الحالية للتداول (، وخاصة تداول المشتقات )، تدريجياً بأسواق العملات الرقمية اللامركزية أو قد تت coexist معها.
س: كيف يمكن للوكالات الاستعداد لدخول مجال DeFi؟
A: تتجه DeFi بشكل رئيسي إلى 4 اتجاهات كبيرة:
عملة مستقرة - قد تظهر بعض الابتكارات في الفترة الأخيرة، مثل عملات AAVE وCurve المستقرة.
الإقراض - بعد تجربة ظروف السوق المتطرفة، كان أداء الإقراض على السلسلة جيدًا نسبيًا، لكنه كشف أيضًا عن بعض المشكلات، وستكون هناك تطورات جديدة في المستقبل.
DEX - ناضج نسبيًا، مع إطلاق تقنية ZK، قد يتحسن نموذج دفتر الطلبات بشكل أكبر.
المشتقات وإدارة المخاطر - في وقت مبكر نسبيًا، ولكن بعد حادثة FTX، ارتفع حجم تداول العقود الآجلة والخيارات على السلسلة بشكل كبير، وقد تصبح نقطة نمو جديدة.
بالنسبة للمنظمات:
أولاً يجب بناء الوعي
إنشاء سير العمل الداخلي المستهدف لـ DeFi
يمكنك استخدام أدوات التفاعل اللامركزية مثل Cobo Argus
للمستثمرين الأفراد:
من الصعب حاليًا الحصول على عوائد مرتفعة ومستقرة في سوق العملات الرقمية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
سوق العملات الرقمية底部区间:监管趋严与创新共舞
سوق العملات الرقمية 的黄昏与复兴
كان عام 2022 عامًا مليئًا بالتحديات لصناعة التشفير. من انهيار Luna إلى إفلاس 3AC، ثم انهيار FTX، أدت سلسلة من الأحداث السلبية إلى تظليل الصناعة بأكملها.
في مواجهة هذه التحديات، فإن التمسك الأعمى ليس خطوة حكيمة. يجب علينا أن نستخلص الدروس من هذه الأحداث وأن نقوم بتنبؤات معقولة لمستقبل الصناعة.
في الآونة الأخيرة، ناقش عدد من المحترفين المخضرمين في المجال مواضيع ساخنة مثل أحداث FTX، بما في ذلك تحليل العلاقات بين الأحداث غير المتوقعة المتعددة، وتغيرات عملية اتخاذ القرارات في المؤسسات المركزية، واتجاهات السوق المستقبلية، مما زودنا برؤى قيمة.
ثلاث أحداث البجعة السوداء، تؤثر على هيكل البورصات
في عام 2022، واجه سوق العملات الرقمية تحولاً كبيراً. كانت قوة وتأثير أحداث البجعة السوداء الثلاثة - لونا، 3AC وFTX - أكبر بكثير من السنوات السابقة. إذا عدنا إلى الجذور، فإن بذور الأزمة قد زرعت بالفعل: يمكن تتبع مشاكل FTX إلى انهيار لونا، كما تؤكد الوثائق الداخلية التي تم الكشف عنها مؤخراً أن العجز في FTX يعود إلى فترات سابقة.
انهيار لونا السريع هو نموذج كلاسيكي لعملية احتيال بونزي: أدى السلوك غير الطبيعي للسوق إلى اندفاع سريع، مما أدى إلى انخفاض قيمة لونا التي تبلغ عدة مليارات إلى الصفر في لحظة. العديد من المؤسسات المركزية لم تكن مستعدة لمخاطر السوق، مما أدى إلى تعرضها لمخاطر كبيرة. على سبيل المثال، تحولت 3AC من صندوق تحوط محايد المخاطر بسرعة إلى مقامرة أحادية الاتجاه.
في يونيو، كانت العديد من المؤسسات تمتلك مراكز أحادية عالية الرافعة، تثق بشكل أعمى في أن بعض نقاط الأسعار لن يتم اختراقها، مما أدى إلى اقتراض المؤسسات من بعضها البعض، مما تسبب في حدوث حادثة 3AC في النهاية. في سبتمبر، بعد دمج الإيثيريوم، ظهرت علامات على انتعاش السوق، لكن الانهيار المفاجئ لـ FTX أثار الذعر مرة أخرى.
أظهرت أحداث FTX عددًا من القضايا التي تستحق التفكير العميق:
قد تتعرض المؤسسات أيضًا للإفلاس. العديد من المؤسسات الكبيرة في أمريكا الشمالية لديها مفاهيم خاطئة حول إدارة المخاطر، مما يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة. هناك مخاطر كبيرة في الائتمان غير المضمون بين المؤسسات.
ستتعرض فرق التداول والتسويق لضغوط شديدة في ظروف السوق القصوى. تؤدي الانخفاضات الحادة في السوق إلى نقص السيولة، مما يجبر العديد من الفرق على تحويل الأصول ذات السيولة العالية إلى أصول ذات سيولة منخفضة.
تواجه الفرق المسؤولة عن إدارة الأصول نفس الصدمة. لقد جمعوا كمية كبيرة من أصول الإقراض والمشتقات، مما قد يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة عندما تتعرض المؤسسات للانفجار.
تتعلق هذه المشكلات بمخاطر التشغيل للكيانات المركزية. تشير حادثة FTX إلى بداية أفول منصات التداول المركزية. هناك حالة من الذعر الشديد على مستوى العالم بشأن عدم شفافية منصات التداول المركزية والتأثيرات المتسلسلة المحتملة التي قد تنجم عنها. كما تظهر البيانات على سلسلة الكتل أن عددًا كبيرًا من المستخدمين قد نقلوا أصولهم في الشهر الماضي.
قبل الغسق، انكسرت المفاتيح الخاصة في لعبة مع الطبيعة البشرية. على مدار السنوات العشر الماضية، كانت البورصات المركزية تفتقر إلى آلية الحفظ الثالثة المعقولة لإدارة أصول المستخدمين، مما يجعلها غير قادرة على مواجهة نقاط الضعف البشرية للإداريين بفعالية، مما أدى إلى أن البورصات كانت لديها الفرصة للتلاعب بأصول المستخدمين.
في المستقبل، يحتاج القطاع إلى التعلم من التمويل التقليدي، والبحث عن طرق مناسبة لجعل البورصات المركزية لا تتحمل في الوقت نفسه أدوار التداول والوساطة والحفظ. في الوقت نفسه، يجب أن تتوفر الوسائل التقنية لضمان استقلالية الحفظ من الطرف الثالث عن أنشطة التداول، وإدخال الرقابة عند الضرورة.
تحتاج المؤسسات المركزية الأخرى أيضًا إلى إجراء تغييرات تتماشى مع التغيرات الكبيرة في الصناعة.
المؤسسات المركزية: من "كبيرة جداً على السقوط" إلى طريق إعادة البناء
لقد أثرت أحداث البجعة السوداء ليس فقط على البورصات المركزية، ولكن أيضًا على المؤسسات المركزية ذات الصلة. أحد الأسباب الرئيسية التي أدت إلى تعرضها للأزمة هو تجاهلها لمخاطر الأطراف المقابلة (، وخاصة مخاطر البورصات المركزية ). كانت "كبيرة جدًا بحيث لا يمكن أن تفشل" هي الانطباع الذي كان لدى الناس عن FTX.
توجد آلية "المقرض الأخير" في عالم التمويل التقليدي. عندما تتعرض المؤسسات المالية الكبرى لأزمة، عادةً ما يكون هناك جهة ثالثة أو حتى حكومة تدعم عملية إعادة هيكلة الإفلاس، مما يقلل من تأثير المخاطر. لكن عالم التشفير لا يحتوي على هذه الآلية بعد. بسبب الشفافية الأساسية، يمكن للسوق تحليل البيانات على السلسلة من خلال الوسائل التقنية، مما يؤدي إلى انتشار الأزمات بسرعة كبيرة.
هذه سيف ذو حدين. الفائدة هي تسريع انهيار الفقاعات السيئة; العيب هو أنه بالكاد يترك نافذة فرص للمستثمرين غير الحساسين.
في مثل هذا البيئة السوقية، قد تتراجع دور البورصات المركزية تدريجياً لتصبح جسرًا يربط بين عالم العملات الورقية وعالم التشفير، من خلال حل مشكلات KYC والإيداع بطرق تقليدية.
بالمقارنة، فإن الطريقة الأكثر شفافية ووضوحًا على السلسلة لديها آفاق أفضل. مع تقدم أداء blockchain وتقنيات إدارة المفاتيح الخاصة الأساسية، ستظهر المالية اللامركزية على السلسلة ( بما في ذلك بورصات المشتقات اللامركزية ) تدريجياً.
بالنسبة للمؤسسات المركزية، لا يزال حجر الأساس لإعادة البناء هو السيطرة على ملكية الأصول. يعد استخدام حلول تقنية المحفظة المعتمدة على MPC للتفاعل مع البورصات خيارًا جيدًا. يمكن للمؤسسات التحكم في ملكية أصولها، من خلال التعاون مع طرف ثالث وتوقيع العقود مع البورصات لضمان نقل الأصول بأمان وإجراء المعاملات، مما يحد من المعاملات في نافذة زمنية قصيرة، وتقليل مخاطر الطرف المقابل والردود المتسلسلة الناتجة عن الأطراف الثالثة بقدر الإمكان.
التمويل اللامركزي: البحث عن الفرص في الأزمات
مع خروج كميات كبيرة من الأموال من عالم التشفير ورفع أسعار الفائدة في البيئة الكلية، تواجه التمويل اللامركزي (DeFi ) صدمات كبيرة. حاليًا، العائد الإجمالي من DeFi أقل من عائدات السندات الأمريكية، كما أن الاستثمار في DeFi يتطلب أيضًا الانتباه إلى مخاطر أمان العقود الذكية. بالنظر إلى المخاطر والعوائد، فإن DeFi ليس متفائلاً في نظر المستثمرين الناضجين.
ومع ذلك، لا يزال السوق يهيئ الابتكار. بدأت تظهر منصات التداول اللامركزية حول المشتقات المالية، كما أن ابتكارات استراتيجيات العائد الثابت تتطور بسرعة. مع حل مشكلات أداء السلاسل العامة تدريجياً، من المتوقع أن تتطور طرق التفاعل والتنفيذ في DeFi بشكل أكبر.
لكن السوق الحالي لا يزال في مرحلة دقيقة. أدت أحداث البجعة السوداء إلى خسائر تكبدها صناع السوق في التشفير، مما أدى إلى نقص حاد في السيولة في السوق، وغالبًا ما تحدث عمليات التلاعب بأسعار متطرفة. الأصول التي كانت تتمتع بسيولة جيدة في السابق أصبحت الآن سهلة التلاعب. نظرًا لوجود مجموعات كبيرة بين بروتوكولات DeFi، فإن التلاعب بالأسعار قد يؤدي إلى تأثير غير متوقع على العديد من الكيانات.
في هذا السياق، قد تصبح عمليات الاستثمار أكثر تحفظًا. بعض الفرق تفضل البحث عن طرق استثمار مستقرة، مثل الحصول على زيادة في الأصول من خلال Staking. كما تم تطوير نظام لمراقبة الحالات الشاذة على السلسلة في الوقت الحقيقي، من أجل تحسين كفاءة العمليات بشكل عام.
نتطلع إلى انعكاس السوق: الأسباب الداخلية والخارجية لا غنى عنها
كانت الجولة السابقة من تقلبات السوق ناتجة إلى حد كبير عن دخول المستثمرين التقليديين في عام 2017. نظرًا لحجم الأصول التي يحملونها، بالإضافة إلى البيئة الكلية المريحة، ساهم ذلك في دفع جولة من سوق الثور. حاليًا، قد نحتاج إلى الانتظار حتى يتم خفض أسعار الفائدة إلى مستوى معين، وتدفق الأموال الساخنة مرة أخرى إلى سوق العملات الرقمية، حتى يتحول سوق الدب.
علاوة على ذلك، تُظهر التقديرات أن صناعة التشفير ( تشمل آلات التعدين والعاملين ) تتراوح التكلفة الإجمالية اليومية بين عشرات الملايين إلى مائة مليون دولار. حاليًا، تُظهر تدفقات الأموال على السلسلة أن تدفق الأموال اليومي لا يزال بعيدًا عن التكاليف المقدرة، وبالتالي لا يزال السوق في مرحلة المنافسة على الكميات الموجودة.
تقلص السيولة جنبًا إلى جنب مع اللعب العرضي، والبيئة السيئة داخل وخارج الصناعة هي الأسباب الخارجية لعدم قدرة السوق على الانعكاس. بينما تأتي الأسباب الداخلية للصناعة التشفير من النقاط النمو الناتجة عن انفجار التطبيقات القاتلة.
بعد أن خفت العديد من السرديات في الجولة السابقة من السوق الصاعدة، لم نرَ بعد نقاط نمو جديدة واضحة في الصناعة. إن إطلاق الشبكات من الطبقة الثانية مثل ZK قد عزز أداء سلاسل الكتل العامة، لكن لم يظهر بعد تطبيق قاتل واضح. لا يزال غير واضح ما هو الشكل التطبيقي الذي يمكن أن يؤدي إلى تدفق أصول المستخدمين العاديين بكثافة إلى عالم التشفير.
لذلك، هناك شرطان مسبقان لإنهاء السوق الهابطة: الأول هو رفع القيود عن رفع أسعار الفائدة في البيئة الاقتصادية الخارجية، والثاني هو إيجاد نقطة نمو جديدة لظهور تطبيق قاتل جديد.
لكن عكس اتجاه السوق يحتاج أيضًا إلى التوافق مع الدورات الطبيعية لصناعة التشفير. بالنظر إلى حدث دمج الإيثيريوم في سبتمبر من هذا العام، بالإضافة إلى الجولة القادمة من تقليل مكافآت البيتكوين في عام 2024، لم يتبق الكثير من الوقت للاختراقات التطبيقية وانفجارات السرد في الصناعة.
إذا لم يكن البيئة الاقتصادية الخارجية وإيقاع الابتكار الداخلي متوافقين، فقد تتعرض المعرفة القائمة في الصناعة التي تستمر لمدة 4 سنوات للتغيير، وما إذا كانت السوق الهابطة ستصبح أطول عبر الدورات الزمنية لا يزال قيد المراقبة.
عندما تكون العوامل الداخلية والخارجية اللازمة لانعكاس السوق غير قابلة للفصل، يجب علينا أن نتحلى بالصبر تدريجياً، ونعدل استراتيجياتنا الاستثمارية وتوقعاتنا في الوقت المناسب لمواجهة المزيد من عدم اليقين.
كأحد المشاركين في صناعة التشفير، يجب أن نكون بناة جادين، وليس مجرد متفرجين يفوتون الفرص.
فقرة الأسئلة والأجوبة المختارة
س: ما هي الاتجاهات الرئيسية للابتكار في سوق العملات الرقمية في المستقبل؟
A: هناك اتجاهان رئيسيان:
أداء ( TPS ) مشكلة. في الوقت الحالي، فإن احتمال استخدام حلول ZK في الشبكات من الطبقة الثانية هو الأكبر، ولكن قد تحتاج إلى عامين على الأقل قبل أن تصل إلى التنفيذ والاستخدام النهائي.
مشكلة توازن الأمان للمفاتيح الخاصة الأساسية وتطبيقها. هذا يؤثر بشكل مباشر على تجربة المستخدم وعتبة الوصول. قد تكون المحفظة غير المفتاحية المستندة إلى MPC حلاً متوازنًا أفضل.
الاتجاهان هما القضايا الأساسية التي يجب على الصناعة بأكملها حلها.
س: كيف ترى حالة السوق الحالية، وما هي توقعات الاتجاه المستقبلي؟
A: الوضع الحالي هو حالة سوق دببي من حيث توازن المخزون. عند المقارنة بالتاريخ، فإن تراجع الأصول يقع حول 80٪، والآن قد نكون في نطاق القاع، ولكن يجب مراقبة المدة والحالة المحددة.
نقطة التحول المحتملة:
من منظور عمال المناجم، ظهرت بالفعل إشارات نموذجية لدورة القاع - أصبحت تكاليف التعدين صعبة لتغطية التكاليف الحدية. ولكن بسبب ظروف خاصة، قد تنخفض قوة الحوسبة بشكل طفيف فقط.
حالياً في منطقة القاع، وهي فترة جيدة للمستثمرين الأفراد لبناء مراكزهم على دفعات. قد تكون الفترة القصيرة من 1-2 سنة، والفترة الطويلة قد تكون من 3-5 سنوات.
س: كيف ستكون اتجاهات التطوير المستقبلية لمنصة التداول المركزية (CEX)؟
A: قد تواجه CEX التغييرات التالية في المستقبل:
تزايد التشديد التنظيمي، وقد يُطلب تقسيم الوظائف المتعددة.
ستشتد المنافسة في بورصات العملات الرقمية اللامركزية ( وخاصة في المشتقات ).
قد يتحول الدور الأساسي لـ CEX إلى:
قد يتم استبدال الوظائف الأساسية الحالية للتداول (، وخاصة تداول المشتقات )، تدريجياً بأسواق العملات الرقمية اللامركزية أو قد تت coexist معها.
س: كيف يمكن للوكالات الاستعداد لدخول مجال DeFi؟
A: تتجه DeFi بشكل رئيسي إلى 4 اتجاهات كبيرة:
عملة مستقرة - قد تظهر بعض الابتكارات في الفترة الأخيرة، مثل عملات AAVE وCurve المستقرة.
الإقراض - بعد تجربة ظروف السوق المتطرفة، كان أداء الإقراض على السلسلة جيدًا نسبيًا، لكنه كشف أيضًا عن بعض المشكلات، وستكون هناك تطورات جديدة في المستقبل.
DEX - ناضج نسبيًا، مع إطلاق تقنية ZK، قد يتحسن نموذج دفتر الطلبات بشكل أكبر.
المشتقات وإدارة المخاطر - في وقت مبكر نسبيًا، ولكن بعد حادثة FTX، ارتفع حجم تداول العقود الآجلة والخيارات على السلسلة بشكل كبير، وقد تصبح نقطة نمو جديدة.
بالنسبة للمنظمات:
للمستثمرين الأفراد: