في نظام التمويل المشفر، كانت DEX دائمًا دورًا مثيرًا للتفكير. يبدو أنها متصلة دائمًا، دون انقطاع، دون رقابة، دون هروب، لكنها ظلت لفترة طويلة في وضع هامشي: واجهتها معقدة، سيولتها غير كافية، تفتقر إلى السرد، فهي ليست مركز النقاشات الساخنة، ولا هي الخيار المفضل لمشاريع الرغبة في الانضمام. عندما انفجرت DeFi، اعتُبرت بديلاً لبورصات المركزية؛ وعندما جاءت سوق الدب، تم تصنيفها على أنها "آمنة، ذاتية الحفظ" من تراث DeFi. عندما تحولت اهتمام الصناعة إلى سلاسل الكتل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت شعورها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، كانت DEX تنمو بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. نجاح Uniswap هو مجرد نقطة في مسار تطورها، بينما تعتبر مشاريع مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome أشكالًا مشتقة منها. عندما نلاحظ تطور AMM وaggregators وL2 DEX، فإن ما وراء ذلك هو في الواقع عملية تطور ذاتي للتمويل الموزع.
ستتجاوز هذه المقالة منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات السوق"، لتستعرض التاريخ على المدى الطويل، وتوضح منطق تطور هيكل DEX:
كيف تطورت DEX من أدوات سلسلة الكتل إلى منطق هيكلي
كيف امتصت آليات التمويل المختلفة والأهداف البيئية من عصور مختلفة
لماذا لا يزال DEX هو الموضوع الرئيسي عندما نتحدث عن مشروع الإطلاق، التشغيل البارد، والتنظيم الذاتي للمجتمع؟
هذه هي تاريخ تطور DEX ، وأيضًا رؤية هيكل "التجاوز الوظيفي" اللامركزي. سنحاول الإجابة على سؤال متزايد الأهمية: لماذا من الصعب على كل مشروع في عصر Web3 تجاوز DEX؟
أولاً، تاريخ مختصر لصرافات DEX لمدة خمس سنوات: من دور هامشي إلى محور السرد
1. الجيل الأول من DEX: تعبير مضاد للتركيز (عصر EtherDelta)
في حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في ذروتها، أطلق مجموعة من المهووسين بالتشفير تجربة EtherDelta على السلسلة بهدوء. مقارنةً بالبورصات المركزية في نفس الفترة، كانت تجربة التداول في EtherDelta كارثية تقريبًا: كان يجب إدخال بيانات السلسلة المعقدة يدويًا، وكانت التأخيرات في التفاعل مرتفعة، وواجهة المستخدم كانت تبدو كأنها من صفحات الويب البدائية في القرن الماضي.
ومع ذلك، فإن ولادة EtherDelta ليست مجرد وسيلة للتسهيل، بل تهدف أيضًا إلى التخلص التام من "الثقة المركزية": حيث يتم التحكم في الأصول التجارية بالكامل من قبل المستخدمين، وتتم مطابقة الأوامر على سلسلة إيثريوم، دون الحاجة إلى وسطاء أو الثقة في طرف ثالث. وقد عبّر مؤسس إيثريوم، فيتاليك بوتيرين، علنًا عن تطلعه إلى هذا النموذج، معتبرًا أن التجارة اللامركزية على السلسلة هي واحدة من الاتجاهات التي تمثل التطبيق الحقيقي للبلوكشين.
على الرغم من أن EtherDelta قد تلاشى تدريجياً بسبب مشكلات تقنية وتجربة المستخدم، إلا أنه زرع بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: الاحتفاظ بأصول المستخدمين، ودمج الطلبات على السلسلة، وعدم الحاجة إلى الثقة في الحفظ. أصبحت هذه الخصائص الإطار الأساسي لتطور وتفرع وتوسع DEX.
2. الجيل الثاني من DEX: التحول في النموذج التكنولوجي (ظهور AMM)
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد جعلت هذه الفكرة تمتلك لأول مرة مسارًا قابلًا للتوسع لتحقيقها.
في عام 2018، أصدرت Uniswap النسخة v1، وأدخلت لأول مرة آلية صانع السوق الآلي (AMM) على السلسلة، مما أحدث ثورة في قيود نموذج مطابقة دفتر الطلبات التقليدي. المنطق التجاري الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap، حيث تسمح لبرك السيولة بتحديد الأسعار تلقائيًا، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. ما عليك سوى وضع نوع واحد من الأصول في البركة، وستتمكن تلقائيًا من الحصول على نوع آخر من الأصول وفقًا لمنحنى الناتج الثابت.
تتمثل النقطة المحورية لهذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" في DEX المبكرة، بل إنه يغير تمامًا مصدر السيولة في التداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP) ويضخ الأصول في السوق ويكسب الرسوم.
نجاح Uniswap أثار أيضًا ابتكار متغيرات أخرى لآلية AMM.
قدم Balancer أحواض متعددة الأصول مع أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان الأصول وتوزيعها.
تم تصميم Curve لتحسين منحنيات تبادل الأصول بتكاليف أقل لمشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة.
أضاف SushiSwap حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap، وبدأ السرد "تعدين السيولة + سيادة المجتمع".
هذه المتغيرات تدفع AMM DEX إلى مرحلة "تصنيع البروتوكولات". على عكس الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالأفكار وشكله خامًا، فقد أظهر الجيل الثاني من DEX منطق منتج واضح ودائرة سلوك المستخدم: فهي لا تستطيع فقط إجراء الصفقات، بل هي أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل مشاركة المستخدم في السيولة، بل حتى هي جزء من بدء النظام البيئي للمشروع.
منذ Uniswap، أصبح DEX لأول مرة منتجًا يمكن استخدامه، ينمو، ويجمع المستخدمين ورأس المال - لم يعد مجرد تابع لتنفيذ المفاهيم، بل بدأ يصبح هو نفسه باني الهياكل.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسع الوظائف واندماج النظام البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX في الخروج من سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت في "مرحلة الاندماج" التي تتزامن فيها الوظائف المتعددة مع تكامل النظم البيئية. في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل أصبح تدريجياً قلب السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخلًا لتشغيل المشاريع، وحتى منظمًا للبنية البيئية.
أحد أكثر التحولات النموذجية تمثيلاً في هذه الفترة هو ظهور Raydium. وُلِد Raydium على سلسلة Solana، وهو أول DEX يحاول دمج آلية AMM بعمق مع دفتر الطلبات على السلسلة. لا يقدم فقط برك سيولة قائمة على المنتج الثابت، ولكن أيضًا يزامن التداول مع دفتر الطلبات على السلسلة الخاص بـ Serum، مما يخلق هيكل سيولة يتضمن "صانع السوق التلقائي + الطلبات السلبية". تجمع هذه النموذج بين بساطة AMM ومرونة تسعير دفتر الطلبات، مما يعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال واستخدام السيولة مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة.
تعني هيكلية Raydium أنها ليست مجرد "تحسين AMM"، بل إنها أول مرة تحاول فيها DEX إدخال "تجربة CEX" في إعادة البناء الموزع على السلسلة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في بيئة Solana، فإن Raydium ليست مجرد سوق تداول، بل هي أيضًا مكان انطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وظهور المشاريع، فهي محور الربط بين الطرح الأولي والتداول الثانوي.
في هذه المرحلة، فإن الانفجار الوظيفي لا يقتصر فقط على Raydium:
أضافت SushiSwap التعدين التجاري، ورموز الحوكمة، والحكم المجتمعي، وحوض "Onsen" للت incubation على نموذج Uniswap، مما أدى إلى إنشاء نظام بيئي لمبادلات الحوكمة.
PancakeSwap تجمع بين ألعاب السلسلة، وسوق NFT، ووظائف اليانصيب على السلسلة، وقد أنجزت عمليات منصة DEX على سلسلة BNB.
Velodrome (Optimism) قدمت "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من مجرد خدمة المستخدمين.
يقوم Jupiter في نظام Solana البيئي بدور مجمع المسارات لربط عدة DEX ومسارات الأصول، ليصبح "مجمع بروتوكولات عبر السلسلة" بالمعنى الحقيقي.
السمة المشتركة في هذه المرحلة هي: لم تعد DEX هي نهاية البروتوكول، بل هي شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين والبروتوكول. يجب أن تتحمل "التفاعل النهائي" لمعاملات المستخدمين، وأن تدمج "التدفق الأولي" لإصدار المشاريع، وفي الوقت نفسه تحتاج إلى الربط بين الحوكمة والتحفيز والتسعير والتجميع وغيرها من أنظمة السلوك على السلسلة.
أصبح DEX الآن بديلاً عن "بروتوكول الجزيرة"، ليصبح نقطة محورية في عالم DeFi - مكون إجماع على السلسلة ذو توافق عالٍ وقابلية تجميع عالية.
4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تيارات متعددة السلاسل، هو التجميع، L2 والتجارب عبر السلاسل
إذا كان تطور الجيلين السابقين من DEX هو طفرة في نماذج التقنية، فإن المرحلة الثالثة من Raydium هي محاولة لتجميع وحدات الوظائف، فمنذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها أكثر: لم يعد هناك فريق واحد يقود "ترقية النسخة"، بل هيكل السلسلة بأكمله يفرض عليها القيام بتشوهات تكيفية.
أول من شعر بهذا التغيير هو DEX الموجود على Layer 2. بعد إطلاق شبكة Arbitrum وOptimism الرئيسية، لم تعد تكاليف الغاز العالية في Ethereum الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح تربة جيل جديد من DEX. اعتمد GMX في Arbitrum نموذج تسعير باستخدام Oracle + عقود دائمة، حيث رد على مشكلة "AMM غير كافية لحل العمق" من خلال مسار بسيط وهيكل بدون برك LP. أما في Optimism، فقد حاول Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة تحفز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تتجذر في سلسلة معينة ك"بنية تحتية بيئية".
في الوقت نفسه، تتشكل فئة أخرى من التصحيحات الهيكلية: المجمعات. عندما تزداد عدد منصات التداول اللامركزية (DEX)، تزداد مشكلة تجزئة السيولة بسرعة، وأصبح "أين أتداول" على السلسلة عبئًا جديدًا على المستخدمين. منذ إطلاقها في عام 2020، أصبحت 1inch وبعدها Matcha و Jupiter، تلعب المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست منصات DEX، لكنها تنظم جميع مسارات سيولة DEX. خصوصًا Jupiter، فإن صعودها السريع على سلسلة Solana هو بالضبط لأنها تملأ الفراغات في عمق المسارات، وتحويل الأصول، وتجربة التداول بدقة.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، بدأت مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol في الظهور، حيث طرحت فكرة أكثر جرأة: هل يمكن للجانبين المتداولين إتمام التبادلات دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه الأنواع من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال إنشاء طبقة تحقق خاصة بها، أو استخدام رسائل نقل، أو برك السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX أحادي السلسلة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل عن سلسلة عامة معينة، وانتقل إلى عصر التعاون بين بروتوكولات السلاسل.
في هذه المرحلة، أصبح من الصعب تصنيف DEX باستخدام "النوع"؛ فقد يكون مدخل سيولة (1inch)، أو منسق بروتوكولات (Velodrome)، أو ربما آلية تبادل بين السلاسل (ThorChain). إنها ليست "مُصممة" كما كانت الجيل السابق، بل تبدو أكثر وكأنها "تم دفعها من خلال الهيكل".
عندما وصلنا إلى هذه النقطة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح رد فعل بيئي - منتج متكيف يُستخدم لاستيعاب التغيرات في البنية الشبكية، والتحويل عبر سلاسل الأصول، والتنافس التحفيزي بين البروتوكولات. لم يعد "تحديث منتج"، بل أصبح تجسيدًا لـ "تطور الهيكل".
٢. عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق
عند مراجعة مسار تطور الأجيال الأربعة السابقة من DEX، من السهل أن نلاحظ شيئًا واحدًا: السبب وراء استمرار تطورها ليس بسبب تصميم وظيفة معينة بشكل أفضل، بل لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - من المطابقة، وصنع السوق، إلى التجميع، والعبور بين السلاسل، كل تحول في DEX هو ملء طبيعي لفجوة هيكلية.
في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح أشبه بـ"طبقة التكيف الافتراضية" بعد التغيرات الهيكلية على السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم حوافز، أو كانت البروتوكولات تحتاج إلى جذب المستخدمين، أو كانت السلاسل المختلفة تريد التجميع، يلعب DEX دورًا متزايدًا في "التخطيط" و"التنسيق".
لكن عندما تتزايد الأدوار التي تتحملها، فإن DEX ستواجه حتماً معضلة هيكلية أخرى كانت موجودة منذ زمن ولكنها كانت غائبة طوال الوقت:
بالنسبة للتبادل المركزي، تحتاج إلى إدراج العملات، والتفاوض على الموارد، وبناء المجتمع؛ عند الإطلاق على السلسلة، تحتاج إلى إنشاء بركة، والبحث عن السيولة، وتحفيز تداول العملة. تبدو هذه المشكلات متناثرة، لكنها تتجمع في نهاية المطاف لتشكل مشكلة أساسية واحدة: من الذي سيقدم الهيكل التشغيلي للمشروع عند بدء التشغيل البارد للمشاريع الجديدة؟
في أوائل سوق التشفير، كانت الإطلاقات غالبًا نوعًا من العمليات التي تهيمن عليها البورصات المركزية: وتتحكم المنصة في وتيرة إدراج العملات، توجيه الأسعار، توزيع المستخدمين، ونقاط الدعاية. على الرغم من أن هذه الطريقة كانت فعالة، إلا أنها جلبت معها مشكلات مثل ارتفاع عوائق الدخول، نقص الشفافية، ووزن السلطة المركزية.
وعندما بدأت DEX في السيطرة تدريجيًا على التسعير، والسيولة، وتحفيز المستخدمين وآلية المجتمع، بدأت في الهيكلية.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
3
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
OnChainDetective
· 08-09 18:23
همم... بيانات المعاملات تظهر أن DEX تأكل بهدوء غداء CEX. 92% نمو في الحجم منذ الربع الأول بينما الجميع مشغول بألعاب الميم. لكن بالطبع لا أحد يراقب...
شاهد النسخة الأصليةرد0
OldLeekNewSickle
· 08-09 18:07
هؤلاء الذين يستخدمون DEX ، إنها درس خداع الناس لتحقيق الربح ، يستوعبون جوهرها جيدًا ~
تاريخ تطور DEX: من أداة هامشية إلى محور أساسي في Web3
DEX: لم يُفهم حقًا من قبل
في نظام التمويل المشفر، كانت DEX دائمًا دورًا مثيرًا للتفكير. يبدو أنها متصلة دائمًا، دون انقطاع، دون رقابة، دون هروب، لكنها ظلت لفترة طويلة في وضع هامشي: واجهتها معقدة، سيولتها غير كافية، تفتقر إلى السرد، فهي ليست مركز النقاشات الساخنة، ولا هي الخيار المفضل لمشاريع الرغبة في الانضمام. عندما انفجرت DeFi، اعتُبرت بديلاً لبورصات المركزية؛ وعندما جاءت سوق الدب، تم تصنيفها على أنها "آمنة، ذاتية الحفظ" من تراث DeFi. عندما تحولت اهتمام الصناعة إلى سلاسل الكتل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت شعورها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، كانت DEX تنمو بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. نجاح Uniswap هو مجرد نقطة في مسار تطورها، بينما تعتبر مشاريع مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome أشكالًا مشتقة منها. عندما نلاحظ تطور AMM وaggregators وL2 DEX، فإن ما وراء ذلك هو في الواقع عملية تطور ذاتي للتمويل الموزع.
ستتجاوز هذه المقالة منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات السوق"، لتستعرض التاريخ على المدى الطويل، وتوضح منطق تطور هيكل DEX:
هذه هي تاريخ تطور DEX ، وأيضًا رؤية هيكل "التجاوز الوظيفي" اللامركزي. سنحاول الإجابة على سؤال متزايد الأهمية: لماذا من الصعب على كل مشروع في عصر Web3 تجاوز DEX؟
أولاً، تاريخ مختصر لصرافات DEX لمدة خمس سنوات: من دور هامشي إلى محور السرد
1. الجيل الأول من DEX: تعبير مضاد للتركيز (عصر EtherDelta)
في حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في ذروتها، أطلق مجموعة من المهووسين بالتشفير تجربة EtherDelta على السلسلة بهدوء. مقارنةً بالبورصات المركزية في نفس الفترة، كانت تجربة التداول في EtherDelta كارثية تقريبًا: كان يجب إدخال بيانات السلسلة المعقدة يدويًا، وكانت التأخيرات في التفاعل مرتفعة، وواجهة المستخدم كانت تبدو كأنها من صفحات الويب البدائية في القرن الماضي.
ومع ذلك، فإن ولادة EtherDelta ليست مجرد وسيلة للتسهيل، بل تهدف أيضًا إلى التخلص التام من "الثقة المركزية": حيث يتم التحكم في الأصول التجارية بالكامل من قبل المستخدمين، وتتم مطابقة الأوامر على سلسلة إيثريوم، دون الحاجة إلى وسطاء أو الثقة في طرف ثالث. وقد عبّر مؤسس إيثريوم، فيتاليك بوتيرين، علنًا عن تطلعه إلى هذا النموذج، معتبرًا أن التجارة اللامركزية على السلسلة هي واحدة من الاتجاهات التي تمثل التطبيق الحقيقي للبلوكشين.
على الرغم من أن EtherDelta قد تلاشى تدريجياً بسبب مشكلات تقنية وتجربة المستخدم، إلا أنه زرع بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: الاحتفاظ بأصول المستخدمين، ودمج الطلبات على السلسلة، وعدم الحاجة إلى الثقة في الحفظ. أصبحت هذه الخصائص الإطار الأساسي لتطور وتفرع وتوسع DEX.
2. الجيل الثاني من DEX: التحول في النموذج التكنولوجي (ظهور AMM)
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد جعلت هذه الفكرة تمتلك لأول مرة مسارًا قابلًا للتوسع لتحقيقها.
في عام 2018، أصدرت Uniswap النسخة v1، وأدخلت لأول مرة آلية صانع السوق الآلي (AMM) على السلسلة، مما أحدث ثورة في قيود نموذج مطابقة دفتر الطلبات التقليدي. المنطق التجاري الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap، حيث تسمح لبرك السيولة بتحديد الأسعار تلقائيًا، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. ما عليك سوى وضع نوع واحد من الأصول في البركة، وستتمكن تلقائيًا من الحصول على نوع آخر من الأصول وفقًا لمنحنى الناتج الثابت.
تتمثل النقطة المحورية لهذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" في DEX المبكرة، بل إنه يغير تمامًا مصدر السيولة في التداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP) ويضخ الأصول في السوق ويكسب الرسوم.
نجاح Uniswap أثار أيضًا ابتكار متغيرات أخرى لآلية AMM.
هذه المتغيرات تدفع AMM DEX إلى مرحلة "تصنيع البروتوكولات". على عكس الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالأفكار وشكله خامًا، فقد أظهر الجيل الثاني من DEX منطق منتج واضح ودائرة سلوك المستخدم: فهي لا تستطيع فقط إجراء الصفقات، بل هي أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل مشاركة المستخدم في السيولة، بل حتى هي جزء من بدء النظام البيئي للمشروع.
منذ Uniswap، أصبح DEX لأول مرة منتجًا يمكن استخدامه، ينمو، ويجمع المستخدمين ورأس المال - لم يعد مجرد تابع لتنفيذ المفاهيم، بل بدأ يصبح هو نفسه باني الهياكل.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسع الوظائف واندماج النظام البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX في الخروج من سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت في "مرحلة الاندماج" التي تتزامن فيها الوظائف المتعددة مع تكامل النظم البيئية. في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل أصبح تدريجياً قلب السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخلًا لتشغيل المشاريع، وحتى منظمًا للبنية البيئية.
أحد أكثر التحولات النموذجية تمثيلاً في هذه الفترة هو ظهور Raydium. وُلِد Raydium على سلسلة Solana، وهو أول DEX يحاول دمج آلية AMM بعمق مع دفتر الطلبات على السلسلة. لا يقدم فقط برك سيولة قائمة على المنتج الثابت، ولكن أيضًا يزامن التداول مع دفتر الطلبات على السلسلة الخاص بـ Serum، مما يخلق هيكل سيولة يتضمن "صانع السوق التلقائي + الطلبات السلبية". تجمع هذه النموذج بين بساطة AMM ومرونة تسعير دفتر الطلبات، مما يعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال واستخدام السيولة مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة.
تعني هيكلية Raydium أنها ليست مجرد "تحسين AMM"، بل إنها أول مرة تحاول فيها DEX إدخال "تجربة CEX" في إعادة البناء الموزع على السلسلة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في بيئة Solana، فإن Raydium ليست مجرد سوق تداول، بل هي أيضًا مكان انطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وظهور المشاريع، فهي محور الربط بين الطرح الأولي والتداول الثانوي.
في هذه المرحلة، فإن الانفجار الوظيفي لا يقتصر فقط على Raydium:
السمة المشتركة في هذه المرحلة هي: لم تعد DEX هي نهاية البروتوكول، بل هي شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين والبروتوكول. يجب أن تتحمل "التفاعل النهائي" لمعاملات المستخدمين، وأن تدمج "التدفق الأولي" لإصدار المشاريع، وفي الوقت نفسه تحتاج إلى الربط بين الحوكمة والتحفيز والتسعير والتجميع وغيرها من أنظمة السلوك على السلسلة.
أصبح DEX الآن بديلاً عن "بروتوكول الجزيرة"، ليصبح نقطة محورية في عالم DeFi - مكون إجماع على السلسلة ذو توافق عالٍ وقابلية تجميع عالية.
4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تيارات متعددة السلاسل، هو التجميع، L2 والتجارب عبر السلاسل
إذا كان تطور الجيلين السابقين من DEX هو طفرة في نماذج التقنية، فإن المرحلة الثالثة من Raydium هي محاولة لتجميع وحدات الوظائف، فمنذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها أكثر: لم يعد هناك فريق واحد يقود "ترقية النسخة"، بل هيكل السلسلة بأكمله يفرض عليها القيام بتشوهات تكيفية.
أول من شعر بهذا التغيير هو DEX الموجود على Layer 2. بعد إطلاق شبكة Arbitrum وOptimism الرئيسية، لم تعد تكاليف الغاز العالية في Ethereum الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح تربة جيل جديد من DEX. اعتمد GMX في Arbitrum نموذج تسعير باستخدام Oracle + عقود دائمة، حيث رد على مشكلة "AMM غير كافية لحل العمق" من خلال مسار بسيط وهيكل بدون برك LP. أما في Optimism، فقد حاول Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة تحفز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تتجذر في سلسلة معينة ك"بنية تحتية بيئية".
في الوقت نفسه، تتشكل فئة أخرى من التصحيحات الهيكلية: المجمعات. عندما تزداد عدد منصات التداول اللامركزية (DEX)، تزداد مشكلة تجزئة السيولة بسرعة، وأصبح "أين أتداول" على السلسلة عبئًا جديدًا على المستخدمين. منذ إطلاقها في عام 2020، أصبحت 1inch وبعدها Matcha و Jupiter، تلعب المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست منصات DEX، لكنها تنظم جميع مسارات سيولة DEX. خصوصًا Jupiter، فإن صعودها السريع على سلسلة Solana هو بالضبط لأنها تملأ الفراغات في عمق المسارات، وتحويل الأصول، وتجربة التداول بدقة.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، بدأت مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol في الظهور، حيث طرحت فكرة أكثر جرأة: هل يمكن للجانبين المتداولين إتمام التبادلات دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه الأنواع من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال إنشاء طبقة تحقق خاصة بها، أو استخدام رسائل نقل، أو برك السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX أحادي السلسلة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل عن سلسلة عامة معينة، وانتقل إلى عصر التعاون بين بروتوكولات السلاسل.
في هذه المرحلة، أصبح من الصعب تصنيف DEX باستخدام "النوع"؛ فقد يكون مدخل سيولة (1inch)، أو منسق بروتوكولات (Velodrome)، أو ربما آلية تبادل بين السلاسل (ThorChain). إنها ليست "مُصممة" كما كانت الجيل السابق، بل تبدو أكثر وكأنها "تم دفعها من خلال الهيكل".
عندما وصلنا إلى هذه النقطة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح رد فعل بيئي - منتج متكيف يُستخدم لاستيعاب التغيرات في البنية الشبكية، والتحويل عبر سلاسل الأصول، والتنافس التحفيزي بين البروتوكولات. لم يعد "تحديث منتج"، بل أصبح تجسيدًا لـ "تطور الهيكل".
٢. عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق
عند مراجعة مسار تطور الأجيال الأربعة السابقة من DEX، من السهل أن نلاحظ شيئًا واحدًا: السبب وراء استمرار تطورها ليس بسبب تصميم وظيفة معينة بشكل أفضل، بل لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - من المطابقة، وصنع السوق، إلى التجميع، والعبور بين السلاسل، كل تحول في DEX هو ملء طبيعي لفجوة هيكلية.
في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح أشبه بـ"طبقة التكيف الافتراضية" بعد التغيرات الهيكلية على السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم حوافز، أو كانت البروتوكولات تحتاج إلى جذب المستخدمين، أو كانت السلاسل المختلفة تريد التجميع، يلعب DEX دورًا متزايدًا في "التخطيط" و"التنسيق".
لكن عندما تتزايد الأدوار التي تتحملها، فإن DEX ستواجه حتماً معضلة هيكلية أخرى كانت موجودة منذ زمن ولكنها كانت غائبة طوال الوقت:
بالنسبة للتبادل المركزي، تحتاج إلى إدراج العملات، والتفاوض على الموارد، وبناء المجتمع؛ عند الإطلاق على السلسلة، تحتاج إلى إنشاء بركة، والبحث عن السيولة، وتحفيز تداول العملة. تبدو هذه المشكلات متناثرة، لكنها تتجمع في نهاية المطاف لتشكل مشكلة أساسية واحدة: من الذي سيقدم الهيكل التشغيلي للمشروع عند بدء التشغيل البارد للمشاريع الجديدة؟
في أوائل سوق التشفير، كانت الإطلاقات غالبًا نوعًا من العمليات التي تهيمن عليها البورصات المركزية: وتتحكم المنصة في وتيرة إدراج العملات، توجيه الأسعار، توزيع المستخدمين، ونقاط الدعاية. على الرغم من أن هذه الطريقة كانت فعالة، إلا أنها جلبت معها مشكلات مثل ارتفاع عوائق الدخول، نقص الشفافية، ووزن السلطة المركزية.
وعندما بدأت DEX في السيطرة تدريجيًا على التسعير، والسيولة، وتحفيز المستخدمين وآلية المجتمع، بدأت في الهيكلية.