التقرير الأسبوعي الكلي: تعديل السوق وارتفاع مخاطر الائتمان

١. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. الأداء العام للسوق حذر

شهدت السوق هذا الأسبوع بشكل عام اتجاهًا تصحيحيًا، حيث أصبحت مشاعر المستثمرين أكثر حذرًا. تراجعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الكبرى، حيث انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 3.1%، وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.6%، وانخفض مؤشر راسل 2000 بنسبة 1.8%. ومن الجدير بالذكر أن قطاع المرافق ارتفع عكس الاتجاه بنسبة 1.4%، مما يعكس اتجاه تحويل الأموال نحو الأصول الدفاعية. ظل مؤشر VIX للتقلبات فوق 20، مما يشير إلى أن مشاعر السوق لا تزال في مرحلة الحذر.

2. تباين سوق السلع واضح

سعر الذهب يتجاوز 3000 دولار/أونصة ليحقق أعلى مستوى تاريخي، مما يدل على استمرار تعزيز الطلب على الملاذات الآمنة. ارتفع سعر النحاس بنسبة 3.9%، مما يشير إلى أن الطلب من قطاع التصنيع لا يزال مدعومًا. يبقى سعر النفط الخام مستقرًا بالقرب من 67 دولارًا، ولكن صافي المراكز في العقود الآجلة انخفض بأكثر من 9.6%، مما يعكس توقعات السوق الضعيفة لنمو الطلب العالمي. يستمر سعر الغاز الطبيعي في الانخفاض، متأثرًا بشكل رئيسي بزيادة العرض وضعف الطلب الصناعي.

3. تعديل سوق العملات المشفرة

تتAdjust السوق الكريبتو بشكل عام مع سوق الأسهم الأمريكية. على الرغم من أن اتجاه البيتكوين لا يزال هابطًا على مدى الأسبوع، إلا أن نطاق التذبذب قد ضاق، مما يدل على أن الضغط البيعي على المدى القصير قد انخفض. تعاني العملات البديلة مثل الإيثيريوم وسولانا من ضعف الأداء، مما يعكس تراجع شهية المخاطرة في السوق. تواصل قيمة العملات المستقرة في النمو، لكن تدفقات الأموال الصافية تباطأت، مما يشير إلى أن سيولة السوق أصبحت أكثر حذرًا.

4. تسريع تعديل سلسلة التوريد العالمية

مؤشر بلطيق للشحن الجاف (BDI) يستمر في الارتفاع، مما يدل على أن الطلب على النقل البحري في مناطق آسيا وأوروبا قوي، وقد تتسارع الطاقة الإنتاجية الصناعية نحو الخارج. بالمقابل، انخفض مؤشر النقل الأمريكي بنسبة 6.5%، مما يعكس ضعف الطلب المحلي. هذا التباين يظهر أن سلسلة التوريد العالمية تمر بإعادة هيكلة إقليمية، حيث يتباطأ الطلب المحلي في الولايات المتحدة، بينما تكون الأنشطة الصناعية والتصديرية في مناطق آسيا وأوروبا نشطة نسبياً.

5. بيانات التضخم وتوقعات متباينة

بيانات CPI و PPI كانت أقل من المتوقع، مما عزز توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. ومع ذلك، ظهرت بيانات توقعات التضخم للمستهلكين من جامعة ميتشيغان ارتفاعًا، حيث بلغ معدل التضخم المتوقع لمدة عام 3.9%، وهو أعلى من المتوقع عند 3.4%. من المهم ملاحظة أن بيانات توقعات التضخم تُظهر اختلافًا ملحوظًا حسب الحزب، مما يزيد من عدم اليقين في السوق.

6. تيسير هامش السيولة لكن ارتفاع مخاطر الائتمان

من منظور السيولة الواسعة، شهدت ميزانية الاحتياطي الفيدرالي في الأسبوعين الماضيين اتجاهًا هامشيًا نحو الارتفاع، تأثراً بشكل رئيسي بخروج الأموال من حساب TGA التابع لوزارة الخزانة الأمريكية. ومع ذلك، زادت مخاطر سوق الائتمان، وتوسعت فروق الائتمان للشركات، حيث ارتفع مؤشر مقايضات الائتمان على الديون ذات التصنيف الاستثماري في أمريكا الشمالية (CDX IG) بأكثر من 7% هذا الأسبوع. في الوقت نفسه، شهدت مقايضات الائتمان على السندات السيادية الأمريكية والسندات ذات العائد المرتفع أيضًا ارتفاعًا متفاوتًا، مما يعكس تزايد القلق في السوق بشأن استدامة السندات الأمريكية ومخاطر الائتمان للشركات.

الثاني، التوقعات الكلية للأسبوع القادم

1. المتغيرات الرئيسية

سيركز السوق الأسبوع المقبل على اجتماع FOMC، بيانات التجزئة، وتحركات البنوك المركزية العالمية. ومن المتوقع أن تصبح توجيهات خفض الفائدة في مخطط النقاط من الاحتياطي الفيدرالي (توقعات 2-3 تخفيضات) محور اهتمام السوق. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤثر ما إذا كانت سياسة التيسير الكمي ستتوقف أيضًا على تفضيلات المخاطر في السوق.

2. اقتراحات استراتيجية

• الأسهم الأمريكية: تقليل تخصيص الأصول عالية بيتا، وزيادة حيازة القطاعات الدفاعية، والتركيز على الفرص المحتملة في الأصول الممتازة التي تم قتلها بالخطأ.
• سوق التشفير: الحفاظ على استراتيجية الاحتفاظ بالبيتكوين على المدى الطويل، وتقليل مخاطر تخصيص العملات البديلة، ومراقبة تغييرات سيولة العملات المستقرة عن كثب.
• سوق الائتمان: تقليل التعرض لسندات الشركات ذات الرافعة المالية العالية، وزيادة تخصيص السندات ذات التصنيف العالي، والحذر من مخاطر العجز في ديون الولايات المتحدة.
• متابعة إصلاح سوق الائتمان أو إشارات أكثر وضوحًا من FOMC بشأن التيسير المحتمل.

بشكل عام، لا يزال السوق يبحث عن نقطة توازن جديدة، ويجب على المستثمرين الحفاظ على موقف حذر، مع اغتنام الفرص الاستثمارية المحتملة.