عملة مستقرة تعيد تسريع النمو، وقد تصل حجمها في المستقبل إلى 1 تريليون دولار
بعد 18 شهرًا من الانخفاض الكبير، بدأت الأصول العالمية للعملة المستقرة تنمو مرة أخرى بسرعة. يقود هذا الاتجاه ثلاثة عوامل طويلة الأمد: انتشار العملات المستقرة كأدوات ادخار، وظهور مدفوعات العملات المستقرة، والعوائد المرتفعة التي تقدمها DeFi مقارنة بالسوق. من المتوقع أن يصل العرض من العملات المستقرة إلى 300 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، ومن المتوقع أن يتجاوز 1 تريليون دولار بحلول عام 2030.
سيوفر هذا التوسع على هذا النطاق فرصًا وتحديات جديدة للأسواق المالية. من المتوقع أن تتحول الودائع المصرفية في الأسواق الناشئة إلى الأسواق المتقدمة، كما ستتحول البنوك الإقليمية إلى البنوك ذات الأهمية النظامية العالمية (GSIB). على المدى الطويل، قد تعيد العملات المستقرة والتمويل اللامركزي تشكيل نموذج الوساطة الائتمانية بشكل جذري.
عملة مستقرة أصبحت بشكل متزايد أداة ادخار في الأسواق الناشئة. في دول مثل الأرجنتين وتركيا ونيجيريا، بسبب ضعف العملة المحلية وارتفاع التضخم، يشعر الناس بحاجة قوية للدولار. وتوفر العملة المستقرة للأفراد والشركات وسيلة مريحة للحصول على الدولار، متجاوزة السيطرة التقليدية على رأس المال.
أظهرت دراسة استقصائية للمستهلكين أن الحصول على الدولار هو أحد الأسباب الرئيسية لاستخدام المستخدمين في الأسواق الناشئة للعملات المشفرة. تتيح بطاقات التسوية للعملات المستقرة التي أطلقتها Rain وReap للمستخدمين التسوق بسهولة لدى التجار المحليين.
على سبيل المثال في الأرجنتين، أبلغت تطبيقات التكنولوجيا المالية Lemoncash أن "الودائع" التي تبلغ 125 مليون دولار تمثل 30% من حصة السوق لتطبيقات العملات المشفرة المركزية في البلاد. مع الأخذ في الاعتبار الأرصدة في المحافظ غير المدارة، قد يصل الحجم الحقيقي للعملة المستقرة في الأرجنتين إلى مليار دولار، مما يمثل 2.6% من المعروض النقدي M1 في البلاد. من المتوقع أن ينتشر هذا الاتجاه في أسواق ناشئة أخرى.
عملة مستقرة أصبحت بديلاً قابلاً للتطبيق للدفع عبر الحدود. مقارنةً بالتجارة التقليدية عبر الحدود، تتمتع العملة المستقرة بمزايا واضحة. على المدى الطويل، قد تصبح العملة المستقرة المنصة الرئيسية التي تربط بين أنظمة الدفع المختلفة.
وفقًا لتقرير Artemis، تساهم حالات استخدام الدفع بين الشركات بمبلغ 3 مليارات دولار أمريكي شهريًا، مما يعني 36 مليار دولار أمريكي سنويًا (. بعد التواصل مع الوكلاء، يُقدَّر أن هذا الرقم يتجاوز 100 مليار دولار أمريكي سنويًا بين المشاركين في السوق غير المشفرة. والأهم من ذلك، أن حجم الدفع بين الشركات شهد زيادة بنسبة 400% من فبراير 2024 إلى فبراير 2025، مما يُظهر زخمًا مستمرًا في النمو.
على مدى السنوات الخمس الماضية، تمكنت DeFi من تقديم عوائد بالدولار أعلى من السوق، مما سمح للمستخدمين بالحصول على عوائد تتراوح بين 5% و10% مع مخاطر أقل. وقد أدى ذلك إلى تعزيز شعبية عملة مستقرة.
تُظهر "معدل الفائدة الخالي من المخاطر" في DeFi حالة أوسع لسوق رأس المال المشفرة. مع ظهور فرص أو صفقات جديدة، مثل زراعة العائد في عام 2020، أو التداول الأساسي في عام 2021، أو Ethena في عام 2024، من المتوقع أن يرتفع معدل العائد الأساسي في DeFi. طالما أن blockchain تستمر في إنتاج أفكار جديدة، يجب أن يظل العائد الأساسي في DeFi أعلى من عائدات سندات الخزانة الأمريكية.
نظرًا لاستخدام DeFi بشكل رئيسي للعملة المستقرة، فإن أي محاولة للاستفادة من الفرق في الفائدة بين DeFi والأسواق التقليدية ستؤدي إلى زيادة في عرض العملة المستقرة. تظهر البيانات أنه عندما يكون الفرق في الفائدة بين Aave وسندات الخزانة الأمريكية إيجابيًا، فإن إجمالي قيمة القفل ###TVL( سيزداد؛ وعندما يكون الفرق في الفائدة سالبًا، فإن TVL ينخفض.
قد تؤدي شعبية العملات المستقرة إلى إلغاء الوساطة التقليدية للبنوك. حيث لن يحتاج المستخدمون للاعتماد على البنية التحتية المصرفية لاستخدام حسابات التوفير والمدفوعات عبر الحدود بالدولار الأمريكي مباشرة، مما سيقلل من قاعدة الودائع التي تستخدمها البنوك لتحفيز خلق الائتمان.
) بديل لإيداع البنك
حاليًا، يتم دعم كل 1 دولار أمريكي من عملة مستقرة عادةً بـ 0.80 دولار من سندات الخزانة و 0.20 دولار من الودائع البنكية. على سبيل المثال، تمتلك Circle 8 مليارات دولار من النقد و 53 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مما يعادل 61 مليار دولار من USDC.
عندما يقوم المستخدمون بتحويل الودائع من البنوك التقليدية إلى عملة مستقرة، فإنهم في الواقع يقومون بنقل الأموال من البنوك الإقليمية/التجارية إلى سندات الخزينة الأمريكية والمؤسسات المالية الكبرى. سيؤدي ذلك إلى تقليل قاعدة الودائع المتاحة للإقراض في البنوك التجارية والبنوك الإقليمية، بينما سيجعل من مُصدري العملات المستقرة مشاركين مهمين في سوق ديون الحكومة.
الوظيفة الرئيسية للودائع البنكية هي إقراض الاقتصاد. يسمح نظام الاحتياطي الجزئي للبنوك بإقراض ما يعادل عدة أضعاف قاعدة الودائع. يختلف مضاعف النقد في مناطق مختلفة عن نسبة ###M1/M0 (.
على سبيل المثال في الأرجنتين، سيتم تحويل ودائع بقيمة 20,000 دولار إلى USDC، مما سيحول خلق الائتمان المحلي الذي يبلغ 24,000 دولار إلى 17,500 دولار من ديون الولايات المتحدة و8,250 دولار من خلق الائتمان الأمريكي. عندما تشغل العملات المستقرة نسبة كبيرة من عرض M1، سيكون لهذا التأثير أهمية أكبر. وقد يضطر ذلك في النهاية الهيئات التنظيمية للبنوك الإقليمية إلى اتخاذ إجراءات للحفاظ على خلق الائتمان والاستقرار المالي.
أصبحت مؤسسات إصدار العملات المستقرة من المشترين الرئيسيين لسندات الخزانة الأمريكية، ومن المحتمل أن تدخل ضمن أكبر خمسة مشترين في المستقبل. سيوفر هذا دعمًا لتمويل الحكومة الأمريكية، ولكنه قد يشوه أيضًا منحنى عائدات السندات قصيرة الأجل.
يتطلب الاقتراح الجديد استثمار جميع احتياطيات عملة مستقرة في سندات الخزانة قصيرة الأجل أو اتفاقيات إعادة شراء السندات. سيعزز هذا السيولة في العناصر الأساسية للنظام المالي الأمريكي. ولكن على المدى الطويل، لتجنب الاعتماد المفرط على منتج واحد، قد يُضطر مُصدرو عملة مستقرة إلى نسخ محفظة القروض المتنوعة للبنوك.
إن ظهور العملات المستقرة قد خلق قنوات جديدة لإدارة الأصول، مشابهًا لتحول الاقتراض من البنوك إلى المؤسسات المالية غير البنكية ###NBFI( بعد الأزمة المالية. قد تصبح مؤسسات إصدار العملات المستقرة جهات الإقراض غير البنكية الهامة، أو قد تقوم بoutsourcing للاستثمارات الائتمانية إلى الشركات المتخصصة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن استخدام العملة المستقرة نفسها في الإقراض على السلسلة. قد تظهر في المستقبل أنواع مختلفة من "الخزائن" على السلسلة، تتبع استراتيجيات استثمار مختلفة، تتنافس على حيازات USDC/USDT في تطبيقات متنوعة. سيتشكل هذا "كواجهة فعالة للعوائد على السلسلة"، وقد تكون بعض الخزائن مخصصة لتقديم الائتمان لمناطق معينة.
إن اندماج العملات المستقرة وDeFi مع المالية التقليدية يعيد تشكيل نماذج الوساطة الائتمانية العالمية. بحلول عام 2030، من المتوقع أن يصل حجم إدارة أصول العملات المستقرة إلى تريليون دولار أمريكي. يجلب هذا التحول فرصًا وتحديات: سيصبح مُصدرو العملات المستقرة وسطاء ائتمانيين مهمين، بينما قد تواجه البنوك الإقليمية )، خاصة في الأسواق الناشئة (، ضغوطًا ائتمانية.
في النهاية، ستتكون نموذج جديد لإدارة الأصول والبنوك، وستصبح العملة المستقرة جسرًا يربط بين الاستثمار الفعال في الدولار الرقمي. سيكون لذلك تأثير عميق على السياسة النقدية، والاستقرار المالي، والبنية التحتية المالية العالمية.
![Galaxy Digital تقارير البحث: عملة مستقرة، DeFi وخلق الائتمان])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5e7a40c01037a0003b42978beb1a807f.webp(
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عملة مستقرة规模 أو تكسر تريليون دولار تعيد تشكيل مشهد الوسيط العالمي
عملة مستقرة تعيد تسريع النمو، وقد تصل حجمها في المستقبل إلى 1 تريليون دولار
بعد 18 شهرًا من الانخفاض الكبير، بدأت الأصول العالمية للعملة المستقرة تنمو مرة أخرى بسرعة. يقود هذا الاتجاه ثلاثة عوامل طويلة الأمد: انتشار العملات المستقرة كأدوات ادخار، وظهور مدفوعات العملات المستقرة، والعوائد المرتفعة التي تقدمها DeFi مقارنة بالسوق. من المتوقع أن يصل العرض من العملات المستقرة إلى 300 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، ومن المتوقع أن يتجاوز 1 تريليون دولار بحلول عام 2030.
سيوفر هذا التوسع على هذا النطاق فرصًا وتحديات جديدة للأسواق المالية. من المتوقع أن تتحول الودائع المصرفية في الأسواق الناشئة إلى الأسواق المتقدمة، كما ستتحول البنوك الإقليمية إلى البنوك ذات الأهمية النظامية العالمية (GSIB). على المدى الطويل، قد تعيد العملات المستقرة والتمويل اللامركزي تشكيل نموذج الوساطة الائتمانية بشكل جذري.
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمي: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان
ثلاثة اتجاهات لتعزيز اعتماد العملات المستقرة
1. عملة مستقرة أصبحت أداة للتوفير
عملة مستقرة أصبحت بشكل متزايد أداة ادخار في الأسواق الناشئة. في دول مثل الأرجنتين وتركيا ونيجيريا، بسبب ضعف العملة المحلية وارتفاع التضخم، يشعر الناس بحاجة قوية للدولار. وتوفر العملة المستقرة للأفراد والشركات وسيلة مريحة للحصول على الدولار، متجاوزة السيطرة التقليدية على رأس المال.
أظهرت دراسة استقصائية للمستهلكين أن الحصول على الدولار هو أحد الأسباب الرئيسية لاستخدام المستخدمين في الأسواق الناشئة للعملات المشفرة. تتيح بطاقات التسوية للعملات المستقرة التي أطلقتها Rain وReap للمستخدمين التسوق بسهولة لدى التجار المحليين.
على سبيل المثال في الأرجنتين، أبلغت تطبيقات التكنولوجيا المالية Lemoncash أن "الودائع" التي تبلغ 125 مليون دولار تمثل 30% من حصة السوق لتطبيقات العملات المشفرة المركزية في البلاد. مع الأخذ في الاعتبار الأرصدة في المحافظ غير المدارة، قد يصل الحجم الحقيقي للعملة المستقرة في الأرجنتين إلى مليار دولار، مما يمثل 2.6% من المعروض النقدي M1 في البلاد. من المتوقع أن ينتشر هذا الاتجاه في أسواق ناشئة أخرى.
! تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان
2. عملة مستقرة كأداة دفع
عملة مستقرة أصبحت بديلاً قابلاً للتطبيق للدفع عبر الحدود. مقارنةً بالتجارة التقليدية عبر الحدود، تتمتع العملة المستقرة بمزايا واضحة. على المدى الطويل، قد تصبح العملة المستقرة المنصة الرئيسية التي تربط بين أنظمة الدفع المختلفة.
وفقًا لتقرير Artemis، تساهم حالات استخدام الدفع بين الشركات بمبلغ 3 مليارات دولار أمريكي شهريًا، مما يعني 36 مليار دولار أمريكي سنويًا (. بعد التواصل مع الوكلاء، يُقدَّر أن هذا الرقم يتجاوز 100 مليار دولار أمريكي سنويًا بين المشاركين في السوق غير المشفرة. والأهم من ذلك، أن حجم الدفع بين الشركات شهد زيادة بنسبة 400% من فبراير 2024 إلى فبراير 2025، مما يُظهر زخمًا مستمرًا في النمو.
! [تقرير أبحاث Galaxy الرقمي: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd46b5d9e31c8a36654b2905d38a0b18.webp(
) 3. يوفر DeFi عائدات أعلى من السوق
على مدى السنوات الخمس الماضية، تمكنت DeFi من تقديم عوائد بالدولار أعلى من السوق، مما سمح للمستخدمين بالحصول على عوائد تتراوح بين 5% و10% مع مخاطر أقل. وقد أدى ذلك إلى تعزيز شعبية عملة مستقرة.
تُظهر "معدل الفائدة الخالي من المخاطر" في DeFi حالة أوسع لسوق رأس المال المشفرة. مع ظهور فرص أو صفقات جديدة، مثل زراعة العائد في عام 2020، أو التداول الأساسي في عام 2021، أو Ethena في عام 2024، من المتوقع أن يرتفع معدل العائد الأساسي في DeFi. طالما أن blockchain تستمر في إنتاج أفكار جديدة، يجب أن يظل العائد الأساسي في DeFi أعلى من عائدات سندات الخزانة الأمريكية.
نظرًا لاستخدام DeFi بشكل رئيسي للعملة المستقرة، فإن أي محاولة للاستفادة من الفرق في الفائدة بين DeFi والأسواق التقليدية ستؤدي إلى زيادة في عرض العملة المستقرة. تظهر البيانات أنه عندما يكون الفرق في الفائدة بين Aave وسندات الخزانة الأمريكية إيجابيًا، فإن إجمالي قيمة القفل ###TVL( سيزداد؛ وعندما يكون الفرق في الفائدة سالبًا، فإن TVL ينخفض.
! [تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5574bde2763e9110f85b02b6c25781ae.webp(
تأثير على البنوك التقليدية
قد تؤدي شعبية العملات المستقرة إلى إلغاء الوساطة التقليدية للبنوك. حيث لن يحتاج المستخدمون للاعتماد على البنية التحتية المصرفية لاستخدام حسابات التوفير والمدفوعات عبر الحدود بالدولار الأمريكي مباشرة، مما سيقلل من قاعدة الودائع التي تستخدمها البنوك لتحفيز خلق الائتمان.
) بديل لإيداع البنك
حاليًا، يتم دعم كل 1 دولار أمريكي من عملة مستقرة عادةً بـ 0.80 دولار من سندات الخزانة و 0.20 دولار من الودائع البنكية. على سبيل المثال، تمتلك Circle 8 مليارات دولار من النقد و 53 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مما يعادل 61 مليار دولار من USDC.
عندما يقوم المستخدمون بتحويل الودائع من البنوك التقليدية إلى عملة مستقرة، فإنهم في الواقع يقومون بنقل الأموال من البنوك الإقليمية/التجارية إلى سندات الخزينة الأمريكية والمؤسسات المالية الكبرى. سيؤدي ذلك إلى تقليل قاعدة الودائع المتاحة للإقراض في البنوك التجارية والبنوك الإقليمية، بينما سيجعل من مُصدري العملات المستقرة مشاركين مهمين في سوق ديون الحكومة.
! [تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef81efd5e3ab7b25a9d62c4bcc68fea2.webp(
) تأثير انكماش الائتمان
الوظيفة الرئيسية للودائع البنكية هي إقراض الاقتصاد. يسمح نظام الاحتياطي الجزئي للبنوك بإقراض ما يعادل عدة أضعاف قاعدة الودائع. يختلف مضاعف النقد في مناطق مختلفة عن نسبة ###M1/M0 (.
على سبيل المثال في الأرجنتين، سيتم تحويل ودائع بقيمة 20,000 دولار إلى USDC، مما سيحول خلق الائتمان المحلي الذي يبلغ 24,000 دولار إلى 17,500 دولار من ديون الولايات المتحدة و8,250 دولار من خلق الائتمان الأمريكي. عندما تشغل العملات المستقرة نسبة كبيرة من عرض M1، سيكون لهذا التأثير أهمية أكبر. وقد يضطر ذلك في النهاية الهيئات التنظيمية للبنوك الإقليمية إلى اتخاذ إجراءات للحفاظ على خلق الائتمان والاستقرار المالي.
![تقرير غالاكسي ديجيتال: عملة مستقرة، DeFi وخلق الائتمان])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25e1142230bb12450c0e21e887768a39.webp(
) تأثير على ديون الحكومة الأمريكية
أصبحت مؤسسات إصدار العملات المستقرة من المشترين الرئيسيين لسندات الخزانة الأمريكية، ومن المحتمل أن تدخل ضمن أكبر خمسة مشترين في المستقبل. سيوفر هذا دعمًا لتمويل الحكومة الأمريكية، ولكنه قد يشوه أيضًا منحنى عائدات السندات قصيرة الأجل.
يتطلب الاقتراح الجديد استثمار جميع احتياطيات عملة مستقرة في سندات الخزانة قصيرة الأجل أو اتفاقيات إعادة شراء السندات. سيعزز هذا السيولة في العناصر الأساسية للنظام المالي الأمريكي. ولكن على المدى الطويل، لتجنب الاعتماد المفرط على منتج واحد، قد يُضطر مُصدرو عملة مستقرة إلى نسخ محفظة القروض المتنوعة للبنوك.
! [تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb6cca716e8103ef08ebc88390770a7b.webp(
) قناة إدارة الأصول الجديدة
إن ظهور العملات المستقرة قد خلق قنوات جديدة لإدارة الأصول، مشابهًا لتحول الاقتراض من البنوك إلى المؤسسات المالية غير البنكية ###NBFI( بعد الأزمة المالية. قد تصبح مؤسسات إصدار العملات المستقرة جهات الإقراض غير البنكية الهامة، أو قد تقوم بoutsourcing للاستثمارات الائتمانية إلى الشركات المتخصصة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن استخدام العملة المستقرة نفسها في الإقراض على السلسلة. قد تظهر في المستقبل أنواع مختلفة من "الخزائن" على السلسلة، تتبع استراتيجيات استثمار مختلفة، تتنافس على حيازات USDC/USDT في تطبيقات متنوعة. سيتشكل هذا "كواجهة فعالة للعوائد على السلسلة"، وقد تكون بعض الخزائن مخصصة لتقديم الائتمان لمناطق معينة.
! [تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: العملات المستقرة والتمويل اللامركزي وإنشاء الائتمان])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54216a225152d11b8a23b57ad2b87dcc.webp(
الاستنتاج
إن اندماج العملات المستقرة وDeFi مع المالية التقليدية يعيد تشكيل نماذج الوساطة الائتمانية العالمية. بحلول عام 2030، من المتوقع أن يصل حجم إدارة أصول العملات المستقرة إلى تريليون دولار أمريكي. يجلب هذا التحول فرصًا وتحديات: سيصبح مُصدرو العملات المستقرة وسطاء ائتمانيين مهمين، بينما قد تواجه البنوك الإقليمية )، خاصة في الأسواق الناشئة (، ضغوطًا ائتمانية.
في النهاية، ستتكون نموذج جديد لإدارة الأصول والبنوك، وستصبح العملة المستقرة جسرًا يربط بين الاستثمار الفعال في الدولار الرقمي. سيكون لذلك تأثير عميق على السياسة النقدية، والاستقرار المالي، والبنية التحتية المالية العالمية.
![Galaxy Digital تقارير البحث: عملة مستقرة، DeFi وخلق الائتمان])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5e7a40c01037a0003b42978beb1a807f.webp(