في أغسطس 2023، قدمت إحدى بروتوكولات الإقراض عائدًا سنويًا بنسبة 8% على DAI، مما جذب استثمارًا كبيرًا من شخصية معروفة بحوالي 230,000 قطعة من stETH، مما شكل أكثر من 15% من إجمالي ودائع البروتوكول. مما اضطر الأطراف المعنية إلى تقديم اقتراح عاجل بتخفيض سعر الفائدة إلى 5%. كانت خطة الدعم التي تهدف في الأصل إلى زيادة استخدام DAI على وشك أن تتحول إلى فرصة عالية العائد لشخص واحد.
بعد عامين، قامت Ethena من خلال استراتيجية خزينة مبتكرة "عملة-سهم-دين" برفع العائد السنوي لـ sUSDe بسرعة إلى حوالي 12%، في حين أن رمزها الأصلي شهد زيادة يومية بنسبة 20%. هذه الاستراتيجية المستمدة من نظام البيتكوين البيئي تم تطبيقها بشكل كامل في مشروع USDe. نجحت Ethena في إنشاء آلية دوران قيمة ثنائية الاتجاه بين السوق على السلسلة وسوق الأسهم.
هيكل المنافسة في سوق العملات المستقرة
في سوق العملات المستقرة، تتميز المشاريع المختلفة: قامت إحدى المشاريع بإطلاق هذا المجال من العملات المستقرة، بينما كسب مشروع آخر ثقة المستخدمين من خلال الامتثال، في حين تركز USDe على العمليات المالية.
استراتيجية Ethena ليست مجرد تقليد بسيط للممارسات الشائعة الحالية، بل هي محاولة لكسر القيود المتأصلة في نظام "العملتين". تقليديًا، غالبًا ما يتعين على جهات إصدار العملات المستقرة على السلسلة التوفيق بين سعر رمز البروتوكول وحصة السوق للعملات المستقرة. على سبيل المثال، اختار مشروع معين دعم رمزه الأصلي، حيث شهد زيادة بنسبة 83.4% في غضون ثلاثة أشهر، لكن كمية إصداره من العملات المستقرة كانت فقط 300 مليون دولار. بينما حقق مشروع آخر زيادة بنسبة 75% في الرمز، وفي الوقت نفسه بلغت كمية إصداره من العملات المستقرة 7.6 مليار دولار.
تقوم Ethena من خلال آلية توزيع الأرباح المبتكرة بمشاركة ENA ك"خيارات" للربح مع الشركاء، مع حماية حقوق أرباح حاملي USDe كأولوية. وفقًا لتقديرات إحدى المؤسسات البحثية، قامت Ethena منذ تأسيسها بمشاركة حوالي 400 مليون دولار من الأرباح لحاملي USDe بشكل sUSDe، متجاوزة العوائق التقليدية التي وضعتها العملات المستقرة.
الابتكارات في Ethena
تجاوزت Ethena ليس فقط حصة سوق العملات المستقرة لبعض المنافسين، ولكن أداء رمزها الرئيسي أيضًا أفضل من بعض المشاريع القديمة. هذا ليس مصادفة، بل هو نتيجة لتقديم Ethena لاستراتيجيات خزينة سوق الأسهم، مما أدى إلى إعادة هيكلة عميقة لطريقة نقل قيمة النظام الثنائي.
تختلف استراتيجية خزينة Ethena StablecoinX عن الممارسات التقليدية. من الناحية السطحية، يبدو أنها استثمار وتمويل من الكيانات على سلسلة ENA، مع إنفاق 2.6 مليار دولار لشراء 8% من كمية ENA المتداولة، مما يحفز ارتفاع سعر ENA. لكن في الواقع، يشبه هذا أكثر تخصيص الأموال داخليًا، ويتعلق بالتفاوض مع المستثمرين الرئيسيين.
تتبنى Ethena نهجًا في إدارة رأس المال، مما يجعلها تبرز في المنافسة ضمن نظام العملات الثنائية، وقد تكون هذه أكبر ابتكار في العملات المستقرة منذ انهيار نظام العملات الثنائية المعروف.
تحديات التطبيق الحقيقي
على الرغم من أن Ethena حققت نجاحًا في العمليات الرأسمالية، إلا أن اعتماد المستخدمين الحقيقيين لا يزال يواجه تحديات. إن الزيادة في سعر ENA وزيادة حيازات USDe/sUSDe تأتي بشكل رئيسي من التحفيز الرأسمالي، وليس من توسيع التطبيقات الفعلية.
إيثينا تسعى بنشاط للتعاون على السلسلة وخارجها:
على السلسلة: التعاون مع بروتوكول معين لتطوير سوق أسعار الفائدة على السلسلة، ودعم المشاريع الداخلية كمنصة تداول بديلة.
خارج السلسلة: التعاون مع الهيئات التنظيمية، واستهداف التطبيقات على مستوى المؤسسات، وزيادة إصدار العملات المستقرة المتوافقة.
ومع ذلك، مقارنةً بالعملات المستقرة الرائجة، لا يزال انتشار USDe في تطبيقات عملية مثل المدفوعات عبر الحدود، وصناديق التوكن، والتسعير في البورصات محدوداً.
التحديات المستقبلية
تواجه Ethena مشكلة محتملة تتعلق بتعديل آلية توزيع الرسوم. حاليًا، يتم توزيع العائدات الرئيسية للبروتوكول على حاملي USDe، ولكن قد تحتاج في المستقبل إلى مشاركة حاملي ENA من خلال شكل sENA. قد تزيد هذه التغييرات من الضغط المالي على Ethena.
فقط عندما تصبح USDe منافسًا قويًا للعملة المستقرة السائدة، يمكن أن تدخل ENA دورة نمو مستدامة. على الرغم من أن الاستراتيجية الحالية ذكية، إلا أنها لا تزال تواجه ضغوطات متنوعة.
إلهام وآفاق
تقدم آلية رأس المال في Ethena أفكارًا جديدة لمشاريع العملات المستقرة والعملات المستقرة ذات الفوائد. ومع ذلك، فإن التحفيز الرأسمالي هو مجرد بداية، حيث أن اعتماد المستخدمين الحقيقيين هو المفتاح للتطور على المدى الطويل. فيما يتعلق بتوزيع عائدات البروتوكول، لا يزال يتعين على العديد من المشاريع توخي الحذر، حيث لم يتم إنشاء القدرة على تحقيق عوائد مستدامة بشكل كامل بعد.
يمكن مقارنة التحفيز الرأسمالي بجهاز تنظيم ضربات القلب، بينما يعتبر الاعتماد الحقيقي بروتينات تكوين الدم. تعرض حالة Ethena إمكانيات نماذج التمويل المبتكرة، لكنها تسلط الضوء أيضًا على التحديات المتعلقة بالتحول من التحفيز الرأسمالي إلى الاستخدام الفعلي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
6
مشاركة
تعليق
0/400
SchrodingersPaper
· 08-05 19:11
مرة أخرى فخ لخداع الناس لتحقيق الربح. ال Defi ذات العوائد العالية هي دائما فخ. بعد الحصاد، يهربون.
Ethena: استراتيجيات خزينة مبتكرة تقود المنافسة في العملات المستقرة ولكن الاعتماد الحقيقي لا يزال يواجه تحديات
دوامة رأس المال في إيثينا ومأزق "التبني الحقيقي"
في أغسطس 2023، قدمت إحدى بروتوكولات الإقراض عائدًا سنويًا بنسبة 8% على DAI، مما جذب استثمارًا كبيرًا من شخصية معروفة بحوالي 230,000 قطعة من stETH، مما شكل أكثر من 15% من إجمالي ودائع البروتوكول. مما اضطر الأطراف المعنية إلى تقديم اقتراح عاجل بتخفيض سعر الفائدة إلى 5%. كانت خطة الدعم التي تهدف في الأصل إلى زيادة استخدام DAI على وشك أن تتحول إلى فرصة عالية العائد لشخص واحد.
بعد عامين، قامت Ethena من خلال استراتيجية خزينة مبتكرة "عملة-سهم-دين" برفع العائد السنوي لـ sUSDe بسرعة إلى حوالي 12%، في حين أن رمزها الأصلي شهد زيادة يومية بنسبة 20%. هذه الاستراتيجية المستمدة من نظام البيتكوين البيئي تم تطبيقها بشكل كامل في مشروع USDe. نجحت Ethena في إنشاء آلية دوران قيمة ثنائية الاتجاه بين السوق على السلسلة وسوق الأسهم.
هيكل المنافسة في سوق العملات المستقرة
في سوق العملات المستقرة، تتميز المشاريع المختلفة: قامت إحدى المشاريع بإطلاق هذا المجال من العملات المستقرة، بينما كسب مشروع آخر ثقة المستخدمين من خلال الامتثال، في حين تركز USDe على العمليات المالية.
استراتيجية Ethena ليست مجرد تقليد بسيط للممارسات الشائعة الحالية، بل هي محاولة لكسر القيود المتأصلة في نظام "العملتين". تقليديًا، غالبًا ما يتعين على جهات إصدار العملات المستقرة على السلسلة التوفيق بين سعر رمز البروتوكول وحصة السوق للعملات المستقرة. على سبيل المثال، اختار مشروع معين دعم رمزه الأصلي، حيث شهد زيادة بنسبة 83.4% في غضون ثلاثة أشهر، لكن كمية إصداره من العملات المستقرة كانت فقط 300 مليون دولار. بينما حقق مشروع آخر زيادة بنسبة 75% في الرمز، وفي الوقت نفسه بلغت كمية إصداره من العملات المستقرة 7.6 مليار دولار.
تقوم Ethena من خلال آلية توزيع الأرباح المبتكرة بمشاركة ENA ك"خيارات" للربح مع الشركاء، مع حماية حقوق أرباح حاملي USDe كأولوية. وفقًا لتقديرات إحدى المؤسسات البحثية، قامت Ethena منذ تأسيسها بمشاركة حوالي 400 مليون دولار من الأرباح لحاملي USDe بشكل sUSDe، متجاوزة العوائق التقليدية التي وضعتها العملات المستقرة.
الابتكارات في Ethena
تجاوزت Ethena ليس فقط حصة سوق العملات المستقرة لبعض المنافسين، ولكن أداء رمزها الرئيسي أيضًا أفضل من بعض المشاريع القديمة. هذا ليس مصادفة، بل هو نتيجة لتقديم Ethena لاستراتيجيات خزينة سوق الأسهم، مما أدى إلى إعادة هيكلة عميقة لطريقة نقل قيمة النظام الثنائي.
تختلف استراتيجية خزينة Ethena StablecoinX عن الممارسات التقليدية. من الناحية السطحية، يبدو أنها استثمار وتمويل من الكيانات على سلسلة ENA، مع إنفاق 2.6 مليار دولار لشراء 8% من كمية ENA المتداولة، مما يحفز ارتفاع سعر ENA. لكن في الواقع، يشبه هذا أكثر تخصيص الأموال داخليًا، ويتعلق بالتفاوض مع المستثمرين الرئيسيين.
تتبنى Ethena نهجًا في إدارة رأس المال، مما يجعلها تبرز في المنافسة ضمن نظام العملات الثنائية، وقد تكون هذه أكبر ابتكار في العملات المستقرة منذ انهيار نظام العملات الثنائية المعروف.
تحديات التطبيق الحقيقي
على الرغم من أن Ethena حققت نجاحًا في العمليات الرأسمالية، إلا أن اعتماد المستخدمين الحقيقيين لا يزال يواجه تحديات. إن الزيادة في سعر ENA وزيادة حيازات USDe/sUSDe تأتي بشكل رئيسي من التحفيز الرأسمالي، وليس من توسيع التطبيقات الفعلية.
إيثينا تسعى بنشاط للتعاون على السلسلة وخارجها:
ومع ذلك، مقارنةً بالعملات المستقرة الرائجة، لا يزال انتشار USDe في تطبيقات عملية مثل المدفوعات عبر الحدود، وصناديق التوكن، والتسعير في البورصات محدوداً.
التحديات المستقبلية
تواجه Ethena مشكلة محتملة تتعلق بتعديل آلية توزيع الرسوم. حاليًا، يتم توزيع العائدات الرئيسية للبروتوكول على حاملي USDe، ولكن قد تحتاج في المستقبل إلى مشاركة حاملي ENA من خلال شكل sENA. قد تزيد هذه التغييرات من الضغط المالي على Ethena.
فقط عندما تصبح USDe منافسًا قويًا للعملة المستقرة السائدة، يمكن أن تدخل ENA دورة نمو مستدامة. على الرغم من أن الاستراتيجية الحالية ذكية، إلا أنها لا تزال تواجه ضغوطات متنوعة.
إلهام وآفاق
تقدم آلية رأس المال في Ethena أفكارًا جديدة لمشاريع العملات المستقرة والعملات المستقرة ذات الفوائد. ومع ذلك، فإن التحفيز الرأسمالي هو مجرد بداية، حيث أن اعتماد المستخدمين الحقيقيين هو المفتاح للتطور على المدى الطويل. فيما يتعلق بتوزيع عائدات البروتوكول، لا يزال يتعين على العديد من المشاريع توخي الحذر، حيث لم يتم إنشاء القدرة على تحقيق عوائد مستدامة بشكل كامل بعد.
يمكن مقارنة التحفيز الرأسمالي بجهاز تنظيم ضربات القلب، بينما يعتبر الاعتماد الحقيقي بروتينات تكوين الدم. تعرض حالة Ethena إمكانيات نماذج التمويل المبتكرة، لكنها تسلط الضوء أيضًا على التحديات المتعلقة بالتحول من التحفيز الرأسمالي إلى الاستخدام الفعلي.