تقرير سوق الإقراض التشفيري: حجم 365 مليار دولار، التمويل اللامركزي ارتفع بشكل ملحوظ

في أبريل 2025، تم إصدار تقرير حول حالة سوق قروض العملات المشفرة، حيث تم جمع وتحليل بيانات عام 2024 بالكامل. أشار التقرير إلى أن القروض، كواحدة من التطبيقات المهمة للعملات المشفرة، وجدت توافقًا قويًا في السوق على السلسلة وغير السلسلة. خلال ذروة السوق، تجاوز حجم سوق القروض 64 مليار دولار.

تلعب سوق الإقراض دورًا حيويًا في بناء النظام البيئي المالي القائم على الأصول الرقمية. حيث تتيح للمستخدمين الحصول على سيولة من الأصول المحتفظ بها من خلال الإقراض، مما يمكّنهم من النشر في التمويل اللامركزي (DeFi) أو التداول على المنصات على السلسلة وخارجها.

يتكون التقرير من جزئين: الجزء الأول يستعرض تاريخ سوق الإقراض بالتشفير، المشاركين، الحجم التاريخي والأوقات الحرجة. الجزء الثاني يقوم بتحليل عميق لآليات عمل منتجات الإقراض ومصادر الرفع الأخرى على السلسلة وخارج السلسلة، الجمهور المستخدم ومخاطر كل منتج.

الاكتشافات الرئيسية

حتى الربع الرابع من عام 2024، بلغ إجمالي حجم سوق التشفير للإقراض 36.5 مليار دولار، بانخفاض قدره 43% عن ذروته التاريخية البالغة 64.4 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2021. ويرجع هذا الانخفاض بشكل رئيسي إلى انهيار جانب العرض من المقرضين، بالإضافة إلى انكماش الطلب على التمويل والأفراد والشركات.

تكوين حجم السوق:

• التمويل المركزي ( CeFi ) الاقتراض: 112 مليار دولار
• التمويل اللامركزي ( DeFi ) الاقتراض: 191 مليار دولار
• الأصول المشفرة المدعومة من الدين المضمون (CDP) العملات المستقرة: 62 مليار دولار

تتكون أكبر ثلاث مؤسسات في سوق الإقراض CeFi من Tether وGalaxy وLedn، ومن المتوقع أن يصل حجم القروض بحلول نهاية الربع الرابع من عام 2024 إلى 99 مليار دولار، مما يمثل 88.6% من سوق الإقراض CeFi. حيث تمثل Tether حوالي 73%، أي ما يعادل 82 مليار دولار.

منذ أدنى سوق التشفير في الربع الرابع من عام 2022، شهدت تطبيقات الإقراض على السلسلة نموًا قويًا. حتى الربع الرابع من عام 2024، بلغ إجمالي القروض غير المسددة في 20 تطبيق إقراض و12 سلسلة كتلة 19.1 مليار دولار، بزيادة قدرها 959% على مدى ثمانية أرباع.

نظرة عامة على السوق

تقدم خدمات الإقراض بالتشفير أساسًا من خلال التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل المركزي (CeFi).

التمويل المركزي ( CeFi )

CeFi هو خدمة اقتراض العملات المشفرة والأصول ذات الصلة التي تقدمها شركات مالية مركزية خارج السلسلة. تنقسم بشكل رئيسي إلى ثلاث فئات:

1. التداول خارج البورصة ( OTC ): تقديم حلول اقتراض مخصصة، مما يسمح للطرفين بالتوصل إلى اتفاقيات شخصية.

2. الأعمال الرئيسية للوساطة: توفر تمويل الضمان، تنفيذ الصفقات وخدمات الحفظ.

3. الائتمان الخاص على السلسلة: جمع الأموال على السلسلة، من خلال نشر بروتوكولات خارج السلسلة.

التمويل اللامركزي (DeFi )

التمويل اللامركزي هو تطبيقات blockchain مدفوعة بالعقود الذكية، تسمح للمستخدمين باقتراض العملات المشفرة كضمان، وإقراضها للحصول على عوائد، أو استخدام التداول بالهامش. تشمل بشكل رئيسي:

1. تطبيقات الإقراض: يسمح للمستخدمين بإيداع الأصول المرهونة للاقتراض من العملات المشفرة الأخرى.

2. عملة مستقرة مدعومة بالديون المضمونة: عملة مستقرة مفرطة الضمان تصدر بالاعتماد على التشفير.

3. البورصات اللامركزية: توفر بعض المنصات ميزات التداول بالهامش.

تاريخ تطور السوق

في نهاية سوق الثور للتشفير في 2020-2021، شهد سوق الإقراض فترة من الاضطراب استمرت 18 شهرًا. خلال تلك الفترة، حدثت أحداث كبيرة مثل انهيار Terra/LUNA، وفصل stETH، وانخفاض GBTC.

بين عامي 2022 و2023، قدمت العديد من منصات الإقراض CeFi الكبيرة مثل Genesis وCelsius Network وBlockFi وVoyager طلبات إفلاس، مما أدى إلى انخفاض حجم سوق الإقراض CeFi وDeFi بنحو 78% من ذروته إلى قاعه.

تحليل حجم السوق

حتى نهاية الربع الرابع من عام 2024:

• حجم سوق الإقراض CeFi هو 112 مليار دولار، بانخفاض قدره 68% عن أعلى مستوى تاريخي، ولكنه ارتفع بنسبة 73% عن أدنى نقطة في السوق الهابطة.
• بلغ إجمالي القروض غير المسددة في تطبيقات التمويل اللامركزي 19.1 مليار دولار، بزيادة قدرها 959% مقارنة بأدنى مستويات السوق الهابطة.
• سوق الاقتراض والإقراض الشامل للتشفير ( يشمل عملات مستقرة من نوع CDP ) بحجم 36.5 مليار دولار، ارتفع بنسبة 157% مقارنة بأدنى مستوى له في الربع الثالث من عام 2023.

التمويل اللامركزي للاقتراض أظهر مرونة أكبر في السوق الهابطة، حصة السوق ارتفعت من 34% إلى 63%. بما في ذلك عملات مستقرة CDP، فإن الاقتراض على السلسلة يمثل 69% من السوق بأكمله.

وضع رأس المال المخاطر

من الربع الأول من عام 2022 إلى الربع الرابع من عام 2024:

• جمعت تطبيقات الإقراض / الائتمان CeFi و التمويل اللامركزي 16.3 مليار دولار من خلال 89 صفقة.
• كان الربع الثاني من عام 2022 هو الأكثر جمعًا للأموال، حيث بلغ 5.02 مليار دولار.
• التطبيقات الخاصة بالاقتراض والائتمان تمثل في المتوسط 2.8% فقط من إجمالي رأس المال الاستثماري في كل ربع سنة.

الاتجاهات المستقبلية

1. التحول إلى CeFi في الإقراض: دخول المؤسسات المالية التقليدية، وزيادة التداول بالرافعة المالية بسبب Bitcoin ETF.

2. ظهور الائتمان الخاص على السلسلة: تعزز أدوات الدين المرمزة الشفافية وتوسع الاستخدامات.

3. التمويل اللامركزي المؤسسي والابتكار: المؤسسات تسرع من اعتماد التمويل اللامركزي ، والشركات المركزية تبني على بروتوكولات التمويل اللامركزي .

الاستنتاج

• تباين السوق: التمويل اللامركزي يظهر مرونة، والحصة تستمر في الارتفاع؛ تركيز التمويل المركزي لا يزال مرتفعاً.
• المخاطر والفرص متلازمة: دخول التمويل التقليدي يجلب الامتثال والسيولة، لكن يجب الحذر من المخاطر.
• التطور على السلسلة: سيؤدي توكينيزاشن، والرقابة الآلية على المخاطر، والمشاركة المؤسسية إلى دفع التشفير القائم على القروض نحو الشفافية والتمييز، ليصبح أحد المكونات الأساسية للبنية التحتية المالية الرقمية.