في الآونة الأخيرة، كان الموضوع الأكثر سخونة في عالم العملات المشفرة هو قانون "GENIUS" الذي أصبح حديثًا قانونًا. يشعر العديد من الناس بالفرح والسرور، معتقدين أن الولايات المتحدة قد فتحت أخيرًا أبواب الامتثال للعملات المشفرة، وخاصة العملات المستقرة. يبدو أننا في عتبة انفجار سوق بقيمة تريليون. يدعي المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما توفر للمستهلكين حماية قوية غير مسبوقة.
يبدو رائعًا، أليس كذلك؟
ومع ذلك، كشخص نشأ في تعليم المادية الجدلية، أؤمن بشدة أنه "لا توجد وجبة غداء مجانية"، وقد تم بالفعل وضع سعر لكل هدية بشكل سري. هل هذا القانون حقًا "عبقري" كما يبدو للوهلة الأولى؟ أم أنه، تحت تلك الشروط اللامعة، تكمن مخاطر لم ندركها بعد؟
اليوم، دعونا نقوم بتحليل شامل للآثار السلبية المحتملة لقانون "GENIUS" بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
ومع ذلك، يجب أن أصرح أولاً أنه كأحد المشاركين النشطين في عالم الكريبتو، أنا شخصياً أرحب بإصدار "قانون العبقرية". على أي حال، فإنه يدفع تكنولوجيا البلوكشين والتشفير نحو الحياة اليومية للجمهور، مما يخطو خطوة حاسمة نحو "التبني الواسع النطاق"، كما أنه يضيف عنصر أمان للعملية العالمية المتداعية. لذلك، فإن العيوب المذكورة في هذه المقالة، من ناحية كبيرة هي "كلمات تحذير في أوقات الرخاء"، ومن ناحية صغيرة، ليست سوى تمرين تفكير لي. أيها القراء، لماذا لا تستمعون وتضحكون على ذلك.
فخ الدولار: هل ستقضي العملات المستقرة على حلم عودة التصنيع؟
دعونا نبدأ من وجهة نظر اقتصادية. أحد الأهداف الأساسية لهذا القانون هو جعل الدولار المستقر عملة "صلبة" للاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الحفاظ على هيمنة الدولار. المنطق بسيط: يتطلب القانون من جميع مصدري العملات المستقرة المتوافقة أن يقوموا بتأمين احتياطي رهن 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتكون أساسًا من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل كم ستكون الحاجة إلى ديون الحكومة الأمريكية كاحتياطي عندما يبدأ العالم كله في استخدام عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي؟ سيخلق هذا طلباً هائلاً ومستداماً على ديون الحكومة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء ديون الحكومة، وسيصبح الدولار بطبيعة الحال "أكثر قيمة" - وهو ما نطلق عليه عادة "الدولار القوي".
هذا يبدو كأمر عظيم للولايات المتحدة، لكنه يخفي تناقضًا كبيرًا، وخاصة بالنسبة لبعض الشخصيات السياسية التي تتوق إلى "عودة التصنيع"، فهذا يكاد يكون كإخراج الفحم من تحت القدر.
لا أعرف ما إذا كان الجميع قد فكر في سؤال: لماذا أصبحت الصناعة الأمريكية "مفرغة"؟ أحد الأسباب الرئيسية هو العجز التجاري المستمر. الولايات المتحدة تستورد أشياء أكثر بكثير مما تصدر، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى جميع أنحاء العالم. إذن، ماذا يمكن للدول الأخرى أن تشتري بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن الصناعة الأمريكية قد أصبحت مفرغة منذ فترة طويلة، فلا يوجد الكثير من المنتجات "صنع في أمريكا" للاختيار من بينها، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية، وعلاوة على ذلك، حتى بعض المنتجات عالية التقنية، حتى وإن دفعت المال، قد لا يبيعها لك. لذلك، تعود معظم هذه الأموال مرة أخرى لشراء السندات الأمريكية ومنتجات المالية في وول ستريت.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصناعة الأمريكية" باهظة الثمن في الخارج → يصبح التصدير أكثر صعوبة، بينما تبدو السلع المستوردة أرخص → يتسع العجز التجاري أكثر → تتواصل ضعف تنافسية الصناعة المحلية.
الآن ، جاء "مشروع قانون GENIUS". إنه بمثابة تركيب ضاغط توربيني فائق على هذه الحلقة المفرغة. انتشار العملات المستقرة عالميًا يعني أن الولايات المتحدة تصدر نوعًا من "الدولار الرقمي" للعالم بأسره ، مما سيثير طلبًا غير مسبوق على الدولار الأمريكي وسندات الخزينة الأمريكية. ما هي النتيجة؟ ستُدفع قيمة الدولار إلى مستوى غير مسبوق.
هذا بمثابة إضافة ضرر لصناعة التصنيع المحلية في الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، فإن الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات التي تحقق نسبة كبيرة من إيراداتها من الخارج، وخاصة عمالقة التكنولوجيا والصناعة، تتعرض أيضًا لضربة ثقيلة. عندما تحقق هذه الشركات أرباحًا باليورو والين وغيرها من العملات الأجنبية في الخارج، فإن الأرقام في القوائم المالية ستتقلص بشكل ملحوظ عند تحويلها إلى الدولار الأمريكي القوي. وهذا لا يؤثر فقط بشكل مباشر على قدرة الشركات الربحية، بل يخفض أيضًا تقييمات الأسهم، وقد يعيق حتى الأداء العام لمؤشرات مثل S&P 500.
ما يسمى بـ "عودة التصنيع"، في ظل هيمنة الدولار القوي، قد يتحول فقط إلى حلم أبعد وأكثر عدم واقعية. قانون GENIUS بينما يعزز الهيمنة المالية للدولار، قد يكون على حساب الاقتصاد الحقيقي المحلي.
( تناقض هيمنة الدولار: كلما حاولت التمسك بها، كلما تسارعت "إزالة الدولار"؟
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد تؤدي هذه الخطوة المبالغ فيها إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار بالفعل أداة تستخدمها الولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإبراز القوة الجيوسياسية. تحاول "قانون GENIUS" تركيز جوهر نظام العملات الرقمية بشكل أكبر ضمن الدولار وحدود تنظيمه. ومع ذلك، "القمر المكتمل يصبح ناقصًا، والماء الممتلئ يفيض"، فإن الخوف من تسليح الولايات المتحدة للنظام المالي أصبح الدافع الرئيسي لدفع دول العالم إلى "بدء من جديد".
على سبيل المثال، الجميع يتوقعون الإمكانيات الهائلة للعملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، حتى أنهم يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. لكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا لدى الكثير من الناس في بلادنا؟ كان ذلك خلال إحدى الحروب، حيث قامت SWIFT "بطرد" دولة معينة، مما جعل العديد من الناس في بلادنا يشعرون بالتحذير. إذا حلت العملات المستقرة محل SWIFT لتصبح الوسيلة الرئيسية للمدفوعات عبر الحدود في المستقبل، ألن يكون ذلك بمثابة قطع يد هيمنة الدولار؟
لذلك، فإن "قانون GENIUS" في الواقع أرسل إشارة واضحة إلى المنافسين الأمريكيين: مع مواجهة النظام القديم المتمثل في SWIFT للتفكك، بينما لا يزال النظام الجديد المتمثل في العملات المستقرة غير ناضج تمامًا، لقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر نظام الدولار الرقمي الجديد.
على الرغم من أنه من المستحيل تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار الأمريكي في فترة زمنية قصيرة، إلا أن "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية أمر ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها بعض الدول، والتي تستجيب لها الأسواق الناشئة الأخرى، بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: الانتقال إلى تسوية بالعملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة حيازاتها من الذهب كبديل للأصول بالدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة الدفع الرقمية غير الدولارية لتجاوز نظام SWIFT.
) الدين والسمعة: "الصندوق الصغير" و"الشؤون المنزلية" للحكومة
(# أولاً هو "حقيبة المال" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
لقد ذكرنا سابقًا أن العملات المستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني ذلك بالنسبة للحكومة الأمريكية؟ يعني أن اقتراض المال أصبح أسهل من أي وقت مضى!
في الظروف العادية، إذا اقترضت الحكومة بشكل مفرط، فإن السوق سيطلب معدلات فائدة أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق بشأن قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة من مصدري العملات المستقرة ك"مشتريين متعصبين"، يعادل أن يصبح جميع الناس في العالم مشترين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يخفض بشكل مصطنع من تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من المال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قوة الضبط المالي ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
يمكن اعتبار هذا في الاقتصاد نوعًا من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس المركزي هو الذي يطبع النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه بشكل كبير: تقوم الشركات الخاصة بإصدار "دولار رقمي" ) عملة مستقرة (، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يموّل العجز الحكومي في جوهره من خلال توسيع عرض النقود. النتيجة النهائية، من المحتمل أن تكون تضخمًا، وهذا "الضريبة الخفية" تنقل الثروة من جيوبنا دون أن ندرك ذلك.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسي دوري إلى سمة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، كانت عمليات تحفيز الديون الكبيرة تستخدمها البنوك المركزية كأداة غير تقليدية ومؤقتة عند مواجهة أزمات خطيرة مثل أزمة المالية العالمية في 2008 أو جائحة كوفيد-19. ومع ذلك، فإن "قانون GENIUS" قد أنشأ مصدرًا دائمًا لطلب الدين الحكومي غير المرتبط بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن تحفيز الديون لن يكون بعد الآن إجراءً للتعامل مع الأزمات، بل سيكون "مدمجًا" في العمليات اليومية للنظام المالي. وهذا سيزرع ضغط تضخم محتمل ومستمر في النظام الاقتصادي، مما يجعل من مهمة الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل للسيطرة على التضخم أمرًا شديد الصعوبة.
)# ثم "سلسلة القفل الحديدي" - آلية نقل عدم الاستقرار المالي الجديدة
في جولة العملات المستقرة هذه، دخلت جميع القوى في الساحة، وفي لحظة واحدة أصبحت رموز USDT وUSDC وUSDe وUSDs وUSD1... تجعل الناس في حيرة من أمرهم، حتى أن الناس يمزحون بأن "USD" يمكن أن تتبعها لاحقات، 26 حرفًا لا تكفي.
لكن بعد "قانون GENIUS"، بغض النظر عن أي لاحقة تأتي بعد "USD"، إذا كنت ترغب في التشغيل بشكل متوافق في الولايات المتحدة، أكبر سوق رأس المال في العالم، فعليك أن تجعل السندات الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو سبب عنوان هذا القسم "سلاسل حديدية تربط القوارب": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، لكنها مرتبطة معًا بشكل وثيق بواسطة "السندات الأمريكية"، هذه السلسلة. ما هي عواقب "سلاسل حديدية تربط القوارب"، قد لا يكون الأمريكيون على دراية بها، لكن الصينيين يعرفونها جيدًا.
"قانون GENIUS" خلق بذلك مسارًا جديدًا وغير مسبوق لنقل عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة صحة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية، إذا حدثت أزمة ثقة في إحدى العملات المستقرة الرئيسية، فقد تؤدي إلى موجة كبيرة من عمليات الاسترداد، مما يجبر مُصدريها على بيع كميات هائلة من السندات الأمريكية في فترة قصيرة. هذا النوع من "البيع" يمكن أن يسبب اضطراباً في سوق السندات الأمريكية، التي تُعتبر حجر الزاوية للنظام المالي العالمي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وزيادة الذعر المالي بشكل أوسع.
من ناحية أخرى، إذا ظهرت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية نفسها ### على سبيل المثال، مثل جمود سقف الديون أو خفض التصنيف الائتماني السيادي ###، فإن ذلك سيعرض مباشرةً أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية للخطر، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأكمله.
وقد أنشأ هذا القانون قناة انتقال مزدوجة قادرة على تضخيم المخاطر. ناهيك عن أن العملات المستقرة كظاهرة جديدة، فإن الوعي العام بها لا يزال ضئيلاً، وأي حالة من الذعر ناجمة عن أدنى تغيير قد يتم تضخيمها بشكل كبير في سلسلة انتقال المخاطر هذه.
أخيراً هو "السمعة" - مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
كان هناك انقسام كبير بين الحزبين خلال عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS" هذه المرة. ونقطة الجدل الكبرى تتعلق بمسألة تضارب المصالح للرئيس. ينص مشروع القانون على حظر أعضاء الكونغرس وأسرهم من جني الأرباح من أعمال العملات المستقرة - وهذا أمر جيد، لتجنب الشبهات. ولكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأسرته.
لماذا هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن بعض عائلات الشخصيات السياسية متورطة بعمق في صناعة التشفير. إحدى الشركات التي تمتلك عائلتهم أسهمًا فيها أصدرت عملة مستقرة، وارتفعت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. وذكر المعنيون في الإفصاح المالي لعام 2024 أنهم حصلوا على عشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
إذا قمت بالبحث عن الشركات ذات الصلة، سترى أن عنوان موقعها الرسمي مكتوب بوضوح "مستوحى من شخص ما، مدعوم بواسطة عملة مستقرة معينة". رئيس دولة يدعم عملة مشفرة، فإن طعم "الاستخدام الشخصي للأدوات العامة" يبدو قويًا للغاية (. آخر رئيس دولة قام بذلك كان رئيسًا آخر يُطلق عليه "الصغير" ). من جهة، الرئيس يدفع بقوة نحو تقنين العملة المستقرة، ومن جهة أخرى، تجري أعمال العملة المستقرة الخاصة به بشكل مزدهر. هذا لا يضع فقط ظل "تحويل المصالح" على المشروع نفسه، ولكنه أيضًا يضر بسمعة整个 Web3 وصناعة العملات المشفرة، كما لو كانت قد أصبحت أداة للنفوذ السياسي لتحقيق الأرباح.
تتمثل المخاطر الأكثر عمقًا في مشروع قانون يحمل بوضوح طابعًا حزبيًا ومصالح شخصية، مما يثير القلق بشأن استقراره. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة حزب معين، إلا أن أصوات الانتقادات من الحزب الآخر لا تتوقف. من يضمن أنه في المستقبل، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بـ"تصفية الحسابات" مع الرئيس الحالي؟ وعندئذٍ، هل سيختارون "إلقاء الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للارتباطات المصلحية وراء مشروع القانون، وبالتالي إلغائه مباشرة؟
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
القلق من مشروع قانون GENIUS: إشكالية هيمنة الدولار والمخاطر المالية المحتملة
النص الرئيسي
في الآونة الأخيرة، كان الموضوع الأكثر سخونة في عالم العملات المشفرة هو قانون "GENIUS" الذي أصبح حديثًا قانونًا. يشعر العديد من الناس بالفرح والسرور، معتقدين أن الولايات المتحدة قد فتحت أخيرًا أبواب الامتثال للعملات المشفرة، وخاصة العملات المستقرة. يبدو أننا في عتبة انفجار سوق بقيمة تريليون. يدعي المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما توفر للمستهلكين حماية قوية غير مسبوقة.
يبدو رائعًا، أليس كذلك؟
ومع ذلك، كشخص نشأ في تعليم المادية الجدلية، أؤمن بشدة أنه "لا توجد وجبة غداء مجانية"، وقد تم بالفعل وضع سعر لكل هدية بشكل سري. هل هذا القانون حقًا "عبقري" كما يبدو للوهلة الأولى؟ أم أنه، تحت تلك الشروط اللامعة، تكمن مخاطر لم ندركها بعد؟
اليوم، دعونا نقوم بتحليل شامل للآثار السلبية المحتملة لقانون "GENIUS" بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
ومع ذلك، يجب أن أصرح أولاً أنه كأحد المشاركين النشطين في عالم الكريبتو، أنا شخصياً أرحب بإصدار "قانون العبقرية". على أي حال، فإنه يدفع تكنولوجيا البلوكشين والتشفير نحو الحياة اليومية للجمهور، مما يخطو خطوة حاسمة نحو "التبني الواسع النطاق"، كما أنه يضيف عنصر أمان للعملية العالمية المتداعية. لذلك، فإن العيوب المذكورة في هذه المقالة، من ناحية كبيرة هي "كلمات تحذير في أوقات الرخاء"، ومن ناحية صغيرة، ليست سوى تمرين تفكير لي. أيها القراء، لماذا لا تستمعون وتضحكون على ذلك.
فخ الدولار: هل ستقضي العملات المستقرة على حلم عودة التصنيع؟
دعونا نبدأ من وجهة نظر اقتصادية. أحد الأهداف الأساسية لهذا القانون هو جعل الدولار المستقر عملة "صلبة" للاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الحفاظ على هيمنة الدولار. المنطق بسيط: يتطلب القانون من جميع مصدري العملات المستقرة المتوافقة أن يقوموا بتأمين احتياطي رهن 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتكون أساسًا من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل كم ستكون الحاجة إلى ديون الحكومة الأمريكية كاحتياطي عندما يبدأ العالم كله في استخدام عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي؟ سيخلق هذا طلباً هائلاً ومستداماً على ديون الحكومة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء ديون الحكومة، وسيصبح الدولار بطبيعة الحال "أكثر قيمة" - وهو ما نطلق عليه عادة "الدولار القوي".
هذا يبدو كأمر عظيم للولايات المتحدة، لكنه يخفي تناقضًا كبيرًا، وخاصة بالنسبة لبعض الشخصيات السياسية التي تتوق إلى "عودة التصنيع"، فهذا يكاد يكون كإخراج الفحم من تحت القدر.
لا أعرف ما إذا كان الجميع قد فكر في سؤال: لماذا أصبحت الصناعة الأمريكية "مفرغة"؟ أحد الأسباب الرئيسية هو العجز التجاري المستمر. الولايات المتحدة تستورد أشياء أكثر بكثير مما تصدر، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى جميع أنحاء العالم. إذن، ماذا يمكن للدول الأخرى أن تشتري بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن الصناعة الأمريكية قد أصبحت مفرغة منذ فترة طويلة، فلا يوجد الكثير من المنتجات "صنع في أمريكا" للاختيار من بينها، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية، وعلاوة على ذلك، حتى بعض المنتجات عالية التقنية، حتى وإن دفعت المال، قد لا يبيعها لك. لذلك، تعود معظم هذه الأموال مرة أخرى لشراء السندات الأمريكية ومنتجات المالية في وول ستريت.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصناعة الأمريكية" باهظة الثمن في الخارج → يصبح التصدير أكثر صعوبة، بينما تبدو السلع المستوردة أرخص → يتسع العجز التجاري أكثر → تتواصل ضعف تنافسية الصناعة المحلية.
الآن ، جاء "مشروع قانون GENIUS". إنه بمثابة تركيب ضاغط توربيني فائق على هذه الحلقة المفرغة. انتشار العملات المستقرة عالميًا يعني أن الولايات المتحدة تصدر نوعًا من "الدولار الرقمي" للعالم بأسره ، مما سيثير طلبًا غير مسبوق على الدولار الأمريكي وسندات الخزينة الأمريكية. ما هي النتيجة؟ ستُدفع قيمة الدولار إلى مستوى غير مسبوق.
هذا بمثابة إضافة ضرر لصناعة التصنيع المحلية في الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، فإن الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات التي تحقق نسبة كبيرة من إيراداتها من الخارج، وخاصة عمالقة التكنولوجيا والصناعة، تتعرض أيضًا لضربة ثقيلة. عندما تحقق هذه الشركات أرباحًا باليورو والين وغيرها من العملات الأجنبية في الخارج، فإن الأرقام في القوائم المالية ستتقلص بشكل ملحوظ عند تحويلها إلى الدولار الأمريكي القوي. وهذا لا يؤثر فقط بشكل مباشر على قدرة الشركات الربحية، بل يخفض أيضًا تقييمات الأسهم، وقد يعيق حتى الأداء العام لمؤشرات مثل S&P 500.
ما يسمى بـ "عودة التصنيع"، في ظل هيمنة الدولار القوي، قد يتحول فقط إلى حلم أبعد وأكثر عدم واقعية. قانون GENIUS بينما يعزز الهيمنة المالية للدولار، قد يكون على حساب الاقتصاد الحقيقي المحلي.
( تناقض هيمنة الدولار: كلما حاولت التمسك بها، كلما تسارعت "إزالة الدولار"؟
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد تؤدي هذه الخطوة المبالغ فيها إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار بالفعل أداة تستخدمها الولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإبراز القوة الجيوسياسية. تحاول "قانون GENIUS" تركيز جوهر نظام العملات الرقمية بشكل أكبر ضمن الدولار وحدود تنظيمه. ومع ذلك، "القمر المكتمل يصبح ناقصًا، والماء الممتلئ يفيض"، فإن الخوف من تسليح الولايات المتحدة للنظام المالي أصبح الدافع الرئيسي لدفع دول العالم إلى "بدء من جديد".
على سبيل المثال، الجميع يتوقعون الإمكانيات الهائلة للعملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، حتى أنهم يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. لكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا لدى الكثير من الناس في بلادنا؟ كان ذلك خلال إحدى الحروب، حيث قامت SWIFT "بطرد" دولة معينة، مما جعل العديد من الناس في بلادنا يشعرون بالتحذير. إذا حلت العملات المستقرة محل SWIFT لتصبح الوسيلة الرئيسية للمدفوعات عبر الحدود في المستقبل، ألن يكون ذلك بمثابة قطع يد هيمنة الدولار؟
لذلك، فإن "قانون GENIUS" في الواقع أرسل إشارة واضحة إلى المنافسين الأمريكيين: مع مواجهة النظام القديم المتمثل في SWIFT للتفكك، بينما لا يزال النظام الجديد المتمثل في العملات المستقرة غير ناضج تمامًا، لقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر نظام الدولار الرقمي الجديد.
على الرغم من أنه من المستحيل تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار الأمريكي في فترة زمنية قصيرة، إلا أن "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية أمر ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها بعض الدول، والتي تستجيب لها الأسواق الناشئة الأخرى، بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: الانتقال إلى تسوية بالعملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة حيازاتها من الذهب كبديل للأصول بالدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة الدفع الرقمية غير الدولارية لتجاوز نظام SWIFT.
) الدين والسمعة: "الصندوق الصغير" و"الشؤون المنزلية" للحكومة
(# أولاً هو "حقيبة المال" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
لقد ذكرنا سابقًا أن العملات المستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني ذلك بالنسبة للحكومة الأمريكية؟ يعني أن اقتراض المال أصبح أسهل من أي وقت مضى!
في الظروف العادية، إذا اقترضت الحكومة بشكل مفرط، فإن السوق سيطلب معدلات فائدة أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق بشأن قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة من مصدري العملات المستقرة ك"مشتريين متعصبين"، يعادل أن يصبح جميع الناس في العالم مشترين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يخفض بشكل مصطنع من تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من المال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قوة الضبط المالي ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
يمكن اعتبار هذا في الاقتصاد نوعًا من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس المركزي هو الذي يطبع النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه بشكل كبير: تقوم الشركات الخاصة بإصدار "دولار رقمي" ) عملة مستقرة (، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يموّل العجز الحكومي في جوهره من خلال توسيع عرض النقود. النتيجة النهائية، من المحتمل أن تكون تضخمًا، وهذا "الضريبة الخفية" تنقل الثروة من جيوبنا دون أن ندرك ذلك.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسي دوري إلى سمة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، كانت عمليات تحفيز الديون الكبيرة تستخدمها البنوك المركزية كأداة غير تقليدية ومؤقتة عند مواجهة أزمات خطيرة مثل أزمة المالية العالمية في 2008 أو جائحة كوفيد-19. ومع ذلك، فإن "قانون GENIUS" قد أنشأ مصدرًا دائمًا لطلب الدين الحكومي غير المرتبط بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن تحفيز الديون لن يكون بعد الآن إجراءً للتعامل مع الأزمات، بل سيكون "مدمجًا" في العمليات اليومية للنظام المالي. وهذا سيزرع ضغط تضخم محتمل ومستمر في النظام الاقتصادي، مما يجعل من مهمة الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل للسيطرة على التضخم أمرًا شديد الصعوبة.
)# ثم "سلسلة القفل الحديدي" - آلية نقل عدم الاستقرار المالي الجديدة
في جولة العملات المستقرة هذه، دخلت جميع القوى في الساحة، وفي لحظة واحدة أصبحت رموز USDT وUSDC وUSDe وUSDs وUSD1... تجعل الناس في حيرة من أمرهم، حتى أن الناس يمزحون بأن "USD" يمكن أن تتبعها لاحقات، 26 حرفًا لا تكفي.
لكن بعد "قانون GENIUS"، بغض النظر عن أي لاحقة تأتي بعد "USD"، إذا كنت ترغب في التشغيل بشكل متوافق في الولايات المتحدة، أكبر سوق رأس المال في العالم، فعليك أن تجعل السندات الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو سبب عنوان هذا القسم "سلاسل حديدية تربط القوارب": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، لكنها مرتبطة معًا بشكل وثيق بواسطة "السندات الأمريكية"، هذه السلسلة. ما هي عواقب "سلاسل حديدية تربط القوارب"، قد لا يكون الأمريكيون على دراية بها، لكن الصينيين يعرفونها جيدًا.
"قانون GENIUS" خلق بذلك مسارًا جديدًا وغير مسبوق لنقل عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة صحة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية، إذا حدثت أزمة ثقة في إحدى العملات المستقرة الرئيسية، فقد تؤدي إلى موجة كبيرة من عمليات الاسترداد، مما يجبر مُصدريها على بيع كميات هائلة من السندات الأمريكية في فترة قصيرة. هذا النوع من "البيع" يمكن أن يسبب اضطراباً في سوق السندات الأمريكية، التي تُعتبر حجر الزاوية للنظام المالي العالمي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وزيادة الذعر المالي بشكل أوسع.
من ناحية أخرى، إذا ظهرت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية نفسها ### على سبيل المثال، مثل جمود سقف الديون أو خفض التصنيف الائتماني السيادي ###، فإن ذلك سيعرض مباشرةً أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية للخطر، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأكمله.
وقد أنشأ هذا القانون قناة انتقال مزدوجة قادرة على تضخيم المخاطر. ناهيك عن أن العملات المستقرة كظاهرة جديدة، فإن الوعي العام بها لا يزال ضئيلاً، وأي حالة من الذعر ناجمة عن أدنى تغيير قد يتم تضخيمها بشكل كبير في سلسلة انتقال المخاطر هذه.
أخيراً هو "السمعة" - مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
كان هناك انقسام كبير بين الحزبين خلال عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS" هذه المرة. ونقطة الجدل الكبرى تتعلق بمسألة تضارب المصالح للرئيس. ينص مشروع القانون على حظر أعضاء الكونغرس وأسرهم من جني الأرباح من أعمال العملات المستقرة - وهذا أمر جيد، لتجنب الشبهات. ولكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأسرته.
لماذا هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن بعض عائلات الشخصيات السياسية متورطة بعمق في صناعة التشفير. إحدى الشركات التي تمتلك عائلتهم أسهمًا فيها أصدرت عملة مستقرة، وارتفعت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. وذكر المعنيون في الإفصاح المالي لعام 2024 أنهم حصلوا على عشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
إذا قمت بالبحث عن الشركات ذات الصلة، سترى أن عنوان موقعها الرسمي مكتوب بوضوح "مستوحى من شخص ما، مدعوم بواسطة عملة مستقرة معينة". رئيس دولة يدعم عملة مشفرة، فإن طعم "الاستخدام الشخصي للأدوات العامة" يبدو قويًا للغاية (. آخر رئيس دولة قام بذلك كان رئيسًا آخر يُطلق عليه "الصغير" ). من جهة، الرئيس يدفع بقوة نحو تقنين العملة المستقرة، ومن جهة أخرى، تجري أعمال العملة المستقرة الخاصة به بشكل مزدهر. هذا لا يضع فقط ظل "تحويل المصالح" على المشروع نفسه، ولكنه أيضًا يضر بسمعة整个 Web3 وصناعة العملات المشفرة، كما لو كانت قد أصبحت أداة للنفوذ السياسي لتحقيق الأرباح.
تتمثل المخاطر الأكثر عمقًا في مشروع قانون يحمل بوضوح طابعًا حزبيًا ومصالح شخصية، مما يثير القلق بشأن استقراره. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة حزب معين، إلا أن أصوات الانتقادات من الحزب الآخر لا تتوقف. من يضمن أنه في المستقبل، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بـ"تصفية الحسابات" مع الرئيس الحالي؟ وعندئذٍ، هل سيختارون "إلقاء الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للارتباطات المصلحية وراء مشروع القانون، وبالتالي إلغائه مباشرة؟