من موجة الميم إلى استحواذ الدخل: تحليل نمط Pump.Fun، عمليات إعادة شراء Hyperliquid ومنطق الاستثمار في التشفير الجديد
في الحلقة الأخيرة من البودكاست، شارك مايك دوداس، الشريك العام في 6th Man Ventures، رؤاه حول عوامل نجاح Pump.Fun، وآلية إعادة الشراء في Hyperliquid، وانهيار العملات المشفرة النقية، وتجربته الاستثمارية.
استراتيجية استثمار 6th Man Ventures
قال مايك إنه باعتباره صندوق رأسمالي يركز على استثمارات التشفير المبكرة، تركز 6th Man Ventures بشكل أساسي على طبقة التطبيقات وليس طبقة البنية التحتية. إنهم يبحثون عن مؤسسين يمكنهم الاستفادة من مزايا السلاسل العامة لبناء نماذج أعمال لا يمكن تحقيقها في Web2، والتي تشمل مجالات متعددة مثل DeFi، DePIN، العملات المستقرة، المدفوعات، ومشاريع الترفيه المضاربة.
Pump.Fun يقود موجة جديدة من الابتكار
نجاح Pump.Fun يوضح أن السوق بحاجة ماسة للأصول المرمزة. لقد أتاح ذلك لبيئة Solana أن تخلق العديد من الأصول الجديدة، مشابهة للبنية الأصلية التي قدمتها بتكوين وإيثيريوم في بدايات العالم المرمز. يعتقد مايك أن Pump.Fun هو "ابتكار من 0 إلى 1" في هذه الدورة، وأن حجم إيراداته أصبح واحدًا من أكثر الأحداث انفجارًا على السلسلة.
على الرغم من أن بعض المقلدين قد قدموا نماذج جديدة مثيرة للاهتمام، مثل السماح لحاملي الرموز بالتقاط قيمة المنصة، إلا أن تصميم معظم المنافسين لا يزال غير مدروس بما فيه الكفاية. كان مايك حذرًا بشكل خاص من أولئك الذين يدعون أن الرموز "مرتبطة" بأعمال معينة، معتقدًا أن ذلك قد يؤدي إلى سوء فهم قيمة الرموز من قبل المستخدمين.
نهاية عصر العملات الميم الخالصة
توقع مايك أن إصدار الرموز الميمية الخالصة التي لا تحقق عائدات سيصبح أكثر صعوبة في المستقبل. السوق يبتعد تدريجياً عن الرموز الميمية الخالصة التي تم إطلاقها حديثاً، ويتجه نحو تلك التي تدعي أنها تحمل قيمة حقيقية. مع وضوح إطار التنظيم تدريجياً، ستفقد الفرق التي لا تستطيع توقع تغييرات السوق المستقبلية جاذبيتها للمستثمرين.
أكثر نماذج إعادة قيمة السوق التشفيري شيوعًا حاليًا هما إعادة الشراء وتوزيع الرسوم. يُعتبر نموذج إعادة الشراء شائعًا للغاية لأنه يعيد قيمة المشروع مباشرةً إلى حاملي الرموز، وقد أثبتت مشاريع مثل Binance وHyperliquid استدامتها وجاذبيتها في السوق.
تحليل حالة Hyperliquid
تقوم Hyperliquid باستخدام عائدات الأعمال مباشرة لشراء الرموز من خلال قاعدة مستخدمين متزايدة باستمرار وحصة سوقية، مما يوفر دعماً حقيقياً للقيمة لحاملي الرموز. على الرغم من أن عمليات الشراء قد يُنظر إليها على أنها هدر لرأس المال عند الشراء في القمة، إلا أنها في الواقع تبني ثقة قوية في السوق وتشكّل دورة إيجابية.
أشار مايك إلى أن عملية الشراء في سوق التشفير ليست مجرد توزيع أرباح منطقي، بل تحمل أيضًا تأثيرات الإشارات الاقتصادية للرموز، حيث تنقل إلى السوق رسالة أن المشروع سيعيد العائدات إلى المجتمع. على الرغم من محدودية الحالات التاريخية، أثبتت تجارب Hyperliquid وBinance جدوى هذا النموذج.
التشفير استثمار جديد المنطق
لقد دخل السوق حاليًا في "الوضع الصعب"، حيث تحتاج المشاريع إلى منتجات حقيقية، وإيرادات، ومستخدمين لبناء قيمة الرموز. لقد دخل السوق بشكل عام في دورة تنمية عالية الجودة، حيث تحول تركيز النشاط المالي إلى المراحل المتأخرة.
لاحظ مايك أن التمويل في المراحل المبكرة أصبح أكثر صعوبة، لكن قد يكون ذلك نتيجة لانخفاض شهية المخاطرة في السوق بشكل عام. ويتوقع أنه مع انتعاش السوق، قد نشهد عودة رأس المال في عام 2025، وخاصة أن الصناديق التي تستطيع عرض نتائج ملموسة ستكون أكثر سهولة في جمع الأموال.
مجال الاستثمار الناشئ
مايك يركز بشكل خاص على الاتجاهات التالية:
العملات المستقرة: زاد عرض العملات المستقرة على السلسلة بنسبة تقارب 100 مليار دولار خلال الأشهر الـ 12 الماضية، وهي تُستخدم على نطاق واسع في المدفوعات الفعلية وعمليات الأعمال.
DeFi: شركات DeFi الأصلية وشركات الأصول الحقيقية تدخل أنواعاً مختلفة من الأصول والعوائد إلى الشبكة، مما يشكل عجلة تطوير.
تطبيقات التشفير المخصصة للاستخدام: مثل Football.fun (مشابه لـ SoRare مع السيولة) و Worm (سوق التنبؤ) وغيرها من المشاريع التي تمكن المستخدمين من المشاركة على المدى الطويل.
انتقادات للاستثمار في البنية التحتية
انتقد مايك بعض الصناديق التي "تستثمر فقط في البنية التحتية"، معتقدًا أنها غالبًا ما تعتبر البنية التحتية أداة للمضاربة، تبحث عن طرق للخروج قبل إطلاق الرموز. ودعا الصناعة إلى إعادة التفكير في هذه الممارسة لتجنب تكرار أخطاء الدورة الصاعدة السابقة.
ملخص تجربة رأس المال المخاطر
تعتبر قدرات الأفراد والفرق في مجال التشفير أكثر أهمية من أي مجال آخر.
مستوى احترام مؤسسي التشفير لروح العقد عمومًا أقل من الصناعات التقليدية.
سوق التشفير يتمتع بتقلبات عالية وعدم القدرة على التنبؤ، يحتاج المستثمرون إلى تعلم "تنظيم المشاعر" و"تمديد الوقت".
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
Pump.Fun تقود موجة جديدة من الميمات، واكتساب الدخل يصبح منطقًا جديدًا للاستثمار في التشفير
من موجة الميم إلى استحواذ الدخل: تحليل نمط Pump.Fun، عمليات إعادة شراء Hyperliquid ومنطق الاستثمار في التشفير الجديد
في الحلقة الأخيرة من البودكاست، شارك مايك دوداس، الشريك العام في 6th Man Ventures، رؤاه حول عوامل نجاح Pump.Fun، وآلية إعادة الشراء في Hyperliquid، وانهيار العملات المشفرة النقية، وتجربته الاستثمارية.
استراتيجية استثمار 6th Man Ventures
قال مايك إنه باعتباره صندوق رأسمالي يركز على استثمارات التشفير المبكرة، تركز 6th Man Ventures بشكل أساسي على طبقة التطبيقات وليس طبقة البنية التحتية. إنهم يبحثون عن مؤسسين يمكنهم الاستفادة من مزايا السلاسل العامة لبناء نماذج أعمال لا يمكن تحقيقها في Web2، والتي تشمل مجالات متعددة مثل DeFi، DePIN، العملات المستقرة، المدفوعات، ومشاريع الترفيه المضاربة.
Pump.Fun يقود موجة جديدة من الابتكار
نجاح Pump.Fun يوضح أن السوق بحاجة ماسة للأصول المرمزة. لقد أتاح ذلك لبيئة Solana أن تخلق العديد من الأصول الجديدة، مشابهة للبنية الأصلية التي قدمتها بتكوين وإيثيريوم في بدايات العالم المرمز. يعتقد مايك أن Pump.Fun هو "ابتكار من 0 إلى 1" في هذه الدورة، وأن حجم إيراداته أصبح واحدًا من أكثر الأحداث انفجارًا على السلسلة.
على الرغم من أن بعض المقلدين قد قدموا نماذج جديدة مثيرة للاهتمام، مثل السماح لحاملي الرموز بالتقاط قيمة المنصة، إلا أن تصميم معظم المنافسين لا يزال غير مدروس بما فيه الكفاية. كان مايك حذرًا بشكل خاص من أولئك الذين يدعون أن الرموز "مرتبطة" بأعمال معينة، معتقدًا أن ذلك قد يؤدي إلى سوء فهم قيمة الرموز من قبل المستخدمين.
نهاية عصر العملات الميم الخالصة
توقع مايك أن إصدار الرموز الميمية الخالصة التي لا تحقق عائدات سيصبح أكثر صعوبة في المستقبل. السوق يبتعد تدريجياً عن الرموز الميمية الخالصة التي تم إطلاقها حديثاً، ويتجه نحو تلك التي تدعي أنها تحمل قيمة حقيقية. مع وضوح إطار التنظيم تدريجياً، ستفقد الفرق التي لا تستطيع توقع تغييرات السوق المستقبلية جاذبيتها للمستثمرين.
أكثر نماذج إعادة قيمة السوق التشفيري شيوعًا حاليًا هما إعادة الشراء وتوزيع الرسوم. يُعتبر نموذج إعادة الشراء شائعًا للغاية لأنه يعيد قيمة المشروع مباشرةً إلى حاملي الرموز، وقد أثبتت مشاريع مثل Binance وHyperliquid استدامتها وجاذبيتها في السوق.
تحليل حالة Hyperliquid
تقوم Hyperliquid باستخدام عائدات الأعمال مباشرة لشراء الرموز من خلال قاعدة مستخدمين متزايدة باستمرار وحصة سوقية، مما يوفر دعماً حقيقياً للقيمة لحاملي الرموز. على الرغم من أن عمليات الشراء قد يُنظر إليها على أنها هدر لرأس المال عند الشراء في القمة، إلا أنها في الواقع تبني ثقة قوية في السوق وتشكّل دورة إيجابية.
أشار مايك إلى أن عملية الشراء في سوق التشفير ليست مجرد توزيع أرباح منطقي، بل تحمل أيضًا تأثيرات الإشارات الاقتصادية للرموز، حيث تنقل إلى السوق رسالة أن المشروع سيعيد العائدات إلى المجتمع. على الرغم من محدودية الحالات التاريخية، أثبتت تجارب Hyperliquid وBinance جدوى هذا النموذج.
التشفير استثمار جديد المنطق
لقد دخل السوق حاليًا في "الوضع الصعب"، حيث تحتاج المشاريع إلى منتجات حقيقية، وإيرادات، ومستخدمين لبناء قيمة الرموز. لقد دخل السوق بشكل عام في دورة تنمية عالية الجودة، حيث تحول تركيز النشاط المالي إلى المراحل المتأخرة.
لاحظ مايك أن التمويل في المراحل المبكرة أصبح أكثر صعوبة، لكن قد يكون ذلك نتيجة لانخفاض شهية المخاطرة في السوق بشكل عام. ويتوقع أنه مع انتعاش السوق، قد نشهد عودة رأس المال في عام 2025، وخاصة أن الصناديق التي تستطيع عرض نتائج ملموسة ستكون أكثر سهولة في جمع الأموال.
مجال الاستثمار الناشئ
مايك يركز بشكل خاص على الاتجاهات التالية:
العملات المستقرة: زاد عرض العملات المستقرة على السلسلة بنسبة تقارب 100 مليار دولار خلال الأشهر الـ 12 الماضية، وهي تُستخدم على نطاق واسع في المدفوعات الفعلية وعمليات الأعمال.
DeFi: شركات DeFi الأصلية وشركات الأصول الحقيقية تدخل أنواعاً مختلفة من الأصول والعوائد إلى الشبكة، مما يشكل عجلة تطوير.
تطبيقات التشفير المخصصة للاستخدام: مثل Football.fun (مشابه لـ SoRare مع السيولة) و Worm (سوق التنبؤ) وغيرها من المشاريع التي تمكن المستخدمين من المشاركة على المدى الطويل.
انتقادات للاستثمار في البنية التحتية
انتقد مايك بعض الصناديق التي "تستثمر فقط في البنية التحتية"، معتقدًا أنها غالبًا ما تعتبر البنية التحتية أداة للمضاربة، تبحث عن طرق للخروج قبل إطلاق الرموز. ودعا الصناعة إلى إعادة التفكير في هذه الممارسة لتجنب تكرار أخطاء الدورة الصاعدة السابقة.
ملخص تجربة رأس المال المخاطر