تقرير خاص عن سوق العملات الرقمية الكوري: القارة الرقمية تحت Kimchi Premium

بينما يميل نشاط سوق العملات الرقمية العالمي نحو الاستقرار، تستمر كوريا في عرض "ازدهار بديل" يتميز بنشاط تداول مرتفع وارتفاع في الحماس.

وفقًا لتقرير الدفع والتسوية السنوي الذي أصدره البنك المركزي الكوري في 21 أبريل، من المتوقع أن يتجاوز إجمالي قيمة سوق كوريا 100 تريليون وون كوري (حوالي 748 مليون دولار أمريكي) بحلول نهاية عام 2024، حيث تدير أكبر خمسة بورصات محلية أصولًا بقيمة 73 مليار دولار؛ وارتفع متوسط حجم التداول اليومي في ديسمبر من 2.38 مليار دولار في أكتوبر إلى 10.7 مليار دولار، متجاوزًا بورصتين رئيسيتين في كوريا في غضون شهرين فقط. ومن المتوقع أن يرتفع الدخل السنوي لسوق التشفير في كوريا من 264.3 مليون دولار في 2024 إلى 635.4 مليون دولار في 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 16.1%. حتى أبريل 2025، تم التأكيد على أن 25 مليون شخص قد فتحوا حسابات في بورصات الأصول الافتراضية، مستثمرين في العملات المشفرة. حوالي نصف سكان كوريا البالغ عددهم 51 مليون نسمة قد استثمروا في سوق العملات المشفرة. وما يلفت الانتباه أكثر هو ظاهرة "Kimchi Premium" الفريدة في سوق التشفير الكوري، التي تشير إلى أسعار العملات المشفرة (مثل البيتكوين والإيثريوم) في بورصات كوريا، التي تكون أعلى بشكل ملحوظ من تلك في بقية البورصات الرئيسية العالمية. في مارس 2024، وصلت هذه الميزة إلى 8.5%، وبلغت ذروتها في نوفمبر بنسبة 10%، وهو ما يتجاوز بكثير المتوسط العالمي، مما يعكس الحماس الكبير للمستثمرين المحليين وطلب التحكيم تحت قيود رأس المال.

تدفق رأس المال الضخم، وقاعدة المستخدمين الواسعة، وتأثيرات تفاوت الأسعار الفريدة، تشكل معًا النشاط العالي والحرارة الاستثنائية لسوق العملات الرقمية في كوريا، حيث تبدو كأنها "أرض الذهب" في عصر الرقمية على خريطة العملات الرقمية العالمية. لماذا انفجرت سوق العملات الرقمية في كوريا بسرعة؟ سنقوم بتحليل المنطق العميق وراء هذه الأرض الرقمية من ثلاثة أبعاد ------ العوامل الدافعة، صورة الوضع الراهن، وفرص المستقبل ------ كيف تولد الهياكل السياسية والاقتصادية طلبًا قويًا على التحوط والمضاربة؟ كيف تطورت البيئة المحلية من "Kimchi Premium" إلى تداول يومي يصل إلى مئة مليار دولار، مما شكل حيوية تداول رائدة عالميًا؟ ما هي المسارات والابتكارات التي ستدفع السوق الكورية للاستمرار في الصدارة في المستقبل؟ دعونا نستكشف هذه الازدهار الظاهرة معًا.

2. تحليل أسباب ارتفاع سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية

2.1 الأسباب الاقتصادية

قنوات الاستثمار محدودة

تعد قنوات الاستثمار التقليدية في كوريا الجنوبية محدودة نسبياً، وفي إطار نظرية اختيار المستهلك، سيتعين على الأفراد عند مواجهة تخصيص محدود للموارد موازنة الفائدة بين فئات الأصول المختلفة لتحقيق أقصى عائد متوقع.

عندما تواجه الاستثمارات التقليدية مثل العقارات والأسهم قيوداً واقعية تتمثل في ارتفاع الأسعار، انخفاض العوائد، ضعف السيولة، وارتفاع عتبة الدخول، يميل المستثمرون بطبيعة الحال إلى البحث عن أصول بديلة تتمتع بفائدة هامشية أعلى.

في كوريا الجنوبية، تواجه قنوات الاستثمار التقليدية أزمة هيكلية. على سبيل المثال: العقارات والأسهم.

• العقارات:

نما الاقتصاد الكوري في عام 2023 بنسبة 1.4% فقط، على الرغم من أنه سيرتفع إلى 2% في عام 2024، إلا أن الثقة في الاستهلاك والاستثمار لا تزال ضعيفة.

في هذا السياق، تظل أسعار المساكن مرتفعة، مما يظهر تناقضات هيكلية. منذ عام 2010، ارتفعت الأسعار في منطقة العاصمة بنسبة 47.1%، وبلغت الزيادة في المدن الكبرى الخمس 76.5%. في عام 2024، انخفض حجم المعاملات في منطقة العاصمة بنسبة 7.5% مقارنة بالعام السابق، وانخفضت أسعار مدينة سيول لمدة ثلاثة أشهر متتالية من أغسطس إلى أكتوبر (20.1%، 34.9%، 19.2%).

في مواجهة ارتفاع أسعار العقارات، وارتفاع معدلات القروض، وارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض حجم المعاملات، لم يعد للعقارات التقليدية خصائص استثمارية تتناسب على نطاق واسع، مما أدى إلى انخفاض واضح في حماس المشاركين في السوق. يعاني الشباب وذوو الدخل المنخفض والمتوسط من قيود في شراء العقارات، مما دفعهم إلى التحول نحو قنوات استثمار جديدة مثل الأصول المشفرة التي تتميز بارتفاع التقلبات وتوقعات مرتفعة للعوائد.

• الأسهم

فيما يتعلق بسوق الأسهم، انخفض مؤشر KOSPI (مؤشر أسعار الأسهم الكورية المركب) بنسبة 8.03% في عام 2024، وهو أقل بكثير من مؤشرات السوق الأخرى، حيث ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنسبة +12.68% ومؤشر نيكاي 225 بنسبة +17.06% خلال نفس الفترة. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر S&P 500، مما أدى إلى اتساع الفجوة في العوائد بين السوقين والسوق الكوري إلى 32.3%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2000. في وقت يشهد فيه سوق الأسهم العالمي انتعاشاً عاماً، يظهر السوق الكوري "تراجعاً معزولاً" (고립된 약세). ثقة المستثمرين تضررت بشكل كبير.

في ظل استمرار الأداء المتدني لسوق الأسهم التقليدي في كوريا وتوقعات العائدات الضعيفة، بدأ بعض المستثمرين الكوريين في توجيه أنظارهم نحو مجال الأصول المشفرة الذي يتمتع بتقلبات أعلى وإمكانيات عائد أكبر.

معدل فائدة منخفض وبيئة نقدية ميسرة

أدى تيسير السياسة النقدية لفترة طويلة وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة إلى تسريع تحول المستثمرين الكوريين نحو الأصول ذات العائد المرتفع. منذ الوباء، حافظ البنك المركزي الكوري على سعر الفائدة المرجعي عند 3.5% لفترة طويلة، وهو ما يقل بكثير عن مستوى الفائدة الذي يتجاوز 5% لدى الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى انخفاض جاذبية الادخار وصعوبة العوائد الحقيقية في مواجهة ضغوط التضخم.

في هذا السياق، زادت الحاجة إلى الأصول ذات التقلبات العالية والعوائد المرتفعة. أصبحت العملات الرقمية، بسبب إمكانياتها العالية في العوائد، وانخفاض عتبات الدخول، وارتفاع السيولة، الخيار المفضل للمستثمرين ذوي الميل إلى المخاطر، وخاصة من الفئات الشابة. بشكل عام، أدت السياسات ذات معدلات الفائدة المنخفضة إلى تقليل جاذبية الأدوات المالية التقليدية، مما دفع المزيد من الأموال نحو الأصول الرقمية.

توقعات انخفاض قيمة الوون الكوري

في السنوات الأخيرة، استمر انخفاض قيمة الون الكوري، حيث انخفض سعر صرفه مقابل الدولار الأمريكي في أبريل 2025 إلى 1473.75 وون، وهو أدنى مستوى له منذ عام 2009. أدى انخفاض الون الكوري إلى جانب ارتفاع أسعار النفط وزيادة تكاليف سلسلة التوريد إلى زيادة ضغوط التضخم المحلية. تظهر البيانات أن مؤشر أسعار المستهلكين في كوريا الجنوبية ارتفع بنسبة 2.1% على أساس سنوي في مارس 2025، وارتفعت أسعار الكيمتشي والقهوة بنسبة 15.3% و 8.3% على التوالي، مما أثر سلبًا على القوة الشرائية الفعلية للمقيمين وأثقل على انتعاش الاقتصاد.

تعتبر العملات الرقمية كأصول مقومة بالدولار، تتداول عالمياً، ولامركزية، مساراً جديداً للمستثمرين للتحوط من تدهور العملة المحلية والسعي للحفاظ على قيمة الأصول.

2.2 الأسباب النفسية الاجتماعية

وفقًا لنظرية الاقتصادي صامويلسون "السعادة = المنفعة / الرغبة"، عندما ترتفع الرغبات بسرعة بينما تكون القدرة على تحقيق المنفعة محدودة، ستنخفض مشاعر السعادة الفردية بشكل كبير.

• إن التصلب الطبقي الاجتماعي على المدى الطويل، وضغط المنافسة العالي، وتقلبات الاقتصاد، تدفع الشباب إلى زيادة قلقهم بشأن الثروة، مما يجعل "المال" الهدف الرئيسي في الحياة. تُظهر بيانات بنك كوريا لعام 2024 أن 72.4% من المشاركين اعتبروا أن "الوضع الاقتصادي" هو العامل الرئيسي في تحديد السعادة. وفي الوقت نفسه، أشار تقرير مكتب الإحصاء الكوري في أوائل عام 2025 إلى أن 69.1% من الأشخاص الذين تتراوح أعمارهم بين 20 و39 عامًا وضعوا "الحرية المالية" كأهم هدف في الحياة.
• في مثل هذه المشاعر الاجتماعية، تكتسب شعارات مثل "돈이 최고야（钱才是最重要的）" و "현실이 개차반이야（现实太烂了）" شعبية.
• في ظل عدم قدرة المسارات التقليدية مثل التوظيف، والمدخرات، وعائدات سوق الأسهم على تلبية الرغبة في الثروة، يُنظر إلى العملات الرقمية من قبل الشباب كخيار استثماري عالي الكفاءة يتجاوز قيود الطبقات، ويُعتبر قناة محتملة لتحقيق السعادة وتحويل المصير.

في الوقت نفسه، فإن فكرة استهلاك الشباب الكوريين حول هدف "الحرية المالية" تتغير بشكل عميق، مما يؤثر بشكل أكبر على تفضيلاتهم الاستثمارية.

وفقًا لتقارير متعددة من وسائل الإعلام، يظهر الشباب الكوريون نوعين من الانقسام النفسي الاستهلاكي.

• الأول هو مجموعة "YOLO (You Only Live Once)"، التي تبرز أهمية الاستمتاع باللحظة وارتفاع الميل للمخاطر؛
• الثانية هي مجموعة "YONO (You Only Need One)"، تميل إلى الاستهلاك العقلاني، وتولي أهمية لتراكم الأصول.

في عائلة YOLO، يفضل العديد من الشباب مواجهة الضغوط الواقعية وقلق الطبقات اعتبار سوق العملات الرقمية "فرصة للثراء السريع" تتجاوز سوق الأسهم، لتحقيق قفزات طبقية. بينما عائلة YONO، نظرًا لمراعاة الحفاظ على قيمة الأصول والتحوط من عدم اليقين الاقتصادي، تتجه تدريجياً نحو زيادة المدخرات والاستثمار. وفقًا لاستطلاع اتجاهات استهلاك جيل Z لعام 2024، أفاد حوالي 71.7% من الشباب الذين شملهم الاستطلاع أنهم سيولون الأولوية للمدخرات وتوزيع الأصول. أصبحت الأصول الرقمية خيارًا استثماريًا جديدًا بسبب عوائدها العالية.

على الرغم من اختلاف المواقف الاستهلاكية، إلا أن الدوافع الاستثمارية في الأصول عالية العائد تتشابه بين الطرفين، حيث تلبي العملة المشفرة نفس الدافع المشترك لتحقيق العوائد وزيادة الثروة.

2.3 لماذا تتمتع كوريا بهذه الازدهار وليس اليابان

2.3.1 من الزاوية الاقتصادية: الون الكوري ضعيف نسبيًا، ويحتاج إلى طرق بديلة أكثر

• الين: نظرًا لانخفاض معدلات فائدته واحتياطياته الضخمة من العملات الأجنبية، يُعتبر الين عملة ملاذ آمن على المستوى الدولي. حتى في أوقات تقلبات سعر صرف الين، لا تتغير مزايا التمويل الخاصة به، حيث يفضل السوق الاحتفاظ بأصول الين في أوقات المخاطر الجيوسياسية أو الاضطرابات المالية كوسيلة للتحوط ضد مخاطر الانخفاض في الأسواق الأخرى.
• الوون الكوري: حجم السوق صغير، والسيولة ضعيفة، ويتقلب بالتوازي مع المشاعر العالمية للمخاطر. كما أن وضع احتياطيات النقد الأجنبي ضعيف، وهناك بعض القيود على رأس المال، مما يجعل من الصعب تحمل نفس مكانة الين.

لذلك، مقارنةً بالمستثمرين اليابانيين، يفتقر المستثمرون الكوريون إلى الثقة طويلة الأمد والأمان في الأصول المحلية، ويميلون إلى البحث عن أصول مقومة بعملات غير محلية وقابلة للتداول عالميًا، مما يجعل العملات الرقمية تتماشى بشكل كبير مع احتياجات المستثمرين.

2.3.2 من منظور اقتصادي: العوائد على الاستثمارات التقليدية أقل، والسعي لتحقيق عوائد أعلى

• العقارات: تمثل استثمارات العقارات في كوريا الجنوبية أكثر من 50%، وهو ما يتجاوز بكثير نسبة اليابان البالغة 37%، لكن العائد الفعلي العام أقل، كما أن هناك المزيد من القيود على استثمارات العقارات:

• سوق الأسهم: في السنوات الأخيرة، كان سوق الأسهم الكوري ضعيفًا نسبيًا مقارنة باليابان. ولكن في عام 2024 كان هذا الأمر واضحًا بشكل خاص:

2.3.3 من منظور السياسات: موقف كوريا الجنوبية منفتح، اليابان محافظ ومقيد

2.3.4 من منظور ثقافي: تسعى كوريا الجنوبية إلى الثراء السريع، بينما تركز اليابان على التراكم المستدام

• اليابان: تعطي أهمية أكبر لمبدأ "التراكم التدريجي" و"الاستثمار المستدام". المثل الشعبي "العمل بجد طوال الحياة، والتوفير تدريجياً" (العمل بجد طوال الحياة، وجمع الثروة قليلاً قليلاً)، و"الكنوز العائلية تنتظر" (يجب أن تنتظر الكنوز العائلية لتأتي بنفسها)، يعكسان ميل اليابانيين إلى التراكم طويل الأمد وزيادة القيمة بشكل مستدام، ويؤكدون على القيم المتعلقة بالاعتدال والتراكم والصبر.
• كوريا الجنوبية: تبرز فكرة "النجاح السريع" و"مواكبة الاتجاهات"، حيث تسود في المجتمع مفاهيم مثل "빨리빨리 (سرعة سرعة)"، ويميل الناس أكثر إلى السعي لتحقيق عوائد مرتفعة على المدى القصير، ويتوقون إلى تحقيق الثراء السريع من خلال تداول الأسهم، العملات الرقمية، والعقارات.

إن ازدهار سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية هو في جوهره نتيجة التوازن الأمثل الذي يحققه المستثمرون في الاقتصاد الكلي، والأصول التقليدية، والمواقف الحكومية، والثقافة الفكرية. وعلى الرغم من أن اليابان، باعتبارها دولة متقدمة في شرق آسيا، تتمتع بتربة مشابهة إلى حد ما، إلا أنها لا تزال تفتقر قليلاً مقارنة بكوريا الجنوبية التي تبرز بشكل بارز في سوق العملات الرقمية العالمي.

2.4 إلهام نموذج كوريا الجنوبية لسوق العملات الرقمية العالمي

في الوقت الذي يتغير فيه مشهد سوق العملات الرقمية في آسيا بهدوء، تبرز "الطريق الوسطى" التي تقدمها كوريا الجنوبية كقيمة استراتيجية. مقارنةً بالجهات التنظيمية التي فرضتها بعض منصات التداول مؤخرًا على المشاريع المحلية في تقديم الخدمات للخارج، بالإضافة إلى الوتيرة البطيئة في الموافقات والضرائب في هونغ كونغ واليابان، فإن مرونة النظام في كوريا الجنوبية، وتوافق الثقافة، والبيئة الرأسمالية تشكل ميزة مقارنة جديدة.

تتطلب السياسة الأخيرة لوكالة الإدارة المالية المحلية من المشاريع المحلية التوقف عن تقديم خدمات الرموز للأجانب قبل نهاية يونيو، وإلغاء دعم فترة الانتقال، مما يكسر صورتها السابقة "الودية مع الخارج" في مجال التنظيم. هذه السياسة المفاجئة دفعت العديد من الشركات في مجال التشفير لإعادة تقييم وجودها في السوق الآسيوي، وتحويل أنظارها نحو الدول التي تتمتع بنظم أكثر مرونة ومساحة أكبر للتطبيق. على الرغم من أن هونغ كونغ تفتح أبوابها بنشاط، إلا أن تعقيد مستويات التنظيم وإيقاعه الحذر يجعل من الصعب استيعاب عدد كبير من المشاريع المنقولة على المدى القصير.

في هذا السياق، أصبحت كوريا الجنوبية مرشحاً قوياً في المنافسة على أن تصبح مركزاً للتشفير في الجولة القادمة في آسيا بفضل قدرتها على دمج الموارد المحلية، وكفاءة تنفيذ التكنولوجيا، والارتباط الثقافي الاجتماعي. بالنسبة للسوق العالمية، فإن الدروس الرئيسية من نموذج كوريا الجنوبية هي: يمكن أن يكون التنظيم توجيهاً تشجيعياً بدلاً من تخفيف شامل؛ تعليم المستخدمين وتوافق الثقافة هو المنطق الأساسي لكل نمو؛ السيادة على البنية التحتية والتعاون الدولي ليسا متعارضين، بل هما ثنائي التطور المستقبلي.