لماذا يمكن لمشاريع "الهواء" في مجال الأصول الرقمية أن تحصل على تقييمات عالية؟

في عالم الأصول الرقمية، هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام جذبت انتباه الناس: المشاريع التي تمتلك موقعًا رائعًا فقط، ولكن لا تحتوي على منتجات ملموسة، غالبًا ما تستطيع جمع ملايين الدولارات من التمويل. وراء هذه الظاهرة، في الواقع، هناك تأثير نظرية الألعاب.

هذا يذكرني بمشهد من المسلسل الأمريكي "وادي السيليكون": حيث تكون قيمة الشركات التي لا تحقق إيرادات أعلى من تلك التي تحقق أرباحًا. تفسير المستثمرين هو أنه مع وجود إيرادات، سيتم السؤال "كم؟"، بينما عدم وجود إيرادات يمكن أن يثير خيال الناس حول الإمكانيات اللامتناهية.

في مجال الأصول الرقمية، تم استغلال هذه المنطق إلى أقصى حد: كلما كانت المنتجات أكثر غموضًا، قد تكون الأموال المجمعة أكثر. هذه ليست ثغرة في النظام، بل هي واحدة من أكثر الخصائص ربحية في هذا المجال.

عندما يمتلك مشروع منتجًا قابلاً للتطبيق بالفعل، فإنه يتعين عليه مواجهة بعض الحقائق المزعجة:

• عدد المستخدمين الفعليين (عادة ما يكون مخيباً للآمال)
• القيود التقنية الحقيقية (غالبًا ما تكون محبطة)
• مؤشرات قابلة للقياس لا يمكن تزويرها (فائقة القوة)

بالمقارنة، إذا كان لدى مشروع ورقة بيضاء فقط، فإن قيمته المحتملة تقتصر فقط على خيال الناس. وهذا يخلق وضعًا غريبًا: المشاريع التي تعمل بجد قد تتعرض للعقاب من السوق.

في عملية جمع الأموال من الأصول الرقمية ، تشارك ثلاث جهات رئيسية: مؤسس المشروع (يعرف كل التفاصيل) ، المستثمرون المغامرون (يعرفون بعض التفاصيل) والمستثمرون العاديون (لا يعرفون شيئًا تقريبًا). بالنسبة لمؤسسي المشاريع الذين ليس لديهم منتج ، فإن أفضل استراتيجية هي:

• حافظ على وصف غامض ولكن مثير
• التأكيد على الإمكانيات بدلاً من الواقع
• بذل قصارى جهدي لإثارة مشاعر الخوف من الفوات (FOMO)

كلما كانت الوصف أكثر غموضًا، كان من الأصعب إثبات أنه خطأ. كلما كانت الوظائف أقل، كانت العيوب المكشوفة أقل.

تستمر هذه الحالة لأن المستثمرين يواجهون "مأزق السجين": إذا انتظر الجميع لرؤية منتج قابل للتطبيق قبل الاستثمار، فقد يكون السوق أكثر صحة، لكن المستثمرين الذين يدخلون في وقت مبكر غالباً ما يحققون أكبر الأرباح، حتى لو فشل المشروع في النهاية.

لذا، يبدو أن كل قرار حكيم من المستثمرين (لدخول السوق مبكرًا بناءً على الوعود فقط) يؤدي في الواقع إلى نتيجة غير مواتية للجميع (التركيز على الضجة وتجاهل الجوهر).

يمكن لمشروع يحتوي على مقال واحد فقط أن يدعي أنه سيغير كل شيء، ويحقق قيمة تريليونات الدولارات. بينما يجب على مشروع يحتوي على رمز فعلي مواجهة مشكلات واقعية مثل عدد المستخدمين، والقيود التقنية، وعيوب المنافسة.

هذا ما يسمى ب"علاوة الهراء" - علاوة التقييم التي تُكتسب بسبب عدم تأثرها بالواقع.

عندما لا يستطيع أحد تمييز المشاريع عالية الجودة، يبحث الجميع عن إشارات مماثلة: شخصيات مؤثرة تتحدث عنها، البورصات تقوم بإدراجها، سعر العملة يرتفع بسرعة، إلخ. يمكن للمشاريع التي ليس لديها منتجات أن تستثمر جميع مواردها في إنتاج هذه الإشارات بدلاً من القيام بالتطوير الفعلي.

لقد ظهرت العديد من الحالات في مجال الأصول الرقمية تؤكد هذه النظرية. على سبيل المثال، حصلت بعض المشاريع على تقييمات بمليارات الدولارات دون إطلاق الشبكة الرئيسية، أو جمعت أموالاً ضخمة لمشاريع بلوكتشين التي تدعي معالجة عدد كبير من المعاملات في الثانية، لكن الأداء عند الإطلاق كان بعيداً عن التوقعات.

هذه الحالة يصعب تغييرها بسبب:

• مشاعر FOMO موجودة بالفعل، وغالبًا ما يحقق المستثمرون الأوائل أكبر الأرباح
• معظم المستثمرين يفتقرون إلى القدرة على تقييم الجدوى التقنية للمشاريع
• يهتم مديرو الصناديق بالعائدات القصيرة الأجل بدلاً من النجاح على المدى الطويل
• هناك تضارب بين المصالح الشخصية وتطور السوق الصحي

لذلك، من المحتمل أن تستمر المشاريع التي ليس لديها منتجات في جمع المزيد من الأموال مقارنة بتلك التي تطور منتجات عملية حقيقية. ليست المشكلة في قواعد اللعبة، بل في أن هناك من يتقن استغلال هذه القواعد.